저자: DarrenSteves · 외국인
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2026년 5월 크립토 윈터 상황에서 BMNR(Bitmine, 톰 리 관련 이더리움 트레저리 기업)을 이더리움 '디지털 오일' 논리와 Saylor(MSTR) 모델 재현 가능성으로 강력 추천. 스테이킹 수익(연 3~5%)과 NAV 프리미엄 확장을 상승 동력으로 제시. 실제 거래는 2년 만기 ITM 18 LEAPS 콜 매수($1,010, 델타 0.77)와 23 콜 매도($100 수취)로 설명. 리스크(ETH 변동성, 레버리지, 규제, 프리미엄 붕괴, 실행 리스크)도 언급.
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지금 우리는 많은 사람들이 말하는 암호화폐 겨울 한가운데 있습니다. 비트코인은 밀려났고 이더리움도 많이 얻어맞았고, 시장 심리는 거친 상태입니다. 그래서 오늘 이 얘기를 하려고 합니다. 시장에서 인생을 바꿀 만한 가장 큰 기회는 모두가 신나 있고 최고점일 때는 거의 찾을 수 없습니다. 모두가 겁먹었을 때 나타납니다.
2022년, 2023년을 떠올려 보세요. 엔비디아는 그저 또 하나의 반도체 회사처럼 보였습니다. AI 인프라 구축은 아직 주류가 되지 않았고, 엔비디아 GPU가 인공지능의 미래에 무엇을 의미하는지 알아본 사람들은 대부분의 투자자가 놓친 기회를 잡았습니다. 그리고 그들은 꽤 좋은 성과를 냈습니다.
이번 영상에서는 제가 지금 시장에서 가장 좋다고 보는 셋업 중 하나를 살펴보겠습니다. 많은 분들이 들어봤을 법한 BMNR, 즉 Bitmine Technologies가 관련된 종목입니다. 토머스 리(Tom Lee)의 트레저리 플레이라고 할 수 있습니다. 이것이 무엇이고 어떤 셋업인지 이해하면, 왜 지금 시장에서 중요한 포지션인지 아실 겁니다.
제가 실제로 잡고 있는 거래와 앞으로 몇 달 동안 어떻게 큰 수익을 노리려는지도 보여드리겠습니다. 아직 안 누르셨다면 아래 좋아요 버튼을 눌러 주세요. 영상이 더 많은 사람에게 닿는 데 도움이 됩니다. 감사합니다. 구독도 환영합니다.
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그럼 이 토머스 리는 누구이고 왜 관심을 가져야 할까요? 먼저, 그는 Fundstrat Global Advisors의 공동 창립자이자 리서치 책임자입니다. 거의 매일 CNBC에 나와 시장에 대한 의견과 업데이트를 제시합니다. 또한 JP모건의 수석 주식 전략가로 여러 해 일했고, 주요 시장 흐름을 예측하는 데 있어 업계에서 가장 정확한 기록 중 하나를 가지고 있습니다.
월가 대부분이 아직 암호화폐를 비웃던 시절, 그는 비트코인에 대해 초기에 내놓은 예측이 전부 맞았습니다. 2022년 매도세 이후 대부분의 전략가가 여전히 약세를 보일 때 시장 회복을 주장했고, 그 역시 맞았습니다. 나스닥 랠리를 예측했고, 암호화폐의 부활도 예측했습니다. 기관 투자자와 정교한 트레이더들 사이에서 엄청난 팔로워를 쌓아 왔습니다.
여기서 이해해야 할 점은 이겁니다. 토머스 리가 실제 자본으로 방향성 베팅을 하면, 기관들이 종종 따라갑니다. 이건 트윗이 아닙니다. (이제 트위터가 X가 되었는데 이것도 여전히 트윗이라고 부르나요? 모르겠네요. 댓글로 알려 주세요.) 리서치 노트의 목표가도 아닙니다. 토머스 리는 BMNR을 통해 실제 돈을 굴리고 있습니다.
그는 이더리움이 향후 10년간 가장 중요한 디지털 인프라 자산이라고 베팅하고 있습니다. 그리고 마이클 세일러가 MicroStrategy로 이더리움 플레이를 구성했던 것과 같은 방식으로, 이더리움을 대상으로 구조를 짜고 있습니다. 이제 핵심 논지부터 살펴보겠습니다.
비트코인은 디지털 금입니다. 가치 저장 수단이고, 희소하며, 탈중앙화되어 있습니다. 암호화폐 경제의 준비 자산이죠. 훌륭한 자산이지만, 이더리움은 성격이 다릅니다. 이더리움은 프로그래머블 머니입니다. 탈중앙 애플리케이션, 스마트 컨트랙트, 스테이블코인, 토큰화된 자산, DeFi를 구동하는 인프라 계층입니다.
