저자: 조규원 · 한국인
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은 공급 부족(중국 60% 정련 점유, 광산 개발 10년 시차, 재활용 한계)과 AI·전기차 등 산업 수요 폭발로 은 가격 급등이 지속된다고 주장. 중국의 은 수출 통제 가능성을 큰 가격 상승 리스크로 강조. 금 10%, 은 10~30% 비중 분산 투자를 권유하며 장기 관점을 강조.
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1년 동안 은가격이 얼마가 올랐었냐라고 하면 올해 기준으로 거의 네배가 올랐어요. 와 진짜 이게 주식도 아니고 비트코인도 아니고 1년 만에 네배가 오랫 정도라는게 말이 안 된다고 생각하실 텐데 그 정도로 은이 유통량이 적은 거예요. 지금 은근보다 1.5배에서 두 배 정도 높은 상승을 하는게 원래 당연한 거예요. 전 세계 은의 60%를 중국이 차지하고 있는데 수출을 갑자기 통제해 버리면은 가격이 정말 100배가 뜰지 1천000배가 뜰지 우리는 절대 예측할 수 없을만큼 정말 큰 파장이 옵니다. 결론적으로 결국엔 오른다. 최근 글로벌은 시장에서 물리적 수요가 폭발하면서 해외 금고은 제고가 급감하고 있다고 하는데요.
임계점에 도달했다는 말도 있던데 좀 사실일까요? 은이 부족한 건 사실이에요. 일단 그냥 수치만으로 따져서 전 세계에서 가장 공신력 있는은 조사 기간이 실버 인스튜트에 따르면은 지금 거의 한 5년 동안 은이 계속 공급이 부족한 사태가 일어났었거든요. 왜냐? 일단 지구상에 캘 수 있는 은이 얼마 안 남았어요. 한 20년도 안 남았을 정도로 20년 뒤면 은이 거의 다 고갈날만큼 은이 얼마 안 남았습니다. 여기에 얹어서 사실 이전에 2010년대부터 2010년부터 한 2017년까지 은가격이 이렇게 쭉 계속 하락하면서 은광 기업들이 은에 대한 채굴에 대한 그런 자본 투자를 거의 안 했거든요.
근데 은은 금과 비슷하게 어차피 부산물로 나오는 거니까 이게 생산하는데 10년 정도의 시차가 걸려요. 그럼 거의 막 5, 6년 동안 계속 자본 투자를 안 하고 이제 은가격 올라서 이제 막 다시 자본 투자가 이루어지다 보니까 지금은 계속 공급이 떨어지는 시기라는 거예요. 그리고 이게 적어도 한 2029년 2030년 정도까지는 이어질 수밖에 없는 구조거든요. 자, 공급은 계속 떨어지고 지구상에 남은 금이 얼마 없다. 요거 이해되셨죠? 근데 여기에 사실 은이 진짜 심각한 문제는 뭐냐면 지금 너무 필요한 자원이라는 거예요. 은은 모든 원수들 중에서 전기 전도율이 가장 높아요.
그렇기 때문에 사실은 구리로 옛날에는 많이 대체해서 썼어요. 왜냐면 은이랑 비교해서 전기 전도율 차이가 막 엄청 많이 나는 건 아니거든요. 근데 이게 첨단화된 기술로 갈수록 그 조금 미세하다고 생각했던 그 차이가 엄청나게 큰 차이를 만듭니다. 그래서 지금 AI의 발전, 전기차, 우주 산업, 뭐 방산 모든 것들이 첨단화되면서 은혜 사용량이 기하급수적으로 늘기 시작했어요. 그러면 우리가 여기서 생각을 해 볼게 과연 AI의 발전이 여기서 멈출까? 인류 기술의 발전이 여기서 멈출까를 생각하면 절대 그렇지 않잖아요. 사실 AI 발전은 이제 막 폭발하기 시작한 그 지점이다 보니까 은의 사용량이 엄청나게 많이 늘기 시작했어요.
