저자: 장우진 · 한국인
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로봇·피지컬 AI가 다음 주도주가 될 것이며 현대차가 그 대장주가 될 수 있다고 주장. 현재 금리 인상 국면이라 미래가치 할인율이 높아 현대차 밸류에이션이 낮아졌고 로봇 양산 전까지는 기다리라고 조언. 반도체 쏠림이 끝나면 순환매로 현대차 등 다음 주도주가 온다고 봄. 보스턴다이내믹스 2027 흑자전환, 2028년 연 3만대·2029년 15만대 양산 로드맵을 근거로 제시. 소부장은 ETF 분산 투자를 권함.
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피지컬 AI 다음 주도주, 현대차를 어떻게 볼 것인가
모든 다이내믹스만 할 거 같진 않아요. 삼성이 안드로이드를 대표하는 핸드폰을 만들고 있는 것처럼, 엔비디아를 대표하는 전기차, 자율주행차, 로봇 같은 것들도 양산이 충분히 가능할 것 같습니다. 현대차와 기아 같은 기업들이 그렇게 생산을 시작하면 현대차의 소부장 기업들도 당연히 좋아질 수 있어요. 그런 식으로 밸류체인을 넓혀 가며 시장의 관심을 충분히 받을 수 있습니다. 다만 지금은 공부해 나가는 단계지, 여기에 배팅할 단계는 아니라고 봅니다.
피지컬 AI 다음 주도주, 그리고 시점의 문제
피지컬 AI가 다음 주도주가 될 가능성은 높다고 봅니다. 굉장히 좋은 주도주가 될 거예요. 다만 시점에 문제가 있어요. 상승장이라면 넥스트 주도주를 계속 찾아도 됩니다. 2,000대에서 지금까지 올라올 때를 보면 방산도 좋았고 조선도 좋았고, 그 다음에 지주사도 좋았죠. 주도주가 계속 전환되면서 "다음 투자, 다음 투자"가 계속 있었던 게 상승장의 특징입니다. 그리고 물려도 괜찮아요. 올라가니까요. 하지만 약세장으로 들어갔을 때는 넥스트 스텝을 빨리 찾으면 안 됩니다. 천천히 찾아야 해요.
금리, 그리고 PDR이라는 관점
지금은 금리 부담이 있습니다. 우리나라도 두 차례 올린다는 얘기가 나오고 있고, 일본, 유럽, 호주도 금리를 올렸어요. 금리 인상 사이클이죠. 제가 농담처럼 PDR이라고 얘기하는데, PER은 이익 대비 주가가 얼마인지 보는 거고, PDR은 꿈 대비 주가가 얼마인지 보는 거예요. 그 꿈의 가치는 금리로 정해집니다. 금리는 중력과 같아서 미래 현금흐름의 가치를 끌어내립니다. 꿈이라는 건 미래 이익이 잘 나올 거라는 기대니까, 금리가 올라가면 미래 이익의 가치가 낮아지죠. 그러면 AI, 로봇, 피지컬 AI처럼 길게 보고 좋다고 했던 산업들의 가치도 낮아집니다.
하지만 넥스트 스텝은 무조건 좋게 봅니다. 실적이 가시화되면 미래 가치가 현재 가치가 되니까요. 그때는 옥석 가리기도 많이 진행됐을 테니, 투자 선택 기업들의 주가가 뻗어 나갈 수 있습니다. 반도체를 봤던 것처럼 이익 상승 사이클로 들어가는 거죠. 그리고 이 산업을 좋게 보는 이유는, 시장이 건전하게 상승하면서 물량이 증가하고 실적이 좋아지면 사이클이 굉장히 길어지기 때문입니다. 현대차 판매량이 갑자기 100만, 200만 대씩 줄지는 않잖아요. 몇십만, 몇만 대 정도로 왔다 갔다 할 뿐입니다. 2022년 2차전지의 전기차 판매 사이클을 경험했던 것처럼, 로봇 판매량이 증가하는 시점에는 본격적인 사이클로 들어갈 수 있어요. 지금은 로봇이 아직 본격 생산 단계가 아니니, 그 시점이 가까워질 때 판매가 늘어나는 회사와 그 부품 업체를 골라 충분한 수익을 낼 수 있다고 봅니다. 그 전까지 어떤 산업, 어떤 기업이 좋을지 스터디하는 것도 의미 있는 작업이에요.
