저자: 김대준 · 한국인
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외국인 대규모 매도(2~5월 누적 20~45조)에도 국내 증시가 강세인 이유는 MSCI 신흥국 비중 조정 매도라 충격은 제한적이라는 주장. 환율 1,500원 돌파 시 외국인 포지션 축소 위험, 미국 CPI 상승·채권금리 4.5%대 상승을 경계. 코스피 8,000 돌파는 당분간 어려워 박스권 횡보 예상, 이 기간 코스닥 상대강세 전망. 위험요인으로 삼성전자 파업, 미중 정상회담 변수 제시. 소부장·경기민감 소비주·유리기판(SKC, 필옵틱스) 관심 권고.
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위험 신호로 조금 더 깊이 있게 관찰해야 된다는 이유는 무엇이냐면 며칠 전에 미국에서 그 소비자 물가 지수가 발표가 되었었죠. 1년 반만에 최고치라고 합니다. 환율의 변화가 좀 더 심각하게 1,500원 돌파하고 그 이상의 가격으로 진행이 되어질 때는 외국인이 이때에는 포트폴리오 차원이 아니고 포지션을 줄여 가는 형태로의 매도가 나와질 수 있기 때문에 체크해야 되고 물가 지표 데이터가 부정적으로 나오게 되면 인플레이션이 작동합니다. 뭘 사야 되느냐 여러분께 말씀을 드리면 간단합니다.네 애독자 여러분 안녕하십니까? 저는 KR 리서치에서 국내 출시장과 해외 증시에 대해서 분석을 하고 있는 김대준이라고 합니다.
여러분 반갑습니다. 오늘 국내 증시는 외국인 매수세가 강하게 유입되며 상승 흐름이 이어졌는데요. 최근 시장 분위기를 어떻게 진단하고 계신가요?음 20조가 아니고요. 거의 30조 가까이 매도를 하고 있죠. 5월 들어서만 일각에서는 외국인들의 매도에 대해서 국내 증시 이탈에 대한 부분들이 아닌가라고 말씀들을 하시는 분들이 계세요. 아닙니다. 그 어떤 방송에서도 외군의 매도에 대한 정확한음 상황과 해석을 해 드리는 분이 없기 때문에 제가이 시간을 통해서 왜 외국인이 국내 증시에서 이렇게 공격적 매도를 보여 주는가 그럼에도 불구하고 시장은 왜 이렇게 강한가라는 부분을 한번 말씀을 드려 보도록 하겠습니다.
과거 같은 경우는 외국인이 매도를 하면 주식장을 하락을 했거든요. 근데 최근에 외국인이 어 이달들로 30조, 3월 달에는 45조, 그리고 어 2월 달에도 20조 이상 매도 이렇게 공격적 매도를 하고 있는데 오히려 시장 강하게 올라가고 있어요. 한번 판단해 보세요. 외국인이 주식을 가격에 상관없이 매도할 때가 있습니다. 왜? 시장 상황 악화가 돼서 내가 주식 포지션을 줄여야 되겠다고 판단될 때는 아래로의 주식을 매도 감행하면서 주가 빠지는 과정에서 흐름들이 나타나요. 그런데 내가 포지션이 아 일정 규모 측면에서이 포지션이 넘어갔다. 그러니까 내가 100이라는 숫자의 포지션을 가져가야 되는데 110이 되었다.
그러면 10만큼 매도를 해야 되지 않습니까? 이때의 매도는 가격 충격을 주지 않으면서 시장의 가격이 형성될 때 위에 받쳐 놓고 매도하는 형태로 진행이 되어지거든요. 지금이 외국인이 이런 형태로 매도를 하는 것입니다. 그러면 왜 포지션이 증가했는지를 알게 되면 왜 외국인의 매도에 대해서 우리가 판단할 수 있겠죠. 외국인은 한국 주식에 대한 전망치를 긍정적으로 판단해서 주식을 사는 거보다는 아시아 증시, 특히 신흥국 증시에 대한 포트폴리오의 비중을 가지고 투자를 합니다. MSCI 한국 지식 투자 비중에 대해서 많이 들어보셨죠? 해외에서 MSCI 지수를 추종하는 펀드들이 많이 있고요.
