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…중이 이만큼인데, 왜 이게 엄청 큰 것이냐 하면, 가장 넓은 부분이 일본은행이 보유한 부분이기 때문입니다. 중앙은행이 보유한 것이니 시장에서 사실상 퇴장한 것, 사라진 것입니다. 더 이상 시중에 나오지 않는 거예요. 그러니 민간이 보유한 부분만 따져 보면 외국인들의 보유 비중이 결코 작은 게 아닌 거죠. 그때만 해도 일본…

…은, 그리고 은 광산주 두 번째 이슈는 원자재 쪽인데, 최근 구리뿐 아니라 금도 많이 올랐습니다. 글로벌 중앙은행들이 금을 매집하고, 경기 침체 우려에 대한 헤지 수단으로 금 수요가 늘었죠. 금이 오르면 같이 오르는 금속이 있는데, 바로 은입니다. 최근 은이 급등세를 보이는데, 더 갈 수 있을까요? 가능성은 충분해 보…

…쟁이 일어나면서 문제가 본격화됐습니다. 전쟁 비용을 대기 위해 돈을 많이 찍어내면서 인플레이션이 진행됐고, 중앙은행장과 재무부 장관이 충돌했습니다. 결국 재무부와 중앙은행 사이에 메모랜덤 협약이 체결됐고, 이것이 오늘날까지 이어지고 있습니다. 또한 미국은 기축통화 시스템을 만들고 유지·관리·보수하는 데 엄청난 비용이 든다…

…다. 게다가 지정학적 변화에 큰 영향을 받는 상황에서, 만약 어느 지역에서 전쟁이 나서 물가가 튀면 스웨덴 중앙은행이 쓸 수 있는 카드가 없다는 것입니다. 쉽게 말해 무리하게 금리를 내려 외환 시장을 거스르다가, 금리 격차 때문에 나중에 타격을 입을 수 있고, 여러 변화에 대응할 준비도 안 돼 있다는 뜻입니다. 그래서 스…

…사는 사람이 엄청난 차익을 얻는 구조가 생기고, 그 과정에서 환율이 오르게 되는데 이걸 막고 있는 겁니다. 중앙은행이 위안화를 사주면서 시중 통화량이 흡수되고, 통화공급이 줄어들면 디플레이션 위험이 커집니다. 사람들은 기다리면 더 싸게 살 수 있다고 생각하게 되고, 경제가 망가지기 시작하죠. 중국 정부가 이걸 해소하려면 …

…헛소리가 아니라, 사실은 알면서 엉뚱한 소리를 한 것입니다. 이 주장이 말도 안 된다는 걸 아는 튀르키예 중앙은행 총재들은 정말 소신 있는 사람들이었습니다. 우리나라나 일본의 중앙은행 총재들보다 훨씬 강단이 있었고, 양심 있는 중앙은행 총재였다고 저는 생각합니다. 그들은 절대 권력자인 에르도안 앞에서 저항했습니다. 그러…

…의 이유로 꼽는 양적 완화, QE는 다들 아시죠. 이와 반대되는 개념이 양적 긴축, 즉 QT입니다. QT는 중앙은행이 반대로 돈을 회수하는 정책입니다. 현재 인플레이션을 둔화시키고 너무 강한 소비와 경제를 좀 식히기 위해 매월 600억 달러를 회수해 왔는데, 이 금액을 600억 달러에서 250억 달러로 줄이겠다고 밝힌 겁…

…나옵니다. 솔직히 굉장히 힘든 시기였습니다. 이렇게 많이 무너질 수 있을까 하는 생각이 들었고, 당시 미국 중앙은행과 정부는 전 세계 경제가 녹아내리고 있다는 뜻으로 '멜팅 다운'이라는 표현을 썼습니다. 빨리 특단의 조치를 취하지 않으면 세계 경제가 녹아내려 1930년대 대공황으로 발전할 수 있다는 이야기가 오가던 때였죠…

…금융위기로 이어졌습니다. 이제 간단히 짚고 넘어갈 개념이 있습니다. 통화정책과 재정정책입니다. 통화정책은 중앙은행이 쓰는 수단입니다. 금리를 인상하거나 인하하고, 앞서 말씀드린 양적 완화 같은 것도 여기에 해당합니다. 재정정책은 정부가 쓰는 수단입니다. 정부가 어딘가에 재정 지원을 해 주는 것이죠. 이 둘은 차이가 있…

…서 일본의 부동산 버블이 어마어마한 수준으로 끌어 올라가게 됩니다. 근데 지난 시간 에 말씀드렸다시피 늦기 중앙은행에서 일본의 중앙은행이 기준 금리를 인상했다고 말씀드렸죠. 1년도 안 되는 기간 동안에 2.5% 있던 금리를 6.0% 끌어올렸어요. 어떤 일 일어났을까요. 금리가 올라가면 일단 대출받아서 집산 사람들의 부담이…

