저자: 김종효 · 한국인
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LG디스플레이: 중국 BOE 퇴출 이슈 기대감으로 급등 후 외국인 매도 전환, 신규매수는 어렵고 변동성 활용 비중확대 의견, 덕산네오룩스 등 소재주 관심 유지. JYP Ent.: 2분기 서프라이즈와 MD 흑자전환, 스트레이키즈·트와이스 콘서트 실적, 영업이익률 약 26%로 밸류 매력 상승, EPS 4,500원 기준 목표 10만원, 7만5천~8만원 매수, 손절 6만7,500~6만5,500원. 리노공업: 2분기 최고 실적 후 하반기 둔화 예상이나 40% 이상 마진율 유지 시 밸류 매력, 4만6천~4만8천원 분할매수, 목표 6만원, 손절 4만원.
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LG디스플레이, 외국인 매도 전환의 의미
네. 남들이 관심을 갖기 전에 미리 유망한 종목을 잡아보는 '잠금 해제'로 돌아왔습니다. 연휴 푸시고 돌아와서 한 주의 시작을 이분과 함께 해 보도록 하겠습니다. 오늘은 알파경제 김종효 이사와 함께합니다. 이사님 안녕하세요.
네, 안녕하십니까?
네. 월요일부터 새로운 종목 찾기를 함께 보겠습니다. 그 전에 미리 잡아주신 종목이 잘 갔기 때문에, 이쯤에서 A/S 전략을 먼저 해 보겠습니다. 그 종목은 바로 LG디스플레이인데요. 최근 우리나라 디스플레이와 관련해 호재성 이슈가 하나 있었죠. 미국이 중국 기업을 디스플레이 쪽에 끼지 못하게 하겠다는 이슈가 터지면서, OLED 등 디스플레이 관련 종목들이 굉장히 잘 갔습니다. 그중 한 종목이 바로 LG디스플레이인데요. 오늘도 1%대 상승세지만, 눈에 띈 건 외국인 투자자들이 15거래일 만에 매도세로 전환했다는 점입니다. 2주 동안 매수하다가 이번에 매도했다는 건 어떤 의미일까요?
네. 이 종목의 핵심 포인트는, 제가 이 종목을 말씀드렸을 때는 이런 이슈를 알았던 게 아니라 재무구조의 악순환이 끝날 가능성을 보고 말씀드린 겁니다. 그런데 BOE 퇴출 소식이 알려지면서 주가가 급등했죠. 외국인들의 전반적인 시각도 중장기적으로는 변하지 않을 거라고 봅니다. OLED 쪽에서 삼성디스플레이와 LG디스플레이의 집중도는 더 높아질 게 맞습니다. 다만 지난번에도 언급했듯이, 애플 물량을 얼마나 가져가느냐, BOE 쪽에 뺏겼던 물량을 얼마나 되찾아 오느냐에 따라 향후 외국인 수급과 종목들의 전반적인 움직임이 결정될 것 같습니다. 이미 제가 생각한 목표가를 넘어섰다가 다시 그 수준으로 내려온 상황이라, 결론적으로 신규 매수는 쉽지 않습니다. 다만 미국이 BOE를 밀어내는 방향으로, 특허권과 관련된 부분으로 간다면 우리에게 굉장히 긍정적인 요인이 될 수 있고, 유럽 시장에도 같은 규정을 적용해 볼 수 있을 것 같습니다. 그래서 LG디스플레이에 대해서는 조심스럽지만 여전히 비중확대 의견입니다. 다만 현재 가격보다는 변동성을 이용해 접근하시는 게 좋겠습니다. 덕산네오룩스 같은 소재 관련주, 특히 삼성디스플레이와 연관이 더 깊은 소재주에 대한 관심도 이어가시는 게 좋겠습니다.
관심은 여전히 좋습니다. 다만 그동안 급하게 올랐으니 변동성이 나오고 논리적 자리가 나왔을 때 접근하는 전략을 가져가시길 바랍니다. 이렇게 A/S 전략을 마련해 봤고요. 이제 새로운 종목을 함께 찾아보겠습니다. 헤드라인을 통해 기회부터 알아보겠습니다. 최근 핫한 '케이팝 데몬 헌터스(캐대헌)' 열풍이 생각보다 오래 가서 많은 분들이 놀라신 것 같습니다. 이 여파로 엔터주들이 하반기에 주목받을 가능성이 높아진다는 코멘트까지 들리다 보니, 이 중에서 종목을 잘 골라보고 싶은 욕구가 생기기도 합니다. 엔터주, 캐대헌 열풍, 하반기, 이 세 가지 키워드를 어떻게 보실까요?