MSCI 지수를 대상으로 해서 매매를 하는 그 자금들이 많습니다. MSCI 펀드 내에서 신흥국 지수라고 있어요. 선진국 지수가 있고 신흥국 지수가 있는데 우리나라는 신흥국 지수에 편입되어 있습니다.이 신흥국 지수에 편입되어 있는 한국의 투자 비중은 11%입니다. 이거는 전기 변경에 있어서 조금씩 변합니다. 어떨 때는 15%까지 가기도 하고요. 어떨 때 20% 넘어갈 때도 있고요. 지금은 11%입니다. 중국과 대만이 약 24%씩이고요. 인도가 10% 수준이고요. 신흥국 시장 내에서. 그러면 11%의 포트폴리오의 한국 투자 비중으로 진행이 되어지고 있는 상황 하에서 한국의 주식 시장이 강세로 진행되면서 삼성전자 하이닉스 많이 편입되어 있던 종목들이 주가가 올라가게 되면 전체 포트폴리오의 11% 비중이 12% 13% 14%로 전체 파이가 늘어나 버리게 되죠.
그렇기 때문에이 늘어난 파일을 줄여 줘야 됩니다. 그래서 외국인들이 지금 수익이 나서 매도한다. 아니면 경제 상황이 나빠지기 때문에 매도한다. 이런 관점에서의 측면의 매도가 아니고요. 포지션 측면에서 포트폴리오 측면에서 한국 주식 투자 비중이 주가가 올라가서 전체 비중이 늘어나는 과정에서이 비중 조절을 하는 과정에서 매도가 나타나고 있는 겁니다. 그래서 주식 시장의 충격이 그다지 크지 않은 상황 하에서 외국인들이 매도를 하고 있고요.이 부분은 주시 올라갈 때마다 외국인은 매도를 계속적으로 증가시키는 형태로 진행이 되어질 것 같습니다.
하지만 아래로의 매도를 감행하는 형태의 모습이 아니기 때문에 시장의 충격파는 그렇게 크지 않을 것이라 이렇게 해석을 하고 있습니다. 외국인 자금 유입의 환율 영향이 어느 정도 작용하고 있나요? 굉장히 크죠. 지금 환율이 100원 근처까지 다시 회기를 했어요. 어 최근 환율 상황에서 모습을 보게 되면 1540원의 고점을 지난 3월 전쟁 리스크로 인해서 1440원까지 올라갔죠.이 이 환율이 다시 쭉 내려오는 과정에서 1400 초반까지 내려왔습니다. 그러면서 최근에 다시 어 1500원 근처까지 다시 회기하고 있는 형태에서의 모습인데요. 환율 상황에서의 흐름이 왜 중요한지를 말씀드리면 제가 지난 방송에서 외국인들은 한국 시장에 대해 전망치료에 투자하는 것이 아니고 첫 번째로 한국 시장에 들어올 때는 환율의 변화에 대한 민감한 형태로의 수익을 도모하기 위해서 들어온다라 말씀을 드렸어요.
왜냐면 2,000원의 환율이 1,000원까지 내려가게 되게 되면 주식에서 좀 손실을 보더라도 환차 이익으로 수익이 크기 때문에 환율의 변화에 대해서 굉장히 민감합니다. 그런데 지금 환율 상황에서의 흐름은 1,400원에서 1,500원 사이에서 왔다 갔다 왔다 갔다 하고 있기 때문에 변동성 측면에서는 크게 우려할 만한 수준은 아니지만 최근에 환율 상황에서의 상승 흐름이 진행되고 있는 것은 우리가 주목해서 들여다보고 위험 신호로 조금 더 깊이 있게 관찰해야 된다는 이유는 무엇이냐면 며칠 전에 미국에서 그 소비자 물가 지수가 발표가 되었었죠.
