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AMD 시가 총액은 2026년 9월 21일 처음으로 1조 달러를 넘었습니다. 지금 값은 비싼 걸까요? 주가를 회사가 버는 이익에 대면 11개 분기 범위 아닌데 다른 두 잣대로는 그 기간 최고치를 넘었습니다. 들고 계신 분이라면이 값이 무엇에 기대고 있는지가 판단을 가릅니다. 답은 차트가 아니라 회사가 내년 데이터 센터 매출에 건 약속에 있습니다. 데이터 센터 칩을 사기로 한 오픈 AI에는 주식 최대 1억 6천만 주를 살 권리를 줬습니다. 지난 1년 전체 주식은 약 0.6% % 늘었습니다. 세자대가 어디를 가리키는지 보려면이 회사가 무엇으로 돈을 버는지부터 봅니다.
이게 주가의 중요한 이유는 데이터 센터 약속이 무엇을 파는 약속인지 알아야 그 무게를 질 수 있기 때문입니다. 2014년 10월 8일 AMD 이사회는 리사수를 최고 경자로 선임했습니다. 다음 해인 2015년 매출은 39억 9천만 달러로 28% 줄었고 순손실은 6억 6천만 달러였습니다. 올해 2분기에는 한 분기 순익이익만 22억 9,700만 달러입니다. 한해 6억 6천만 달러를 잃던 회사가 이제 한 분기에 22억 9,700만 달러를 법니다. 그 이익은 어느 부문에서 나올까요?이 이 답이 1조 달러라는 값을 읽는 출발점입니다. 올해 2분기 매출 115억 3,600만 달러 가운데 58% 67억 1800만 달러가 데이터 센터 부문입니다.이 부문에는 서버의 둔뇌 역할을 하는 에픽 프로세서와 인공지능 계산을 맞는 인스팅트 가속기가 함께 들어 있습니다.
가속기는 인공지능이 배우고 답을내는 계산을 빠르게 처리하도록 만든 칩입니다. 회사는이 둘의 매출을 따로 떼어 공시하지 않습니다. 나머지 부분 셋을 보겠습니다. 개인용 컴퓨터에 들어가는 프로세서를 파는 클라이언트가 30억 6,200만 달러. 게임 기용 맞춤 칩과 그래픽 카드를 파는 게이밍이 7억 7,900만 달러. 장비 안에 들어가는 칩을 파는 인베디드가 9억 7,700만 달러입니다. 리사수 대표는 2022년 2월 자일링스 인수를 마무리했고 인수 대가는 488억 달러였습니다. 대표가 가진 주식은 2026년 3월 기준 430만5,973주로 전체의 1%에 못 미칩니다.
공시를 같이 뜯어 보는 채널입니다. 구독해 두시면 다음 해부도 보실 수 있습니다. 그럼이 회사 주가는 실적이 나올 때마다 어떻게 움직였을까요? 이게 주가의 중요한 이유는 최근 1년이 회사 주가가 실적 발표 때마다 크게 흔들렸기 때문입니다. 2026년 2월 4일에는 하루에 17% 넘게 빠졌습니다. 다음 분기 전망이 일부 증권사 기대에 못 미쳤다고 보도됐습니다. 석달 뒤 5월 6일에는 반대로 18.61% % 올랐습니다. 8월 4일 발표한 2분기는 매출이 1년 전보다 50% 늘었습니다. 그런데 다음날 주가는 장중 한 때 10%까지 밀렸습니다.
한 매체는 두 가지를 적었습니다. 하나는 시장이 이보다 훨씬 좋은 결과를 기대하고 있었다는 분석입니다. 다른 하나는 같은 날 나온 보도입니다. 일런 머스크가 스페이스 X는 AMD 칩을 그만 사고 엔비디아 칩을 쓰겠다고 말했다는 내용이었습니다. 그럼 이익은 어디서 났을까요? 데이터 센터 부문 영업 이익은 21억 300만 달러였습니다. 1년 전 같은 분기에는 1억 5,500만 달러 적자였습니다. 그 분기에는 중국 수출 규제로 인스팅트 MI38 제고와 관련한 비용 약 8억 달러가 잡혀 있었습니다. 1년 전 숫자에이 비용이 끼어 있다는 점은 증가율을 읽을 때 같이 봐야 합니다.
반대쪽도 있습니다. 게이밍 매출은 약 31% 줄었고 클라이언트와 게이밍을 합친 영업 이익은 7억 6,700만 달러에서 5억 8,200만 달러로 줄었습니다. 부문 영업 이익이 늘어난 건 주로 데이터 센터 덕분이었다는 뜻입니다. 회사는이 흐름이 더 커진다고 말합니다. 3의 매출 예상은 130억 달러 안 바뀝니다. 대표 발언입니다. 서버용 프로세서 매출은 올해 하반기에 1년 전 같은 기간보다 80% 넘게, 2027년에는 전년보다 70% 넘게 늘 것으로 봅니다. 데이터 센터 부문 전체 매출은 2027년에 전년에 두 배를 넘긴다고 했습니다.이 약속과 함께 봐야 할 계약이 오픈 AI 계약입니다.