그래서 제가 5년 전부터 계속 은이 공급이 부족하다고 말씀드렸죠. 은혜 공급량은 계속 줄기 시작하는데 산업 수요가 매년 사상 최고치를 기록하고 있어요. 그러다 보니까 이제 5년 전부터 진짜 공급보다 수요가 더 많아서 계속 은이 부족했던 상황이 나타났던 거죠. 이제 여기서부터 2025년, 2026년 그리고 앞으로의 시대가 정말은 전쟁이 나온다라고 표현할만큼 그 전쟁의 그 어떻게 보면 시발점이 되는 부분인데 왜냐 예전에 그래도 그 산업수가 그 정도로 폭발하지 않을 때는 공급이 훨씬 더 많았어서 금거래소들의 재고가 충분히 넉넉하게 있었어요.
대표적으로 전 세계에서 가장 큰 거래소라고 한다면 런던 금시장이 있고 그다음에 이제 뉴욕의 상품 거래소가 있고 그리고 이제 상하이금 거래소가 있거든요.이 이 세 개의 축이 가장 큰 금시장이에요. 이제 금시장 은시장. 여기에 이제은 제고가 빵빵하게 있었는데 그게 5년 동안 공급이 부족하니까 그 재고들이 줄기 시작해서 이제 거의 바닥을 기기 시작했습니다. 어 미국의 코맥스 같은 경우 이제은 제고가 -70% 정도까지 줄었고요. 상하이금 거래소 같은 경우에는은 제고가 10년 내 최저치까지 떨어졌어요. 그 정도로 은이 너무 부족한 이젠 정말 바닥을 보이는 상황이 됐습니다.
근데 말씀드렸죠. 기술 발전이 여기서 멈출 거냐? 멈추면 그냥 여기서 갑자기 어 이제는 AI 다 발전했으니까 그만 만들게요. 하면은 그러면 다행인데 앞으로 그냥 계획된 그 프로젝트들만 본다고 하더라도 지금 5G나 그다음에 이제 전기차 그리고 AI, 데이터 센터 그다음에 우주 산업 훨씬 더 자본 투자가 많이 이루어지고 은혜 사용량이 급증할 수밖에 없다라는 거예요. 사실 지금 정도 수준만 은을 사용하고 있어도 이젠 내년이면 내년도 아니에요. 올해 하반기면은 은이 고갈이 나는데 근데 이게 더 늘어날 수밖에 없다라는 그런 지점이다. 그렇다라고 한다면 이제부터는 은가격이 정말 더 격정적으로 변동을 할 수밖에 없는 시기다.
요렇게 이해해 볼 수 있겠죠. 그래서 저는 앞으로 은이 더욱더 기대가 되는 부분이 바로 이런 부분이고 그냥 단순히은 가격이 오른다를 넘어서 실물 은이 거의 전쟁에 가까울 정도로 실물 은전쟁이라는 그런 실물 확보 전쟁이 일어나지 않을까 그런 생각까지 들더라고요. 최근 은가격은 금보다 엄청난 급락을 보여 주기도 했는데요.은 제고가 급감을 하는데은 가격은 이렇게 급락을 하는 좀 이유가 있을까요? 일단 첫 번째는 그 정도로 은제고가 줄어들었고 그렇기 때문에 변동성이 높아져서 그래요. 그니까 은제고가 줄었다라는 건이 정도밖에 은이 없으니까 똑같은 수요가 들어올 때 원래는 10%가 올랐어야 될게 40% 50%가 치솟는 거죠.
그래서 거의 1년 동안 은가격이 얼마가 올랐었냐라고 하면 올해 주 기준으로 거의 네배가 올랐어요. 와 진짜 이게 주식도 아니고 비트코인도 아니고 1년 만에 네배가 오랫 정도로 하는게 말이 안 된다고 생각하실 텐데 그 정도로 은이 유통량이 적은 거예요. 지금 그러면 오를 때도 많이 오르지만 반대로 갑자기 수요가 이제 급감을 하는 포인트가 생긴다던가 아니면 이제 사람들이 이제 어떤 그렇게 좀 광기와 투기의 장에서 이제 한번 푹 씻는 그런 조정장이 왔을 때 조정의 크기도 좀 격정적으로 일어날 수 있다 해서 변동성이 커졌기 때문에 어쩔 수 없는 부분이다라고 생각하는게 첫 번째고 두 번째는 사실 예전부터 은가격이 많이 올랐던 역사들에서 이렇게 은가격을 좀 안정화시키고자 하는 그 거래소들의 조치들이 있었어요.
