민주당 압승이 주식 시장에 주는 의미: 일일 시장 마감 (오후 4시~5시 ET)

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진행자 제이 콘리(Jay Conley)가 뉴욕 본사에서 생방송으로 전한 이날 시장 마감 소식이다. 다우지수는 1,500포인트 넘게 올라 장중 상승을 유지했고, 3% 상승은 2025년 4월 9일 '해방의 날' 관세 발표 이후 가장 좋은 하루로 기록됐다. 나스닥 종합지수는 약 1.5% 상승했는데, 반도체 거래가 부진했던 것이 원인으로 지목됐다. S&P 500 동일가중지수는 2%에 가깝게 올랐고, 소형주도 1.5% 상승했다. 채권 시장에서는 10년물 국채 금리가 6bp 내린 4.89%, 30년물은 4bp 내린 5.28%를 기록했다. 달러 지수는 하락했고, 금 선물은 오랜만에 최고의 하루를 보냈으며, 비트코인은 3% 넘게 올랐다. 섹터별로는 경기소비재가 4% 넘게 오르며 소매주가 강세를 보였고, 금융(3.5%), 커뮤니케이션 서비스, 필수소비재, 부동산, 헬스케어가 각각 약 3% 상승했다. 반면 에너지는 WTI 원유 선물 급락의 영향으로 하락했고, 장중 저점에서는 8%까지 빠졌다. 산업재도 약 1% 내렸다. 개별 종목으로는 애플이 5% 올라 사상 최고치를 찍었다. 스페이스X(약 -4%)와 테슬라(약 -3%)는 부진했다. 퀄컴은 마감 전 5% 올랐으나, 이후 발표된 실적에서 4분기 조정 매출 104억 4천만 달러와 조정 주당순이익 2.17달러가 예상치를 웃돌았음에도 시간외 거래에서 하락했다. 마이크론과 인텔은 하락했고, 인텔은 지난 2주간 37% 떨어졌다. 알리바바는 5%, 우버는 5%, 홈디포와 로우스는 각각 약 7% 올랐다. 데이터센터 관련 종목은 규제 강화 우려로 상대적으로 약세였다. 바클레이즈의 비누 크리슈나(Venu Krishna)는 이번 중간선거 결과가 과거 중간선거 후의 강세 패턴과 비슷하다고 평가했다. 다만 금리가 5%에 가까워지면 주식과 채권 수익률 사이의 음의 상관관계가 나타날 수 있어 위험 구간에 진입했다고 경고했다. 또한 시장의 주요 쟁점이 AI 설비투자(캡엑스)의 지속 가능성과 그 자금 조달 방식으로 옮겨가고 있다고 분석했다. 퓨처럼의 다니엘 뉴먼(Daniel Newman)은 퀄컴이 스마트폰과 PC 중심에서 데이터센터, 자동차, 피지컬 AI, 로봇 사업으로 전환하는 중이며, 아마존과의 데이터센터 계약과 스페이스X와의 신규 계약이 긍정적이라고 봤다. 다만 전환의 성과를 숫자로 입증해야 한다는 과제도 지적했다. 플러터 엔터테인먼트의 신임 CEO 댄 테일러(Dan Taylor)는 팬듀얼(FanDuel)의 미국 온라인 스포츠 베팅 점유율 회복, 예측시장 사업 확대, 해외 사업 강화, 사업 단순화라는 네 가지 우선순위를 제시했다. 그는 예측시장 운영사들의 마케팅 지출이 급증해 업계 전체 미디어 지출에 영향을 주고 있다고 언급하면서도, 투자 수익률을 엄격히 관리하겠다고 밝혔다. 서클(Circle)의 CEO 제러미 알레어(Jeremy Allaire)는 3분기 실적에서 USDC 거래량이 약 14조 달러에 달했고, 아크(ARC) 플랫폼이 85%의 전년 대비 성장과 70%의 조정 EBITDA 마진을 기록했다고 밝혔다. 그는 내년 1월 발효되는 스테이블코인 규제 법안(지니어스 법)이 초당적으로 통과된 점을 강조하며, 서클이 양당과 협력하는 '퍼플' 입장을 취하고 있다고 설명했다. 또한 AI 기반 보안 위협이 커지고 있어 업계 전반이 공격받는다고 가정하고 대비해야 한다고 경고했다. 마지막으로 11월 5일 발표 예정 지표로 코노코필립스 3분기 실적, 주간 실업수당 청구 건수(예상 19만 6천 명), 프레디맥 30년 고정 모기지 금리(현재 7.24%) 등이 소개됐다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 진행자 제이 콘리(Jay Conley)입니다. 뉴욕 본사에서 생방송으로 전합니다. 방금 마감 종이 울렸습니다. 자리에서 자러 가신 분들을 위해 오늘 증시가 어떻게 끝났는지 제러드 블리커리(Jared Bleeckery)와 함께 짚어 보겠습니다. 제러드, 오늘 무슨 일이 있었나요? 대부분 주식이 아주 좋았습니다. 몇 가지 눈에 띄는 예외는 있었지만요.