현대차의 밸류에이션 변화
현대차의 PER은 과거 네 배에서 여섯 배 정도 구간에 머물렀습니다. 성장이 없었고, 내연기관 비중이 커서 전기차 시대에 잘할 수 있을지 물음표가 있었기 때문이에요. 이익으로 원금을 회수하는 데 4~6년이 걸린다는 평가였죠. 그런데 전기차 스토리가 붙고, 이어서 로봇 스토리가 붙었습니다. 보스턴 다이내믹스 지분을 가지고 있고 로봇을 양산한다는 스토리였죠. 그래서 PER이 15~20배까지 올라갔고, 주가도 20만 원대에서 90만 원까지 올라갔습니다.
그럼 이제 생각해야 할 게 있어요. 지금 바로 양산이 되면서 실적이 좋아질 상황인가? 그렇지는 않습니다. 보스턴 다이내믹스의 양산 속도는 생각보다 빠르지 않아요. 자동차 판매량은 몇백만 대 규모로 얘기되는데, 회사가 말하는 로봇 판매량, 아틀라스 판매량은 2028년쯤 기껏해야 3만 대 수준으로 나오고 있습니다. 차이가 크죠. 아직 실적이 본격적으로 붙는 시기는 아닙니다. 그러면 PER만 높아진 상태이고, 이건 PDR에 가까운 상태예요. 금리가 높아지고 시장의 유동성이 빠지는 상황에서는 꿈의 가치가 낮아져야 맞습니다. 그래서 주가가 50만 원대도 깨지는 수준까지 내려온 거죠. 당장 회복하려면 두 가지가 필요합니다. 유동성이 확실히 좋아지거나, 로봇 모멘텀이 다시 확실히 붙거나요. 지금 그게 붙을 상황이 아니라고 보신다면 기다리는 게 맞습니다. 로봇이 본격적으로 양산되는 시점, 즉 피지컬 AI가 실제로 되는 시점에 들어가도 늦지 않아요. 지금 당장 팔라고는 말씀드리지 못하지만, 신규로 진입하려는 분들은 신중하셔도 될 것 같아요. 많이 빠졌으니 들어간다는 관점보다는, 피지컬 AI가 실제로 되는 시점에 들어가도 늦지 않다는 관점으로 보시길 권합니다.
현대차를 피지컬 AI 기업으로 봐도 될까
다음에 피지컬 AI 시장이 오면 현대차가 대장이 될 거라고 봅니다. 그때는 주가가 굉장히 좋을 거라고 보고요. 그리고 제가 말씀드린 넥스트 스텝의 조건을 생각해 보세요. 지금은 유동성이 빠져 있죠. 그 다음 스텝에서는 유동성이 좋아질 거고, 유동성이 좋다는 건 경제가 좋다는 것이고, 경제가 좋으면 자동차 판매가 좋아집니다. 그러면 현대차의 본업 실적이 개선되고, 그 상황에서 멀티플이 붙으면 주가는 굉장히 빠르게 움직일 수 있어요. 그 국면이 2027~2028년쯤 나올 수 있습니다. 그래서 그때를 대비해 현대차를 길게 보고 관심을 두고 계시는 건 분명히 좋은 생각이라고 봅니다.
로봇 수요와 단가, 그리고 투자 방법
로봇의 단가는 자동차보다 낮을 것으로 보입니다. 비싼 자동차는 억대를 넘지만 보통은 2,000~3,000만 원에서 5,000~6,000만 원 정도고, 아틀라스는 억대 얘기가 나오고 있어요. 옵티머스도 싸봤자 2,000~3,000만 원 정도로 얘기됩니다. 그런데 판매량은 자동차보다 훨씬 많을 것으로 예상돼요. 연간 10억 대까지도 거론되는데, 인당 로봇 한 대가 필요한 시대가 될 거라는 전망 때문입니다. 가구당 한 대가 아니라 인당 한 대라면, 가정뿐 아니라 사장, 공장 같은 곳에도 휴머노이드 로봇이 많이 들어갈 것이기 때문에 훨씬 큰 시장이 될 수 있어요. 그러니 초기부터 관심을 갖는 것은 분명 필요해 보입니다.
