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제가 반도체 슈퍼 사이클 정점 여쭤 보려고 했는데 요게 좀 더 꺾이고 계속 지속되면 진짜 꺾일 수 있다. 네. 진짜 그때 조심해야죠. 일단 현재 매크로 모델로는 좋지는 않네. 자, 그렇다면 지금 같은 어쨌든 위기 상황에서 포트폴리오 재할 때 가장 우선 순위에 두해할 기준과 지금 만약에 어쨌든 호스비 6,300에서 팔았던 분들은 잘 팔았을 것이고 어떻게 보면 지금만 기준했을 때 5,에 만약에 샀던 분도 잘했던 걸일 거고요. 지금은 어떻게 해야 되나요? 저는 홀딩이었다. 홀딩이라네. 홀딩해야 되면 지금 좀 팔아서 현금 비용 눌려야 되나요?
뭐 그러시는 분도 계시겠죠. 근데 저는 뭐 그런 거에 대해서는 잘 모르겠고요. 그런 능력이 되면 자산 배분 펀드를 운영하고 있겠습니까? 그냥 뭐 말로 좀 이야기를 하자면 저는 저희들이 그러면 국내 주식이 지난 6,300까지 가고 할 때 그걸 팔아서 뭘 샀냐 그렇게 묻는 분들이 많으신데 일단 제일 먼저 미국 주식을 샀고요. 그다음 미국 국채를 많이 샀습니다. 아 미국 국채를 많이 샀던 이유는 이렇게 시장이 어마어마하게 강한 속도로 달려가다가 외부 충격 한번 터지면서 돌뿌리에 걸려서 넘어질 때 가장 좋은게 미국체라는 과거의 그 학습 효과 때문에 그걸 좋아하는 거고요.
근데 이제 지금 뭐 전쟁 날 줄은 몰랐죠. 그래서 금을 샀으면 더 좋을 텐데 괜히 미국사 저희도 힘든 상황이고 그래서 지금같이 전쟁으로 인해 인플레이에 대한 공포가 높을 때는 채권이 굉장히 힘듭니다. 그래서 채권이 힘들다 보니까 금에 대한 수요가 생기는 거고 그리고 금이 그런데 왜 요새 안 올랐냐 이렇게 물으시는 분이 많은데 원래 전쟁 나면요 제일 먼저 금값이 빠집니다. 왜 그게 제일 먼저 현금화가 되는 돈이니까 그걸로 어떻게든 그 비싼 브랜드유나 서브 텍사스산 중류를 잡아야 되잖아요. 페르시아의 두바이를 좀 살 수가 없으니 해외에 있는 배를 가져와야 될 거 아니에요.
그 돈들이 부족한 나라들은 금을 쓸 수밖에 없어서 그래서 경제 위기가 발생하는 초기 국면에 금값이 약한데 그 뒤 경제가 브라운으로 가고 계속 전쟁이 잠겨 된다는 공포가 지속되면 금값이 다시 그 뒤에 후행적으로 가장 대표적인 시기가 2008년에도 그랬습니다. 아 그래서 금융익이 터질 때는 오히려 끊이 폭락했어요. 그러다가 그 뒤에 아주 강하게 오르는 걸 볼 수가 있어서 일단 지금 현재 리밸런싱 아 내가 좀 만해하나 리스크들이 시장에서 거의 커지는 것을 좀 대비하고 싶다 그러면 금을 좀 사는게 현재로서는 제일 유력한 대안이 아닌가 생각됩니다.
그리요 자료는 뭔가요? 외국인들이 외파나 이거를 이제 저희 했는데 이제이 시장에서 최악의 시나리오를 우리가 하나 생각해 보자는 거죠. 그러니까 저는 뭐 이러한 전쟁이 6개월 이상 더 간다라는 건 물리적으로 불가능하다. 쪽 입장인 거니까. 아니 그니까 전쟁은 되는데 호르무즈 해협 봉쇄는 불가능하다는 입장인 거죠. 이제 그런 입장에서 대개 경제가 여기서 정말 불황으로 갈 가능성은 뭐 뭐가 있을까? 결국은 그 미국의 3호사체 문제가 터지면 큰 나는 거니까 그게 이제 대략 얼마 정도냐면 2조 달러 이상 정도로 추정이 되는 물량들인데 그 2조 달러면서 미국 GDP 한 6%에서 7% 정도 되는 근데 이제 여기 보시는 것처럼 빨간선이 가상 금리인데 2월 달 데이터인데 3월에도 더 올랐더라고요.
