저자: 빈센트 · 한국인
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삼성전자 3년간(2024~2026) 잉여현금흐름 50% 환원 공시 분석. 2026년 주주환원 규모 90~110조원 예상, 3분기 30조원 현금배당 계획, 추가 환원은 10월 말 이사회에서 확정 예정. 구체적 바이백 부재로 단기 실망 가능성 제기, SK하이닉스는 잔여 40조원 자사주 매입·소각(11월 내) 명시로 상대 우위. 여유자금 중장기 투자자에게는 현 자리가 괜찮다는 견해.
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빈센트 원님과 매달 한번 이제 전기 방송하고 있는 도중에 굉장히 우리가 기다리고 있던 뉴스가 드디어 터졌습니다. 지금 기사 여러분 한해 보신 거 이제 함께 보시면 삼성전자 국내 기업 역대 최대 110조 주한 결정 관련된 뉴스들이 이제 뜨고 있는데 그래서 저는어야 드디어 발표됐으니까 주가 좋겠구나 넥스트 마켓에서 하니까 어때요 넥장 아 0.37% 37% 오늘 장 마감이 좀 3% 정도로 이제 상승해서 마감했는데 지금 떨어지고 있다라는 거죠. 그럼 왜 떨어지고 있는지 그다음에 어떤 것들이 발표됐는지 우리가 한번 확인을 해 봐야 되겠죠. 네.
한번 이야기해 주신다면요. 주주원 정책이 그래도 참 이스케닉스도 그렇고 상전자도 그렇고 왜 전기장사 안 할까요? 아 전기장사 하면 이제 너무 주가 변동성에 큰 영향을 줄 수 있으니까. 좋습니다. 자, 일단 한번 봅시다. 보면 전자가 이제 공시한 거고요. 가장 중요한게 2024년부터 6년간 3년간 발생하는 프리캐시플로의 50%를 주조한으로 되돌린다. 스카닉스가 50% 이상이었는데 그러니까 50% 이내 이상 뭐 그런 거 없이 딱 50%네, 맞습니다. 그래서 기본적으로 총 매년 한 9.8조원 8조원 그니까 9조 8,억원 정기후 배당한다는 거고요.
뭐 아시는 것처럼 기본적으로 금산법에 의해서 삼성전자는 SK닉스처럼 자사주 매입은 좀 부담스럽다. 그래서 현금 배당을 한다는게 컨센서스였는데 실제 그렇게 나왔고요. 3년간 총 프리캐치 플로우의 50% 중에서 정규 배당 이후에도 자녀 재원 발생시 이게 제일 중요한 거 같습니다. 그니까 재원이 추가적으로 발생하면 환원하겠다. 매년 연간 프리캐스 프로를 산정하여서 의미 있는 규모의 자원 제원이 발생할 경우. 자, 지금 제가 왜 이런 말씀드렸냐면 자, 지금 가정 가정이죠. 일부 조기 환원 여부를 검토하겠다. 아, 약간 느낌이 왜 우리 시장에 실망했는지 알 것 같아요.
기본적으로 어떠세요? S스처럼 40조원 하겠다. 11월 29일까지 하겠다. 그리고 매년 어떻게 하겠다? 등등이 아니고 약간의 여지를 둔다는 비슷한 모습입니다. 물론 충분히 뭐 그럴 수도 있을 것 같고. 아니, SKS 주전을 안 받나? 아, 그럴 수 있는데 어쨌든 그래도 우리가 기다렸던 상황이니까 쭉 보죠. 네. 자, 주주정 대상 종료 이전이라 M 추진, 규모 등을 감안해서 탄력적으로 신규주환 정책 발표 시행이 가능하다. 자,이 부분은요. 앞에서 너무 가정가적이니까 그래도 기본적으로 다 떨구면 탄력적으로 소급해서 할 수 있다라는 것으로 의미할 수 있을 것 같고요.
위 정책에 따라서 2024년부터 2025년까지 29조 3,억 시행을 하고요. 현금 배당 20조원입니다. 약 21조원이고 자사주 매입앤 소각 되게 소규모하네요. 그러니까 작년까지 했던 실적이고요. 이미 작년까지 했던 거고 이제 앞으로가 중요한데요.이 부분이 하이라이트입니다. 2026년 이제 올해죠. 주주하는 예상 규모 및 시행 방안인데요. 2026년 경영 실정 및 투자 등에 따라서 변동 가능하나 변 여지가 있다는 거죠. 하지만 올해 주원 자녀 재원이 3년간 총 프리케치 50%에서 SK닉스 50% 이상입니다. 다시 한번 말씀드리지만 자년에 했던 29조 3조원은 약 한 90조에서 110조원 규모로 예상된다.