02. 인터랙티브 패널에서 가격 흐름을 보겠습니다. 다우지수는 1,500포인트 넘게 올랐습니다. 이미 확정된 종가 기준입니다. 장중 차트를 보시죠. 시작부터 올랐고, 그 상승분을 유지했습니다. 마감 직전 잠깐 반등이 있었지만 힘이 빠졌습니다.

03. 그래도 다우 3% 상승은 대단한 결과입니다. 2025년 4월 9일 이후 가장 좋은 날입니다. 그때는 '해방의 날(Liberation Day)' 관세 발표 뒤의 급등이었죠. 나스닥 종합지수는 상승폭이 조금 작았습니다. 반도체 거래가 오늘 신통치 않았기 때문인데, 이 얘기는 나중에 하겠습니다. 그래도 나스닥은 약 1.5% 올랐습니다.

04. S&P 500은 더 올랐습니다. 종목마다 같은 비중을 두는 S&P 500 동일가중지수는 2%에 가깝게 올랐습니다. 소형주도 1.5% 상승으로 괜찮았습니다. 시가총액 전 구간에서 좋았고, 초소형주도 꽤 잘 나갔습니다.

05. 채권 금리는 소폭 내렸습니다. 채권 수요가 있었다는 뜻입니다. 10년물 국채 금리는 6bp 내린 4.89%, 30년물은 4bp 내린 5.28%입니다. 그리고 제가 계속 주시해 온 미국 달러 지수는 오늘 떨어졌습니다. 통화 가치 하락 거래가 먹혔다는 얘기고, 히트맵을 보기 전에 금 선물을 보겠습니다. 금은 오랜만에 최고의 하루를 보냈습니다. 비트코인도 3% 넘게 올랐습니다. 통화 약세에 건 베팅이 맞은 셈입니다.

06. 일부 섹터도 2025년 4월 이후 최고 성적을 냈습니다. 경기소비재, 여기입니다. 많은 소매주가 올랐고 4% 넘게 상승했습니다. 금융 섹터도 3.5% 올라 '최고의 날' 목록에 들어갔습니다. 커뮤니케이션 서비스는 3%, 필수소비재는 3%, 부동산은 3%, 헬스케어는 3% 올랐습니다.

07. 오늘 떨어진 건 에너지입니다. WTI 원유 선물이 꽤 급락한 영향입니다. 장중 저점에서는 8%까지 빠졌습니다. 산업재도 약 1% 내렸습니다. 원유 가격이 크게 떨어졌다는 건, 연휴에 어디론가 떠날 계획이 있다면 주유소에서 좋은 소식이 기다린다는 뜻입니다.

08. 애플 주가는 5% 올라 사상 최고치를 찍었습니다. 2025년 4월 이후 최고의 하루였고, 버크셔 해서웨이와 함께 오늘 특히 좋은 성적을 낸 두 종목입니다. 반대로 일론 머스크 계열사들은 부진했습니다. 스페이스X는 4% 가까이 빠졌고, 테슬라도 3% 가까이 떨어졌습니다.

09. 오늘 본 몇 안 되는 붉은 신호도 보겠습니다. 초록색 종목이 더 많았지만요. 퀄컴 실적 발표가 곧 나오는데, 주가는 마감 전에 5% 올랐습니다. 엔비디아는 빨간색이고, 마이크론은 7%, 인텔은 4% 더 내렸습니다. 인텔에는 최근 며칠이 힘겨웠습니다. 지난 2주간 37% 하락했습니다.