비유를 하나 들어보죠. 금은 중요했고, 가치가 있었고, 희소했습니다. 하지만 산업혁명을 움직인 건 석유였습니다. 석유가 기계를 돌렸고, 배를 움직였고, 건물을 데웠습니다. 현대 경제를 만드는 핵심 원료였죠. 토머스 리는 이더리움이 다음 10년의 디지털 석유라고 믿습니다. 지금 세상에서 실제로 벌어지는 일을 보면, 그 근거를 반박하기 쉽지 않습니다.
지금 수렴하고 있는 거시적 힘이 네 가지 있습니다.
**첫째, 지니어스 법안(GENIUS Act)입니다.** 현재 의회를 통과하는 중입니다. 미국이 처음으로 스테이블코인에 대한 연방 규제 체계를 만들고 있습니다. 왜 중요할까요? 스테이블코인, 그중에서도 대부분이 이더리움 위에서 돌아가기 때문입니다. USDC도 이더리움에서, USDT도 이더리움에서 돕니다. 세계 어디로든 몇 초 만에, 몇 센트로 돈을 보낼 수 있다면, 그게 바로 이더리움 인프라가 제 역할을 하는 것입니다. 연방 규제는 이것을 죽이는 게 아니라 합법화합니다. 은행, 기업, 정부가 공식적으로 스테이블코인 레일을 쓰기 시작할 문을 여는 것입니다.
**둘째, AI 에이전트입니다.** 이들에게는 프로그래머블 머니가 필요합니다. 지금 이 부분은 매우 과소평가되어 있고, 빠르게 진화하고 있습니다. 우리는 AI 어시스턴트에서 AI 에이전트로 이동하고 있습니다. 사용자와 기업을 대신해 행동하고, 결정하고, 세상에서 작동하는 자율 시스템입니다. 그런데 주류에서 지금 아무도 제대로 묻지 않는 질문이 있습니다. AI 에이전트는 어떻게 거래할까요? 프로그래머블하고, 허가가 필요 없고, 즉각적인 돈이 필요합니다. 사람의 개입 없이 실행되는 스마트 컨트랙트가 필요하죠. 그걸 전부 돌리는 게 무엇일까요? 네, 이더리움입니다. AI 에이전트 경제와 이더리움 네트워크는 깊이 얽히게 될 겁니다.
**셋째, 기관의 토큰화가 가속하고 있습니다.** 세계 최대 자산운용사인 블랙록은 이미 이더리움 위에 토큰화된 펀드를 출시했습니다. 토큰화된 국채 펀드인 BUIDL(제 발음이 맞는지는 모르겠지만)은 자산이 10억 달러를 넘었습니다. 로빈후드의 CEO 블라드 테네프는 최근 실물자산의 토큰화가 우리 세대 최대 금융 혁신 중 하나가 될 것이라고 말했습니다. 로빈후드 주식도 좋아합니다. 지금 가격대를 봐야 하지만, 지금이 괜찮은 매수 시점일 수 있다고 봅니다. 우리가 말하는 것은 부동산의 소수 지분, 개인 투자자도 접근 가능한 사모펀드, 몇 초 만에 정산되는 국채, 블록체인 레일 위에서 24시간 거래되는 주식입니다. 그게 실제로 일어날지는 잘 모르겠지만, 어쨌든 이 모든 것이 이더리움 인프라 위에서 돌아갑니다. 세계 최대 기관들은 비트코인이 아니라 이더리움 위에 짓고 있습니다.
**넷째, 암호화폐의 겨울이 끝나가고 있습니다. 적어도 그러길 바랍니다.** 암호화폐 사이클의 역사를 보세요. 겨울은 항상 끝났습니다. 암호화폐의 모든 약세장 뒤에는 이전 고점을 작아 보이게 만든 회복이 따라왔습니다. 중요한 건, 이더리움의 펀더멘털이 지금만큼 강했던 적이 없다는 점입니다. 가격이 압박받는 와중에도 개발자 활동은 활발하고, 네트워크 사용량은 늘고 있으며, 기관 도입은 가속하고 있습니다. 이번 겨울에서 나오는 셋업은 우리가 본 어떤 것과도 다를 수 있습니다. 그런데 지금 여기는 겨울이 아니네요. 좋습니다.