어 상당히 높은 그 상승률을 보여줬어요. 한 1년 반만에 최고치라고 합니다. 미국의 물가 지수가 상승을 하게 되면 통화정책 담당자들, 그러니까 환율에 대한 달러에 대한 정책 변화의 흐름이 달러 약세로에 진행이 되어지게 됩니다. 그러면 국내 원달러 시장에서의 변화도 이에 따른 변화의 폭이 크게 진행이 되어지는 거거든요. 그래서 환율 상황에서의 흐름은 앞으로의 외국인 투자자들이 지금까지는 포트폴리오 조종 차원에서의 매매 규모로의 시장 대응을 했었지만 환율의 변화가 좀 더 심각하게 1,500원 돌파하고 그 이상의 가격으로 진행이 되어질 때는 외국인이 이때에는 포트폴리오 차원이 아니고 포지션을 줄여 가는 형태로의 매도가 나와질 수 있기 때문에 환율 상황은 좀 더 중요하게 들여다보면서 체크해야 되고 지금 수준 1,500원 언더 수준에서의 상황이라고 한다면 크게 우려할 만한 부분에서의 의 상황은 아니기 때문에 지금까지는 안심하고 환율 상황을 대처하셔도 되겠지만 앞으로 1,500원이 넘어간다든가 그 이상의 가격으로 전환할 때는 주시장에 대한 위험 시그널로에 판단으로 하셔서 어 해석을 하시면 될 것 같아요.
지금 시장은 어떤 업종 중심 장세로 봐야 할까요? 이제 코스닥을 봐야 됩니다. 지금부터 코스닥을 사야 됩니다. 어제 그제까지만 하더라도 이번 주 지난주 상황까지만 하더라도 반도체 강했고요. 자동차 강했고요. 로봇 강했습니다. 그런데 우리가 이제 코싹을 봐야 된다라는 측면에서의 말씀을 드린 이유는 뭐냐면 거래소 시장과 코삭 시장은 항상 같이 가는 경우의 흐름보다는 거래소가 쉬어갈 때는 코싹이 강한 면모에서의 흐름들을 보여주고요. 어 또 거래소가 아주 강할 때는 코사이 좀 쉬어가는 형태에서의 모습들을 보여 줘요. 그러면 우리가 최근 내에서 거래소 시장과 코스닥 시장의 움직임의 변화를 판단해서 언제 거래소가 강했고 언제 코사이 강했느냐를 해석을 해 보게 되면 특히 코사이 강한 시점에서의 상황을 판단해 보게 되면
잠깐 중무원 김종; 지난해 9월 장에서 코삭 시장이 굉장히 강했습니다. 그리고 올해 1월 말 지음부터 코스닥이 고점을 돌파하면서 굉장히 강했습니다. 그리고 4월 초에 코스닥 시장이 마찬가지로 고점 돌파하는 가운데서 아주 강세현상해의 모습을 보였어요. 그러면 9월 장, 1월 말장, 4월 초시장에서의 거래소 시장은 어떠했는가를 들여다보게 되면 9월 거래소 시장이 조정받는 구간에서의 횡보 구간에서의 기간 조정 형태의 모습이었어요. 1월 말 마찬가지로 거래소 시장이 어 박스권 내에서의 움직임이 진행되는 과정에서 코닥은 고점 돌파했습니다. 4월 초 마찬가지로 거래소 시장은이 당시에 박스권 내에서 아직 돌파하지 못한 흐름 내에서 코싸기 후발주 형태로의 키마추기로의 주가 강세를 보여줬어요.