그 계약에는 무엇이 걸려 있을까요? 이게 중요한 이유는이 계약이 매출 약속이면서 동시에 기존 주주 몫을 나눠주는 약속이기 때문입니다. 2025년 10월 6일 AMD는 오픈 AI와 최대 6GW 규모의 인스팅트 가속기 공급 계약을 발표했습니다. 기가W는 전력 단위인데 여기서는 그만큼의 전기를 쓰는 가속기 설비 규모를 뜻합니다. 회사는 첫 기가W 배치가 2026년 하반기에 시작된다고 밝혔습니다. 대표는 1GW당 매출이 두 자릿 수 10억 달러, 그러니까 수백억 달러 단이라고 했습니다. 그 대가로 AMD는 오픈 AI에 자기 주식 최대 1억 6천만 주를 주당 1에 살 수 있는 권리를 줬습니다.
이런 권리를 워런트라고 부릅니다. 2026년 7월 29일 기준 발행 주식 16억 3,248만 주화 견주면 재계산으로 약 10분의입니다.이 권리는 한 번에 풀리지 않습니다. 공시 원문에는 조건이 세겹으로 적혀 있습니다. 첫째, 물량입니다. 천부금은 첫일 기가W를 넘겨 받은 뒤에 풀리고 전부 풀리려면 오픈 AI가 6GW 어치를 사야 합니다. 비유하자면 마일리지와 같습니다. 적어도 산만큼은 쌓여야 쓸 수 있습니다. 둘째 주가입니다. 단계별 주가 목표와 주가 성과 기준이 붙어 있고 마지막 묶음의 목표가 주당 600달러입니다. 셋째 풀린 뒤에도 실제로 사려면 기술과 상업 조건을 따로 채워야 합니다.
희석을 걱정하는 분께는이 세이 핵심이죠. 9월 25일 종가는 630달러 63였습니다. 종가만 놓고 보면은 600달러 위입니다. 다만 주가 목표를 어떤 방식으로 재는지는 제가 확인한 원문에 나오지 않습니다. 물량 쪽은 이제 시작입니다. 대표는이 가속기를 서버 선반 단위로 묶하는 제품 헬리오스의 첫 추화가 3위 후반에 시작된다고 했습니다. 앞에서 말씀드린 양영. 6%는 이렇게 나왔습니다. 오픈 AI 권리가 아니라 회사 전체 주식이 늘어난 폭입니다. 분기 보고서 표지에 적힌 발행 주식입니다. 2025년 7월 30일에는 16억 2,284만 주, 2026년 7월 29일에는 16억 3,248만 주입니다.
1년 동안 약 963만 주 늘었습니다. 제 계산으로 약 0.6%입니다.이 6%입니다.이 숫자만으로는 오픈 AI 권리가 얼마나 행사됐는지 알 수 없습니다. 8월에는 엔트로픽과도 최대이 기가W 계약을 발표했습니다. 여기까지 확인한 건 세 가지입니다. 첫째, 2분기 부문 영업 이익 증가는 주로 데이터 센터가 이끌었고 게이밍은 줄었습니다. 둘째, 회사는 2027년 데이터 센터 매출 두 배를 말합니다. 셋째, 오픈 AI 권리는 물량, 주가, 기술 조건이 겹이 걸려 있고 지난 1년 회사 전체 주식은 약 0.6 % 늘었습니다. 그런데이 약속을 가장 큰 경쟁자 옆에 쓰면 어떤 크기일까요?
이게 중요한 이유는 AMD 값이 비싼지 싼지 말하려면 옆에 세율 회사가 있어야 하기 때문입니다. 엔비디아의 최근 분기 데이터 센터 매출은 890억 달러, AMD는 67억,800만 달러입니다. 약 13배차입니다. 성장률은 M비디아 117%, AMD 107%로 비슷합니다. AMD 숫자에는 서버칩까지 들어 있고 두 회사의 분기 끝나는 날은 한 달쯤 다릅니다. 회사 전체 영업 이익률 즉 매출에서 영업으로 남기는 비율은 NBD 66.2 2% AMD 17.25%입니다. 그런데 1년 뒤 예상 이익 대비 주가는 AMD 57배, NBI 19배입니다.
크기와 이익률은 NBD가 앞서는데 예상 이익 대비 배수는 AMD가 세 배 높습니다. 인텔 옆에으면 그림이 또 다릅니다. 같은 분기 인텔의 데이터 센터와 인공지능 부문 매출은 63억 달러로 AMD와 비슷합니다. 그런데 서버 칩화 대수로는 인텔이 65.5%, AMD가 34.5%입니다. 5%입니다. 조사 회사 머큐리 리서치 집계로 AMD 목순 전 분기보다 1.3% 포인트 늘었습니다. AMD 쪽 매출에는 가속기가 들어 있어 단순 비교는 어렵지만 서버 칩화 대수만 보면 인텔이 두 배 가까이 많습니다. 주가도 같이 움직였습니다. 지난 1년 오른폭은 인텔과 AMD가 거의 같았습니다.