예를 들면 2010년대라던가 아니면 1980년대라든가 1974년이라던가 이렇게 은가격이 좀 많이 올랐던시기 때 그 거래소들은이 은가격을 좀 안정시키고자 증거금 인상이라는 그런 정책들도 많이 썼거든요. 증거금 인상을 하게 되면 우리는 흔히은 투자를 할 때 뭐 실버파 투자나 ETF 투자 요런 걸 많이 생각하지만 대부분의 이제 큰 투자자들은 선물 거래라는 걸 이용해서 투자를 많이 해요. 선물 거래는 막 20배 레버리지, 막 50배 레버리지 이런 식으로 좀 레버리지를 사용해서 투자를 하게 되는데 그렇다 보니까 조그만한 돈만 가지고도 훨씬 더 많은 양의 은을 투자할 수가 있어요.
근데 여기서 거래소가 만약에 증거금을 인상시켜 버리면이 사람이 현금을 갑자기 채워놓지 않는 이상 자기의 포지션이 강제로 청산되는 이런 현상들이 많이 발생하거든요. 그런 식으로 거래소들에서는 금가격이나 은가격을 좀 이렇게 안정시키려는 그런 어 모습들이 많이 보여졌다. 그래서 은가격이 튀어오를 때마다 그렇게 많이 합니다. 왜 그러냐라고 하면은 솔직히 저도 모르겠어요. 예. 여러 가지 그 이야기들이 나오고 있는데 뭐 그냥 그 이야기들을 전해드린다라고 한다면 은이 너무나도 핵심 자원이다 보니까 가격이 너무 취소 사서 산업적으로 이제 그 은은 산업적으로 필수제에 가깝잖아요.
그 필수제에 가까운 것들이 너무 투기 수요가 붙어서 그 기업들이 피해받는 걸 좀 막기 위해서 가격을 안정시키고자 이렇게 좀 억눌렀던 약간의 통제 같은게 있었다라고 이야기를 하는 사람들도 있고 예 아니면은 이제 어떤 특정 주체 뭐 JP 모건이라든가 골드만 싹스가 사실은 숏 배팅을 많이 해요. 뒤에 그 COT 차트라고 해서 그 투자 주체들이 어떻게 배팅을 하고 있는지를 볼 수 있는 사이트가 있는데 거기에 보면은 이제 대형 은행들 같은 경우 숏 배팅을 많이 합니다. 가격 하락에 배팅을 많이 하는데 가격이 많이 오르면이 어마어마한 투자 기관들이 큰 손해를 봐야 되잖아요.
그래서 이들의 이권을 지켜 주기 위해서 이제 가격을 이제 한 번씩 크게 떨어뜨려 주는 거다라는 이런 이야기들이 있는데 사실 진실은 저 너머에 있고 모르겠지만 어쨌든 앞으로도 사실은 이런 일들은 계속해서 반복될 거다. 과거의 역사에서도 워낙 반복됐고. 근데 중요한 점 그러니까 우리가 이런 것들을 생각하면 아 그러면은 응가이 여기서 더 떨어질 수도 있다는 건가? 요런 생각을 하겠지만 맞아요. 그럴 수도 있겠죠. 근데 중요한 건 뭐냐면 그 뭐 예를 들면은 거래소가 가격을 안정화시키기 위해서 통제를 하고 더 심하면은 그냥 국가 단위에서도 은가격을 통제했던 역사들이 있거든요.
미국만 보더라도 옛날에 정부에서 그냥 은거래 자체를 막아 버린 적도 있었어요. 그러니까 그 정도로 심각한 통제가 있어도 결론적으로 오를 건 놔두면 결국엔 오른다. 그래서 우리는 좀 더 긴 호흡의 관점에서 바라보면서 그 단기적인 변동과 그런 흐름은 그냥 하나의 소음처럼 흘려 보내는 그런 마인드를 갖추는게 가장 중요하지 않나 요런 말씀을 드리고 싶네요. 최근 중국이은 수출을 통제한다고 해서 많이 화제가 됐었는데요.이 중국의 은수출 통제는이 은장에서 상당한 영향을 끼쳤다고 볼 수 있을까요? 아, 사실 이게 아직은 안 했어요. 근데 저는 되게 중요하다고 생각하거든요.
