저자: RakeshJhunjhunwala · 외국인
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스타트업 열풍은 투기적 거품에 가깝다고 주장. 현금흐름 없는 기업(Uber 등)의 높은 밸류에이션을 비판하며, 오프라인 통합이 필요 없는 모델만 성공 가능하다고 봄. 데이터의 가치 과대평가와 기술 과열에 회의적 입장을 보임. 자신은 기술을 잘 이해하지 못한다고 언급.
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스타트업 분야에 여전히 이렇게 큰 열기가 남아 있는 이유가 궁금합니다. 인도만이 아니라 전 세계적으로 투기적인 것이라면 뭐든 흥미롭게 여기는 분위기입니다. 우버, 소프트뱅크, 폭스바겐의 사례를 보고 나서도 배울 교훈이 있을까요? 제 생각에는 폰지 사기 같은 구조가 이제 끝나가고 있습니다. 소프트뱅크가 밀어주는 방식이니까요. 그래도 스타트업 전반에 대해 어떻게 보시는지 궁금합니다.
스타트업이 좋은 이유는 독창적인 일을 할 때뿐입니다. 저는 모방형 스타트업에는 투자하고 싶지 않습니다. 역사를 보면 기업 가치를 판단하는 궁극적인 기준은 현금흐름입니다. 요즘 회사들은 검소하게 운영하겠다고 말하지 않습니다. 대신 500억 달러가 필요하고 세계 1위가 되겠다고 말하죠. 그런 식의 계획은 사기나 다름없습니다. 실제로 필요한 돈은 50억 달러가 아니라 20억, 10억, 또 다른 10억 정도인데 말이죠.
우버를 보시면 됩니다. 시가총액은 500억 달러인데 매출은 약 10억 달러이고 손실은 40억 달러입니다. 사업 구조가 선형적이라서, 운전자가 없는 자동차를 가진 다른 기업이 나오면 우버가 차별화할 요소가 무엇인지 모르겠습니다. 메트로 시장에서는 15% 성장하고 있을 뿐입니다. 500억 달러의 가치를 정당화하려면 최소 30억 달러의 현금흐름이 필요합니다. 그러면 언제 70억 달러 규모로 턴어라운드가 나올지 묻고 싶습니다. 지금은 80~100억 달러의 현금이 있지만 얼마나 오래 그 돈으로 버틸 수 있을까요? 투자자들이 왜 이런 기업에 그런 가치를 매기는지도 이해하기 어렵습니다. 투기적인 꿈이 계속되는 동안은 모든 것이 유지되지만, 결국 다음 바보가 자신이 다음 바보라는 사실을 깨닫는 순간 끝납니다. 위워크도 마찬가지고요.
구글과 아마존은 훌륭한 기업으로 성장했습니다. 하지만 스타트업 시절에도 그랬던 것은 아닙니다. 그들은 끊임없이 혁신했습니다. 구글이 상장되기 전에 구글 지도를 아는 사람이 있었나요? 제가 미스터 닌칸(Nilekani)에게서 배운 모델도 있습니다. 페이스북이나 구글처럼 오프라인 작업이 필요 없는 스타트업 모델은 놀라울 만큼 성공합니다. 하지만 오프라인 통합이 필요한 사업은 매우 어렵습니다.
인도 기업들은 전반적으로 어떤 길을 걷고 있다고 보시나요? 스타트업 투자를 배제하지는 않습니다. 다만 차별화된 스타트업이어야 하고, 이익을 낼 때까지 자금을 확보하고 있어야 합니다. 차별화된 스타트업이란 무엇일까요? 투자할 때는 항상 사회가 필요로 하는 해결책을 주는지 봅니다. 그것이 제가 늘 해온 방식입니다. 다른 곳에서도 이미 제공하는 해결책이라면 무슨 소용이 있겠습니까? 기술 면에서 획기적으로 다른 해결책을 내놓아야 합니다.
큰 기업들이 "데이터는 새로운 석유"라고 말합니다. 요즘 많은 기업이 데이터에 부여받는 가치에 대해 어떻게 생각하시나요? 어떤 회사가 데이터를 가지고 있으면 그 가치를 다르게 평가받습니다. 예를 들어 릴라이언스의 연차총회(AGM)에서 데이터를 이야기했을 때 주가가 올랐습니다. 하지만 릴라이언스에 특별한 데이터가 있는 것은 아닙니다. 지오(Jio)에서 얻는 데이터로 가입자마다 수익을 내고 교차 판매를 하는 AI 엔진을 만들 것이라고 주장하는 것이죠. 데이터가 중요하지 않다는 말은 아닙니다. 우리는 정보화 시대에 살고 있으니 데이터는 대단히 중요합니다. 하지만 한 가지 알아두셔야 할 점이 있습니다. 컴퓨터는 많이 발전했지만 여전히 한 사람의 음성을 받아 적는 것조차 완벽하지 못합니다. 지금 이 인터뷰를 컴퓨터가 받아 적을 수는 없습니다. 결국 사람이 손으로 옮겨 적어야 합니다. 인터뷰 녹취가 어려운 것도 그래서입니다. 한 사람이 말하는 경우에만 기계로 할 수 있다는 것을 저도 압니다. 우리 회사에서도 이 문제에 투자한 적이 있어서 잘 압니다.
기술이 중요하지 않다는 말은 아닙니다. 기술은 극도로 중요합니다. 하지만 미래는 이미 시간 측면에서도 충분히 기다려왔고, 과대평가되어 있습니다. 어떤 회사가 변화의 주역이 될 수 있다는 기대 때문에 밸류에이션이 믿기 어려울 정도로 치솟고 있습니다. 저는 기술을 잘 이해하지 못합니다. 솔직히 무엇 하나 잘 이해하지 못합니다. 제게 컴퓨터는 "쓰레기가 들어가면 쓰레기가 나온다(garbage in, garbage out)"는 것일 뿐입니다. 제가 이해를 못 하는 것일 수도 있습니다. 그래서 이런 말을 하는 것도 빈말이 아닙니다. 사실 저는 소프트웨어 분야에 늦게 들어갔습니다. 소프트웨어가 얼마나 중요한지 제가 이해하지 못했기 때문입니다.
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