10. 성장주 몇 개를 더 보겠습니다. 중국 쪽은 정말 좋은 날이었습니다. 알리바바는 5% 올랐습니다. 다우 운송지수도 봅시다. 초록색 표가 보기 좋습니다. 페덱스는 3% 올랐고, 델타항공 등 항공주는 원유와 연료 가격 하락에 힘입어 아주 좋은 하루를 보냈습니다. 우버는 5% 올랐습니다. 밈 주식들도 대체로 괜찮아 보입니다. 팔란티어 등 몇몇을 빼면요. 카바나는 8%, 로빈후드는 2%, 코인베이스는 4% 올랐습니다. 그러고 보니 암호화폐 히트맵을 보여 드려야겠네요. 비트코인만 오른 게 아닙니다. 이더리움도 5% 올랐습니다. 암호화폐 관련주들은 엇갈리지만 전반적으로 괜찮아 보입니다.

11. 건설 쪽도 보겠습니다. 홈디포와 로우스는 각각 7% 가까이 올랐습니다. 2022년 이후 최고의 하루입니다. 오늘 가격 흐름은 전반적으로 좋았지만, 데이터센터에 의존하는 종목은 예외였습니다. 파란 물결(민주당 승리)이 데이터센터의 잠정 중단 조치를 많이 불러올 수 있기 때문입니다. 이 부분은 지켜볼 만합니다. 제러드, 시간 내줘서 고맙습니다.

12. 이제 이번 중간선거 결과에 따른 투자 전략을 바클레이즈 미국 주식 전략 책임자 비누 크리슈나(Venu Krishna)와 짚어 보겠습니다. 비누, 만나서 반갑습니다. 아주 바쁘실 텐데 시간 내주셔서 감사합니다.

13. 선거 전에 말씀하셨던 내용부터 여쭙겠습니다. 3분기 실적에 비해 이번 선거의 영향이 뒤로 밀릴 수 있다고 하셨는데요, 우리가 본 '파란 물결'의 규모를 고려하면 이 전망이 아직 유효합니까?

14. 오늘 시장에서 보이는 흐름은 지난 중간선거 때 보았던 것과 아주 비슷합니다. 중간선거는 보통 상황을 명확히 해 주는 사건이 됩니다. 중간선거 뒤에는 주식이 대체로 잘 나갑니다. 특히 기술 섹터가 선거 뒤 가장 좋은 성과를 내는 편입니다. 그래서 단기적으로, 적어도 오늘 하루의 반응은 꽤 논리적이라고 봅니다.

15. 놀라운 점은, 많은 투자자가 민주당이 이기면 떨어질 거라고 예상했다는 겁니다. 밤사이 선물이 실제로 그렇게 움직였지만, 낮에는 상당히 극적으로 바뀌었습니다. 트럼프가 처음 당선됐을 때와 비슷합니다. 그때도 밤사이 선물이 크게 떨어졌지만, 시장이 상황을 다시 평가하자 주가는 올랐습니다. 이번 선거가 앞으로 정치적 불확실성이 줄어든다는 사실을 보여 준다면, 지금 관찰되는 상황이 바로 그겁니다.

16. 비누, 데이터센터 관련 주민투표가 많이 통과되어 개발에 반대하는 움직임이 있었습니다. 텍사스에서는 지나 히노자(Gina Hinoza)가 주지사에 당선됐죠. 투자자들은 이것이 데이터센터 개발과 업계 전체에 무엇을 뜻하는지 어떻게 봐야 할까요?

17. 여러 각도에서 볼 수 있습니다. 단기적으로는 특히 민주당이 확실한 위임을 받고 이긴 일부 주에서 속도가 늦춰질 수 있습니다. 하지만 장기적으로는 다르게 봅니다. 지난 4~5년의 주요 흐름 중 하나가 AI 성장 속도가 규제나 필요한 절차를 훨씬 앞질렀다는 점입니다. 그래서 규제 감독이 강화되고 안전장치가 마련되면, 전기요금이나 수자원, 전력 소비 영향을 평가하는 방식이 정착되면서 결국 괜찮아질 거라고 봅니다. 물론 주마다 지지 수준은 다르고, 이것도 주 단위의 변수입니다. 전반적으로 우리는 낙관적입니다. 지난 한 해는 AI가 실제로 세상을 바꾸고 있다는 넓은 합의를 오히려 확인해 줬습니다. 지금 유일하게 걱정되는 건 자금 조달입니다. 기업들의 설비투자 규모가 워낙 크니까요.

18. 비누, 비용 측면에서 보면 실제 결과를 보는 시장에서는 국채 금리가 떨어졌습니다. 민주당이 공화당의 일부 세금 감면을 철회할 거라는 기대가 반영된 걸 수도 있습니다. 예산 지출이 조금 줄어들 수도 있다는 거죠. 워싱턴의 이런 흐름을 어떻게 평가해야 하고, 시장에 어떤 영향을 줄까요?