이거는 은가격을 진짜 하루만에 네배 이상 폭등시킬 수 있는 그 정도로 좀 잠재적인 강력한 위험 요소다. 뭐는 투자자들 입장에서 좋은 이야기지만 경제적이나 아니면 이제 사회적으로 볼 때는 이건 엄청난 폭탄 하나를 이제 주고 있는 거다라고 볼 수가 있어요. 왜 그러냐면 아까 말씀드린 것처럼 은은 AI뿐만 아니라 정말 이제 전방위적으로 첨단 산업에서 필수제에 가까운 자원이에요. 은을 쓰지 않으면 대체제가 없거든요. 그런 상황에서 은은 반드시 써야 되는데 근데 중국의 수출 통제 어 그럼 미국에서 사면 되는 거 아니냐? 그럼 아프리카에서 사면 되는 거 아니냐?
이렇게 생각을 하는데 정확하게 말하면 산업용으로 쓰이는 은은 고순도의 은이 필요해요. 흔히 49이라고 불리는 99.99% 99% 이상의 그 정도 고순도의 은이 필요하거든요. 그러면 우리는 은수저도 은이고 은반지도 은이고은 귀걸리도 은인데 이런 것들은 어차피 백날 첫날 뭐 천개 만 개 모아서 갖다 줘 봐야 산업제로 못 써요. 얘네들은 잘 정년해서 고순도의 은을 만들어야지만 산업제로 쓸 수 있거든요. 여기서 핵심이 있어요. 그냥 사실 은을 많이 캐는 국가가 중국이기도 하고은 매장량이 정말 많은 국가가 중국이기도 한데 이런 걸 차하고 가장 핵심만 보더라도 방금 말씀드렸던 그 고순도로 정년하는 그 정년 기술 전 세계 은혜 60%를 중국이 쥐고 있어요.
그러면 중국이 만약에 어 우리 수출 안 해라고 해 버리면 미국, 한국 정말 모든 전방위적으로 뭐 이제 첨단 산업 뭐 반도체, AI, 데이터 센터 모든 것들에서 이들은 가격이 10배가 오르든 100배가 오르든 은을 써야 돼요. 100배 오른다고 컴퓨터 안 만드나요? 100배 오른다고 뭐 자동차 안 만드나요? 만들어야죠. 전기차 만들어야죠. 그렇다 보니까 전 세계은 60% 그 정년 부분을 60%를 중국이 차지하고 있는데 수출을 갑자기 통제해 버리면은 가격이 정말 100배가 뜰지 1천000배가 뜰지 우리는 절대 예측할 수 없을만큼 정말 큰 파장이 옵니다.
은의 공급이 그냥 세상에서 60%가 거의 날아가는 수준이 되는 거니까요. 그래서이 이슈가 나왔다는 것만으로 은혜 변동성이 요즘에 더 커지고 있는 부분이기도 하고 그다음에 마네하나 옛날에 히토류 때처럼 중국이 실제로 히토류 가지고 이렇게 막 밀고 당기고 했었잖아요. 중국은 히토류랑 마찬가지로 은을 가지고도 밀고 당기를 할 그 카드를 주고 있는 셈이에요. 만약에 진짜이 카드를 한번 쓰면 그때는 은시장에 정말 어마어마한에 일이 벌어질 거라고 저는 생각을 해서 그래서 가능하다면 그런 일이 안 벌어지면 좋겠지만 그런 리스크까지 생각하고 우리가은 투자를 할 때 가능하다면 그렇기 때문에 실물 은을 가지고 있어야 되는게 아닌가 저는 생각을 해서 저는 실제로 제가은 투자를 하는 그 비용 중에 거의 99.99%가 다 실물이에요.