지금은 아직 3월 진행 중이니까 이게 이렇게 오르잖아요. 보이시나요? 이렇게 오르 때 가상 금리가 오른다. 기업들의 파산 리스크에 대한 공포가 높아지는 시기마다 한국에서 외국인은 무자비하게 때립니다. 여기 여기 음 여기 왜 우린 경기 민감주니까 그래서 외국인들이 한국 시장 되게 요새 좀 안정도 찾고 했는데 왜 안 사나요? 제거 그 사람들은 일단 지금 우리나라에 속없고요. 미국의사체 쪽에 리스크들이나 이런 것들로 인해서 미국 회사체 시장 가상 금리 올라가는 거에 좀 신경들을 많이 쓰고 있어서 외국인이 한국 팔고 있다. 요런 이야기였습니다.
자, 하지만 또 프리즘 투자 자문에 이제 대표님이시 요건 안 여쭤볼 수 없는데요. 어쨌든 3월에서 6월 이제 어떤 주식 사야 될까요? 유망터 전 모르겠습니다. 예. 저희는 뭐 인덱스 펀드 회사니까요. 그냥 뭐 저는 매번이 방송 우리 김자가 TV 나올 때마다 했던 이야기가 했는데 반도체랑 조선이 꺾이면 끝이다. 이번 사이클이 예. 이번 사이클은 방의 산업은 이번 일 전쟁으로 뜨는 거니까 이걸 빼고 조선하고 반도체라는 섹터가 어떻게 말씀드리자면 대의명을 가진 유의한 섹터.이 이 유의한 섹터가 안 하나 좀 부진한 모습을 보이거나 이게 꺾이는 모습을 보일 때는 뭐 순환매가 어떠니 저평가 종목이 어떠니 그런 이야기는 잊지 마시고 조심해라이 말씀을 좀 드리고 싶습니다.
그래서 거꾸로 어 지금이라도 만약 주식을 좀 산다라고 한다면이 두 섹터 말고는 저는 살게 없다고 봅니다. 근데 반도체는 젠슨 엔비디아 CEO가 GTC에서 삼성제자 파운드를 영량 직접 언급하는 등 이런게 국내 반도체 밸루에이션 재평가에 영향을 긍정적 미시지 않을까요? 어떤 삼성전자 파운드에 대한 희망을 아직 갖고 계신 분이 있다는게 놀랍네요. 아, 예. 뭐 요자 하겠습니다. 왜요? 다른 분들 다 좋기 편하시. 아, 예. 뭐 그렇게 이제 올해 연말 점유율 가지고 한번 더 이야기하시죠. 점유율이 제가 알기로 더 떨어진 걸로 알고 있습니다.
그러니까 어, 중국의 SMI라는 3대 파운더리 추가 주고 있는 중인데 삼성전자의 파운더리 본문이 잘 돌아간다라는 거를 제가 뉴스를 또는 거기 일하시는 분들한테들은 적이 최근에 없네요. 음. 잘 됐으면 좋겠는데잘됐으면 좋겠다. 특히 그 테일러 공장이 그 파운더리 공장이니까 미국 가서 잘되기를 바라는 마음입니다만 일단 이번에 삼성전자 올라온 건 예, HBM 콜 딸거다 또 있겠지만 메모리 디행 가격 오른게 모든 것이 없고 그렇죠. 예. 그걸 이외에 다른 상승 요인은 저는 죄송하지만 아직은 모르겠습니다. 그럼 메모리 가격 상승 모멘텀이 이제는 좀 끝나간다고 보시는 건가요?