19. 금리에 관해서는 역사적 연구를 많이 했습니다. 확실한 건, 명목 10년물 금리가 5%에 가까워지면 주식과 채권 수익률 사이에 뚜렷한 음의 상관관계가 나타난다는 겁니다. 지난 6주 동안 본 흐름이 바로 그렇습니다. 10일 금리가 4.5%에 가까워졌을 때 우리는 '적색 경고'를 냈습니다. 음의 상관관계가 작동할 수 있으니 대비하라는 신호였죠. 오늘 그대로 일어났습니다. 금리가 떨어지는데 주가는 오르고 있습니다. 우리는 분명 위험 구간에 들어와 있고, 시장을 움직이는 핵심 메커니즘은 투자자들이 예상 수익에 기꺼이 지불하는 배수(멀티플)입니다. 덧붙이면, 금리가 이 수준에 머무는 한 배수가 가치 상승의 원천이 될 거라고 기대하기는 어렵습니다. 결국 이익 성장에만 의존해야 하는 세계에 우리가 들어서고 있는 겁니다.

20. 비누, 보고서에서 시장이 이번 결과를 불확실성을 걷어 낸 사건으로 받아들였다고 적으셨죠. 결과는 이미 나왔고, 오늘 주식은 초록색이고 금리는 떨어지고 있습니다. 역사적으로 중간선거 후 주식이 좋았다는 것도 알고 있습니다. 그런데 이란 문제와 데이터센터 관련 투표 같은 이전 사이클에는 없던 이슈들이 있습니다. 정치적 관점에서, 앞으로 몇 달 동안 주식 흐름을 흔들 수 있는 요인이 있을까요, 아니면 중간선거가 끝났으니 이제 안심해도 될까요?

21. 글쎄요. 중간선거는 진실의 순간이었습니다. 좋은 소식은 정부가 분열되었다는 겁니다. 민주당이 의회를 가져갔어도 대통령은 공화당입니다. 보통 이건 정치적 교착이 더 커지고, 정책 불확실성이 줄고, 실제로 할 일이 적다는 뜻입니다. 하지만 괜찮습니다. 시장의 역사를 보면 현대 들어 지난 30년 정도 이런 조합이 꽤 성공적이었습니다. 한 발 물러서서 보면, 시장의 가장 큰 문제는 AI에 관한 대화의 상태입니다. 우리는 AI 열풍의 4년 차라는 더 성숙한 단계에 들어섰고, 시장의 관심은 설비투자(캡엑스)가 언제 둔화될지, 그리고 엄청난 지출 규모를 어떻게 조달할지에 있습니다. 하이퍼스케일러들은 영업현금흐름의 90% 이상을 쓰고 있고, 이런 투자를 얼마나 수익화하는지도 살펴보고 있습니다. 많은 면에서 소식은 좋습니다. 수요가 공급을 앞지르고, 도입은 늘고, 방향은 맞습니다. 다만 배수는 낮아졌고, 지출 규모에 대한 불확실성이 남아 있으니 이 하락은 정당합니다. 그래서 좋은 조합이라고 봅니다. 실적 개선은 원하지만, 금리 위험과 AI 관련 위험을 고려하면 지금 높은 값을 지불하고 싶지는 않은 거죠. 이 위험은 주식뿐 아니라 신용 시장, 자금 조달 규모, 그리고 GDP 수준에서도 중요합니다. 앞으로 시장에서 가장 중요한 내러티브 중 하나가 될 겁니다.

22. 바쁜 하루였는데 시간 내주셔서 감사합니다. 의견이 아주 유익했습니다. 그럼 광고 후에 퀄컴과 ARM 실적 발표를 전하겠습니다. 자리를 지켜 주십시오.

23. 기술주의 열기가 뜨겁습니다. 몇 분 전 피드에 실적이 떴습니다. 퀄컴부터 보겠습니다. 4분기 조정 매출은 104억 4천만 달러로, 애널리스트 예상치를 웃돌았습니다. 4분기 조정 주당순이익도 예상을 조금 넘는 2.17달러였습니다. 숫자를 더 자세히 보겠습니다. 퓨처럼(Futurum) CEO 다니엘 뉴먼(Daniel Newman)을 모셔서 이야기를 나누겠습니다.

24. 다니엘, 함께해 주셔서 고맙습니다. 지금 시장이 좋아하지 않는 분위기입니다. 시간외 거래에서 주가는 5% 떨어졌다가 지금은 6% 하락 중입니다. 이 숫자에 대한 첫인상은 어떤가요? 시장이 정확히 무엇을 싫어하는 걸까요?

