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아, 여러분 안녕하세요. 연휴 잘 보내고 계신지 모르겠습니다. 아, 저도 대가족과 어, 저희 어머니, 뭐 형, 뭐 이렇게 동생, 모든 가족들이, 대가족이 함께 가정의 나를 즐기기 위해서 휴과를 나왔습니다. 어, 한 주를 또 휴일과 함께 시작하지만 여러분께 어떤 현안을 전달해 드리기 위해서 어, 화면을 좀 열었습니다. 어, 다이소에서 산 5,000원짜리이 삼각대 하나만으로 지금 즉시 분석을 하려 하는데 어쨌든 좀 목소리가 잘 전달이 될지 모르겠습니다. 마이크도 없이 아, 큰 목소리로 말씀을 좀 드려 보도록 하겠습니다. 이번 주 관건 무엇이 될까 말씀드리고요.
그 전에 앞서서 왜 이렇게 환율이 떨어졌는지 그러니까 아 미국 달러 가치가 떨어졌는지 그 부분에 대해서 먼저 많은 분들이 질문을 주셔서 답변부터 드리도록 하겠습니다. 아 지난주에 발표됐었던 미국 고용 지표 또 지난주에 발표됐었던 미국 GDP 숙포치. 물론 숙포치 GDP가 역성장한 건 맞지만 -0.3% 3% 역성장한 건 맞지만 그 내막을 들여다 보면 수입이 크게 늘어서다. 그 40% 이상 수입이 늘어서다. 왜 관세 전쟁을 앞두고 1, 2, 3월 달에 이제 4월 달에 관세 전쟁이 복격화될 거라고 생각하니까 미국 내 수입업자들이 적극적으로 수입을 한 거죠.
관세가 수입업자가 관세를 물어야 되는데 관세 물기 싫다 이거죠. 그 미리 사온 겁니다. 그래서 1분기 수입액이 급격히 증가함에 따라서 아 그것이 반영된 GDP 증가율이 -0.3%니까 사실상 미국 경제가 급격히 늘어난 수입을 제외한다면 뭐 그렇게 큰 충격을 받은 바가 없다라는 것이었고 첫 번째. 두 번째 고용 지표도 역시 4.2%로 어 나름 어 미국의 실험률 어 어느 수준이 건전한가라고 판단할 때 그 기준이 4.5%인데 4.5%를 믿던 채 여전히 어 전월도 4.2 이번 발표된 4월 고용도 4.2%로 실험률이 어쨌든 견조한 흐름을 보이고 있는 겁니다.
그니까 고용 시장이 냉각되고 있는 건 맞지만 급격히 뭐 그 침체되고 있다 이렇게 표현하긴 어렵죠. 미국 경기도 역시 다소 냉각되는 분위기는 있지만 둔화되는 현상은 있지만 미국 경제가 굉장히 크게 흔들리고 있거나 경계 경제 위기 공포감에 시달리거나 하진 않을 겁니다. 어 1분기 GDP 증가율이 -0.3%를 %를 기록한 것이 어 정부 지출도 줄였고 수입도 줄였기 때문에 나타난 현상이라고 감안해 본다면 그 두 가지를 또 역으로 생각해 보면 2분기 GDP 증가율은 굉장히 강한 플러스를 보일 가능성이 높습니다. 왜냐면 수위백이 급감하거든요.
그러면 순수출 GDP를 구성하는 순수출이 또 굉장히 큰 기어도를 주면서 GDP 증가율을 올려 놓을 겁니다. 그렇기 때문에 경기 침체까지는 아니다. 여러 가지 생각들이 들어요. 그런데 미국 경제가 여전히 견조하다고 어 판단할 수 있는 지표들이 발표됐는데 그런데 왜 미국 달러 가치는 떨어지는 것일까?이 질문을 정말 많이 하시거든요. 네. 그 질문에 대해서 답변을 드린다면 미국의 신뢰감이 많이 무너졌다. 제가 지난주에도 분석한 의견을 드렸습니다만 신뢰감이 많이 무너진 겁니다. 미국 경제를 보여주는 여러 지표들은 여전히 견조한데 미국을 투자했던 주식 투자자들, 미국을 투자했던 뭐 증권 투자자 기관들 뭐 해외 연기금과 같은 공공 섹터 또 그밖에 미국 내에서도 많은 투자자들이 미국으로 자금이 쏠리는 것을 예상하고 미국에 투자했었던 그런 행보가 상당 부분 줄어든 것이다.