피지컬 AI에 투자한다면 현대차를 살지 부품주를 고를지에 대해서는, 저는 나눠서 사겠습니다. 굳이 한 기업에 배팅할 필요는 없어요. 현대차 같은 대장주 비중을 절반 정도 가져가고, 나머지는 소부장 기업들을 ETF로 사도 됩니다. 로봇 ETF나 반도체, 자동차 부품 ETF처럼요. 개별 기업에 집중하면 그 소식이 진짜인지 가려내기도 어렵고, 가짜 소식에 당해서 손실을 볼 가능성도 크기 때문에 ETF로 포트폴리오를 구성해 두는 것도 괜찮습니다. 지금보다 시장이 더 안정된 뒤에 들어간 투자가 큰 효자가 될 수 있어요. 3~4년 전에 반도체를 사서 그대로 두었다면 큰 수익이 났을 것처럼, 피지컬 AI 쪽에서도 그런 기회가 나올 거라고 봅니다. 길게 보고 관심을 두시면 좋겠습니다.
코스피와 코스닥의 엇갈림, 그리고 쏠림
올해 코스피는 연초 대비 거의 두 배까지 뛰며 사상 최고가를 줄줄이 갈아치웠습니다. 같은 기간 코스닥은 오히려 뒷걸음질쳤어요. 한쪽에서는 사람들이 코스닥에서 돈을 빼 나갔고, 한 달 새 1조 4,850억 원이 빠져나갔습니다. 그 돈은 삼성전자 한 종목에만 10조 원이 넘게 쏟아졌어요. 같은 시장에서 한쪽은 축제, 한쪽은 탈출이 동시에 벌어진 거죠. 코스닥은 올해 1월 25년 만에 천스닥, 즉 천 선을 회복했고, 4월에는 1,229까지 올랐습니다. 그런데 두 달 만에 그 상승분을 전부 토해내고 850선까지 무너졌어요. 반도체로 돈이 쏠리기 시작한 시점과 맞물립니다. 우연이 아니에요. 돈이 한쪽으로만 흐를 때는 이유가 있고, 그게 끝나는 시점도 정해져 있습니다.
그래서 질문은 이겁니다. 반도체로 모든 돈이 빨려 들어간 이 시장에서 쏠림이 끝나면 다음 타자는 누구인가? 그리고 지금 현대차를 들고 손실 중인 분들은 정말 버텨야 하는가? 지수는 사상 최고인데 내 계좌만 파란 날, 나만 손해 본 것 같은 기분을 느낀 분들이 많을 거예요. 그런데 여기서 중요한 게 있습니다. 당신 계좌가 파란 건 종목 선택을 잘못해서가 아니에요. 현대차라는 회사가 나빠서 생긴 일도 아닙니다. 시장 전체의 돈이 두세 종목으로 빨려 들어가는 구조 때문에 생긴 일이죠. 회사 문제가 아니라 시장 구조 문제입니다.
회사의 정체성, 돈의 흐름으로 읽기
회사가 어떤 사업에 진심인지 알고 싶으면 말을 듣지 말고 돈을 보세요. 누구나 "우리는 로봇 사업에 진심입니다"라고 말합니다. 진짜는 누구 돈이 들어갔느냐입니다. 현대차의 로봇 사업에는 회사 돈만 들어간 게 아닙니다. 정의선 회장이 개인 자금을 직접 넣었어요. 보스턴 다이내믹스 개인 지분을 20% 들고 있습니다. 회사 곡간에서 나간 돈이 아니라 오너 개인 통장에서 나간 돈이 들어가 있다는 뜻이에요. 회사 돈은 실패해도 오너 개인은 아프지 않지만, 자기 돈을 걸었다는 것은 실패하면 본인이 직접 손해를 본다는 뜻입니다.
현대차그룹은 보스턴 다이내믹스의 나머지 지분을 약 5조 원 가까이에 추가로 사들였습니다. 2021년 소프트뱅크와 인수 계약을 맺을 때 풋옵션이 걸려 있었고, 정해진 시점 안에 나머지 지분을 사도록 처음부터 설계돼 있었던 거예요. 이번 인수는 충동이 아니라 몇 년 전부터 짜여 있던 시나리오의 한 단계입니다. 2021년 인수 당시 기업 가치 대비 지금은 약 24배가 올랐다고 평가받아요. 그런데 왜 굳이 100% 자회사로 만들었을까요? 답은 나스닥 상장입니다. 완전한 자회사로 만들어 두고 상장을 추진하면, 정의선 회장은 자기 개인 지분을 팔아 직접 이익을 챙길 수 있어요. 오너가 자기 돈을 걸었고, 그 돈이 24배가 됐고, 상장으로 현금화하는 길까지 깔아 둔 셈입니다.
