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…다. 서강대학교 경제대학원 김영익 교수와 연결되어 있습니다. 안녕하세요. 예, 안녕하십니까. 한국은행이 기준금리 인상을 멈췄습니다. 이유가 뭘까요? 지난주에도 말씀드렸지만, 불확실한 요인이 주로 세 가지입니다. 첫째, 앞으로 미국이 금리를 얼마나 올릴 것인가가 불확실합니다. 둘째, 중국이 올해 들어 리오프닝을 하고 …

…있는데, 개인 소비 지출이 이렇게 늘면 장기적으로 인플레이션이 계속 극성을 부릴 가능성이 높습니다. 그러면 기준금리 인상이 쉽게 멈추지 않을 것이라고 부정적으로 해석할 수 있습니다. 그뿐만이 아닙니다. 금요일에 PCE 프라이스 인덱스가 발표됐습니다. 굉장히 중요한 지표인데요. PCE는 Personal Consumptio…

…겁니다. 물가가 너무 세게 올라갈 때, 그 물가를 누르기 위해서 금리를 끌어올리는 거예요. 요즘 한국은행이 기준금리를 인상한다는 얘기가 나오는 이유가 여기에 있습니다. ### 주식 시장 전망 이 얘기를 하다 보면 주식 이야기를 안 할 수가 없어요. 금리 얘기를 하다가도 결국 주식으로 이어지죠. 시장이 워낙 불확실성이 …

…% 정도로 염두에 두시면 좋겠습니다. 한국은 남은 두 번의 회의에서 한 번 또는 두 번 인상할 수 있지만, 기준금리 3.75% 수준에서 인상이 중단되고 하반기에는 인상 중단 흐름으로 갈 것으로 보고 있습니다. 이 정도가 한미 통화정책의 간격 차이라고 생각합니다. FOMC 의사록을 보니 실제 속도 조절에 비해 상당히 매파…

…기죠. 경기가 그만큼 좋다는 뜻이에요. 그래서 이게 오히려 증시에는 완충제 역할을 해주고 있는 것 같아요. 기준금리가 더 올라갈 수는 있어도, 시장은 경기침체 우려가 완화되면서 증시를 받쳐주고 있다고 해석하면 좋을 것 같습니다. ### 한국은행의 딜레마 우리나라는 이게 복잡해요. 한국은행 총재 머릿속에 제가 들어간다고…

…지난 1월에 6.4%였다고 했는데 조금씩 떨어진다면 지금 금리를 또 올려도 5% 정도 되는 거잖아요. 미국 기준금리가 5%가 되는 거죠. 인플레이션이 5%라면 5 - 5는 0이 되니까 중립금리가 되는 거 아닙니까? 그렇습니다. 인플레이션율이 2%까지 갈 때까지 기다리면서 6%까지 주구장창 올려야 되겠다고 하는 건 너무하…

…비싸서 못 사고 MMF 같은 단기채권 쪽으로 많이 몰렸는데, 결국 이 돈들이 장기채로 갈 수밖에 없습니다. 기준금리 한두 번 인상에 꼭지를 찾으려고 하면, 주식도 그렇듯 채권도 기회가 지나가면 못 살 수 있습니다. 그래서 현재 레벨이면 괜찮다고 말씀드립니다. 올해 채권 수익률이 주식보다 높을 수도 있을까요? 연간으로는…

…에서 다시 한번 표에 업데 이렇게 보여지겠지만 저는 피보팅 가능성이 조건들을 열거해 드리고 있어요. 미국의 기준금리가 당시에 인플레이션 압력보다 높아지면 과거에 항상 피버팅 조건이 달성되었다 아시는 것처럼 미국은 지난해 12월 달 기준으로이 부분이 달성되었기 때문에 언제든 금리인상 중단 논의가 제 스스로 봤을 때는 가능했…

…번 금리를 내리고 내년에 세 번 더 내릴 것으로 봤습니다. 미국 10년물 국채금리가 4.1% 수준이었는데, 기준금리를 5%까지 올렸다면 2년 안에 4.1%까지 낮춰야 하므로 계산해 보면 올해 한 번, 내년 세 번 정도 인하하면 맞아떨어진다는 것입니다. 하지만 미국 고용지표가 탄탄하게 나오면서, 올해는 금리를 내리지 않을 …

…달라졌습니다. 우선 물가가 꺾였습니다. 미국 물가상승률은 작년 6월 9%에서 현재 6%대까지 떨어졌습니다. 기준금리는 아직 인상이 끝난 상태는 아니지만, 미국 시중금리도 작년에 높았던 수준에서 고점을 꺾고 있습니다. 2년물 금리는 3%대 초반, 10년물 금리는 3%대 중반 아래로 내려와 있습니다. 달러도 많이 떨어졌습니다…