그럼 이제이 내용을 가지고 지금 장으로 그대로 끌어와 가지고 지금 장이 어떠한가를 우리가 판단해서 아 코사이 가는 장인지 아니면 거래소가 더 강하게 치고 나갈지를 판단해 보게 되면 어 최근에 거래소 시장이 8,000 포인트를 목전에 두고 왔다 갔다 왔다 갔다 하고 있어요. 8,000포인트 돌파은 아직 확인되지 않았습니다. 그런데 지금 당장에 8,000포인트를 돌파하기는 쉽지 않을 것 같아요. 왜? 우리가 보통 주식 투자하다 보면 마디 마디 변곡 변곡 쉬어가는 형태의 지수 흐름들을 많이 보여주죠. 지난 3,000 포인트 돌파할 때 또 시장은 일정 구간 흔들림의 과정에서 어 빡에서의 움직임의 거래소 시장을 보여줬고요.
4,000포인트도 마찬가지고 6,000포인트대도 마찬가지입니다. 그리고 이번 8,000 포인트 대도 가기 위해서 거래소 시장은 어 박스권 내에서의 등락차를 보여주는 왔다 갔다 하는 형태에서의 모습들을 보여주는 모습을 우리가 예상해 볼 수 있을 겁니다. 그러면 거래소 시장이 박스권 내에서 당분간에 영해에서 왔다 갔다 한다. 그럼 코스닥이 이때 강하게 치고 나가겠죠. 그래서 다음 주 구간에서의 흐름은 코스닥 시장이 보다 강한 흐름에서의 모습을 보여 줄 가능성이 있다. 그러면 여기서 하나 더 추가로 알아볼 내용은 그럼 코스닥이 뭘 사야 되느냐?
뭐 관심을 가져와야 되느냐? 여기까지 내가 여러분께 말씀을 드리면 간단합니다. 코스닥 우리가 이제 거래소 시장이 강하다라면 당연히 지금은 아시죠? 거래소 종합 지수가 강할 것이다라고 하면 당연히 삼성전자 하이스도 사야 되겠죠. 코스닥 시장이 강할 것이다는 예측의 시장을 판단해 보면 코스닥 시장에 시총상위 그러니까 큰 종목부터 작은 종목으로 이렇게 서열을 매겨 놨을 때 열 개 중에네 개가 바이오입니다. 그리고 두 개가 2차전지금 두 개가 소부장입니다. 그리고 로봇주가 한 두 개 정도 됩니다. 그러면 가장 많은 종목을 보유하고 있는 순서에 가장 많이 들어가 있는 바이오가 먼저 움직일 거 이차른지가 움직일 거고 소부장이 움직일 거고요.
로봇은 최근에 올라갔기 때문에 좀 쉬어가는 흐름이 나타날 거고 이런 형태로의 어 시장이 당분간 당분간이 한 1, 2주 정도 흐름이 진행되어질 가능성이 높기 때문에 투자 관점 측면에서 판단을 해 보게 될 때 우리 앵커가 어 질문해 주신 내용처럼 뭐 반도체 방상 금융주가 최근에 강했는데 이들 종목을 따라 잡아야 되는지 아니면 약한 코싹에 대해서 투자를 해야 되는지에 대해서 판단을 해 보게 되면 쉬었던 코스닥을 투자하는 관점으로 접근하셔야 되고 종목별 대응에 대해서 앞서 말씀드린 열과한 내용의 종목에 대해서 관심을 가져가야 될 구간이다.
이렇게 생각을 합니다. 현재 시장 분위기 볼 때 투자자들이 가장 조심해서 봐야 될 신호는 무엇이라고 생각하시나요? 조심해야 될 신호, 조심해야 될 시그널, 판단 지표 한 세 가지 정도로 나눠서 말씀을 드릴게요. 첫 번째는 제가 앞서서 미국 증시에서의 달러 상황을 말씀드리면서 최근 물가 지표에 대한 부정적 시그널들이 몇 가지 포착이 됐고 여기에 따라서 미국의 채권 시장에서의 어 수익률이 4.5%까지 상승하는 흐름들이 보여졌어요. 이게 무슨 내용이냐 이렇게 이제 말씀하실 분들이 계세요. 우리가 이제 금리인화 얘기는 많이 들어보셨죠. 시장에서 뭐 파월장이 금리인 한다 안 한다?