BMNR의 모델은 마이클 세일러가 MicroStrategy에서 한 일을 직접 본뜬 것입니다. 핵심 아이디어는 이렇습니다. MicroStrategy는 원래 비즈니스 분석 소프트웨어 회사였습니다. 세일러는 회사의 재무상태표를 비트코인 트레저리로 전환했습니다. 공개 시장에서 지분 발행, 전환사채, ATM(at-the-market) 방식 증자를 활용해 비트코인을 지속적으로 사들였습니다. 비트코인이 오르면서 MicroStrategy의 주당 순자산가치(NAV)도 커졌습니다. 주가는 비트코인이 올랐기 때문에만 오른 게 아닙니다. 투자자들이 이것이 대규모 비트코인 노출을 얻는 가장 효율적이고 규제되고 유동성 있는 방법임을 깨달으면서, NAV 대비 프리미엄이 확대되었기 때문에 오른 겁니다. MicroStrategy(티커 MSTR)는 저점 대비 약 30배 올랐습니다.
BMNR은 같은 일을 이더리움으로 하고 있습니다. 그리고 중요한 점은, ETH에는 이를 더 매력적으로 만드는 추가 메커니즘이 있다는 것입니다. 여기서 이더리움과 비트코인의 트레저리 자산으로서의 결정적 차이를 짚겠습니다. 이더리움을 스테이킹하면 네트워크를 검증하고 보유하는 것만으로 연 약 3~5%의 스테이킹 보상을 받습니다. 비트코인은 그런 게 없습니다. 그냥 가만히 있을 뿐입니다. 이더리움은 가만히 있어도 돈을 줍니다.
BMNR은 스테이킹을 트레저리 모델에 넣고 있습니다. 즉 ETH가 시간이 지나며 (바라건대 크게) 오르고, 트레저리는 그 위에 스테이킹 수익을 얹습니다. 그 수익으로 ETH를 더 사들이면 주당 NAV가 커지고, 투자자가 기꺼이 지불하려는 프리미엄도 확대될 수 있습니다. 복리 플라이휠(flywheel)입니다. 그렇습니다. 좋습니다.
이제 재무 구조가 실제로 어떻게 작동하는지 얘기해 보죠. BMNR은 공개 시장에서 거래되므로, 다른 주식처럼 주식을 거래할 수 있고 옵션도 있습니다. 주가가 재무상태표에 있는 ETH 가치 대비 프리미엄에 거래되면, 즉 MicroStrategy에서 실제로 일어났던 일이 일어나면, BMNR은 그 프리미엄 가격에 새 주식을 발행할 수 있습니다. 그 자본으로 ETH를 더 사면, 트레저리는 더 커집니다. 주당 NAV가 늘고, 프리미엄이 더 확대될 수 있고, 더 많은 주식을 발행해 더 많은 ETH를 사고, 계속 그렇게 이어집니다.
그렇다고 이게 무위험 거래라고 말하지는 않겠습니다. 무위험인 게 뭐가 있겠어요? 없죠. 무엇을 감수하는지 분명히 해야 합니다.
**위험 1, ETH 가격 변동성입니다.** 이더리움이 60~70% 떨어지면 회사의 NAV도 함께 떨어집니다. 암호화폐는 변동성이 큽니다. 그게 본질입니다.
**위험 2, 레버리지입니다.** BMNR이 ETH를 사는 데 부채 상품을 쓴다면, 레버리지는 이익과 손실을 모두 키웁니다. 재무상태표에 레버리지가 있는 상태에서 ETH가 폭락하면 꽤 고통스러울 수 있습니다.
**위험 3, 규제의 불확실성입니다.** 지니어스 법안이 진행 중이더라도, 미국의 암호화폐 규제는 바뀔 수 있습니다. 새 행정부와 SEC의 조치, 국제 규제 모두 ETH와 나아가 BMNR에 영향을 줄 수 있습니다.
**위험 4, 프리미엄 붕괴입니다.** 트레저리 회사들은 NAV 대비 프리미엄에 거래되는 것에 의존합니다. 심리가 극적으로 바뀌어 BMNR이 NAV 대비 할인에 거래되기 시작하면, 엔진 전체가 무너집니다.
**마지막으로 실행 위험입니다.** 경영진은 트레저리 모델, 스테이킹 프로그램, 자본 조달, 본업 운영을 동시에 실행해야 합니다. 그건 쉬운 일이 아닙니다.
지금 이용 가능한 비대칭적 셋업에 대해 잠깐 얘기하고, 플랫폼에 들어가 실제로 어떻게 거래하는지 보여드리겠습니다. 지금 이더리움은 많이 얻어맞았습니다. BMNR은 널리 알려지거나 이해되지 않았습니다. 기관 금융에서 가장 신뢰받는 목소리 중 하나인 토머스 리가 실제 자본을 걸고 있습니다. 그 점이 마음에 듭니다. 스스로 리스크를 지고 있다는 뜻이니까요.