그래서 저는 지금은 더욱더 실물을 꼭 사야만 하는 이유가 그래서 그런게 아닌가? 저는 그렇지 않을까라는 생각을 하고 있습니다.은 가격이 상승하면 이제 광산에서 생산을 좀 확대해 가지고 수급을 조절하면 되는 거 아닌가라는 일반적으로 많은 사람들이 좀 생각할 수도 있을 것 같은데요.이는 좀 불가능한 걸까요? 불가능하죠. 어렵다도 아니고 불가능해요. 자, 우리가 공급이라는 문제는 사실은 금방 시간이 해결해 준다라는 걸 경험해 왔어요. 예를 들면 우리 마스크 대란 터졌을 때 코로나 팬데믹 때 막 뭐 맨날 막 가격 뭐 세 배,네 배 오르고 중고 시장에서도 막 가격 엄청 뭐 오르고 약국 가면 맨날 품절이고 그랬었잖아요.
근데 그냥 그건 공장 설비 쭉쭉 늘려 가지고 하니까 뭐 얼마 안 돼서 금방 세상의 공급이 되게 많이 풀렸죠. 그리고 이제 매년 반복되는 조류독감 이런 거 생각해 봐도 조류독감 당시에는 닭다 가격이 막 오르다가 사실 닭이라는게 공급이 메꿔지는 데는 사실은 1개월 정도밖에 안 걸려요. 돼지 같은 경우에도 좀 더 오래 걸리긴 한데 6개월이면은 공급이 다 메꿔지거든요. 그래서 구제역 사건 같은 거 터져도 사실 한 6개월 정도 지나면 금방 가격이 안정화되는 이유가 이런 이유에서다. 근데 금이랑 은은 특히 은은 그렇지가 않아요. 왜냐면 두 가지 요인 때문인데 첫 번째로 일단 광산에서 은을 많이 캐거든요.
근데 광사는 실제로 은을 캐기로 그 계획을 세우면 은이 나오는데 10년 정도의 시차가 걸려요. 요즘 은가격 많이 올랐잖아요. 어 그래서 실제로 그런 광상 기업들도 은혜 생산을 늘리겠다라고 그 발표한 광산 기업들이 되게 많아요. 그런 광산 기업들의 개발 타임라인을 보면은 지금 가장 빠른 데가 2029년 정도거든요. 이것도 거의 2019년 정도에 이제 먼저 그 광산 생산량을 늘리겠다라고 말한 그런 기업들이 2029년이 돼서야 이제 늘리기 시작을 하는 거예요. 그래서 가격이 100배가 뛴다. 그래도 광사는 그 시차가 있기 때문에 탐사도 해야 되고 인허가도 받아야 되고 부지도 매입해야 되고 뭐 정제도 해야 되고 이런 복잡한 과정들이 있기 때문에 가격이 오른다고 해서 갑자기 캘 수가 없다라는게 첫 번째고요.
그러면 두 번째 방법이 있어요. 사실 광산에서 은을 안 캐도 돼요. 재활용을 하면 되거든요. 예를 들면 컴퓨터나 이제 냉장고 이런데 보면은 다 반도체의 기판이 있다 보니까 거기에 은이 조금씩 들어 있어요. 근데이은 가격이 많이 올라도 쉽지가 않은게 은이라는게 정말 필수제예요. 정말 필수제지만 생각보다 엄청 많이 들어가진 않아요. 예를 들면 전기차 거의 뭐 5천만 원짜리 차 이렇게 큰 차에 은이 얼마가 들어가냐 하면 대략 25g에서 50g 정도밖에 안 들어가요. 그렇다 보니까 이게 그 정도로 큰 전기차에서도 그런데 사실은 뭐 일반 컴퓨터나 뭐 일반 뭐 그런 가전 제품들에은 들어가는 양은 되게 미비하거든요.