연말리 한다 안 한다 올해 세 번 한다 안 한다. 이런 얘기 많이 보셨죠? 인하한다라면 주시장이 올라간 것같지는 이해하시죠? 인상한다 그러면 주시장이 하락한다는 것을 알고 계시죠? 그러면 최근에 물가 지표 데이터가 부정적으로 나오게 되면 우리가 물가가 올라간다라고 하면 인플레이션이 작동합니다. 인플레이션은 무엇이지만 시장에 유동성이 풀렸다는 겁니다. 그러니까 돈 가치가 떨어졌다는 얘기거든요. 물건 가격이 올라갔기 때문에 돈 가치가 떨어졌다는 얘기입니다. 그러면 그 통화정책 당국자들은 어떤 행위를 할까요? 돈 가치가 떨어졌어요. 그러면 금리를 인상시켜서 은행이 시장에 있는 유동성을 회수합니다.
돈을 금리를 올리면 은행으로 돈이 들어오지 않습니까? 반면에 주시장에서는 빠져나갑니다. 그래서 최근에 미채권 수익률이 조금 조금씩 올라가고 있어요. 아직은 위험 신호 단계 흐름은 아닙니다. 4.5%이지만 어 좀 높지만 위험 신호는 아니고요. 여기서 더 올라가게 되면 이번에 이제 연준회장이 5월에 교체가 되고 한 9월 정도에는 금리 인하를 하려고 하는 어 센스로의 전략을 세우고 있는데이 금리 인하에 대한 제동이 걸릴 수가 있어요. 그래서 물가 지표에 대한 부분들, 채권 수익률에 대한 상승 흐름에 대해서 첫 번째로 위험 시그널로의 우리가 주의해서 판단해야 될 내용이고요.
여기까지 어려웠습니다. 이제부터 쉬운 내용으로 말씀드릴게요. 두 번째는 삼성전자 파업입니다. 뭐 언론에서 많이 나오고 있죠. 5월 말쯤에 파업을 이제 진행한다라고 하는데 저는 개인적으로 막판의 극적 타결을 볼 걸로 판단합니다. 왜냐면 어 24년 8월에 그 1차 파업이 있었죠. 그때 한 한 달 정도 삼성전자 그 파업을 했었습니다. 이때 손실 규모도 많았고요. 외군 투자자들이 삼성전자에 대한 매도도 아주 강력했고요. 경험을 했습니다. 그렇기 때문에 이번에 어 2차 파업인데요. 파업 가기 직전 단계에서 타협을 할 가능성이 있다라는 측면에서 내용을 개인적으로 판단하나?
이게 두 번째 위험 신호로 판단해야 될 내용입니다. 실제 파업이 진행되게 되면 어 데미지는 좀 있을 것 같기 때문에 두 번째로 내용이고요. 세 번째는음 긍정의 시그널이기도 하면서 부정의 시그널이 될 수도 있는 내용인데 지금 미중 정상회당이 진행이 되고 있어요. 근데 우리가 트럼프를 잘 알다시피 어 좀 뜻밖에 어떤 행위들을 할 수 있는 정상이지 않습니까? 그래서 우리가 예상하는 것은 아 잘 관계를 보건시켜서 좋은 결과치를 얻을 것이라고는 판단하는데 워낙 트럼프 대통령이 예측 불가능 영역에서의 그 대통령이기 때문에 여기에서 또 다른 어떤 변수가 작용할 수도 있지 않나라는 우려들은 있습니다.
