저자: 미상 · 한국인
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삼성전자 2분기 실적(매출 73조6천억, 영업이익 8조 이상) 발표를 앞두고 주가 조정이 나타남. 엔비디아 HBM 퀄 테스트 지연 우려가 주가를 누르지만 과도한 하락으로 봄. 범용 D램 공급 부족이 2026년까지 이어질 것이라는 전망, 마이크론 HBM 비중 확대로 범용 라인 감소 언급. 실적 발표 후 일시 조정은 있을 수 있으나 하반기 삼성전자 시대를 기대. 소부장(이오테크닉스 등) 관심 제시.
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네, 이번 주 금요일 삼성전자가 2분기 실적을 발표합니다. 증권사 컨센서스는 2분기 초에 예상했던 것보다 한층 상승했습니다. 매출은 73조 6천억 원, 영업이익은 8조 원을 넘어설 것으로 보입니다. 예상보다 디램과 낸드가 잘 팔렸고, 단가도 상승했습니다. 높은 환율도 긍정적으로 작용했습니다. 실적 전망이 좋으니까 목표 주가도 10만 원을 넘어 12만 원까지 나오고 있는데, 주가는 기대에 못 미치고 있습니다. 보통 삼성전자 주가는 실적 발표를 앞두고 오르다가, 서프라이즈 실적을 발표해도 발표 당일 하락하는 양상을 보였습니다. 이번에는 이틀 연속 조정을 받고 있습니다. 삼성전자의 주가를 눌러왔던 엔비디아 HBM 납품 문제는 시간이 걸릴 뿐이라는 의견이 대부분이지만, 시장에서는 여전히 의구심이 남아 있습니다. 삼성전자에 대해 과도하게 오해하고 있는 건 아닌지 자세히 짚어보겠습니다.
네, 삼성전자가 엔비디아 HBM 퀄 테스트를 통과하지 못한 것이 그동안 주가 상승을 가로막았다는 평가가 있었습니다. 그걸 감안해도 지금 주가는 과도하게 낮다는 분석이 있습니다. 맞습니다. 반도체 업계 상황을 보면 지금 주가가 과하게 낮다는 의견이 있습니다. 현재 HBM 비중이 가장 높은 곳은 당연히 SK하이닉스이고, 그 뒤를 삼성전자가 잇고 있습니다. 마이크론이 올해 1분기에 SK하이닉스가 독점하던 엔비디아 HBM 시장에 진입하면서 시장을 놀라게 했습니다. 지난 2분기 마이크론의 HBM 매출은 1억 달러를 조금 넘어설 것으로 보이며, 시장에서는 전체의 약 5% 정도로 파악하고 있습니다. 그에 비하면 삼성전자는 전 세계 메모리 반도체 1위인데, 주가가 과도하게 떨어졌다는 분석이 나오고 있습니다.
삼성전자의 엔비디아 퀄 테스트는 8단이 3분기, 12단이 4분기 정도로 예상되고 있습니다. 시간이 조금 걸릴 뿐이고 내년부터 본격적으로 공급이 가능할 것이라는 전망이 대부분입니다. 이것이 사실이라면 지금의 주가 하락은 과도하고, 10만 전자가 불가능하지 않다는 분석이 나오고 있습니다.
이 논리에 힘을 보태는 것이 범용 디램 공급 부족이 생각보다 길어질 수 있다는 점입니다. 얼마 전 마이크론이 HBM 비중을 20%대로 올린다고 했습니다. 그렇다면 범용 디램을 생산할 수 있는 라인이 줄어들 수밖에 없습니다. 이 내용은 SK하이닉스에는 유리하지만, 삼성전자에는 위협이 될 수 있다는 평가도 있습니다. 엔비디아가 3분기에 8단 HBM을 적용한 새 제품을 출시한다고 했습니다. 그렇게 되면 앞으로 수요가 더 늘어날 텐데, 이로 인해 디램 공급이 부족해지면 내년까지 이어지고 그 후년까지 이어질 가능성이 높다는 의견이 있습니다. 한 분석에 따르면 내년 디램 시장 규모는 역대 최대인 1,000억 달러, 우리 돈으로 137조 원을 넘어설 것으로 보이며, 2026년까지 역대급 호황이 이어질 것이라는 전망도 있습니다. 삼성전자의 디램 매출도 상향되고 있습니다. 지난해 메모리 반도체 시장이 좋지 않았음에도, 지난해 삼성전자 주가는 40% 넘게 올랐습니다. 명확한 시그널이 나오면 삼성전자도 다시 반등할 수 있다는 의견이 나오고 있습니다.
보통 삼성전자가 실적을 발표하는 날에는 주가가 빠지는 경우가 자주 있었습니다. 단기적으로 전후 주가를 어떻게 보시나요? SK하이닉스도 그랬습니다. 적게는 3일, 많게는 5일 정도 조정을 받았습니다. 저는 이번에는 개인적으로 주가가 오를 거라고 예상하고 있습니다. 기대감도 있겠지만, 지금은 HBM의 엔비디아 공급 부분이 아직 위축되어 있는 상황입니다. 하지만 범용 제품이 잘 나가고 있습니다. 디램 가격은 상승하고 있고, 낸드도 소폭 상승하고 있습니다. 이런 흐름이 최소한 3분기까지, 가능성이 높게는 하반기까지 이어질 수 있습니다. 이후 생산능력 조정 같은 부분도 충분히 있을 수 있습니다. 그래서 지금 구간에서 엔비디아 공급은 플러스 알파 정도로 봐도 무방하다고 생각합니다. 이번 실적 발표 후 일시적으로 조정이 나올 수는 있지만, 궁극적으로 하반기는 삼성전자의 시대가 오지 않을까 생각합니다.
다만 스마트폰 부문은 2분기 실적에서 예상보다 조금 부진할 것으로 보입니다. 반도체가 다 상쇄할 겁니다. 그래서 하반기에는 여러 면에서 더 우호적인 상황이 되지 않을까 싶습니다. 주주 입장에서는 조금 더 기다려 보시면 좋을 것 같습니다.
삼성전자의 호실적이 재료로 작용할 수 있는 소부장 기업도 많을 것 같습니다. 어디를 봐야 할까요? 소부장 업체는 많습니다. 우리나라 소부장 업체들은 대부분 삼성과 SK 양사에 모두 납품하고 있습니다. 레거시, 범용 D램 쪽에서는 유진테크, 테스 등이 있는데, 최근 테스가 좋습니다. 유진테크, 뉴프라이스 등이 있습니다. 테스트 업체로는 두산테스나가 있고, 부품·소재 업체로는 닉스가 들어간 곳, 오픽스, 원익, QNC 등이 있습니다. 소재 쪽에서는 포토레지스트를 하는 동진세미켐 등이 많습니다. HBM 쪽에는 이오테크닉스, 한미반도체 등이 있는데, 상반기에는 그다지 좋지 못했습니다. 하반기에 삼성전자가 좋은 주가 상승세를 보인다면 삼성 밸류체인도 잘 살펴보시면 좋을 것 같습니다. 감사합니다.
삼성전자가 잠시 주춤하는 동안 한 증권사는 "지금 안 사면 후회"라는 제목의 리포트를 내기도 했습니다. 그래서 오늘 주제는 "나 삼성전자"로 마무리하겠습니다. 다양한 경제 이슈를 알고 싶다면 구독, 좋아요, 알림 설정 부탁드립니다. AI 캐스터 권미정이었습니다.
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