아니 그건 모르죠. 근데 그게 끝나가는 증후가 보일 때는 삼성전자도 매수하기 어려운 거다라는 이야기죠. 그거 보면서 하자는 이야기지. 그래서 저는 뭐 아직 끊긴다라는 생각보다는 현재까지 이제 상승은 투화됐는데 그래도 상승세더라고요. 꾸준히 뭐 블룸버그 열어보면 계속 오르고 있는 중이니까. 어, 그거에 대해서 제가 뭐 부인하는게 아니라 항상 말씀드리는 바에 있어서 어, 삼성전자뿐만 아니라 다른 회사도 좋아요. 그럴 때가 장애 꼭진 거고 그럴 때 진짜 조심해야 되는 거고요. 그래서 저는 뭐 이번 장에 2월부터 그렇게 좀 적극적으로 리밸런싱을 했던 이유가 삼성전자 SK닉스뿐만 아니라 죄송하지만 스토리를 볼 때 아, 이게 오르는게 말이 되나 싶은 기업들까지 어마어마하게 오르는 걸 보면서 리밸런싱 타이밍이다 생각했고 뭐 이렇게 빠질 줄은 모르고 그냥 좀 차익 실현 했었던 것뿐이고요.
반대로 5천 깨지려 그럴 때는 어 삼성전자나 SK 하이닉스의 이익 구조가 자체가 지금 당장 급하게 훼손될 가능성은 거의 없으니 한국 시장에 대한 신뢰를 가지고 또 리밸런싱 했던 거고 그런 거죠. 지금 레벨은 아까 제가 말씀드린 것처럼 한국 시장에서 개발 종목 살 거라면이 두 섹터 말고는 대의 명분을 갖춘 펀더멘탈로 설명이 가능한 섹터를 찾기가 그렇게 만만치 않지 않다. 그러니까 전제 전제를 둔 그런 섹터들은 좀 있지만 희망과 전망이 혼동되는 섹터들도 너무 많은 거 아닌가 그렇게 보는 거죠. 삼성전자 목표 주가는 30만 원 나오고 SK에서 150만 원 나오던데 그거는 말이 된다고 생각하시나요?
이것도 전주 조건에 따로 붙은 전만 당연한 거 아닌가요? 제가 저 리서치 팀장을 그렇게 오래 했는데 애널리스트들을 보고 보고서 가져올 때 요즘 실적이 너무 미쳤다고 올해 200조도 보는데데 있는 거 같더라고요. 제가 거기 분들을 뵙는데 예 분기 40조에서 50조 이상 보일 거 같다라고 그런데 이제 문제가 내년 상반기까지는 그게 나오는데 그 뒤에 이제 CXMT랑 YMTC 상장에서 걔네가 물량월해 하반기부터 어마어마하게 쏟아져 나오거든요. 예. 그때도 지금 현재 고정 거래 가격의 인상 때문에 내년 상반까지는 이익 전망이 가능한데 그 뒤는 잘 모르잖아요.
그러니까 이제 밸루에이션을 할 때 SMTC랑 CXMT 같은 중국의 경쟁자들이 어 증자해 가지고 어마어마한 돈을 투입해서 공정을 대규모 투자를 할 텐데 그거 잘 안 나올 거다. 수율이 잘 안 나올 거다. 그렇게 저만 하면 30만 원 아니라 50만 원도 가능한 거고 반대로 아 내년에는 그 경쟁자들이 쏟아내는 저가 가격으로 엄청나게 밀어내는 물량이 있으니까 아 30만 원 정도가 그래도 뭐 안전한 레벨이 아니냐 이렇게 얘기한 사람도 있을 거고 비관론자들은 어 내년에 다시 어 삼성전자 10만 원 간다 직접 그렇게 외치는 사람도 벤 적도 있습니다.
