저자: 박세익 · 한국인
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최근 코스피 조정은 미국 대선 불확실성에 따른 기술적 조정으로 보며, 8~9월 코스피 2,600초반·코스닥 800선 테스트 가능성을 언급. 11월 이후 대선 후 코스피 3,000 돌파 시도를 전망하고 이번 조정을 저가매수 기회로 제시. 빅테크·반도체 조정은 과도한 멀티플 조정으로 보며 반도체 대장주 조정시 매수 권고. 미국 2분기 GDP 2.8%(예상 2%) 등 경기 강세를 근거로 하드랜딩 우려를 일축하고 실적주 상승 지속 전망.
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최근 시장 참여자들의 가장 큰 우려는 "이러다 시장이 꺾이는 것 아닌가, 어느 선에서 지지를 받을 것인가"입니다. 이 부분에 대해 오늘은 큰 그림을 그려 보겠습니다. 체슬리투자자문의 박세익 대표와 함께합니다. 어서 오세요. 안녕하세요.
2,900~3,000선의 기대가 있었던 것이 엊그제 같은데, 코스피는 어제 기준으로 겨우 간신히 2,700선을 지켜냈습니다. 오늘 반등 탄력도 크게 나오지 못했는데, 일단 방향성을 어떻게 보고 계신가요?
지난 6월 말 방송에서 하크 님이 하반기에 3,000을 돌파하느냐고 질문하셨는데, 제가 말씀드린 것은 3,000 돌파 시점은 11월 미국 대선이 끝난 이후일 것이라는 것입니다. 반면 대선에 대한 불확실성 때문에 8월에서 9월 대선 전에는 코스피 2,600 초반, 코스닥 800선을 테스트하는 조정이 나올 수도 있습니다. 그래서 조정을 조심하되, 오히려 이번 조정을 잘 활용해 올 연말부터 있을 랠리 전에 좋은 주식을 사는 기회로 삼으시라고 결론을 말씀드렸습니다. 코스닥이 800선을 깨고, 코스피도 2,700선을 위협하는 수준까지 빠졌는데, 지금 어떻게 해야 하느냐가 핵심입니다.
이번 조정이 왜 일어났는지 보면, 미국 대선 전에 나오는 기술적 조정으로 보는 것이 맞습니다. 2020년에도 코스피는 30%, 코스닥은 40% 오른 강세장이었지만, 9월 하순 3% 이상 빠지며 많은 투자자가 두려워했습니다. 당시 10월에도 나스닥이 3.3% 빠지며 공포스러운 국면이 연출됐습니다. 이번 조정도 대선 불확실성에서 비롯된 기술적 조정으로 보고 대응하시는 것이 맞아 보입니다.
테슬라, 알파벳, 메타 등 빅테크 종목들이 고점에서 많이 조정받았습니다. 엔비디아는 장 초반 7%까지 낙폭을 키우기도 했습니다. 이들 M7이 언제까지 조정받을지가 시장의 관심사입니다.
M7이라는 말이 나왔던 배경은, 고금리를 유지하며 기업의 자금 조달과 개인 소비를 줄여 물가를 잡으려 했던 상황에서도 빅테크 기업들이 AI라는 새로운 미래 먹거리에 엄청난 투자를 했기 때문입니다. 그 밸류체인에 있는 엔비디아, SK하이닉스 등이 최근 많이 오른 것도 사실입니다.
다만 최근 빅테크 조정의 이유는 지나친 쏠림 현상으로 주가가 너무 비싸진 데 따른 멀티플 조정으로 보는 것이 맞습니다. 엔비디아가 세계 시총 1위에 오르는 장면이 연출됐는데, 2000년 초 시스코가 마이크로소프트를 제치고 시총 1위에 올랐던 모습과 비슷해 너무 과열된 것 아니냐는 분위기가 있었습니다. 엔비디아는 고점 대비 25% 가까이 빠졌고, 필라델피아 반도체 지수도 고점 대비 15% 빠졌습니다. 이 정도 15% 조정은 2013~2015년 랠리 때도 나왔던 수준입니다. 따라서 지금 빅테크의 조정은 상승 사이클이 끝났다기보다 과도한 멀티플에 대한 조정이며, 쉽게 말해 주가가 너무 비싸서 나온 가격 조정입니다. 지금은 다시 싸지면서 매력적인 가격대로 들어가고 있다고 봅니다.
실적 시즌이 이어지고 있는데, 어떤 기업은 호실적으로 주가가 오르고, 어떤 기업은 호실적에도 주가가 내리고 있습니다. 이렇게 시장 반응이 극명하게 엇갈리는 이유는 무엇일까요?
실적 장세가 지속되면서 장기 투자자는 실적이 좋은 주식을 사지만, 단기 실적 모멘텀을 노리는 헤지펀드나 국내 슈퍼 개미들은 실적 발표 전에 사서 발표 때 파는 모습을 보입니다. 이는 우리나라뿐 아니라 미국의 이번 실적 발표 때도 계속 나타났습니다. 즉 실적 기대감으로 선취매한 뒤 뉴스에 파는 이벤트 드리븐 매매가 있었던 것입니다.
그럼 실적 발표 후 많이 빠진 주식은 어떻게 대응해야 할까요? 핵심은 올 하반기와 내년 상반기 실적입니다. 올 하반기와 내년 상반기까지 실적 모멘텀이 이어진다면, 이번 주가 조정을 이용해 스마트머니가 다시 유입될 가능성이 큽니다. 예를 들어 마이크론은 157달러에서 105달러 가까이 빠져 35% 가까운 손실 구간에 있습니다. 이런 주식을 지금 사야 할지, 손절해야 할지의 판단 기준은 기업 실적이 올 하반기와 내년에 우상향할지에 대한 판단입니다. 반도체는 내년 상반기까지 이익 상승 모멘텀이 지속되고 있으므로, 이번 대장주 조정을 활용해 싸게 사는 것이 바람직하다고 봅니다.
어제 발표된 미국 경제지표가 꽤 괜찮았습니다. 2분기 GDP 성장률이 예상치를 웃돌았고, PCE 물가도 발표됐습니다. 현재 시장은 9월 기준금리 인하 가능성을 거의 100% 확신하는 분위기입니다. 어떤 점을 눈여겨봐야 할까요?
미국 GDP 속보치는 상당히 중요한 시사점을 줍니다. 시장 컨센서스는 2%였는데 2.8%가 나왔습니다. GDP 구성 요소를 보면, 개인소비는 지난 분기 1.5%에서 이번에 2.3%로, 민간투자는 4.4%에서 무려 8.4%로 올랐습니다. 정부지출도 1.8%에서 3.1%로 올랐습니다. 민간 개인, 민간 투자, 정부 지출 모두 기대보다 훨씬 좋았습니다.
최근 주가 조정을 두려워하는 분들은 장단기 금리 역전 등 선행지표를 근거로 작년 초부터 경기 하드랜딩 가능성을 말해 왔습니다. 그러나 실제 경기는 계속 좋았고, 이번 GDP 속보치도 같은 흐름이 반복되고 있습니다. 하드랜딩의 조짐은 없고 경기는 여전히 뜨겁다는 것을 보여주고 있습니다. 따라서 실적 주도주들의 성장은 당분간 더 이어질 수 있다고 판단하시면 될 것 같습니다.
지금까지 체슬리투자자문의 박세익 대표였습니다.
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