25. 글쎄요, 우선 전년 대비로 보면 퀄컴에는 큰 재편의 해였습니다. 애플과의 계약이 끝나는 등 해결해야 할 여러 문제를 안고 있었고, 그게 숫자에 영향을 줄 수밖에 없었습니다. 하지만 이건 좋은 이야기이고, 이 회사는 지금 전환기에 있습니다. 스마트폰과 PC 시장이 둔화되는 한편 AI와 데이터센터 사업이 빠르게 성장하고 있는데, 퀄컴은 그 답을 갖고 있습니다. 퀄컴은 이제 데이터센터 기업이고, 피지컬 AI와 로봇 중심 기업이기도 합니다. 자동차 산업으로도 확장했고, 그게 지금 사업에서 가장 빠르게 성장하는 부분입니다. 그리고 그 모든 걸 떠받치는 안정적인 라이선싱 사업도 있습니다. 전체적으로 보면, 지금 시장은 숫자가 전년 대비 성장하지 않은 것에 반응하고 있는 것 같습니다. 다만 그건 예상된 결과였습니다. 장기 투자자 입장에서 이 회사가 지금 어떻게 거래되는지 볼 가치가 있습니다. 꽤 싼 가격입니다. 선행 배수가 10배 중반 이하에서 거래되고 있습니다. 아마존과 큰 데이터센터 계약도 있고, 다음 회계연도에 50억 달러를 받을 것으로 기대합니다. 데이터센터는 앞으로 몇 년간 우리 추정치의 하단 역할을 하고 있습니다. 그리고 오늘은 스페이스X와 계약을 발표해서 무선 사업과 네트워크 인프라 구축 사업에 다시 진출하게 됐습니다. 그래서 이 회사는 큰 잠재력이 있다고 봅니다. 올해는 옆으로 한 걸음 물러난 해였고, 시장이 지금 그걸 소화하고 있다고 생각합니다.

26. 다니엘, 말씀하신 대로 이 회사는 전환기에 있습니다. 제가 보고 있는 수치를 보면, 비모바일 매출이 전년 대비 60% 넘게 성장할 것으로 전망되고, 2027 회계연도 데이터센터 매출 50억 달러 목표도 확인됐습니다. 이 전환이 성공했다는 것, 회사가 확신 있는 성장 경로에 올랐고 목적지를 알고 있다는 것을 투자자에게 납득시키려면 회사가 무엇을 보여 줘야 할까요?

27. The company has been seen as a handset investment for some time, with lingering issues such as the Apple transition and the ARM lawsuit. But now it is showing high mid-double-digit growth in its automotive segment. Its IoT, physical AI, and robotics businesses are also growing. It supplies chipsets for smart glasses to Meta and has work with OpenAI, which I think gives us more grounds to view this company with greater confidence over the long term.

28. That said, this is the moment when everything has to be proven with numbers. The $5 billion promised in the data center business must show up as results next year. Demand is outpacing supply, so if the company secures more data center capacity, this business can grow faster. These things need to actually happen, yet the stock trades at a fairly low multiple relative to its growth. It is not a company that has failed to deliver earnings for a long time. However, the mobile device licensing business, which was stable for years, does not fall into the areas that are expected to excite, such as AI, data centers, or robotics. Still, since it is moving into these areas, the next few years could be very positive. The key, though, will be delivering on the forecasts and meeting the metrics.

29. **I'd like to ask Daniel, our guest: today's biggest news on these stocks is Qualcomm's announced agreement with SpaceX. What is your first impression of this deal, and what does the SpaceX partnership mean for the company?**

30. Yes, this is a very difficult market for Elon Musk and SpaceX to enter. It is also technology and capability that actually backs up Qualcomm's intellectual property. Elon was very ambitious about getting into the mobile communications market. There were questions about how he would build out 5G and 6G networks to compete with existing carriers.

31. I have spoken about this publicly. I said it would not be easy for Elon. Of course, people believe Elon will do what he says, but it usually takes much longer. So partnering with a company like Qualcomm, which can help in an AI-embedded 5G and 6G network architecture, definitely adds weight to what Elon has said, and gives a better direction for the edge-AI robotics roadmap and this connectivity effort.

32. So I like this agreement and partnership. Qualcomm providing connectivity alongside Amazon in the data center and with SpaceX at the edge is really good. That is the kind of result that is needed. As I said, we have to digest it and give the market a chance to react. For investors, I think this can be a constructive and positive opportunity.