자 나왔습니다. 보통 100조원플러스 알파였잖아요. 그러니까 다 중심이네요. 90조원부터 맥스 110조원까지 할 거다. 컨센서스에 그냥 부합했다 아니면 여기보다 솔폭 좀 늘어날 수 있다 정도로 볼 수 있을 것 같고요. 이게 첫 번째 가장 중요한 키포인트고요. 규모가 나왔다는 거죠. 자, 3년간 총 프리케치 프로 산정시 보증금 성격의 메모리의 제품 LTA 이거 되게 중요했었잖아요. 2분기 컴퍼런스콜에서 LTA의 보증금은 25% 선수 받았다라는 얘기 하는 건데 재원이 거기 들어가는 겁니다. 선수금 및 인직원 성과급 주식보상 관련 지추액은 차감하겠다.
기본적으로 LTA에 받았던 먼저 선수금은 이번 프리캐스플로 산정에서 좀 차감하겠다라는게 첫 번째 있는 거고요. 아,이 부분이네요. 6년 3분기에는 정규 분기 배당을 포함해서 30조원 대회 규모의 현금 배당을 시행할 계획이다. 그니까 당장 3분기에 30조원입니다. 그런데 2026년 10월 말 개최될 이사회에서 구체적인 내용을 확정할 계획이다. 즉 계획인 거네요. 네. 주주원 발표됐는데요. 당장의 바이백이 없습니다. SK닉스처럼 당장히 사 줄 거라는게 없고 일단 30초는 3분기에 정규 배당하는 건데 추가적인 것은 10월 말 내용을이 사회에서 확정하겠다라는 것입니다.
자, 이것이 지금 넥스트레이저 어떤가요? 제가 봤을 때는 이거는 약간 실망감이 있을 수 있어요. 네. 뭐 지금 한호하는 느낌은 아닙니다. 네. 구체적으로 있어야 되는데 구체성이 좀 떨어진다라는 측면이 있고 그런데 이게 오히려 더 한번 보죠. 왜냐면 일단 규모가 나왔고요. 더 나가서이 방안에서 선수금 적응을 한 거 그 임직원 성가금 보상 제외하고 차감적인 부분에서 한다는 거고 3년 동안. 근데이 부분도 되게 중요한게 스카이닉스도 그렇고 삼성자도 그렇고 지금 총 3년간 프리 캐시플로어에 50% 이상 아니면 50% 주겠다는 거잖아요. 이게 에스카이닉스도 제가 아까 일부에서 말씀드렸던 것처럼 기본적으로 사이클을 탈피하는 자신감을 갖고 있다는게 스카이닉스도 그렇고 삼성전자도 마찬가지다라는 말씀드리면서 저 개인적으로는 살짝 아쉬운게 3분기 30조원을 차지하더라도 아 좀 더 과감하게 당장 몇 월까지 주겠다라는게 있어야 되는데 기본적으로 10월 말 이사회를 다시 한번 확인해야 되니까 오히려 긍정적인 희망료를 돌릴 수 있겠지만 지금 당장 그래서 지금 당장 나에게 얼마를 줄 거야 확정적인 것은 조금 결려되어 있다라는게 좀 더 아쉽다라고 할 수 있게 있겠습니다.
기본적으로 요렇게 정리할 수 있을 것 같네요. 자, 삼성전자와 스카닉스 간단히 말씀드립니다. 주주하는 규모는 삼성자가 좀 더 많죠. 역대급입니다. 역대급이에요. 돈을 많이 버니까. 자, 90조원에서 110조원. 시장에서는 100조원 플러스 알파였으니까 시장의 눈높이에 그냥 부합했다 정도로 저는 느끼고 있고요. SK닉스는 아시는 것처럼 40조원이었고 그다음에 배당도 또 한다 그랬었죠. 자사주는 삼성자는 미정입니다. 아마 하기 어렵다라는게 기본 컨센서스고. 다만 그렇기 때문에 현금을 많이 준다라는게 기본적으로 발표됐고요. SK닉스는 아시는 것처럼 자사주는 전략 매입후 소각한다라고 했었고이 소각이 한 2주 정도 걸린다고 하니까 11월 19일 이후에 전략 끝난 다음에 한 2주에 걸쳐서 11월 안에는 소각한다라는게 SK이닉스.