이걸 어떻게 해석할지는 각자의 판단이지만, 오너의 자산이 통째로 묶인 회사를 두고 버틸지 말지 고민하는 것 자체가 질문을 조금 잘못 세운 것일 수도 있어요. 오너가 가는 길을 함께 따라가는 구조이기 때문입니다. 이상 여러분이 산 건 자동차주였을 겁니다. 배당 잘 주고 차 잘 팔리면 오르고, 경기 나쁘면 빠지는 종목이요. 그런데 시장은 지금 현대차를 전혀 다른 회사로 보고 있습니다.
TSMC 모델: 만드는 경쟁에서 대신 만들어 주는 경쟁으로
CES26에서 현대차가 내놓은 전략의 핵심은 자기 로봇만 만드는 게 아니라, 기술력이 없는 중소기업의 로봇까지 대신 만들어 주겠다는 것이었습니다. 어디서 많이 본 모델이죠? TSMC입니다. TSMC는 칩 설계를 하지 않고 남의 칩을 대신 만들어 줘서 세계 최강이 됐죠. 현대차는 로봇 분야에서 같은 자리를 노리겠다는 겁니다. 휴머노이드 로봇을 만들겠다는 회사는 테슬라부터 중국 업체까지 수십 개가 뛰어들었는데, 현대차는 경쟁의 종목 자체를 바꿔 버린 셈이에요. 만드는 경쟁이 아니라 대신 만들어 주는 패권 경쟁으로요.
이게 가능한 이유는 자동차를 수십 년간 대량으로 찍어낸 노하우에 있습니다. 로봇도 결국 대량 생산이 되려면 공장, 부품, 품질 관리가 필요한데, 이건 하루아침에 따라 할 수 있는 게 아니에요. 경쟁사가 단기간에 복제하기 어려운 진입 장벽입니다.
엔비디아, 피지컬 AI, 그리고 시장의 재평가
시장이 현대차를 다시 본 결정적인 순간도 있었습니다. 엔비디아의 젠슨 황이 현대차를 피지컬 AI를 실현할 수 있는 기업이라고 콕 집어 말한 것이죠. 피지컬 AI란 화면 속에서만 똑똑한 AI가 아니라, 실제 몸을 가지고 현실에서 움직이는 AI를 말합니다. 엔비디아가 만든 똑똑한 두뇌를 진짜 몸에 넣어 굴릴 수 있는 회사, 그 실행 주체로 현대차를 지목한 겁니다. 이 한마디에 현대모비스가 하루 약 18% 급등했어요. 자동차주가 하루에 18% 뛰는 건 쉽게 일어나지 않습니다. 시장이 이미 현대차를 로봇주로 분류했다는 증거예요.
전략도 영리합니다. 테슬라 옵티머스 개발을 주도했던 밀란 코박을 보스턴 다이내믹스 사회 이사로 데려왔고, 엔비디아에 구글 딥마인드의 제미나이 2.0까지 붙였습니다. 가장 잘 움직이는 몸에 가장 똑똑한 뇌를 이식하는 삼각 편대인 셈이죠. 이미 로봇주가 된 종목을 자동차주 잣대로 PER이 어떻고 배당이 어떻고 따지는 건 시대에 맞지 않는 접근이라고 생각합니다.
순환매의 공식: 반도체 다음은 누구인가
"반도체가 목에 차면 다른 종목이 움직인다"는 말은 멋있지만 추상적이죠. 언제 그렇게 되는지 알 수가 없으니까요. 그런데 한국 증시 강세장을 돌아보면 비교적 정확한 순서가 반복됩니다. 2009~2010년 금융위기 이후 반등할 때도, 2016~2017년 반도체 슈퍼사이클 때도 같았어요. 처음에는 반도체와 IT가 먼저 치고 나가고, 그다음 금융주가 따라 오릅니다. 이어서 철강, 조선, 자동차 같은 경기 민감주가 움직이고, 마지막에 내수주가 움직여요. 매번 이 순서였습니다. 돈이 한 바퀴 도는 거죠.