거시적 순풍도 있습니다. 스테이블코인, AI 에이전트, 기관 토큰화가 지금 모두 구축되는 중이고, 지니어스 법안도 이 단계에서 전진하고 있습니다. 블랙록은 이미 이더리움 위에 있고, 로빈후드는 토큰화를 공개적으로 말하고 있으며, BMNR에는 세일러의 플레이북이라는 모델이 있습니다. 그 모델은 이미 주가를 30배 올린 것으로 증명되었습니다.
이더리움 위에서 만들어지는 것 중 일부만이라도 스마트 머니가 생각하는 대로 펼쳐진다면, 이건 나중에 "그때 알고 있었어"라고 되돌아볼 주식이 아닙니다. 가지고 있거나 아니거나 둘 중 하나인 주식입니다.
자, 여러분, 이제 제가 옵션 거래를 가장 좋아하는 tastytrade 플랫폼과 증권사 화면에 들어왔습니다. 아래 링크가 있습니다. 제 링크로 가입하시면 혜택이 있고, 최소 2,000달러 정도를 입금하시면 저에게도 혜택이 가는데, 여러분에게는 추가 비용이 없습니다. 어차피 거래를 하려면 최소한 그 정도는 필요하니까요.
여기 플랫폼에 있는 BMNR입니다. 만기 756일 남은 LEAPS 옵션을 하나 보유하고 있는 게 보이실 겁니다. 756일이면 약 2년이죠. 그리고 행사가격은 18입니다. 지금은 19.45에 거래되고 있고, 오늘 하루 약 1% 미만 하락했습니다. 거래 페이지를 열어서 이 거래가 어떻게 구성되었는지 보여드리겠습니다.
756일, 즉 2년짜리 LEAPS로 가고, 행사가격 18을 내가격(in the money)으로 잡았습니다. 19.45보다 낮은 행사가입니다. 콜은 왼쪽, 풋은 오른쪽에 있습니다. 기본적으로 18의 매도호가(ask)를 클릭해 매수하면 됩니다. 그러면 중간가가 10.10달러입니다. 옵션 계약 하나가 주식 100주를 통제하니까, 여기에 100을 곱하면 1,010달러입니다. 주가가 0이 되면 이것이 최대 손실액이기도 합니다.
이렇게 하거나 주식을 직접 살 수도 있습니다. 주식을 직접 사면 19.44달러이고, 100주면 1,944달러입니다. 따라서 대략 절반 비용으로 같은 100주를 통제할 수 있습니다. 그래서 LEAPS 옵션을 좋아합니다. 주식을 직접 보유하는 것과 마찬가지로 가격이 오르면 같이 오릅니다. 델타가 0.77이므로, 주가가 1달러 오르면 옵션 계약은 약 77센트 오릅니다. 이런 종류의 플레이에는 레버리지를 쓰는 편이고, 2년을 잡습니다. 약 1년 정도 남으면, 그 기간 중 큰 상승이 있을 때 청산하고 다시 조정을 기다리기도 합니다. 그게 제가 거래하는 방식입니다.
또 하나 할 수 있는 게 있습니다. BMNR은 주식이나 펀드처럼 쉽게 거래할 수 있고, 여러 플랫폼에서도 됩니다. 그리고 이 종목에 대해 단기 옵션을 매도할 수도 있습니다. 저희는 물론 장기 옵션을 매수했습니다. 이제 그 위에 단기 옵션을 매도할 수 있습니다.
자, 56일 정도 만기를 잡는다면 저는 보통 30일에서 45일 사이, 월간 옵션 주기의 중간쯤을 선호합니다. 그런데 제가 평소 하는 방식은, 이 주식에 콜을 이미 매도해 둔 게 있는지 먼저 확인하는 겁니다. 아니요, 없네요. 그러면 지금 바로 콜을 하나 매도하겠습니다. 7월, 56일짜리 만기로 가서 행사가 23달러에 1달러 12센트를 받을 수 있습니다.
이 체결이 되는 순간 비용이 1달러만큼 줄어드는 걸 보실 수 있을 겁니다. 그리고 여기 보시면 897, 리뷰하고 주문을 보내면 됩니다. 사실 저는 이미 롱 LEAPS 포지션을 잡아 놨습니다. 그러니 이제 필요한 건 그 위에 콜을 파는 것뿐이에요. 23 콜을 1달러 12센트에 매도하겠습니다.
중간가가 1달러 13센트인데, 체결을 위해 조금 낮춰야 하겠네요. 오늘 체결되게 하려고 제가 여러 번 주문을 고치고 조정했는데, 보이시죠. 그냥 1달러 12센트로 내리겠습니다. 네, 1달러 12센트. 그러면 100달러를 받게 됩니다. 체결됐습니다.
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