그에 비해서는 삼성자의 자사조의 매입과 취득은 없었다라는 것이고 배당이 중요하죠. 3분기에 30초원입니다. 현금 배당 하는 것이고 스카이닉스는 배당도 특별 배당을 위시해서 점진적으로 확대하겠다.이 부분이 스카이닉스의 자사주 주주 환원 정책 나온 다음에 기대감의 연속성이다라고 하는 거고 향후 계획이 좀 아쉽습니다. 2027년 이후는 미정이다. 스카캐닉스는 어 프리케시의 50% 이상을 반드시 하겠다라고 얘기했고 그러니까 뭐 골드마삭스나 JP모관에서 그러면 연간 180조원도 하겠다는게 그래서 나오는 것이거든요. 근데 삼성전자는 계속해서 밀었던 느낌입니다.
자 결론 어떤 느낌이냐면 일단 나쁘진 않습니다. 그런데 예상이 부합했던 규모고요. 구체적인 바이백이 없다는 측면에서 일단 시장은 넥스트레드에서 좀 실망할 것 같아요. 그래도 차출 보죠. 왜냐면 이후에 미정이라는 거지 안 한다는게 아니지 않습니까? 그래서 좀 더 구체성이 있다고 한다면 어 10월 말에 이사 때 한번 날리가 나겠네요. 기본적으로 컨센스가 잡히고 보면 중장기적으로 당장은 아니지만 오히려 중장기 시계를 놓고 보면 오히려 재평값을 받을 수 있을 것 같다라는 생각도 조임스럽게 할 수 있을 것 같습니다. 근데 기사 찾아보니까 삼성전 이날이 사이에서 임직원 보상을 위한 약 15조원 규모의 자사주 매입도 이제 의결했다고 하는데
요거는 자사주 매입과 좀 관련된 거 아닌가요? 있죠. 근데 우리가 생각하는 자체가 좀 다릅니다. 임직어 성가급을 위시한 15주니까요. 아마 SK카닉스도 그렇잖아요. 처음에는 어 영업 이익의 10%에서 아마 자사주를 40% 주겠다라는 것처럼 삼성자도 거기에 복선을 깔고 있는 것 같습니다. 자 그러면 지금 SK닉스 삼성전자 주주 한원 규모만 봤을 때는 삼성전자가 크잖아요. 아 그런데 벌어드린 사이즈가 다르니까 그니까 전자와 어 삼성전자와 SK닉스에 벌어드린 사이즈가 다르니까 2분 밑에 전 세계에서 가장 큰 영업 이익을 가장 많은 돈을 버는 기업이잖아요.
그러면 지금 두 개 기업 중에서 하이닉스가 지금 단기적인 입장 10월 달 가기 전에 모르니까 지금 하이닉스가 주주 한호는 더 잘한 건가요? 일단 투자자들은 그렇게 판단한 거 같아. 왜냐면 이틀 전에 닉스도 장 마감하고 이제 발표했잖아요. 그때 한 -10%로 종가 끝나고 말아올려서 마이너스 한 2, 3%로 끝났거든요. 한번 7% 올랐는데 오늘 삼성전자는 3% 정도 오은 상태에서 끝났는데 지금 이제 -0.18% 그 오히려 닉스와는 반대로 3%를 토해 낸 거죠. 네. 일단 가장 큰 거는요. 예상된 규모인 거 같은데 향후 거시 경제 변수에 따라서 구체성이 미정이라는게 약간 우리 요즘에 주주들의 눈높이가 워낙 높잖아요.