지금 상황을 보면, 2026년 코스피 시가총액의 절반을 훌쩍 넘는 몫을 반도체 두 종목이 차지하고 있습니다. 시장에 상장된 수천 개 회사 중 단 두 개가 전체 시장 가치의 과반을 먹고 있다는 뜻이에요. 역사적으로도 이런 쏠림은 흔치 않습니다. 재밌는 건 쏠림이 극단으로 갈수록 그다음에 받는 종목의 반등 폭이 더 컸다는 점입니다. 한쪽에 눌려 있던 만큼 튀어 오르는 거죠. 그리고 이 순환매는 이미 일어났습니다. 4월 16일 반도체 대장주 브로드컴이 실적 가이던스를 시장 기대보다 낮게 내놓자 반도체가 급락했는데, 바로 그날 현대차는 혼자 6% 급등했어요. 반도체에서 빠진 돈이 현대차로 옮겨 간 것이 차트에 그대로 찍힌 겁니다.
그럼 쏠림이 끝나는 신호는 무엇일까요? 역대 최대 생산, 사상 최대 실적 같은 헤드라인이 도배되기 시작할 때입니다. 모두가 좋다고 외칠 때가 보통 꼭대기거든요. 그러니 버틴다는 건 막연한 위로가 아니라, 반도체 시총 비중이 이미 극단에 있고 순환매 사이클이 실제로 작동한다는 구조에 근거를 둔 판단일 수 있습니다.
막연한 "언젠가"가 아닌 로드맵
대부분의 사람들은 현대차의 로봇 사업을 "언젠가 되겠지" 하고 생각합니다. 그런데 이게 막연한 언젠가가 아니라 날짜가 박힌 일정이라는 걸 알면 얘기가 달라져요. 증권사 리포트에도 이미 반영된 로드맵이 있습니다. 2026년 3분기에 미국에 로봇 메타플랜트 응용 센터, 즉 RMC가 문을 열고, 여기서 아틀라스의 동작 데이터를 모아 AI를 학습시킵니다. 2028년에는 미국 조지아의 실제 자동차 공장 라인에 로봇을 투입하고, 2030년부터는 더 복잡한 공정으로 확장할 계획이에요. 기대가 아니라 단계별로 짜인 일정입니다.
더 중요한 건 돈을 버는 방식입니다. 현대차는 로봇을 팔고 끝내려는 게 아니라 RaaS, 즉 서비스형 로봇이라는 모델을 내놓았어요. 로봇을 한 번 팔고 끝나는 제품이 아니라, 매달 구독료와 사용료를 받는 구조입니다. 소프트웨어 업데이트, 원격 모니터링, 유지보수까지 묶어서요. 로봇 한 대가 매달 현금이 들어오는 파이프가 되는 겁니다. 자동차 회사가 통신사처럼 매달 요금을 받는 모델로 바뀌는 셈이죠.
이 모델이 그림에 그친 것만은 아닙니다. 보스턴 다이내믹스의 로봇 스팟과 스트레치는 이미 인텔, 미쉘린, DHL 같은 현장에서 돌아가고 있어요. 모델이 작동한다는 게 검증된 셈입니다. 보스턴 다이내믹스는 2027년 흑자 전환을 목표로 하고, 2028년 연간 3만 대, 2029년 15만 대까지 양산을 늘리는 로드맵을 협력사에 공유했다고 합니다. 양산이 15만 대를 넘으면 로봇 한 대당 원가가 테슬라 옵티머스의 목표치 수준까지 떨어질 수 있어요. 규모가 커질수록 싸지고, 싸질수록 더 팔리는 선순환이 시작되는 겁니다. KB증권은 휴머노이드 로봇을 10만 대 도입하면 현대차의 생산 능력이 최대 네 배까지 커질 수 있다고 분석했습니다. 막연했던 "언젠가"가 이제는 날짜와 숫자가 붙은, 검증 가능한 시퀀스로 바뀌었다는 뜻입니다. 이 로드맵이 얼마나 빨리 진행되느냐가 주가의 핵심 변수가 되는 거고요.
