저자: 김종효 · 한국인
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아톤은 보안 솔루션 기업으로 보기보다 핀테크 보안·플랫폼 기업으로 이해해야 하며, 금융권 협업으로 매출이 늘고 있어 분할 매수 관점에서 접근할 만하다는 주장. [사업 구조] - 금융기관이 핀테크 서비스를 무료로 이용하고 보안 솔루션을 협업하는 구조로 매출 발생 - 매출원은 구축 매출, 유지보수, 라이선스 매출 세 가지이며 구축 시 큰 돈을 받고 유지보수는 상대적으로 적음 - 패스(PASS) 앱 기반 플랫폼 보유, 핀테크 보안솔루션(OTP·보안카드 대체, 가상공간 보안)을 제공 [성장 포인트] - 은행권은 이미 주요 고객을 확보했고 증권사·저축은행(제2금융권)으로 확대 중 - 카테고리당 구축 매출이 크므로 협업 기관이 늘수록 외형 성장 가능 - 경쟁사가 많지 않으나 진입장벽이 절대적으로 높다고 보긴 어려움 [중장기 전략] - 소프트웨어형 보안 솔루션, 클라우드형 구독 인증 서비스로 전환 계획(장기) - 가상자산 보관 서비스 합작(농협 등과 연계, 'Kardo' 조인트벤처)으로 보안 수요 확대 기대 - NFT·게임·디지털 저작물 보관 등 관련 보안 수요가 생길 수 있음 [투자 전략 및 리스크] - 변동성이 크므로 장기 관점에서 분할 매수 권장 - 핵심 리스크는 시장 영향력 있는 경쟁자 진입 시 밸류에이션 급락 가능성 - 연구 목적 자료이며 투자 판단은 본인 책임 [출연자 전망] - 아톤은 NFT·가상자산 수혜주 성격을 띠며 장기적으로 구독형 클라우드 사업 전환이 핵심 관전 포인트
다듬은 글
오늘의 시작
잘나가는 종목에 투자하는 것도 좋은 방법이지만, 시장에 아직 알려지지 않은 반전 매력이 있는 종목으로 눈을 돌리는 것도 대안입니다. 오늘은 2분과 함께 종목 공부를 해보겠습니다. 인포섹 데일리의 김종효 전문기자와 함께하겠습니다.
오늘의 주제는 "일반적인 보안주가 아닐 수도 있다"는 것입니다. 어떤 종목일까요? 먼저 보안주에 대한 일반적인 인식부터 짚어보겠습니다. 보통 보안주라고 하면 특정 섹터를 방어하거나, 거래를 보호해주는 단순한 기업으로 생각하기 쉽습니다.
보안주 개념의 확장
미국 시장에서도 마찬가지지만, 최근 보안주의 개념은 굉장히 세분화되고 확장되고 있습니다. 우리나라에도 보안주가 여러 개 있지만, 이런 새로운 개념에 맞는 종목이 있는지, 지금 적정한 위치에 있는지 점검해볼 필요가 있습니다. 오늘은 그런 종목을 가져왔습니다.
오늘의 주인공 아톤
오늘의 주인공은 아톤입니다. 아톤은 보안솔루션 기업으로 알려져 있는데, 어떤 속내가 있을까요? 먼저 아톤이 어떻게 매출을 올리고 있는지, 기존 보안주와 어떤 점이 다른지 살펴보겠습니다.
준비된 그림을 보시면, 금융기관에서 고객이 핀테크 서비스를 무료로 이용하고, 보안 솔루션은 금융기관과 협업하는 구조입니다. 이 과정에서 실제 매출이 발생합니다. 밑단을 보면 보안 솔루션 구축 매출, 유지보수 매출, 라이선스 매출, 세 가지가 동시에 발생합니다. 여기에 통신할 때 쓰는 패스(PASS)라는 앱도 아톤이 만든 것입니다. 즉 패스라는 플랫폼을 운영하면서, 금융기관에 핀테크 보안 솔루션을 구축하고, 유지보수와 라이선스 매출까지 얻는 구조입니다.
제가 알기로는 구축할 때 많은 돈을 받고, 유지보수는 상대적으로 적게 받는 구조입니다. 그래서 지금의 매출 구조를 유지하려면 계속 새로운 금융 영역을 뚫고 넓혀가야 아톤에게 긍정적인 흐름이 이어질 것입니다.
핀테크 보안솔루션과 플랫폼
현재 이 회사는 핀테크 보안솔루션과 핀테크 플랫폼, 두 가지를 가지고 있습니다. 플랫폼은 패스(PASS)이고, 보안솔루션은 기존 핀테크 관련 보안이라고 볼 수 있습니다.
지금 은행에서 쓰는 보안 수단을 떠올려보시면, OTP나 보안카드가 대부분입니다. 그런데 아톤의 솔루션은 가상의 공간을 만들어서 거기서 보안 서비스를 제공합니다. 따로 외부 기기가 필요 없다는 뜻입니다. 공동인증서 이후 점점 많이 사용되고 있는 흐름이고, 이런 변화 과정에서 아톤의 핀테크 보안솔루션이 각광받고 있습니다. 패스 앱을 기반으로 인증을 제공하는데, 생체인증 등 여러 인증 과정에서 사람들이 가장 많이 쓰는 앱을 바탕으로 매출을 올리고 있는 기업으로 이해하면 됩니다.