좀 더 회사가 이러한 변수들 감안하더라도 확실히이 정도 주겠다라고 단정을 지었으면 어떻을까라는 살짝의 아쉬움도 있는데 그럼에도 불구하고 뭐 그런 건 산성자의 운영직들의 판단이니까요. 어쨌든 3분기에 30초원 현금 들어옵니다. 더 나가서 나머지 어 모자은 뭐 러프하게 보면 60조원에서 한 80조원 정도는 향후 언제 구체적인 건 아마 10월 이사회 때 본 게임이 걸려질 가능성이 높아 보입니다. 그럼 마지막 지문을 한 가지만 더 드리면 우리가 삼전스를 투자한 개인분들이 거의 천만 좀 안 되더라고 합치면 굉장히 많은 분들이 투자해서 지금 아직도 이익을 보신 분도 있을 거고 아직 뭐 손실을 보신 분도 있고 뭐 다양하게 있을 텐데 우리가 팔아야 되는 시점들이 지나보면 결과론적으로 삼성자 역대급 실적 나왔는데 주가 안 오를 때 그때 지나보면 팔았어야 되는 거 같고 SK 실적 나왔을 때 그다음에 SKS ADR 상장할 때 탄들 다 좋은 호재들 그다음에 미국의 빅테크들 K팩 투자 하냐 안 하냐 하는 걸 발표했는데 주가 안 오를 때.
그다음에 또 뭐였죠? LTA. LTA도 이거 막 많아야 된다 그랬는데 많은 걸로 나왔는데 주가 안 오를 때 이제 그때가 돌아보면 어쨌든 팔아야 되는 지점이었던 거 같아요. 단기적으로는. 네중에 있겠지만 삼성자 하이닉스는 삼성자는 또 40만 50만 가는 건데 이번에는 근데 어쨌든 하이닉스 같은 경우는 주저는 발표하고 간다면 급등했잖아요. 이전과 다르게 이번에 올랐던 거는 이거는 즉각적으로 반응되기 때문인지랑 플러스로 이제는 사실 삼전과 하이닉스의 확실한 호재는 다 발표된 거잖아요. 아하. 앞으로 남은 호재는 되게 있을 수도 있지만 되게 불투명하잖아요.
앞으로는 어 지금 시 만약에이 삼성자의 주전에도 만약에 다음 주에 주가가 막 크게 반등한 그림이 없다면 어쨌든 닉스가 아직 30한 8구조는 더 사야 된단 말이죠.이 이 사는 시점 어느 가운데서 조금 우리가 좀 덜어내야 되는게 아닌가라는 생각도 들어요. 그러니까 얘기하는 변정성과 하락이 있다 보니까 이런 호재가 나옴에도 불구하고 불안하다라는 걸 복선에 깔고 있는 질문인 거 같습니다. 제 탄하게 말씀드리면요. 일단 에스캐닉스는 하단을 받쳐 주는 대규모 물량이 있습니다. 그러니까 어떤 큰 손이 11월 19일까지 40초을 사겠다는 것은 강력한 파워입니다.
이거는 하단이 받침이 되는 거고요. 상단도 그 향후의 실적에 대한 기대라든지 업항에 대한 조건에 따라서 달라질 것 같고 저는 SK카이닉스는 지금은 충분히 편한 자이다라고 보고 있습니다. 삼성전자는 어떨까요? 지금 일단 실망감이 있는데요. 이것도 가만 따져 보면요. 안 한다는게 아닙니다. 기본적으로이 사회 때 긍정적인 효과가 있을 것이고 워낙 전방위적인 사업이 크고 글로벌 환경 속에서 2027년 이후가 좀 미정이라는게 약간 아쉽지만 그래도 10월 2사일 때 좀 더 큰 재박을 터치 수 있으니까요. 시장은 당장의 바이백이 뭐야?이 어이 정도는 그냥 컨센스고 그래서 얼마를 준다는 거야 우리의 간지러움의 열 가지의 100% 충정을 못 했다라고 할 수 있겠지만 그럼에도 불구하고 여전히 여지를 남긴다는게 자신감이 없다는 것보다는 3년간에 걸쳐서 프리캐시플로의 일정 부분 이상을 준다라는 것은 삼성자 SK닉스 둘 다 우리가 과거의 사이클로 보지 말고 이제는 새로운 사이클을 탈표하려는 강한 자신감이 있다는 것을 보이기 위한 하나의 방편이다라고도 개인적으로 보고 있습니다.
그런 의미에서 보면 SK카닉스 삼성자 전부 다 지금 상관에서는 점차 하단을 받치고 우상향할 가능성이 높다라고 보고 있고요. 여기 가장 가이드라인 하나 드릴게요. 여유자금 중장기 투자 하시는 분이라면 지금도 좋은 자리라고 보고 있습니다. 아, 지금도 좋은 자리이다. 전자딕스 둘 다 해당되는 거죠. 여유자금과 중장기적인 추를 한다는 가정에서 자
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