저자: 미상 · 외국인
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Palantir에 대해 Michael Burry는 AI 버블로 시가총액 100억 달러 미만(주가 약 42달러, 75% 하락)을 주장하지만, 누군가 190달러 콜(2027.12 만기)에 약 1,276만 달러 등 장기 콜옵션을 대량 매수했다. 2026년 주가는 약 180에서 시작해 165.93까지 밀렸고 6월 110 아래로 떨어진 적이 있다. 분기 매출 93% 성장, 미국 상업매출 149%, 조정 FCF 마진 63%, 연간 가이던스 상향(81.54억 달러)이 근거로 제시된다. 평균 목표가 193.88달러, 옵션 손익분기 230.60달러 이상이 필요해 강세 베팅은 고난도로 평가된다. 진행자는 기간(장기)이 신호이고 Burry의 주장은 노이즈에 가깝다고 본다.
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팔란티어를 두고 마이클 버리가 장기 붕괴를 예측하는 와중에, 누군가는 정반대 방향에 거액을 걸고 있습니다. 시그널 대 노이즈(Signal versus Noise)에 오신 것을 환영합니다. 이 코너에서는 비정상적인 옵션 거래를 분석하며 "시장은 이 움직임으로 무엇을 말하려 하는가?"라는 질문을 던집니다. 오늘의 주인공은 2026년에 꽤 힘들고 논쟁적인 한 해를 보낸 팔란티어입니다.
올해 초 주가는 180달러에 가까웠습니다. 지금은 165.93달러로 내려왔지만, 6월 말에는 110달러 아래까지 떨어졌던 적도 있습니다. 한편 마이클 버리는 팔란티어가 "AI 버블"이며 시가총액이 1,000억 달러 아래로 떨어질 것이라고 주장합니다. 그런데 오늘 누군가는 1,358만 달러를 주고 장기 콜옵션을 사고 있습니다. 이 옵션이 수익을 내려면 주가가 사상 최고가를 새로 경신해야 합니다.
둘 다 동시에 맞을 수는 없습니다. 이 글을 쓰는 시점에 팔란티어는 165.98달러에 거래되며, 시가총액은 약 4,000억 달러입니다. 발행 주식 수가 약 24억 주이니, 버리의 전망대로라면 주가는 42달러까지 떨어집니다. 현재 주가 대비 약 75%의 하락입니다.
그런데 반대 방향을 보고 있는 옵션 매수자가 있습니다. 행사가를 살펴보겠습니다. 가장 큰 거래는 190달러 콜옵션으로, 만기가 2027년 12월 17일입니다. 만기까지 15개월이 남았고, 계약은 3,150건입니다. 지불한 프리미엄은 1,276만 달러, 손익분기점은 230.60달러입니다. 대략적인 수익 가능성은 3분의 1입니다.
손익분기점에 주목할 필요가 있습니다. 팔란티어의 역사적 최고가는 207.52달러입니다. 이 옵션 매수자는 단순히 신고가를 넘는 것만으로는 부족하고, 그보다 11% 이상 더 올라야 본전을 찾습니다. 더 작은 규모의 250달러 콜옵션도 있습니다. 만기는 498일, 약 16개월 뒤입니다. 300건이 체결되었고, 프리미엄은 약 81만 9천 달러입니다. 손익분기점은 277.30달러이며, 수익 가능성은 6분의 1입니다. 이쪽은 훨씬 공격적인 성장 베팅입니다.
190달러 콜옵션은 여섯 차례에 걸쳐 각 40.60건씩 나누어, 빠른 연속 거래와 블록 거래로 체결되었습니다. 서로 다른 여러 트레이더가 우연히 같은 행동을 한 것이 아니라, 한 명의 대형 기관 투자자가 대량 주문을 나누어 집행한 것으로 보입니다. 이 행사가의 미결제약정은 1,527건, 거래량은 4,100건을 넘었습니다. 개인 소액 투자자의 거래가 아닌 것이 분명하며, 아마도 기관 투자자일 것입니다.
더욱이 이 베팅은 마이클 버리가 75% 폭락을 공개적으로 예측한 바로 그 시점에 이루어졌습니다. 그렇다면 왜 굳이 비싼 값을 치르면서 버리의 반대편에 서려는 걸까요?