저도 아톤을 그저 보안 관련 업체 정도로만 알고 있었는데, 실제로 우리가 많이 쓰는 서비스와 이렇게 밀접하게 관계된 회사인 줄은 몰랐습니다.
기존 방식과의 차이
과거에는 보안카드의 숫자를 입력하거나, OTP 기기를 써야 했습니다. 스마트 기기를 쓰면서도 외부 기기를 들고 다녀야 하는 불편함이 있었죠. 지금은 은행 앱에서 지문만으로 간단히 이용할 수 있도록 바뀌고 있습니다.
아톤의 CK 엘리먼트는 가상공간 안에서 보안을 제공하는 솔루션입니다. OTP나 보안카드가 하던 역할을 가상공간에서 수행하기 때문에 별도 기기가 필요 없습니다. 금융서비스에 쉽게 접근할 수 있게 해주기 때문에 최근 여러 금융기관이 관심을 갖고 있고, 패스를 통한 간편인증 등으로 사업 영역이 더 넓어질 수 있는 방향으로 가고 있습니다.
성장 가능성
아톤이 앞으로 매출을 많이 키울 수 있다는 말이 있었는데, 성장 가능성은 어떨까요? 현재 이미 대형 은행들과 큰 규모로 일을 하고 있고, 카드사 쪽은 아직 뚫지 못한 상태입니다. 플랫폼 등 협업할 수 있는 기업도 많습니다. 대형 은행은 상당 부분 이뤄냈고, 증권사, 그리고 저축은행 같은 제2금융권까지 진출하고 있습니다.
하나의 카테고리를 잡는 것이 가장 큰 매출로 이어지는데, 추가 협업이 넓어질수록 회사의 외형은 비교적 크게 커질 수 있다고 볼 수 있습니다. 경쟁사가 아주 많은 것도 아니어서, 진입장벽이 아주 높다고 할 수는 없지만 새로 들어오기에는 충분한 검증과 시간이 필요한 구조입니다.
플러스 알파: 미래 사업 방향
최근 이 기업이 각광받는 이유는 두 가지 관점에서 볼 수 있습니다. 먼저 큰 그림을 보겠습니다. 지금은 모바일 OTP, 모바일 PKI 기반 인증서와 패스 앱을 통해 서비스를 제공하고 있습니다. 여기서 더 나아가 소프트웨어형 보안솔루션, 그리고 클라우드 형태의 서비스로 발전할 것으로 보입니다. 미국의 클라우드 보안 기업처럼 구독형 인증 서비스를 장기적으로 구축하려는 계획도 있습니다.
지금까지는 새로운 기관을 뚫을 때마다 매출이 생겼는데, 이에는 한계가 있습니다. 모든 기관을 뚫고 나면 더 이상 확장할 곳이 없으니까요. 그래서 한 번 뚫어놓은 기관에서 구독료를 받는 방식으로 바꾸려는 것입니다. 클라우드 시장이 성장하면서 구독 서비스가 꾸준한 수익원이 되었고, 마이크로소프트가 클라우드 서비스 애저를 출시하면서 장기 박스권을 벗어난 것도 같은 맥락입니다.
가상자산 관련 사업
최근 가상자산에 관심이 많은데, 아톤은 농협 등과 함께 가상자산 보관 서비스를 준비하고 있습니다. 갤럭시아, 머니트리, 한국정보통신 등 여러 기업과 함께 합작회사를 만들어 제도권 안에서 가상자산을 보관하는 서비스를 제공하려는 것입니다. 이런 곳에는 관련 보안 솔루션이 많이 필요합니다.
게임사, 디지털 저작물 관련 기업 등 다양한 수요가 생길 수 있고, 그 과정에서 운용되는 가상자산을 보관하는 데도 보안 서비스가 필수입니다. NFT에 열광하고 콘텐츠 제작에만 주목하지만, 한 발 더 나아가 NFT 플랫폼이나 관련 솔루션을 제공하는 기업이 오히려 숨은 수혜주가 아닐까 고민해볼 필요가 있습니다. 요즘 NFT 관련 수혜주를 찾는 분위기가 한창인데, 아톤이 그런 숨은 수혜주가 아닐까 하는 생각도 듭니다.
투자 전략
재료를 보면 변동성이 꽤 큽니다. 시가총액이 작은 편이라 새로운 소식이 나올 때마다 주가가 크게 움직일 수 있습니다. 그래서 장기적인 그림을 보고 분할 매수하는 전략을 권하고 싶습니다. 이런 기업에서 가장 중요한 점은 시장에 영향력 있는 경쟁자가 들어오는지입니다. 만약 강한 경쟁자가 들어오면 밸류에이션이 한꺼번에 무너질 수 있습니다. 이 두 가지를 주의하면서 여유 있게 분할 매수 관점에서 접근하시기를 권합니다.
마무리
오늘 종목 공부에서는 아톤을 살펴봤습니다. 체크해야 할 것이 많지만, 아톤의 흐름을 지켜보면서 점검해보시기 바랍니다. 지금까지 인포섹 데일리의 김종효 전문기자와 함께했습니다.
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