저자: 개미멘토 · 한국인
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고려아연은 전략 광물(아연·인듐·비스무트 등) 정제 기업으로 AI·전기차·반도체 성장 수혜가 기대된다. 2분기 영업이익이 100% 급증했고 미국 투자·배터리 소재 관련 상승 포인트가 있다. 다만 최윤범 회장측(37.9%)과 영풍·MBK측(41.1%) 간 경영권 분쟁이 주가 하락 요인이며, 현재 주가는 고점(200만 원대) 대비 크게 하락한 99만 원대다. 발언자는 MBK가 경영권을 가져가면 주가가 더 떨어질 것으로 보고, 기존 회장 체제가 유지되는 것이 유리하다는 견해다. 장기 투자 관점을 권하며 단기 접근은 비추천한다.
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고려아연 실적은 급증, 경영권 분쟁이 변수
네, 여러분 안녕하십니까? 여러분의 자산을 지켜드리는 개미멘토입니다. 오늘은 고려아연에 대해 이야기해 보려고 합니다. 이번 2분기 영업이익이 100% 증가했다고 하는데요. 고려아연이라는 회사를 잘 아시는 분도 계시겠지만, 간단히 소개하고 주가를 확인해 보겠습니다.
단순한 아연 회사가 아닌 이유
보통 많은 분들이 고려아연을 아연을 만드는 회사 정도로 생각하실 텐데, 사실은 그렇게 단순한 회사가 아닙니다. 삼성전자가 반도체를 만들고 현대차가 전기차를 만들고 AI 데이터센터가 수천 개씩 지어진다고 해도, 그 안에 들어가는 핵심 금속이 없다면 아무것도 만들 수 없죠.
그 핵심 금속을 정제해서 공급하는 기업이 바로 고려아연입니다. 아연은 물론이고, 금, 인듐, 비스무트, 황산 등 전략 금속을 세계 최고 수준의 기술력으로 정제하고 있습니다. 그래서 고려아연은 단순한 제련 회사가 아니라 대한민국을 대표하는 전략 광물 공급망 기업이라고 할 수 있습니다.
최근 미국이 중국 의존도를 줄이기 위해 전략 광물 공급망을 새롭게 구축하고 있는데, 고려아연도 미국 시장에서 공급망 확대를 추진하며 중요한 역할을 노리고 있습니다. 앞으로 AI 산업, 전기차, 반도체, 전력, 인프라가 성장할수록 고려아연의 중요성도 함께 커질 가능성이 있습니다.
주가 흐름과 하락 요인
그런데 지금 고려아연에 있어서 큰 이슈 중 하나가 경영권 분쟁입니다. 이것 때문에 주가가 계속 눌리고 있는데, 함께 살펴보겠습니다.
주가 차트를 보시면, 전체적인 흐름으로는 상당히 저점으로 떨어져 있는 상황입니다. 최근 고점은 200만 원을 넘어 218만~220만 원대까지 올라갔는데, 지금은 99만 4천 원 수준입니다. 오늘은 6.7% 정도 올랐습니다. 오늘 코스피 지수도 상승했고, 코스피 상승 폭에 비하면 많이 오른 편은 아니지만, 그래도 이 정도라도 오를 수 있어서 다행이라고 생각합니다.
여러 하락 요인이 있겠지만, 그중 중요한 요인이 바로 경영권 분쟁입니다.
지분 구조와 경영권 분쟁
고려아연은 최윤범 회장 측과 영풍·MBK 측의 대결 구도로 이어지고 있습니다. 지분 구조를 보면 최윤범 회장 37.9%, 영풍·MBK 41.1%, 국민연금 5.2%, 현대차 5.0%, 기타 10.8%입니다.
지분율만 보면 영풍·MBK 쪽이 더 많지만, 여전히 최윤범 회장 측이 경영권을 유지하고 있습니다. 이사회 과반을 확보하고 있어서 주요 의사 결정을 주도하고 있기 때문입니다. 이사 아홉 명 중 최윤범 회장 측이 다섯 명, MBK 측이 네 명 정도로 구성되어 있다고 볼 수 있는데, 지분율 차이가 크지 않아 아직은 안심하기 이르다고 생각합니다.