팔란티어는 지난 몇 년간 놀라운 성과를 냈고, 특히 지난 분기에는 더욱 그랬습니다. 지난 분기 매출은 93% 성장했습니다. 미국 내 상업 매출은 149% 증가했습니다. 달러 기준 순유지율은 157%였습니다. 조정 잉여현금흐름 마진은 63%였습니다. 그래서 사람들이 지금 프리미엄 배수를 기꺼이 지불하는 것입니다.
팔란티어는 소프트웨어 분야의 AI 기업 가운데, 성장성과 수익성이 같은 방향, 그것도 올바른 방향으로 함께 나아가는 몇 안 되는 기업입니다. 회사는 방금 연간 매출 전망치를 81억 5,400만 달러로 상향했습니다. 알렉스 카프는 AI 주권에 대한 수요가 폭발하고 있다고 말했고, 주가는 8월 저점 대비 51% 올라 있습니다. PwC(프라이스워터하우스쿠퍼스)와의 계약으로 9% 성장하기도 했습니다. 그러니 이 "강세" 전망에 나름의 근거가 있다는 것을 이해하실 수 있을 겁니다.
다만 얼마의 가치가 적정한지는 아무도 정확히 모릅니다. 월가의 평균 목표가는 193.88달러로, 당연히 큰 콜옵션의 손익분기점 230.60달러보다 낮습니다. 목표가 범위는 80달러에서 255달러까지 폭이 큽니다. 역사적 최고가 207.52달러를 기준으로 보면, 큰 콜옵션은 230.60달러, 작은 콜옵션은 277.30달러를 넘어서야 합니다.
이것은 아주 특수한 형태의 "강세" 베팅입니다. 팔란티어가 좋은 회사이고 그런 찬사를 받을 만하다는 것만으로는 부족합니다. 요점은 팔란티어가 너무 좋은 회사라서, 시장이 최근 신고가를 넘고 평균 전망치를 넘어 이 가격대 상단까지 밀어 올려야 한다는 것입니다. 작은 콜옵션의 277.30달러는 현재 시장 전망치의 상단보다도 높습니다. 제 눈에는 꽤 높은 장벽입니다.
좋은 소식은 매수자가 충분한 시간을 두었다는 점입니다. 만기가 15~35일 남은 콜옵션이라면, 앞으로 몇 주 안에 팔란티어가 50% 급등해야 하므로 모든 것이 복권처럼 보일 것입니다. 하지만 15~16개월이 남아 있다면 몇 분기의 시간과 더 많은 실적 발표가 있어, 이 전망치를 어떻게든 정당화할 여지가 충분합니다.
이런 식의 베팅이 흥미로운 이유가 바로 여기에 있습니다. 매수자는 단기 소음을 피하고 있습니다. 소비자물가지수 발표든, 연준 회의든, 이란 전쟁의 최신 전개든, 이 매수자는 일주일이나 이주일 뒤에 무슨 일이 일어날지 맞히려 하지 않습니다. 기업이 더 긴 기간에 걸쳐 잠재력을 실현할 것이라는 데 거는 베팅입니다.
그런데 바로 여기에 버리의 논리가 있습니다. 행간을 읽어보면, 그는 팔란티어에 성장이 없다고 말하는 것이 아닙니다. 이미 가격이 너무 높다고 말하고 있습니다. 현재 주가가 미래의 성장을 이미 과도하게 자본화했다는 것입니다. 말하자면 너무 멀리, 너무 빨리 가 있다는 것이죠. 그리고 시장이 AI 소프트웨어의 배수를 지금 일반 소프트웨어를 다루듯 취급하기 시작하면 문제가 생길 수 있습니다. 실적이 좋더라도, 배수가 압축되면서 주가는 어려운 밸류에이션 사이클에 빠질 수 있습니다.
그래서 이 싸움의 핵심은 바로 그것입니다. 여러분은 이 거래에서 무엇이 시그널이고 무엇이 노이즈라고 생각하시는지 궁금합니다. 저는 이것이 타이밍의 문제라고 봅니다. 기간의 문제라고 생각합니다. 이것이 시그널입니다. 노이즈는 시장의 또 다른 거물 "베어"가 이 회사를 "AI 버블"이라고 부르는 목소리입니다. 이런 사람은 전에도 많았고, 경우에 따라 맞았거나 틀렸지만, 75% 폭락이라니요?
아래 댓글에 여러분의 생각을 남겨주세요. 이번 편의 "시그널 대 노이즈"는 여기까지입니다. 새 영상을 원하시면 좋아요와 구독 부탁드립니다. 시청해 주셔서 감사합니다. tastytrade였습니다.
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