저자: 유진투자증권여의도영업부강연부장 · 외국인
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미국 증시 강세와 중국 대외 변수 완화 기대 속에 반도체(메모리)·자율주행 관련 수혜 가능성을 제시. 마이크론 8% 상승, 애플 카 출시 앞당김 이슈로 한국 제조·부품주 주목. 중국 유사 스태그플레이션 우려와 연말 FOMC 테이퍼링 가속 가능성은 리스크로 언급. 엔터(오징어게임 등 K콘텐츠) 차익실현 후 추가 흥행 여부는 불확실하다고 평가.
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네, 진짜 전략 함께 하겠습니다. 유진투자증권 여의도영업부 강연 부장 모셨습니다. 안녕하세요.
안녕하세요. 여전히 문구가 우리 쎔 주가의 괴리는 있지만 공통점은 있어요. 미국도 개 수주가 강하고, 우리도 메타버스의 NF 캐주얼 쏠림 현상에 강하다는 걸 느낍니다. 특히 우리 시장은 대외 변수에 예민하게 반응하고 있는데, 그 안에서도 어떤 키워드와 이슈에 주목하고 계세요?
그동안은 시작을 끌어올릴 메타버스, 코인 같은 것들 밖에 없었는데, 이제 최근에는 플랫폼이나 소프트웨어 관련 부분이 나오고 있습니다. 일부 기업에만 치중된 부분인데, 최근 뉴스들을 보면 제가 지난번에도 말씀드렸듯이 인플레이션, PPI 등 미중 무역 분쟁, 내부적으로 일어나고 있는 문제들이 해결되면 물꼬가 트일 거라고 봤습니다. 한국 시장을 외국인들이 팔아치우는 이유는 중국 관련 부분이 많기 때문입니다. 그쪽이 돌아서고, 부동산 규제나 크랙다운 같은 우려가 느슨해지면서 주가가 반등을 시작했습니다. 그리고 미국과 중국 정상끼리 화상 통화를 하다 보니, 인플레가 나왔음에도 불구하고 시장이 크게 반응하지 않고 있습니다.
오늘 핵심은 주식시장을 끌어올릴 수 있는 제조업 쪽 뉴스들이 지난 주말부터 나오기 시작했다는 겁니다. 마이크론이 주말에 실적을 발표했는데, 우리 장 끝나고 8% 상승하면서 D램 가격이 반등했다고 합니다. 우리나라가 D램 비중을 많이 갖고 있으니 영향이 있을 겁니다.
또 애플의 자율주행카 관련 소식이 있습니다. 테슬라는 자동차를 만들지만 그 안의 소프트웨어를 경쟁할 기업이 없는 독점적 기업이라서 1조 달러 수준의 밸류에이션을 받았죠. 그런데 애플카가 2027~28년에 나올 예정이었는데, 지금 보니 2025년으로 당겨졌습니다. 애플은 크게 가진 게 없으니, 테슬라처럼 전 세계에 발주를 줘서 자동차를 만들 가능성이 있습니다. 그러면 독일, 일본, 한국, 중국 중 하나가 될 텐데, 그래서 제조업체들이 움직이고 있는 겁니다.
파월 재신임 관련해서는 지난 주말까지 발표하기로 했는데 안 나왔고, 이번 주까지는 나올 것 같다는 얘기가 있습니다. 그리고 어제 나온 얘기인데, 중국 인민은행 관계자가 중국 경제가 '유사 스태그플레이션'이라고 말했습니다. 중국이 뭘 해도 제대로 된 게 없어서 대부분 유사품만 만들어내는 것 같은데, 이런 발언이 나온 건 증시에 안 좋은 얘기가 될 수도 있겠다는 생각이 듭니다.
차트를 보시면 우리나라가 먼저 반영했습니다. 메모리 반도체 쪽은 주가가 우리나라에서 제일 먼저 움직인다고 보시면 됩니다. 삼성전자와 하이닉스의 영향력이 큽니다. 산업적으로는 우리나라 비중이 높지만, 주가는 미국에서 먼저 움직여야 우리가 따라 움직인다는 점을 아셔야 합니다.