…란을 겪게 되죠. 이때 사람들이 가졌던 회의적인 시각이 하나 있었습니다. 예전에는 무언가 문제가 생겼을 때 중앙은행이 등장해서 거대한 돈 풀기를 통해 경제를 끌어올렸다는 얘기가 있었잖아요. 그런데 그때 이런 질문을 하더라고요. "중앙은행이 바이러스를 치료할 수 있나요?" 할 수 있을까요, 없을까요? 못하죠. 중앙은행이 바…

… 여러 가지가 있겠지만, 당시에는 물가가 너무 잡히지 않았습니다. 그래서 인플레이션을 제압하기 위해 미국의 중앙은행인 연준(연방준비제도)이 방법을 찾게 됩니다. 바로 금리를 인상하는 방법입니다. ### 2. 금리와 구매력, 그리고 중앙은행의 역할 여기서 잠깐 금리의 의미를 생각해 보겠습니다. 우리가 은행에 예금을 하는…

…자금이 미국으로 집중됐다고 말씀드렸죠. 그런데 그 집중된 미국이 무너진 겁니다. 경기 침체가 찾아오자 미국 중앙은행인 연준은 기준금리를 사상 최저치까지 내리게 됩니다. 2000년 5월 닷컴 버블을 붕괴시키기 위해 6.0%였던 기준금리를 6.5%까지 올렸던 것 기억하시죠. 굉장히 높은 금리였습니다. 그런데 2003년 상반…

…어할 수 있지 않을까요? 일반적으로는 이렇게 생각합니다. 주가가 너무 오르면 물가가 오르고, 물가가 오르면 중앙은행이 금리를 올려 버블을 꺼뜨린다는 것입니다. 그런데 실제로는 그렇게 되지 않았습니다. 미국으로 돈이 몰리면서 달러가 강해졌습니다. 달러가 강해지면 미국 입장에서 수출은 어려워집니다. 미국 제품의 달러 표시 …

…행된다고 봐야 합니다. 구조적으로 보면, 금 가격 상승을 이끄는 중장기적 흐름이 관찰되고 있습니다. 신흥국 중앙은행들이 금 매입을 빠르게 확대하고 있고, 그 중심에 중국이 있습니다. 신흥국 중앙은행들이 금 매입을 늘리는 이유를 보면, 기축통화국인 미국이 달러를 무기화하고 있지 않습니까. 일부 신흥국에 대해 금융 제재 수…

…. 달러 강세가 지속되면 국내에 미치는 영향도 살펴봐야 합니다. 맞습니다. 전 세계 거래의 70% 이상, 중앙은행 외환보유액의 60% 이상이 달러 표시 자산으로 유지되는 기축통화가 달러입니다. 문제는 강달러가 지속되면 나머지 국가들의 운신의 폭이 점점 줄어든다는 점입니다. 수출 입장에서는 좋아 보일 수 있지만, 어느 나…

…국보다 먼저 금리를 올렸습니다. 저는 우리가 미국보다 먼저 내릴 수도 있다고 생각합니다. 최근 라가르드 유럽중앙은행 총재가 6월 금리 인하를 시사했는데, 유럽 경제는 미국보다 약하고 물가도 낮습니다. 이번 금리 인하 사이클은 국가별 경제 상황에 따라 차별화될 것 같습니다. 우리도 물가와 경제 측면에서 미국보다 빨리 내릴 …

…그럼에도 금은 가치 저장 수단으로 인정받고 있죠. 단순한 돌덩어리인데도 전 세계 사람들이 가치를 부여하고, 중앙은행들도 금을 보유하며 자산을 보장받고 있습니다. 비트코인을 "디지털 금"이라고 부르는 분들이 있는데, 그 부분은 어느 정도 이해가 됩니다. 발행량이 2,100만 개로 제한되어 있고, 채굴 비용이 지속적으로 오…

…출과 실질 GDP 모두 예상보다 좋았습니다. 이러한 요인들로 인해 금리 전망도 바뀌었습니다. 연초에는 미국 중앙은행이 세 차례 금리를 인하할 것으로 예상했지만, 이제는 한 차례만 인하할 것으로 보고 있습니다. 연말쯤에는 연초에 세웠던 목표에 근접할 수 있기를 바랍니다. 하지만 쉽지 않습니다. 많은 추정과 가정이 필요하기…

…환율이 1,400원 아래로 빠르게 조금 눌리는 모습을 보여주고 있습니다. 공교롭게도 오늘 G20 재무장관과 중앙은행 총재들이 만나 여러 얘기를 나눌 예정이라, 각국이 상대적으로 강세인 달러를 어떤 식으로 조율해 나갈지도 굉장히 중요합니다. 어쨌든 지수의 저점과 환율의 고점에서 적정 레벨을 찾아 나간다면, 최소한 여기서부터…