그래서 세 가지 어 미국의 국채율에 대한 변화를 한번 체크하셔야 되고요. 어 삼성자 파업에 대해서도 한번 우리가 계속해서 주목을 해야 될 것 같고요. 미중 정상 회담에서 돌발 예측 불가능한 상태에서의 뭐 메시지라든가 회담이 격렬된다든가 뭐 요런 내용이 나오면 시장 악제가 되겠죠. 그래서 세 가지 부분이 어 시장의 리스크 요인이라고 판단하는 내용입니다. 대표님께서는 5월 시장에서 어떤 투자 전략으로 대응하고 계신지 궁금합니다. 업종 선택 중요하고요. 어 제가 앞서 모두에 어 박스권 내에서의 시장이 당분간 움직여질 것이고 반에서 코스닥은 좀 더 강할 것이라는 말씀을 드렸었죠.
그렇다고 거래소를 아예 우리가네 팬케처 둘 필요는 없습니다. 우리가 과거에 어 반도체 투탑이 올라갈 때는 소부장이 쉬어갑니다. 하지만 반도체 투탑이 박스권에 갖추졌을 때는 소부장이 올라갑니다. 그래서 거래소 시장에 대한 공략 지점은 첫 번째 그동안 많이 쉬어졌던 소부장 종목들이 움직일 수 있는 상황에서의 흐름들이 진행될 여지가 크다. 특히 여기 시그널은 최근에 한솔 케미칼리 주가가 움직이면서 어 나머지 종목들이 추가로의 상승 흐름이 진행되어질 수 있는 분위기가 만들어졌다. 소부장 종목 관심 가져야 될 것 같고요. 그리고 미중 정상회담이 정상적으로 잘 끝나게 되면 여기에 합의된 내용이 결국은 경기 회복에 대한 메시지일 겁니다.
그러면 최근에 소비주들이 많이 올라가고 있습니다. 비교적 뭐 백화점이라든가 철강주라든가 이런 기타 어 경기 민감과 관련된 소비주들이 많이 올라가고 있어요.이 이 종목들이 추가로 올라갈 가능성이 높습니다.이 종목들은 이제 지수하는 크게 연동성이 없는 종목들이죠. 그래서 거래소가 박스권에 있다 하더라도 투탑은 조금 쉬어가는 과정에서 흐름들이 보여주는 반면에 소부장이나 경기민감주는 좀 더 활발한 가능성의 흐름들이 진행되어줄 수 있기 때문에 5월장 무조건 코상만 하시란 말씀이 아니고 거래소는 지수와 민감도가 좀 떨어지는 업종의 종목들은 가능성이 있다.
그리고 코싹은 움직일 여지에서의 지수가 움직일 수 있는 여지에서의 시장 상황을 만들어낼 것 같다. 이렇게 생각합니다. 유리기판 관련주에서 중장기적으로 관심 있게 볼 만한 종목이 있나요? 유리기판은 종목이 그렇게 많지가 않아요. 뭐 삼성전기도 포함되긴 하지만 우리가 유리기판의 대장주라고 한다면 SKC 그다음에 작은 종목 중에 필업스 제가이 시간에 종목을 막 나열해야 여러분 혹란 아 그 헛갈리시기만 하시니까 두 종목을 딱 픽해서 말씀드리면 SKC는 최근에 유상증자라 했죠. 이게 이제 6월 초 정도의 유상자 물량이 나오는 시기입니다. 그래서 6월 초까지는 움직임이 제한적으로 진행되어질 가능성이 높습니다.
그래서 SKC는 6월 중순 이후의 관점으로 우리가 지켜봐야 될 것 같고요. 왜? 유리기판은 미래 가능 흐름의 재료적 가치를 보유하고 있기 때문에 유리기판 좋은 테마입니다. 어 그래서 SKS는 지금이 아니고 6월 중순 이후에 판단하셔야 될 것 같고요. 그리고 필옵틱스 같은 경우는 최근에 조종을 받았어요. 그러니까 주가가 상승한 이후에 63,000원까지 상승한 이후에 53,000원까지 지금 조정받고 있는 상태입니다. 충분한 조정 받았어요. 그래서 가벼운 소형주의 피 옵틱스는 관심권에 두고 판단하셔도 될 거 같다. 이렇게 해석해서 유리기판 딱 정리해 드립니다. 니다.
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