이 상황에서 캐스팅보트 역할을 하고 있는 것이 국민연금과 현대차 그룹입니다. 이 두 곳은 어느 편을 드는 것이 아니라 안건별로 판단해서 의결권을 행사하고 있습니다. 또 최윤범 회장 측 우호 지분으로는 미국 기업과 합작사, 고려아연 계열사, LG화학 등이 있습니다.
결국 경영진 구성은 이사 구성과 캐스팅보트의 향방에 따라 결정되기 때문에, 지금까지는 최윤범 회장 체제이지만 지분 판도가 조금만 바뀌어도 복잡한 문제가 생길 수 있습니다.
최근 MBK라는 이름을 여러 번 들어보셨을 텐데요. 이곳은 자금을 넣고 경영권을 확보한 뒤 다시 매각하는 방식을 많이 취해 왔습니다. 그래서 기업 입장에서 좋은 사례를 많이 보지는 못했습니다. 제가 보기에는 앞으로도 최윤범 회장 체제가 이어지는 편이 주가에 더 낫지 않을까 생각합니다.
실적은 좋지만 경영권 불안이 더 큰 변수
이번 실적은 정말 좋습니다. 영업이익이 전년 대비 100% 상승했습니다. 이는 주가 상승의 포인트이고, 미국 투자와 배터리 소재 관련 이슈도 상승 요인입니다. 하지만 지금은 경영권 분쟁 때문에 가장 큰 압박을 받고 있는 상황입니다.
주가가 최고 200만~220만 원대까지 올랐다가 지금 100만 원대까지 떨어졌으니 반토막 난 셈입니다. 실적이 좋아서 어느 정도 버티고 있지만, 경영권에 문제가 생기고 MBK와 영풍이 경영권을 가져간다면 주가는 지금보다 더 떨어질 가능성이 있다고 봅니다. 물론 이것도 제 예상 범위입니다.
다만 경영권이 바뀌더라도 경영을 잘하고 실적이 좋다면 주가가 다시 오를 수도 있습니다. 하지만 지금까지 경영권을 가져가서 자산을 매각하는 등 회사가 어려워진 사례가 많았기 때문에, 저는 개인적으로 최윤범 회장 체제가 더 유리하다고 봅니다.
기존 회장 체제가 다시 굳어지고 지분율도 더 확보된다면, 주가 하락 폭도 다시 회복될 수 있다고 생각합니다. 회사의 실적 호조는 여전히 유효하지만, 지금은 그것보다 경영권 체제에 대한 불안이 더 크기 때문에 장기간 많이 떨어진 것으로 보입니다.
투자 전략
장기 투자를 생각하시는 분이라면, 지금이 저점이고 매수하기 좋은 가격대일 수 있습니다. 다만 경영권 문제가 또다시 불거지거나 우리가 원하는 방향과 다른 방향으로 흘러간다면 문제가 생길 수 있습니다.
조금 더 안전하게 투자하고 싶으시다면, 경영권 체제가 더 공고해지는 시점을 기다리는 것도 방법입니다. 그때는 140만 원대까지 올라갈 수도 있습니다. 기존 회장 체제가 유지된다는 확신이 생긴 뒤에 들어가는 것이 더 안전할 수 있습니다.
고려아연은 회장이 바뀌든 안 바뀌든 세계 최대 수준의 비철금속 아연 생산 회사이고, 미국에서의 생산 확대도 기대되며 실적도 여전히 좋을 것으로 보입니다. 따라서 장기적으로는 여전히 상승에 대한 기대감이 있다고 말씀드리고 싶습니다.
단기로 접근하면 물릴 가능성이 크기 때문에, 단기보다는 장기 투자 위주로 접근하시는 것이 좋을 것 같습니다.
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마무리
오늘은 금요일이고, 코스피가 전체적으로 급등했지만 다음 주 월요일에는 한 번 쉬어가는 흐름이 되지 않을까 생각합니다. 다음 주 월요일 장이 어떻게 흘러가는지 함께 보면서 전략을 짜고 전망해 보겠습니다. 저희가 계속 여러분의 자산을 지켜 나가고 성장시켜 나갈 수 있기를 바랍니다.
오늘도 수고하셨습니다. 지금까지 개미멘토였습니다. 감사합니다.
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