…다. 먼저 존 윌리엄스는 월가의 비(非) 연준 대변인 닉 팀라오스 기자와의 인터뷰에서 향후 몇 년간 높은 기준금리를 유지할 필요가 있다고 말해 시장을 놀라게 했습니다. 그는 "충분히 제약적인 기조가 필요하며, 인플레이션을 2%로 확실히 낮추려면 몇 년간 이를 유지할 필요가 있다"고 말했습니다. 시장은 올해 말 금리 인하…

…는 불안감이 들다 보니 고용지표 발표 후 미국 국채금리가 급등했고 달러도 강세로 전환됐습니다. 지금 시장은 기준금리 인하보다 오히려 걱정을 하고 있습니다. 3월에 금리 인상이 끝날 줄 알았는데 5월에도 올릴 것 같다는 우려가 커진 거죠. 지난주 중반까지만 해도 3월과 5월에 금리를 한두 번 올릴 확률이 30% 정도였는데,…

… 가장 먼저 떨어졌는데, 작년 10월 4.82%에서 12월에 4.63%로 떨어지기 시작했습니다. 남은 것은 기준금리입니다. 지난번 금통위에서 3.5%까지 올렸는데, 여기서 더 올리느냐 멈추느냐 논쟁이 심화되고 있습니다만, 저는 3.5% 인상이 끝이었다고 생각합니다. 물가 상승이 조금 낮아지고 경기가 나빠지고 있기 때문입니…

…로 바라봐야 되지 않나라는 생각을 해본 계기가 됐다고 보고 있습니다. 연준이 중시하는 코시 PC이 부분이 기준금리를 밑도기 시작했다는 점은 상당히 시작합니다. 자 결과적으로 이제 시장에서는 뭐 어차피 이번 달 연준이 fmc에서 0.25% 포인트는 뭐 인상할 것은 뭐 규정 사실이라 이미 오래전부터 되어 있고 문제는 연준이…

…이미 40년 만에 가장 큰 폭으로 나타났습니다. 연준의 스탠스 전환에 대한 기대감은 매우 중요하고, 앞으로 기준금리를 25bp 넘게 올려서는 안 되며, 50bp 이상 추가 인상하면 재앙이 될 것이라고 합니다. 결국 연준은 경기 둔화로 하반기에 금리를 인하할 것이고, 그렇게 되면 S&P500이 15% 상승할 여력이 있다고 …

…고, 일부 제조업마저 고용을 줄이고 있습니다. 고용이 이보다 더 많이 나오면 연준은 이번 주 FOMC에서 기준금리를 현재 수준에서 0.25%포인트 올릴 것입니다. 그런데 고용 동향에 따라 파월 의장이 또 긴축을 강조한다면 경제성장, 물가, 고용을 어떻게 평가하는지가 이번 주 가장 중요한 이슈가 됩니다. 아이러니하게도 주…

…그 효과 예를 들어서 이렇게 해석할 수 있는 것이죠. 3월달 fmc에서 연준이 정말 이제는 가파르게 올랐던 기준금리를 잠시 스탑하고 전후 사정을 보겠다라는 것에 명시가 있다면이 불확실성 요인은 상당부분 경감대 겁니다. 그럼 금리가 올라간다는 보기 줄어들거나 고개를 들 수도 있어요. 그래서 그런 것들 때문에 파우르장의 기준…

… 점쳐지고 있습니다. 이번 주말에 미국 경제지표도 발표되는데, 그 지표가 시장 기대치에 부응하고, 25bp 기준금리가 인상된다면 시장은 어떻게 반응할까요? 주식을 하면서 항상 염두에 두어야 할 부분은 대중들이 이미 인지하고 있는 악재냐 호재냐입니다. 작년 하반기까지만 해도 올해 금리가 5%에서 많게는 7%까지 오를 수 …

…이 채권을 보유한 상태는 아직까지 유지되고 있는 것 같습니다. 어제 캐나다 중앙은행인 뱅크 오브 캐나다는 기준금리를 인상하긴 했지만 인상 중단을 시사했습니다. 이제 더 이상 금리 인상은 없다는 것이죠. 주요 중앙은행 중 금리 인상 중단을 시사한 것은 캐나다 중앙은행이 처음인 것 같습니다. 연준의 금리 인상 가능성을 보…

… 수밖에 없었습니다. 물가상승률이 9%까지 치솟자 미국은 금리를 과감하게 올렸습니다. 작년에 0.25%였던 기준금리는 4.5%까지 수직에 가깝게 올라갔습니다. 미국 경제의 변수들은 모두 탄력적으로 움직였습니다. 코로나로 소비가 급격히 위축되자 실질 GDP는 잠재 수준보다 10% 가까이 떨어졌습니다. 그러나 정부가 재정을…