33. **Host:** Daniel, this is going to be one to watch. Thank you for your time. Always great to have you.

34. **Daniel:** Thanks for having me.

35. **Host:** Next, the CEO of Flutter Entertainment will talk about the company's latest quarterly results.

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37. Flutter's new CEO, Dan Taylor, presents a vision for growth as competition intensifies with the expansion of prediction markets in the FanDuel business. Brian Sozzi, Yahoo Finance's editor-in-chief, met with Taylor to ask about his plans to revive growth in the sports betting industry.

38. **Taylor:** Today is my first earnings release after taking on this amazing business. I've been at the company for 11 years, so I know it well, but I'm really excited to speak with you today. Today I set out four priorities, based on how I've spent my time over the past few weeks.

39. The first is to protect and strengthen our leadership position with family customers in US online sports betting and online gaming. We've made really good progress here. The second is to leverage the prediction capabilities we have across the US. I'm excited about this because it's an additional opportunity to grow FanDuel and use our brand scale across the country.

40. Third, we have a great international business that I think is undervalued. We have strong brands around the world and enormous potential to achieve more. This quarter, we grew share significantly across the total business. Fourth, I talked about simplifying the business. We are the largest operator in online sports betting and gaming globally. We have a market reach that is unmatched in scale, and we should use that scale to deliver better outcomes for our customers and invest more in the long-term growth of this business. This is an exciting time for us.

41. **Sozzi:** If we talk again in six months, Dan, what mark do you want to have left on this business? Is it a leaner organization, or the sports business returning to growth? What should investors be watching for?

42. **Taylor:** Honestly, I want to see progress across all of these priorities. I think we're already delivering in several respects. First, in the third quarter we had strong momentum and share growth at FanDuel and in US online sports betting. Monthly unique players grew 9%, handle grew 13%, and bets grew 15%. We have very strong momentum in key customer metrics, driven by product changes and loyalty program changes. I think that's a good result.

43. We're also making big progress in prediction. In October we hit record activity, with 140,000 users appearing on the platform. We're using the national FanDuel brand. I think we're delivering a really good experience for customers right now. But I also know we can do more to make it easier to enjoy FanDuel wherever customers are. That's a big opportunity for us. The thing to remember is that today, in sports, we're only in about half the country. There are half the states we could cover, and we haven't yet. I hope this momentum continues, and I expect the same momentum in our international business.

44. We've gained share in the UK, Italy, Ireland, and Central and Eastern Europe, and I'm confident that will continue. It's also a big payoff for the work we've done to strengthen our leadership position globally. As I said, we plan to pursue this by simplifying the business and capturing more of the benefits of scale. I think we're making good progress on all four of these priorities, and I hope that continues next year.

45. **Sozzi:** Dan, I read your letter to shareholders with real interest. I think it was very candid and transparent. You pointed out weakness in the US sports segment. Why is that, and what do you see as the biggest factor?

46. **Taylor:** I started working with the FanDuel business in May of this year, and the business had gone through a difficult period. We had lost a bit of market share, but I think the team did a really good job. We made changes to the product. We increased speed and accessibility, and we increased the availability of withdrawals by 10%. We also introduced a new loyalty program available to all customers, and the response has been very good. We've made significant improvements in the product.

47. Looking back over last year, our perceived generosity to customers did not lead the market. But now we're up seven points on that metric. Customers feel they're getting a better experience at FanDuel than ever before, and they're supporting us with their actions. More people are betting with us than ever before.

48. **Sozzi:** So does that mean more young people betting on things like the weather, prediction markets, or the color of the tie a person on TV is wearing? Is that a new form of sports betting for them?

49. **Taylor:** We know fans across the country are doing that. Those are side events. The core is that people love betting on sports. That's true across the US, and honestly, globally too. Whether we deliver through prediction expertise or sports betting expertise, customers don't care much about that distinction. Now we know we can deliver the FanDuel experience across the US with a one-app solution. It will include some other types of markets, but our core is the biggest and best sports brand in this country. Now customers can access it wherever they are.

50. **Sozzi:** In your letter you said, "Marketing spend by prediction market operators has begun to affect total media spend." Do you plan to compete on equal terms with them? Will you run large marketing campaigns on TV and social media to keep pace?