AMD가 1조 달러를 넘은 9월 21일 한 매체는 인공지능 계산 수요 기대를 이유로 들었습니다. 같은 매체는 그날 인텔도 약 12% 올랐다고 적었습니다. 옆 회사들과 비교한 가격은 봤습니다. 그럼 AMD 자기 역사에 되면 지금 값은 어디쯤일까요?이 이 숫자가 중요한 이유는 같은 주가를 두고 어떤 잣대를 쓰느냐에 따라 결론이 달라지기 때문입니다. 9월 25일 기준 AMD 주가는 지난 1년 실제 이익의 약 160일배입니다. 2023년 4분기부터 2026년 2분기까지 11개 분기 동안이 배수는 66배에서 279배 사이였고 가운데 값은 124배였습니다.
범위 안에서 가운데보다 조금 위입니다. 장부가치. 그러니까 회사 재산에서 빚을 뺀 목세 견주면 15.3배입니다. 3배입니다. 같은 11개 분기의 최고는 12.65배. 가운데 값은 4.64배였습니다. 최고치를 넘었습니다. 기업 가치는 시가총에게 빚을 더하고 가진 현금을 뺀 회사를 통제로 살 때 드는 값입니다.이 기업 가치를 영업 이익에 감가 삼각비를 더한 이익으로 나눈 배수도 107배로 같은 기간 최고 88배를 넘었습니다. 다만이 기간이 배수는 66배에서 279배까지 넓게 움직였습니다. 범위 아니라는 것이 적정 가격이라는 뜻은 아닙니다.
제 해석으로는 이익으로 보면 아직 설명이 되는 가격이고 회사가 가진 재산으로 보면 최근 11개의 분기 가운데 가장 비싼 구간입니다. 그리고 1년 뒤 예상 이익으로 보면 57배로 내려갑니다. 앞으로 이익이 크게 는다는 기대가 이미 들어간 숫자입니다. 그 기대와 맞물린 것이 앞에서 본 데이터 센터 두 배 약속입니다. 그럼 그 약속은 언제 어떤 숫자로 확인될까요? 이게 주가의 중요한 이유는 지금 가격에 들어간 기대가 맞는지 처음 숫자로 확인되는 날이 3이 실적 발표이기 때문입니다. 9월 28일 기준 회사는 그 날짜를 아직 공개하지 않았습니다.
제가 보는 강세 조건은 둘입니다. 하나는 산붕이 매출이 회사 예상 130억 달러, 위아래 3억 달러 범위에 위쪽으로 나오는 경우입니다. 다른 하나는 헬리오스 첫라가 예고대로 3붕에 시작됐다고 확인되는 경우입니다. 둘이 같이 나오면 회사가 기대받는 이익이 실제로 나온다는 쪽에 무게가 실립니다. 그러면 57배라는 가격을 설명할 근거가 생깁니다. 다만 둘 다 약속이 시작됐다는 첫 신호일 뿐이고 2027년 두 배 여부는 그 뒤 분기들에서 계속 확인해야 합니다. 그럼 어떤 숫자가 나오면 약세 쪽일까요? 조건은 역시 둘입니다. 하나는 3위 조정 매출 총의익률이 회사 예상 56%를 밑도는 경우입니다.
원가를 빼고 남는 비율인데 회사가 일부 비용을 빼고 다시 계산한 값입니다. 다른 하나는 헬리오스 추화가 4분기로 밀리는 경우입니다. 그러면 장부 가치 대비 11개 분기 최고라는 가격을 받칠 근거가 약해집니다. 최근 1년 주가는 159달러 33에서 639달러 사이였습니다. 지나간 기록이지 목표 주가가 아닙니다. 강세와 약세 근거를 함께 놓고 보면 제 판단은 중립보다 약간 아래입니다. 사업 숫자는 회사가 말한 방향으로 가고 있지만 주가는 장부 가치 기준 11개 분기 가운데 가장 비싼 구간에 먼저 와 있습니다. 매수나 매도를 권하는 말이 아닙니다.
공시 숫자와 세 가지 배수로 제가 내린 판단입니다. AMD 매출의 58%는 데이터 센터에서 나오고 그 안에 서버칩과 인공지능 가속기가 함께 들어 있습니다. 2분기 부문 영업 이익 증가는 주로 데이터 센터가 이끌었고 게이밍은 줄었으며 주가는 장부 가치 대비 11개의 분기 가운데 가장 비싼 구간입니다. 3이 실적 발표에서는 매출이 130억 달러 범위의 위쪽인지 조정 매출 총익률이 56%를 지키는지 헬리오스 첫 추라 언급 세 가지만 보시면 됩니다. 실적 발표율이 정해지면이 세주를 적어 두셨다가 맞춰 보세요. 텐케였습니다. 다음 해부에서도 공시부터 열어 보겠습니다. 여러분은 오픈 AI 권리의 첫 묶음이 풀리는 시점을 언제로 보시나요? 댓글로 남겨 주세요. Ja.
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