…리 인상 종료 시점과 연내 인하 가능성 올해도 금리 공포가 지속되고 있습니다. 교수님은 한국은행이 1월에 기준금리를 0.25%포인트 올려 3.5%까지 올리면 그것이 마지막이라고 전망하셨습니다. 실제로 1월에 올렸는데, 그렇다면 이번이 마지막이 돼야 하는데 이 전망을 그대로 유지하고 계신지 여쭤보겠습니다. 교수님은 이것…

…히려 외국인 자금이 들어온 적도 있습니다. 그러니 크게 걱정할 일은 아니라고 볼 수 있습니다. 한국은행이 기준금리를 올렸는데도 3년 만기 국고채 금리가 기준금리 밑으로 떨어졌습니다. 이건 어떻게 봐야 합니까? 수익률로 보면 장단기 금리차가 역전됐다고 표현하는데, 교과서적으로는 경기 침체 가능성을 뜻합니다. 중요한 시사점…

… 생각이 없습니다. 이 두 가지를 구분해서 이해하실 필요가 있습니다. 우리나라는 지난주 금융통화위원회에서 기준금리를 0.25%포인트 올려 3.5%가 됐습니다. 이게 마지막일까요? 마지막일 가능성도 상당히 열려 있다고 볼 수 있습니다. 금통위원은 총 여섯 명이고, 의장인 한국은행 총재까지 일곱 명이 결정을 합니다. 다수…

…이 집이 역전세가 날지, 이 집주인이 사기꾼인지 고민하지 않고 들어갑니다. 보증이 되어 있으니까요. 여러분, 그렇지 않습니까? 한국주택보증이 다 뒤집어쓰고 있잖아요. 빌라왕 세 명이 구속됐다고 하지 않습니까. 왜 이런 일들이 벌어졌을까요? 원래 다음 질문으로 이 이야기를 하려고 했습니다. 유튜브에서는 미분양이 늘고 금리…

…런 모습이 지금은 나오고 있다라고 생각합니다. 또 아까 뭐 금융위기가 올 것 같을 때 한번에 금리를 이제 기준금리를 낮춰주고 이런 이야기도 했습니다만 채권시장이 경색되니까 뭐 채권시안전펀드 만들고 금융당국에서 막 규제 완화에 시장을 풀어주기도 하고 그렇게 해서 우린 조금씩 이제 일보 전진을 하고는 있는데 약간 그런 것도…

…승률이 둔화되면서 연준의 고강도 긴축이 어느 정도 멈출 수 있다는 기대감이 작용하고 있습니다. 하지만 미국 기준금리는 현재 4.5%까지 올라와 있습니다. 점도표에서는 적어도 5%대 초반까지 올릴 여력을 얘기하고 있기 때문에, 올해 5% 금리를 시장이 잘 견딜 수 있을지가 관건입니다. 기업 실적에 따라 변동이 나올 수 있고…

…로 돈이 이동했습니다. 기본적으로 주식시장에서 돈이 계속 이탈하는 흐름입니다. 그 이탈이 언제까지냐 하면, 기준금리 고점으로부터 3~6개월 전입니다. 대부분 23년 1~2분기 정도에 기준금리가 고점을 찍는다고 전제하고 있고, 저도 그 전제를 따르고 있습니다. 투자자들도 같은 전제를 하고 있습니다. 기준금리가 23년 1~…

…989년 하반기부터 일본 중앙은행이 대책에 나섰는데, 핵심은 투기를 제압하겠다는 것이었습니다. 당시 일본의 기준금리인 공정할인율은 2.5%였는데, 이를 불과 1년 만에 6%까지, 3.5%포인트나 끌어올렸습니다. 많은 사람들이 빚을 내서 영끌로 집을 산 상황에서 금리를 갑자기 확 올리니 시장이 깜짝 놀랐습니다. 그렇게 일…

…이 첫 번째이고, 두 번째는 올라가는 속도가 이례적으로 빠르다는 것입니다. 기사 제목만 보셔도 지난 7월에 기준금리를 0.5%포인트 올리는 '빅스텝'이라는 얘기가 나오죠. 우리나라는 가계부채가 굉장히 많아서 금리 인상에 아주 민감합니다. 그러다 보니 금리 인상이 단행될 때 느끼는 불안감이 굉장히 크다고 볼 수 있습니다. …

…이 은행으로 옮겨 갔습니다. 주식시장에서는 돈이 계속 빠져나가는 흐름이었습니다. 그 이탈이 언제 끝나느냐는 기준금리의 고점이 언제냐에 달려 있습니다. 대부분의 전망은 기준금리 고점이 2023년 1~2분기쯤이라고 봅니다. 투자자들도 이 전제 아래에서 움직이고 있습니다. 고점이 다가온다고 판단하면서 5~6개월 전부터 주식시장…