네. 뉴스의 핵심 포인트는, 캐대헌으로 인해 K팝과 K컬처가 더 주목받고 있다는 점입니다. 그건 주지의 사실이죠. 다만 "제주는 고민이 넘고 돈은 사람이 가져간다"는 말처럼, 케이팝을 주제로 했지만 실제로 돈을 가져가는 건 넷플릭스라는 아쉬움은 존재합니다. 그런데 이것으로 케이팝에 대한 관심이 높아지고, 아이들 때문에 히트했지만 성인들도 케이팝이라는 문화와 서울이라는 문화적 코드 속에서 공감하고 있다는 점을 보면 확장성은 충분하다고 봅니다. 그래서 지금 당장 넷플릭스가 돈 벌어 간다는 데 집중하기보다는, K팝과 K컬처에 대한 전반적인 분위기가 더 올라갈 수 있다는 쪽에 포커스를 둔다면, 관련 종목군 중에 밸류에이션이 여전히 충분히 비싸지 않은 종목은 관심이 필요하다고 봅니다. 그 종목이 작년 10월부터 제가 계속 관심 있게 말씀드렸던 JYP엔터테인먼트인데요. 최근 이상할 정도로 좋은 실적에 비해 주가가 움직이지 않고 있어서 살펴볼 필요가 있다고 봅니다.
캐대헌 흥행으로 딸려 나오는 부수적 영향이 상당히 긍정적일 것이라고 봐 주셨는데, 제가 본 코멘트로는 4050 세대도 캐대헌을 굉장히 좋아한다고 하더라고요. 앞으로의 영향에 대한 기대감을 걸어볼 만할 것 같습니다. JYP엔터테인먼트를 주셨는데, 두 가지 투자 포인트를 짚어보면서 자세히 풀어보겠습니다. 먼저 하반기 밸류에이션 이야기부터 해 볼까요? JYP엔터테인먼트가 이번에 핵폭탄급 실적을 발표했잖아요. 그런데 상반기에는 다른 엔터사들에 비해 부진했는데, 하반기에는 주인공이 될 수 있을까요?
작년에 MD로 인해 실적이 기대에 못 미치면서 주가가 급락했고, 그때 관련 종목군 중 밸류에이션이 가장 좋다고 말씀드렸습니다. 그때 대비해 주가가 이미 30% 이상 올라온 상황이지만 실적도 그에 맞게 올라오고 있어서, 지금 크게 부담스러운 자리는 아니라고 봅니다. 우리가 주목해야 할 포인트는 두 가지인데요. 첫째, 음반은 2023년처럼 판매 회복이 안 되고 있습니다. 2024년 음반 판매량이 줄면서 주가 조정이 왔고, MD 쪽에서 적자가 나면서 조정폭이 커졌죠. 지금은 음반이나 음원보다는 콘서트 실적, 특히 올해부터 발생하고 있는 콘서트 실적이 실적을 끌고 가고 있습니다. 그 두 기둥은 스트레이키즈와 트와이스로 보입니다. 트와이스는 2026년까지 글로벌 투어가 예정되어 있고, 스트레이키즈는 올해 하반기 신보가 예정되어 있어서, 이 부분들을 고려하면 굉장히 긍정적이라고 봐야 합니다. 둘째, 2분기 어닝 서프라이즈의 또 하나의 포인트는 MD 쪽입니다. 그동안 투자는 많이 했는데 성과가 나오지 않아 적자로 작용했는데, 이번 분기에는 크게 증가하는 모습을 보여주고 있습니다. 트와이스는 산리오와, 스트레이키즈는 다마고치와 협업하며 MD 매출을 늘리는 흐름을 만들고 있습니다. JYP가 MD에서 적자를 냈던 이유는 수익구조를 바꾸겠다고 적극적으로 사업에 드라이브를 걸었기 때문인데, 실제 성과가 나오고 있고 콘서트라는 현장의 움직임을 통해 더 강화되는 걸 보면, 2023년 앨범 판매 때 나왔던 여러 논란을 잠재울 수 있는 사업의 구조적 변화 중 하나라고 봐야 합니다. 마진율도 26% 내외까지 올라왔습니다. 이런 부분들은 밸류에이션을 끌어올릴 좋은 이슈이기 때문에 여전히 주목해야 하고, 올해 1월에 말씀드렸던 YG엔터보다 지금은 밸류에이션 매력이 더 높아지고 있다고 봐야 합니다. 시총 1위인 하이브보다도 매력이 더 있다고 봅니다.
그동안 상대적으로 주목을 못 받았던 만큼, 하반기에는 다른 엔터사들에 비해 더 주목받을 가능성이 있다고 봐 주셨네요. 두 번째 투자 포인트인 밸류에이션 매력도 들어볼까요?