51. **Taylor:** Yes. We're watching this very carefully. It's important context. Marketing spend in this category grew over 60% in September and over 50% in October. A large part of that is additional investment from prediction market operators. But it's important for us to be very disciplined. We carefully measure and track the return on marketing spend, and we're seeing good results. So when we see opportunities and the market is competitive, we'll invest more. But we'll remain disciplined in how we do it. I know our focus is building a long-term business, and that's why we're here.

52. **Sozzi:** Let me ask a philosophical question. Dan, do you view prediction markets as a form of gambling?

53. **Taylor:** I don't think that's a decision for me to make. That's for the Supreme Court to decide. But customers across the country are starting to use this product in very similar ways. The behavior around prediction products is pretty similar in states with OSB and states without it. The structure of parlays, in-game betting, and the kinds of things people bet on are similar. I'm not the judge of the legal question, and I don't pretend to be. But I do know customers are using the product in similar ways and have similar needs. Others will decide what category it falls into over time.

54. **Sozzi:** How big is the prediction market business?

55. **Taylor:** We had about 140,000 users on the platform, but honestly, we're just getting started. We didn't have a truly competitive product until the NFL season began. Over the last few months we've made big progress building it out, and now it's available everywhere. It lets us serve existing FanDuel customers who travel across the US, so they can stay with us wherever they are. It also brings new customers to the platform who otherwise might not have been with us. We're only just beginning to capture this opportunity. Whether customers bet through prediction products or ultimately through sports betting once OSB regulation is in place, I think we win either way.

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57. Next, Circle's earnings release gives a view of the current state of the crypto market. We'll hear from the company's CEO next. Stay with us.

58. Circle's stock moved after the company reported better-than-expected results. We're joined by Circle's CEO, Jeremy Allaire. Jeremy, always good to have time with you. What are the key takeaways from this quarter?

59. **Allaire:** Yes, there are a few points here. One of the most important is that this was a quarter where all three core pillars of our platform were fully operational. We're seeing it in every direction. First, in USDC and the USDC network, which is at the core, there was about $14 trillion in transaction volume on the network. We saw record liquidity with $28 billion in USDC issuance and redemptions. So the fundamental utility and liquidity of USDC is working very strongly.

60. Second, we launched ARC, a new economic operating system with many enterprises and partners involved. We've seen $1.5 billion in assets already on the network, and about $1 billion in daily transactions. We also had meaningful monetization on ARC, which helped us achieve 85% year-over-year growth and a 70% adjusted EBITDA margin. That's a key contribution from the early stage of ARC monetization. The third is our payments network, CPN. It was definitely strengthened and grew significantly this quarter. As of October 30, since our last conversation and public announcement, payments network volume was up 150%, reaching an annualized rate of about $58 billion. We're really seeing the network effects of the new stablecoin payments network gain traction. That's the headline.

61. **Sozzi:** Jeremy, last time you walked us through in detail how the company is using AI internally, and it sounded like a complete success on productivity.

62. 지난 분기에 이 모든 작업이 영업이익 라인에 실제로 드러났는지 묻는 질문이 있었다. AI의 발전과 역량은 한꺼번에 체감되는 것이 아니라 점진적으로 쌓여 가는 과정이라고 본다. 우리가 가장 잘 보는 지표는 시장에 내놓는 신제품과 서비스의 속도다.

63. 더 많은 기술과 서비스를 출시했고, 규제를 받는 회사이자 기술 플랫폼으로서 전 세계 규모에서 일어나야 하는 모든 요소를 합쳐 보니 회사 역사상 가장 많은 것을 이뤄냈다. 핵심은 생산성, 제품을 만드는 속도, 서비스 속도, 고객 및 여러 이해관계자와 상호작용하는 양이다. 조직의 아주 구체적인 부분들을 들여다보면 AI 생산성이 뿌리를 내리고 있다는 것이 보인다. 넓게 보면 거의 같은 인원으로 어떻게 더 많은 일을 해낼 수 있을지를 생각하고 있다.

64. 서클(Circle)이 스테이블코인 시장의 핵심 플레이어인데, 이제 '블루 웨이브'가 왔으니 사업이 더 쉬워졌는지, 아니면 더 어려워지는지 묻는 질문이 있었다. 먼저 짚을 점이 있다. 내년 1월 스테이블코인 발행과 디지털 달러를 규제하는 '지니어스 법(GENIUS Act)'이 발효된다. 이 법은 약 5년간 초당적으로 작업한 결과물이고, 디지털 달러가 미국 금융 시스템과 나아가 글로벌 금융 시스템에서 어떻게 발행·규제되는지를 정한 체계다. 지난 2년간 통과된 주요 초당적 법안 중 유일한 것이었고, 상원에서 거의 70표에 가까운 지지를 받았다. 하원에서는 그보다 더 큰 우위였던 것으로 안다.