자, 그럼 여러분들이 바꿔서 생각하시면 돼요.이 회로판에서은 채굴해 봤자 뭐 한 만 원 나올까? 근데이 인건비가 과연 은을 팔아서 얻는 이득보다 크냐라고 하면 그렇지 않은 경우가 많아요.은 가격이 많이 오른다고 해도 그래서 사실은 지금도 인천에 도시광산 같은데 가면은 이제 은을 채굴하기는 하는데 그게 금을 채굴하다가 그냥 은도 같이 껴 있으면 같이 채굴하는 정도지. 이게 전체를 봤는데 금은 없고 은만 조금 있다 그러면은 회로기판 채로 그냥 버려 버려요. 그래서은 가격이 많이 오른다고 하더라도 물론 예전에는 안겠던 은들이 재활용하지 않았던 은들을 조금 더 재활용하게 되는 부분들도 있겠지만 그게 막 엄청 드라마틱하게 늘지는 않는다.
그래서 이제 은이라는게 공급이 늘기 어려운 이유가 그런 부분 중에 하나고 그렇게 버려지는 것들은 실제로 뭐 거의 뭐 지구상에서 사라진다라고 볼 수 있는거다 보니까 앞으로도 은의 공급은 더욱더 타이트해질 수밖에 없다라는 거죠. 금과 은을 투자하시려는 분들에게 금과 은의 비율은 좀 어떤 식으로 가져가면 투자에 좀 괜찮다고 보시나요? 장기적으로 보면 당연히 은이 금보다 훨씬 매력적인 건 맞아요. 제가 앞서 말씀드렸던 것처럼 공급적인 문제, 산업수의 폭발 그다음에 뭐 그거 외에도 사실 은이 되게 매력적인 이유들이 여러 가지가 있거든요. 그런 것들을 생각하면 더욱더 은이 매력적이지만 그런 걸 다 차취하고 그냥 아무것도 없다라고 치더라도 은은 금보다 1.5배에서 두 배 정도도 높은 상승을 하는게 원래 당연한 거예요.
그렇기 때문에이 금 슈퍼 사이클 기간 동안 은이 투자하는게 더 매력적이긴 하다. 근데 여기에 요렇게 매력적인 것들이 더 많다 보니까 은이 훨씬 더 저는 매력적인 자산이라고 생각을 해요. 그러나 그럼에도 불구하고 우리가 거의 4년에서 5년 정도는 앞으로 상승 사이클이 더 이어지게 될 텐데이 상승 기간 동안 정말 뭐 조교원 작가처럼 아니면 혹은 다른 이제 금 투자자들처럼 그 상승 사이클이 있을 수밖에 없다는 그 구조적인 상승장을 이해하지 못하고 투자를 하면은 그냥 갑자기 어느 날 내가 어우 조기원 작가 말 듣고 좋다고은 투자 딱 시작했는데 다음날 - 30%를 때려 맞았을 때 그때 과연 어떤 생각이 들겠는가?
아 조기 작가 그 말 들었다가 그 그 양반 말 들었다가 아 나 지금 큰 손해 봤다 이런 생각을 하실 수 있다고 생각을 해요. 그렇기 때문에 우리가 그 확신을 갖고 투자를 하느냐 아니냐에 따라서 그 변동성은 나의 친구가 되기도 하고 혹은 나의 적이 되기도 한다. 그래서 확신이 있다라고 한다면 은혜의 비중을 더 높이는게 좋아요. 근데 아 나는 확신까진 아니지만 그래도 필요하다라고 생각하면은 은의 비중을 좀 낮추거나 아예은 없이 금만 투자하는게 제일 좋습니다. 그래서 제가 추천드리는 건 뭐냐면 일단 전체 포트폴리오에서 10% 정도를 금으로 먼저 투자를 하세요.
이거는 금을 이해했건 안 했건 지금 상황에서 저는 반드시 필요하다고 생각을 해요. 그렇기 때문에 10%를 이제 금으로 채워 놓고 제 유튜브도 보시고 이제 뭐 여기 다른 출연하시는 다른 금 전문가분들도 많이 계시니까 그런 이야기로 듣다가 정말 금의 슈퍼사일 크림을 나도 이해를 했다. 나도 확신이 생긴다라고 한다면 그 확신의 정도에 따라 조금씩 은을 늘려 보시면 어떨까? 그래서 금 10%에서 뭐 이제 은도 10% 담아서 뭐 이제 5대 5 비중을 맞추게 하셔도 되고 여기서 은을 더 담아서 뭐 7대 3 이런 식으로 늘려가시는게 좋지 않을까 싶습니다. 입니다.
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