네. 지금은 주가가 올라왔기 때문에 예전과 같은 밸류에이션을 적용하면 안 된다고 보고 있습니다. 준비한 그림을 보시면, 작년 10월, 4분기 정도에는 PER이 10배였습니다. 성장주 개념으로 보면 이렇게 싸도 되나 싶을 정도로 주가가 저렴했죠. 최근 급등하고, 1분기 실적이 주춤하면서 다시 저점을 찍었다가 재반등하고 있는 국면입니다. 예전처럼 아주 큰 상승 여력이 있을 가능성은 상대적으로 낮다고 봅니다만, PER 측면에서 보면 올해 기대되는 EPS가 5,000원에서 4,500원 정도입니다. 보수적으로 4,500원을 EPS로 놓고 목표가를 계산해도, 과거 평균치인 25배 정도를 적용하면 10만 원 정도까지는 충분히 생각해 볼 수 있습니다. 목표가는 10만 원으로 두고, 7만 5,000원에서 8만 원 정도에서 매수하면 아직 상승 여력이 남아 있다고 봅니다. 현재 30배를 넘어선 YG엔터나, 원래 시총 1위로 밸류에이션이 높았던 하이브보다는 오히려 매력적이고, 상대적 모멘텀이 적은 SM보다는 빅4 중에서 JYP엔터가 여전히 매력도가 남아 있다고 보고 있습니다. 매수 가격은 그 정도로 보고 있고요. 올해 실현 가능한 EPS 4,500원을 보수적으로 보면 PER 15배 정도가 저점이라고 봅니다. 그 가격이 6만 5,000원 정도 내외인데, 현재 6만 7,500원에서 6만 5,000원 사이에서 오가고 있으니, 그 정도 손절 라인을 잡아두고 저가 매수는 여전히 유효하다고 봅니다.
네. 가격까지 함께 말씀해 주셨습니다. 목표가 10만 원 구간, 손절 가격은 6만 7,500원 구간으로 설정해 주셨으니, 엔터 관련해서 기회를 잡고 싶으신 분들은 JYP엔터테인먼트를 참고해 두시길 바랍니다. 이어서 두 번째 헤드라인을 살펴보겠습니다. 이번에는 반도체, 소부장, 그리고 AI를 함께 볼 텐데요. "2025년 전자산업에서 AI 서버만 웃는다"는 헤드라인이 있었습니다. AI 서버는 서버 장비 쪽을 뜻하는 것 같은데, AI라는 큰 키워드 안에서도 반도체, 소부장 쪽은 온도차가 있을 것 같아요.
내년까지 성장은 이어진다고 하지만, 성장률이 둔화되는 건 피해갈 수 없습니다. 미국이 반도체에 300% 관세를 매기겠다는 얘기도 나오는데, 이는 결국 비용을 끌어올리겠다는 뜻이고, 기업이 이를 받아줄 수 있을지도 명확하지 않습니다. 그 관점에서 보면 지금도 투자비가 꽤 높은데 앞으로 투자비가 더 올라가면 이쪽 산업이 둔화될 것은 누구나 예상할 수 있습니다. 그럼 어두운 반도체에서 어떤 종목군을 찾을 것인가가 핵심인데요. 그럼에도 불구하고 내년에 테스트 수요는 올라갈 수밖에 없습니다. 폼팩터가 내년부터 더 다양해지면서 다양한 칩과 그 칩을 테스트하는 수요가 늘어날 수밖에 없고, 새로 나오는 칩들도 저사양보다는 고사양 쪽으로 가고 있어 더 많은 테스트를 요구합니다. 테스트 기기들은 내년에 다른 쪽이 둔화되더라도 이쪽은 살아날 수 있다는 관점으로 접근해 봐야 한다고 봅니다.
알겠습니다. 곧바로 종목도 함께 보겠습니다. 오늘 주신 종목은 리노공업이고요. 두 가지 투자 포인트를 잡는다면 하반기 둔화와 밸류에이션 매력, 이렇게 주셨는데요. 한꺼번에 설명해 주시죠.
네. 두 달 전에도 이 종목을 살펴봤는데, 조금 올라가다가 다시 제자리로 내려왔습니다. 현재 준비한 그림을 보시면 전체적으로 압도적인 마진율을 보여주고 있습니다. 2분기가 최고 실적이고 그 이후 실적이 떨어지는 걸로 나오는데, 2분기 실적 증가는 관세를 앞두고 수요가 미리 당겨진 효과가 있었기 때문입니다. 하반기 실적 모멘텀은 줄어들 것으로 보이지만, 그럼에도 40%가 넘는 마진율을 유지한다면 이 종목의 밸류에이션은 상대적으로 높아질 수 있다는 점을 주목해야 합니다. 매출의 약 12%를 차지하는 의료기기 쪽은 큰 변화 없이 매출이 발생하고 있다는 점도 눈여겨볼 필요가 있습니다. 또 내년에 기대되는 신규 공장과 관련한 기대감도 있습니다. 현재 밸류에이션이 바닥을 찍고 돌아서는 국면이고, 높은 마진율을 기반으로 긍정적인 관점을 유지해도 된다고 봅니다. 가격 전략상으로는 46,000원에서 48,000원 사이에서 분할 매수하시길 권하고 싶습니다. 목표 가격은 두 달 전에 제시했던 6만 원을 여전히 가져가고 싶습니다. 현재 마진율이 유지된다면 전고점 이상을 시도할 목표치로 충분하다고 봅니다. 예상보다 DRAM 쪽이나 모바일, 컴퓨터 쪽 기판 수요가 더 돌아서는 모습을 보인다면 그것도 긍정적 요소가 되므로, 목표가는 두 달 전에 제시한 6만 원, 손절 가격은 4만 원 정도를 제시하겠습니다.
좋습니다. 리노공업까지 챙겨가시길 바라겠습니다. 알파경제 김종효 이사님과는 여기서 마무리하겠습니다.
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