65. 이것이 이제 연방법이 되어 발효된다. 달러의 경쟁력을 지키고, 가계와 기업을 위한 결제 시스템을 개선하는 작업은 정치적 쟁점이 아니다. 이를 통해 미국 달러는 국제 경제에서 역할을 유지할 수 있다. 가상자산 거래소를 어떻게 규제할지는 더 정치적인 문제일 수 있지만, 그것도 본질적으로는 당파의 문제가 아니라고 본다. 서클은 '보라색(퍼플)'이다. 미국 양당 지도부 모두와 잘 협력해 왔고, 계속 바뀌는 전 세계 정부 기관의 리더들과도 잘 일하고 있다. 그래서 단기가 아니라 장기적으로 건설적인 관계를 쌓고, 편을 들지 않음으로써 사업을 위한 정치 환경을 계속 개선하려고 한다.

66. 향후 2년간 암호화폐와 업계에 관한 마지막 주요 입법인지에 대해서는 확신할 수 없다. 오히려 연말까지 투명성 법안(Transparency Act)을 다시 궤도에 올리려는 큰 움직임이 나올 수 있다고 본다. 중요한 입법 문서가 될 것이고, 많은 민주당 지도자들이 이것을 실제로 완성하고 결과를 보기를 원하며, 연말 회기 중 이를 추진하겠다고 이미 말했다. 행정부와 공화당 의회가 이를 끝까지 밀고 갈 좋은 기회가 될 것이다. 따라서 이 이슈가 의제에서 빠졌다고 보지 않으며, 아마 내일부터 사람들이 이를 진지하게 받아들이기 시작할 것이다.

67. 이번 주 바이낸스 창업자 CZ와 대화하며 그 플랫폼의 해킹에 대해 이야기했다. 그는 이 수준의 암호화폐 플랫폼도 해킹될 수 있다면, 대형 금융기관들도 이미 해킹당했을 수 있고 새로운 공격이 다가오고 있을지 모른다고 직접 말했다. 이 업계의 한 참여자로서 이 말을 어떻게 보는지에 대한 질문이었다.

68. 지난 인터뷰에서도 짚었듯이, 고도화된 인공지능 기술이 보안 환경에 미치는 영향을 매우 우려한다. 약 6개월 전 에이전트 컴퓨팅, 즉 에이전트 인프라가 대규모로 작동하는 세상으로 넘어가면서 변화의 속도가 크게 빨라졌고 위험도 빠르게 커지고 있다. 이것은 암호화폐만의 문제가 아니라 모든 핵심 인프라, 주요 산업, 병원 시스템, 전력 시스템, 공공 설비, 금융 부문과 그 참여자 모두에 해당한다. 모두가 위험에 노출되어 있고, 이 위험은 점점 커지고 가속되고 있다. 여기에는 완전히 다른 운영 모델, 업계 내 다른 조정 방식, 그리고 민간과 공공 부문 간 완전히 다른 상호작용 모델이 필요하다고 본다. 이 문제에 매우 유능한 사람들이 많이 매달려 있다. 그러나 우리는 빨리 행동해야 한다. 지금의 위협 벡터는 역사상, 세계 역사상 가장 강도가 높다. 지금은 매우 긴박한 상황이며, 모든 주체가 자신이 공격받고 있다고 가정하고 행동해야 한다.

69. - **코노코필립스**: 3분기 실적 발표. 유가 하락이 수익을 압박하는 가운데 생산량은 완만하게 증가할 것으로 예상된다. 노르웨이와 영국 자산 매각 가능성과 영업현금흐름의 45%를 주주에게 환원하는 계획에 대한 업데이트를 투자자들이 기다리고 있다. - **고용 지표**: 주간 실업수당 신규 청구 건수 발표. 이코노미스트들은 19만 6천 명을 예상하며, 전주보다 약간 많다. - **주택 시장**: 프레디맥의 주간 모기지 금리 발표. 30년 고정 모기지 금리는 현재 7.24%이며, 주택 구매자의 부담 완화 신호를 찾고 있다. - **프로그램 예고**: 11월 6일 금요일 Yahoo Finance의 "Built Different"(Ian Schwartzman 진행) 새 에피소드로, 조 버든 팟캐스트의 진행자 Joe Budden이 출연한다.