…### 고물가 시대, 중앙은행은 왜 금리를 올리나 예, 그런데 각국의 중앙은행이 금리를 많이 올리고 있지 않습니까. 왜 금리를 올리죠? 물가가 많이 오르니까요. 중앙은행의 가장 중요한 목표는 물가 안정입니다. 물가가 오르니까 금리를 올릴 수밖에 없죠. 물가가 오르니 금리를 올리고, 그러면 소비와 투자가 줄면서 경제가 나…

…는 무려 28.96%나 올랐습니다. 지금으로서는 상상하기 어려운 일이 벌어졌습니다. 유가가 이렇게 오르자 중앙은행은 긴축을 할 수밖에 없었습니다. 당시 연방기금금리는 5.99%에서 11% 이상으로 인상됐고, 주가는 급락했습니다. 다우지수는 1972년 12월 1020에서 1974년 9월 68로 거의 40% 가까이 떨어졌습…

…와도 맞물립니다. 중동 전쟁을 상당히 고민하는 이유가 유가 상승으로 비용이 올라가고, 그 부담이 결국 각국 중앙은행, 특히 연준의 고민거리가 되기 때문입니다. 당연히 미국 물가 얘기로 넘어갈 수밖에 없습니다. 최근 물가가 여러 군데서 끈적하다, 다시 가속화된다는 우려가 있는데 어떻게 봐야 할까요? 맞습니다. 지난주 수요…

…면, 환율과 유가의 고공행진만 봐서는 안 됩니다. 지금 달러가 강세인데 금도 강세입니다. 금 강세의 이유로 중앙은행들이 금을 많이 사고 있다고 해석하는데, 이를 어떻게 봐야 할까요? 중앙은행이 인플레이션을 걱정하는 걸까요, 달러 가치 하락을 걱정하는 걸까요? 그런데 달러는 초강세입니다. 여기에 비트코인까지 함께 움직이는 …

…다. 그래서 한은이 연준보다 더 빨리, 더 많이 인하하기는 쉽지 않을 것으로 예상합니다. 한국은행이 미국 중앙은행보다 더 빨리 내리기는 쉽지 않다는 말씀이군요. 오늘 달러 환율이 1,380원을 넘어섰습니다. 이러다 1,400원에 육박할 텐데, 돌아보면 2022년 10월쯤 달러 환율이 1,400원을 넘었었죠? 맞습니다.…

…않아요. 달러로 전자 화폐를 만든다는 개념이라면 이미 온라인 뱅킹이 달러 cbdc 그렇게는 보지 않고 이제 중앙은행이 뭐 하겠다 하는 건데 뭐 그렇다 치고 좀 복잡하고 제가 강의를 하는데 이것만 갖고 한 이틀 동안 강의를 해야 됩니다. 그래서 이건 제가 이제 cbdc 나오기 어려운 유유를 유료 강의를 풀어 놓은게 있거든…

…형태를 염두에 두고 있습니다. 4월 이후 증시를 좋게 보는 이유는 ECB, 연준, 캐나다 등 주요 선진국 중앙은행들이 연이어 금리 인하를 앞두고 있기 때문입니다. 주요 선진국 중앙은행들의 인하 동참은 자산가격에 큰 모멘텀이 됩니다. 2분기에 투자자들이 주안점을 둬야 할 것은, 일본은행(BOJ)이 3월에 마이너스 금리 정…

…이렇게 금리가 떨어지는데요. 금리가 떨어지면 뭐가 늘어난다고 소비가 늘어나는 거예 그 경제가 어려울 때마다 중앙은행이 금리를 내리고 돈을 푸는 거예요. 그래서 어떻든 수요 공격전에서 채권 가격하고 금리는에 역의 관계가 있다 이렇게 설명을 해 볼 수가 있는 거죠. 그래서 제가 금리가 떨어지면 채권 가격은 올라간다 그런 거를…

…지펀드가 들어와서 메우고 있습니다. 호랑이가 없는 굴에는 여우가 왕이라는 말이 있듯이, 상업은행이나 외국계 중앙은행들의 빈자리를 헤지펀드가 메우고 있습니다. 헤지펀드는 장기 투자 성향이 전혀 아닙니다. 우리나라 국민연금과는 다르지요. 헤지펀드는 언제든지 들어갔다 빠졌다 하고, 레버리지를 풀로 쓰면 밀물처럼 들어왔다가 방향…

…0 등 중소형주 쪽이 강세를 보였습니다. 시장이 초고가를 경신할 수 있었던 배경에는 FOMC 이후 전 세계 중앙은행들이 대체로 비둘기파적인 분위기를 만들고 있다는 점이 있습니다. 스위스 중앙은행은 금리를 내렸는데, 인플레이션이 목표치에 다가가고 있다는 것이 이유였습니다. 영국은 금리를 동결했습니다. 금리 인상을 요구했던 …