그게 세상 일이잖아요. 그거에 대해서 우리는 맨날 제가 하는 이야기잖아요. 희망과 전망을 구분하기 힘든 영역들에서 저희들이 이제 헤엄치고 투자를 하고 있는 거니까 그래서 저는 맨날 하는 이야기가 미래를 어떻게 전망해서 투자하는게 아니고 대응한다. 그래서 아까 구리값 잘 보자. 네. 우리나라 반도체 가격의 선행 변수 중에 하나니까 구리값 좀 잘 보자라는 이야기 했었던 거고. 그리고 구리값이 최근에 그렇게 크게 조정받은 건 이번에 호르모제 해업 봉쇄로 인해 세계적인 불황이 올 때 반도체 수요도 둔화되는 거 아니냐라고 보는 사람들이 일단 저기서 누군가 매도를 했기 때문에 벌어진 일이니까 쪼개저는 여기서 다시 반등이 나올 거라고 보는 쪽인데 아까 이야기했잖 일시적 연기 침체고 바로 회복된다고 보는 쪽인데 계속 저에 빠진다면 전망에 뭐가 틀린게 있는지를 검토하고 또 다음에 출연을 요청하시면 와서 제가 어디서 틀렸는지 반성문도 쓰고 하겠습니다.
아 반성문 꼭 제가 드리도록 하겠습니다. 동이랑 해. 그럼 이게 제가 반도체 슈퍼사이크 정점 여쭤 보려고 했는데 요게 좀 더 꺾이고 계속 지속되면 진짜 꺾일 수 있다. 네. 진짜 그때는 조심해야죠. 일단 현재 매크로 모델로는 좋지 않은 그러니까 저희가 가지고 있는 매크로 모델들이 있는데요. 이제 뭐 매크로 모델이라는게 별게 아니라 여러 가지 경제 지표 짜직게 해가지고 이제 이렇게 선행 지수 만들어서 보는데 일단 2월에는 살짝 경기 둔화 시그널은 나와 있는 상태입니다. 근데 그게 한 달 두 달짜리 시그널인지 1년짜리인지는 좀 보면서 판단하니까 그래서 제가 오늘 우리 김작가님의 흥행을 위해서나 갑니다.
이렇게 외쳐야 되는데 중립이에요라고 한게 여기 지금 구리값이 좀 빠지니까 아유 중립이네요. 그리고 다음번에 업데이트 해 드릴게요라고 밖에 말 못 드리겠습니다. 자 주식에서는 이제 마지막 집 한계들이 왜냐면 이제 곧 있으면 대한민국 또 부동산이 역사요 책을 신간 추가하셔서 또 부동산을 제가 좀 외쳐 봐야 돼서 부동산이 재밌지 않나요?네 빅테크 기업들 AI 투자가 연간 1조 달 육바하고 있는데 실시적인 금이 이익 없이 빚으로 버틴 현재의 상황은 어떻게 보고 계시나요? 아, 일단 어, 몇몇 기업들은 분명히 위험해 보입니다. 그러나 이걸 가장 주도를 하는 데가 아마존이란 구글인데요.
근데 얘네들의 재무 구조를 살펴보니까 오퍼레이팅 캐시플로우에서 그 영업 보문 현금 흐름에서 고정 자산 투자를 제하고 남는게 프리캐시플로라고 하잖아요. 여유 현금흐름이라고 부르는데 이게 아직도 플러스더라고요. 그러니까 여기에 얘들 뭐 아마존이나 구글 같은 회사는 신용도 너무너무 좋으니까 이놈들이 가지고 있는 신용도를 가지고서 글로벌 시장에서 이번에 뭐 100년짜리권 발행하는 거 맞잖아요. 그니까 요런 것들을 생각해 보면 아직 경쟁자 중에 하나가 무너질 때까지는 왜냐 그 무너지면 그걸 인수하는게 되면서 새로운 투자보다는 그걸 인수하는 방향으로 가는 시점이 이제 이번에 어 저는이 AI 붐의 종막일 거라고 생각하는데요.
아직 그 전 세계 8대 플레이어들 중에 어디 하나도 지금 손 들 때는 보이지 않는 그리고 적어도 올해 내에는 제가 봤을 때 만세 부르고 떨어질 때는 보이지 않는 그런 상황으로 보고 있어서 그래서 아까 제가 아 구리값은 좀 겁나는데 그래도 올해 반도체 뭐 조선 이런 우리나라 어 주도주들은 아 그래도 저는 이게 좀 대명분이 있다. 요렇게 이야기하는 이유가 방금요 질문에 대한 답 때문에 그렇습니다. 니다.
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