이재용 회장이 비메모리 반도체에 20조 투자를 결정하고, 공장을 어디에 지을지, 관련 인사들을 찾아본다고 하면서 관련 주식들이 먼저 올랐습니다. 여기에 삼성전자와 하이닉스가 끌고 올라가고 메모리 반도체까지 힘을 실어주면 반도체 쪽이 좋아질 가능성이 있으니, 이번 주 장세는 그쪽에 관심을 가져볼 만하다고 생각합니다.
애플카 자율주행은 완전 자율주행입니다. 사람은 없고, 있더라도 핸들이 없습니다. 손동작으로 조작한다고 하는데, 정확한 스펙은 나와 봐야 알겠지만 자동차 공장을 짓는 게 쉬운 일이 아닙니다. 자동차 모델을 만들고 국토부 승인과 교통 관련 승인을 받은 뒤에 공장을 셋업하고, 시험 생산을 하고, 품질을 관리해야 합니다. 그런데 2025년 출시라면 2022년 기준으로 3~4년밖에 남지 않았습니다. 애플이 부품 하나하나, 공장 하나하나를 직접 할 가능성은 거의 없습니다. 카메라, 타이어 등을 한국에 맡길 가능성이 높다는 얘기입니다.
그래서 LG 쪽이나 그동안 자율주행을 연구해 온 기업들, 하드웨어 쪽 기업들이 수혜를 받을 수 있습니다. 소프트웨어는 애플이 직접 할 거라고 생각합니다. 실제로 애플 관계자들이 다녀간 기업들의 주가가 슈팅할 가능성이 상당히 높아졌다고 봅니다.
미국에서는 연준 의장 인선이 중요합니다. 공화당 쪽으로 상원의원부터 시작해 권력이 넘어갈 것 같고, 대통령 선거에서도 민주당이 어려울 것으로 보입니다. 그러니 자기 자리를 노리는 사람들이 줄을 서 있을 겁니다. 재무부 장관, 상무부 장관 같은 자리를 노리던 사람들이, 만약 지금 파월이 연임을 못 하면 자기 자리가 없어질 것 같으니 "새로운 파월로 바꿔서 나를 써달라"고 하고 있는 것 같습니다. 이런 불협화음이 인선 마무리를 어렵게 만들 수 있습니다.
월가가 가장 관심을 두는 건 의장이 바뀌면 제롬 파월의 정책 기조를 바꿀 것인지, 금리정책이 정상화될 것인지입니다. 이 부분을 예의 주시하셔야 합니다.
스태그플레이션이란 실제 성장률이 떨어지면서 물가는 오르는 상황입니다. 중국 GDP 성장률이 1% 낮아지면 실업자가 1,500만 명 정도 늘어나는데, 이는 우리나라 전체 취업자 수와 맞먹는 규모입니다. 그것도 젊은 층이 대부분입니다. GDP가 낮아지면 안 되니까 투자와 도로 건설 등으로 버텨왔는데 이제 한계에 달했습니다. 물가는 오르는데 성장은 둔화되는 상황에서 중국이 이를 통제하기 어려운 상황인 것 같습니다.
중국이 이 문제를 일으키면 한국도 영향을 받을 수 있습니다. 주 초 미국 시장이 좋아서 반도체를 중심으로 장을 끌어올린 뒤, 매물이 나오는지 아니면 외국인이 계속 매수하는지 확인하셔야 합니다.
차트를 보시면, 옅은 하늘색 부분은 지난해 10월에 예상했던 부분으로, 2022년에 1% 정도 금리가 낮아질 것이라는 예상이었습니다. 그런데 10~11월로 가면서 그 비율이 더 높아졌습니다. 펀드매니저 설문조사에서는 내년에 금 가격이 2% 가까이 될 거라고 보는 사람이 늘었습니다.