손실 중인 분들께
현대차를 들고 손실 중이라면, 먼저 말씀드리고 싶습니다. 그건 당신 잘못이 아닙니다. 2026년 1분기 개인 투자자 데이터를 보면, 손실을 경험한 고객이 많은 종목 1위가 삼성전자, 2위가 현대차였어요. 나만 고점을 잡은 게 아니라, 수많은 사람이 같은 자리에 함께 서 있는 겁니다. 현대차 주가는 연초 대비 100% 넘게, 1년 전과 비교하면 200% 넘게 올랐습니다. 두 배, 세 배가 됐는데도 손실을 보는 사람이 많은 이유는 타이밍입니다. 2월 고점 근처에서 들어간 사람들은 그 뒤 빠진 구간에서 손실 중인 거예요. 종목이 나빠서가 아니라 하필 비쌀 때 샀기 때문입니다. 보통 뉴스가 터지고 커뮤니티가 뜨겁고 유튜브 추천 영상이 쏟아진 직후에 사게 되는데, 그게 대부분 고점이죠.
그래서 구분이 중요합니다. 회사가 망가지고 있는 거라면 팔아야 하지만, 회사는 멀쩡한데 내가 비쌀 때 샀을 뿐이라면 얘기가 완전히 다릅니다. 그리고 더 큰 그림도 있어요. 한국고용정보원 전망으로는 2030년부터 경제활동인구가 줄기 시작하고, 2034년까지 취업자가 약 122만 명 더 필요하지만 사람을 구할 수가 없습니다. 저출산과 고령화 때문이죠. 그 빈자리를 로봇이 채울 가능성이 큽니다. 현대차가 아틀라스를 국내 제조 현장에 투입하겠다는 건 단순히 사업 하나를 더 하는 게 아니라, 한국이 인구 위기를 버티는 방식과 맞닿아 있다고 볼 수 있어요. 현대차 주식을 들고 있다는 건 결국 한국의 인구 문제 회복에 배팅하고 있다는 얘기로 확장됩니다. 그렇게 보면 버틴다는 건 단순한 자기 위안이 아니라, 꽤 큰 흐름에 올라탄 장기 배팅이 될 수 있어요.
정리
처음 질문으로 돌아가 보겠습니다. 반도체로 모든 돈이 쏠린 이 시장에서 쏠림이 끝나면 다음 타자는 누구일까요? 제가 보는 그림은 이렇습니다. 순환매의 다음 후보로 차트가 이미 신호를 준 것이 현대차 그룹이고, 버틸지 말지를 가르는 건 감정이 아니라 회사의 정체성이 바뀌었다는 사실과 촘촘하게 짜인 로드맵을 어떻게 읽느냐입니다. 코스피 시총의 절반을 훌쩍 넘는 몫을 반도체 두 종목이 먹고 있는 극단적 쏠림은 영원할 수 없고, 돈은 결국 한 바퀴 돌게 돼 있습니다. 그리고 그 현대차는 이제 자동차 회사가 아니라, 오너가 자기 돈을 걸었고 시장이 로봇주로 다시 분류했으며 2026년 RMC부터 2030년까지 일정이 박혀 있는 회사로 보입니다.
언제 오르느냐가 아니라 내가 들고 있는 게 무엇인지를 알면, 버틸지 팔지는 감정이 아니라 이 시계를 기준으로 판단할 수 있습니다. 지금 손실 중이든 수익 중이든 기준은 같습니다. 버텨야 할 이유도, 팔아야 할 기준도 불안이나 위로가 아니라 회사가 어디로 가고 있느냐에 달려 있어요.
혹시 주변에 아직도 현대차를 그냥 자동차 회사, 배당주로만 알고 계신 분이 있다면 이 영상을 보내 주세요. 그분의 머릿속 분류표를 바꿔 줄 수 있을 겁니다. 그리고 여러분은 지금 어디에 서 있는지, 매수가가 얼마고 지금 버티는 중인지 댓글로 남겨 주세요. 같은 자리에 서 있는 사람이 생각보다 훨씬 많다는 걸 느끼실 겁니다.
※ 이 영상은 투자 권유가 아니라 시장 구조를 분석한 정보 콘텐츠이며, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다. 구독과 좋아요도 부탁드립니다. 다음에도 유익한 영상으로 찾아오겠습니다.
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