신흥국과 선진국의 수익률 비교 차트를 보면, 미국 주가는 계속 올라가고 있고 이머징마켓(우리나라 포함)은 악어 입처럼 디버전스가 벌어져 있습니다. 우리가 미국을 따라 올라가면 모두가 해피한 상황이 되는 거죠. 이 상황에서 투자 전략을 고민해보셔야 합니다.
외국인 자금이 한국으로 들어온다는 것은 원·달러 환율이 빠져야 한다는 뜻입니다. 전 세계 금융시장에서 미국 금융이 차지하는 비중이 과거에는 95%였습니다. 미국 자금이 들어오면 한국은 해피하지만, 빠져나가면 안 좋습니다. 미국 시장이 더 이상 좋아지지 않을 것 같다고 판단하면 자금이 다른 곳으로 움직일 겁니다. 인플레이션이 독일 등 유럽, 한국, 일본, 중국까지 잦아들지 않으면 이런 현상이 계속될 수 있으니 그 부분을 중심으로 보시면 됩니다.
반도체는 긍정적이라 수급을 기대해볼 수 있습니다. 다만 중국 이슈나 연준 의장 인선 여부는 불확실성으로 작용할 수 있습니다.
목요일 미국 시장은 휴장이고, 이번 주는 월·화·수 장이 끝날 가능성이 높습니다. 수요일에는 PCE 지표와 심리지표, 그리고 가장 중요한 FOMC 의사록이 발표됩니다. 12월 FOMC 결정에서 인플레이션이 중요하고, 두 명의 투표권자가 인플레이션을 면밀히 조사하겠다고 말했습니다. 25bp 정도 올리는 수준이겠지만, 테이퍼링이 끝나야 금리 인상이 가능하기 때문에 이것이 신호입니다. 원래 6월까지 테이퍼링을 끝내려던 계획을 3~4월로 앞당기면 금리 인상도 빨라질 수 있다는 뜻이고, 그 내용이 12월 초 FOMC 의사록에서 나올 겁니다.
PCE나 물가 지표는 낮아질 가능성이 있고, 소비지표는 좋아져야 합니다. 지금은 CPI를 끌어올리며 경제가 좋아지는 게 낫지만, 물가가 떨어지는 과정에서 소비가 줄어드는 상황이 나오면 굉장히 안 좋습니다. 지난달 PCE 쇼크는 주가를 빠뜨릴 만큼 중요한 건 아니었습니다. 소비심리가 좋게 나와야 하고, 금통위가 25일에 있으니 금리 인상을 반영하는 흐름이라면 12월 미국 FOMC까지 기다리면 연말 시장의 압박 변수들이 어느 정도 해소될 것입니다.
이제 구체적인 종목 전략을 세워보겠습니다. 지난주 관심주 중 하나가 넷플릭스 '지옥' 관련 콘텐츠주였죠. 시청자 기대가 높아졌습니다.
싸이가 과거 글로벌 1등을 했을 때 전 세계 사람들이 말춤을 췄지만, 돈은 크게 되지 않았습니다. 산업 전반으로 이어지지 않았기 때문입니다. 그런데 BTS가 나오면서 완전히 달라졌습니다. SM, JYP, YG 같은 회사가 20년간 번 돈이 시가총액 5조 5천~6조 원 수준인데, BTS는 한 방에 15조 원을 벌었습니다. 싸이가 판을 깔아놓은 뒤에 산업화가 되어 있던 BTS가 빵 터진 겁니다. 오징어 게임, 마이 네임, 지옥으로 이어지는 흐름도 글로벌 1등을 하는 게 왜 중요한지 보여줍니다. 넷플릭스 같은 플랫폼이 알고리즘으로 추천을 해주니 좋아지는 거죠. 한국 콘텐츠 소비를 자극하고 한국의 특산품이 되어 글로벌 사람들이 기다리는 콘텐츠가 된다면, 드라마 제작사부터 시작해서 엔터테인먼트 쪽 전체가 수혜를 받을 수 있습니다.
걸그룹이 있다면 노래 잘하는 사람, 예쁜 사람, 연기 잘하는 사람이 섞여 있습니다. 걸그룹 활동은 10년 정도인데, 인기가 없어지면 해체하고 노래 잘하는 사람은 계속 노래를 하게 하고, 얼굴 예쁜 사람은 영화나 드라마로 보내는 식이죠. 매니지먼트에서 걸그룹·보이그룹을 만들어 데뷔시키면 팬들은 그 얼굴을 따라다니니, 드라마에 넣으면 글로벌 플랫폼에서 큰 힘을 얻을 수 있습니다. 엔터테인먼트 산업은 안정된 산업 기반을 갖고 있기 때문에 괜찮을 수 있다고 봅니다. 2편, 3편을 더 봐야겠지만 오늘은 이 정도로 정리하겠습니다.
2차전지 관련 부분은 이번에는 제외하겠습니다. 2차전지는 비싼 것 같고, 2024~25년 멀티플을 40~50배 주는 건 방송에서 얘기하고 싶지 않습니다. 차라리 자동차용 반도체, 자동차 생산이 풀리면서 수혜를 받는 종목들을 보시면 좋을 것 같습니다.
여행 관련주는 팬데믹 락다운 우려가 있지만, 뉴욕 등은 완전히 풀렸다고 하니 너무 걱정하지 않으셔도 됩니다. 오히려 많이 빠진 여행주나 항공·항구 관련주는 더 이상 빠질 것이 없다고 보고, 멀리 보면 괜찮을 수 있습니다. 미국에서도 목표주가 상향이 나오고 있습니다.
지옥 관련주인 유아이, 제이콘텐트리 등은 선제적으로 차익실현 물량이 나왔습니다. 지금 관심을 가져봐도 될까요? 주가는 고점이긴 하지만 관심 있게 보셔도 됩니다. 한국 콘텐츠가 앞으로 4~5년 더 먹을 게 있느냐가 관건인데, 차익실현 매물이 나오면 2등 정도의 가격에 받아서 그냥 가져가셔도 됩니다. 라인업이 계속 있으니 괜찮을 것 같습니다. 다만 일회성으로 끝날 것 같으면 사면 안 되는 거고, 오징어 게임 같은 흥행은 안 될 것 같다는 생각도 듭니다. 만약 잘되는 데이터가 나온다면 넷플릭스 히트 소식을 보면서 매매를 고려해보시면 됩니다.
애플카 관련해서는 자동차 메이커들이 점점 장비를 붙이면서 완전 자율주행을 준비할 것입니다. 비싸서 못 가졌던 장비들도 장착할 것이고, 그 밑에 있는 기업들이 수혜를 볼 것입니다. 자율주행은 앞으로 크게 성장할 가능성이 있습니다.
- **유니퀘스트**: 자회사가 자율주행 관련 사업을 하고 있고, 레벨4 단계 실험을 하고 그 이상을 할 수 있는 업체로 보입니다. - **켐트로닉스**: V2X 기술을 다룹니다. 차량이 사람의 휴대폰을 인지해서 속도를 줄이는 것처럼, 차와 차, 차와 사물이 통신하는 기술입니다. 이 분야의 1인자가 켐트로닉스로 보입니다. 애플과 항상 엮여 왔기 때문에 차트도 많이 누워 있었지만, 성장 측면에서 붙여볼 수 있는지 보시면 됩니다. - **한미글로벌**: 건설사업관리(CM) 회사입니다. 큰 건물이나 빌딩을 올릴 때 공사 기간 동안 관리를 해주는 업체입니다. 미국 인프라 투자의 수혜를 받을 가능성이 있고, 이익은 꾸준히 나는데 시가총액이 많이 빠졌습니다. 우리나라 재개발·재건축 규제가 풀리고 고층 빌딩이 올라가기 시작하면 이런 업체들이 크게 보일 것입니다. 장기적으로 배당도 받으면서 천천히 투자하셔도 괜찮습니다.
이번에는 자율주행에 포인트를 맞춰 종목들을 꼽아 드렸습니다. 참고하셔서 전략을 세워보시면 좋겠습니다.
오늘 진짜 전략, 지금까지 유진투자증권 여의도영업부 강연 부장과 함께했습니다.
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