그니까 미국 달러를 이제 물론 아직까지도 미국 달러화는 안전 자산 맞습니다. 그러나 어 예전에는 미국 달러가 최고의 안전자산이야. 100점짜리 안전자산이야라고 생각했다가 한 90점짜리 안전자산이야. 80점짜리 안전자산이야 생각하는 경향이 커진 거죠. 그래서 고용 지표가 발표됐는데도 사실상 국채 금리는 오르고 그리고 달러 인덱스는 떨어지는이 기한 현상이 일어났는데 국채 금리가 오은 것은 어 미국 경제가 여전히 견고하니 금리나 당장하기 어렵겠구나라는 것. 두 번째는 어 미국 경제가 나름 견조하니 사실상 어 트럼프 입장에서 어 무역 전쟁을 더 격화시킬 수도 있겠다라는 불안감 이런 것들이 국채 금리 상승을 만든 거예요.
근데 국채 금리가 상승하면 사실상 미국 달러 인덱스는 올라가기 마련인데 달러의 강세화가 전개되기 마련인데 이게 약세화가 됐다는 것은 국채 시장에서 일단 미국체에 대한 선호도가 줄어든 겁니다. 매각하려는 움직임은 더 매각하고자 하는 것이고 매도하 잠재적으로 매도 매수하고자 했던 매수자들도 잠재적 매수자죠. 이들도 매수하고자 하지 않은 거죠. 선호도가 줄어든 거죠. 그렇게 생각해 보시면 어떨까 의견을 드립니다. 그래서 일단 미국 신뢰도가 많이 어 떨어진 것이고 달러 강세가 약세화가 되고 있는 것이죠. 그동안에도 어 뭐 한 1년 전부터 미국 어 달러화에 대한 전망을 환율 전망을 강달러 뉴노멀은 지속된다.
강달라 뉴노멀이다. 그러나 강달라에 다소 약세화는 전개될 것이다. 이렇게 의견을 어 드렸었는데 어 그런 현상에 부합하는 움직임이라고 생각해 볼 수 있겠습니다. 마지막으로 한 가지 더 코멘트 해 본다면 궁극적으로 트럼프는 뭘 원할까요? 강달러를 원할까요? 약 달러를 원할까요? 그러니까 미국이 무역 적자국이었고 수입국이었고 그러면 당연히 강달러가 유리한 거예요. 그런데 반대로 이제 미국 내 제조 기지를 옮기고 미국에서 수출하고자 한다면 수출국으로서는 약 달러가 유리한 거예요. 많은 기업들이 미국 내에서 가동을 늘리도록 유인하기 위해서는 환율이 받쳐 줘야 됩니다.
약간 구성이 어떻냐면요. 한국에도 공장이 있어요. 미국에도 공장이 있어요. 그러면 어느 나라에서 가동률을 더 올릴까라는 것을 생각할 때 판단하는 기준이 또 환율이 되겠죠. 당연히 기업들은 그 환율에 굉장히 민감하거든요. 그러니까 환율이 어떻게 움직이느냐에 따라서 어 강단해. 그러면 그냥 한국에서 가동을 더 많이 하자. 어 약 달란해. 미국에서 더 많이 가동하자. 하는 선택을 하게 될 것이기 때문에 트럼프 입장에서는 궁극적으로 제조 기지를 미국으로 완성시키고 이동시키고 그리고 미국 내에서의 가동률을 올리도록 유인하는 어 약 달러 환경을 만들고자 하는 겁니다.
그래서 세계 각국과 무역 협상을 전개하는 과정에서 계속 요구하는게 뭡니까? 어 달러 환율 환율 조작하지 마. 첫 번째가 환율 조작이잖아요. 환율 조작에 굉장히 민감한 겁니다. 그래서 어 관세는 내가 빼줄게. 대신 내가 원하는 걸 들어 줘. 내가 원하는 것은 환율 조작하지 마. 하는 그런 요구 사항일 가능성이 높겠다라는 의견도 드립니다. 자, 아마 여러분들이 주셨던 질문에 대해서 상당 부분 답변을 드린 거 같고요. 제가 저기 앉아서 그러면 이번 주 아, 상당한 분기점이 될 수 있겠다 생각하는데 어떤 것들을 여러분들이 유의하셔야 될지 말씀을 좀 드려 보도록 하겠습니다.
여기 보시면 이렇게 이렇게 돌들이 있는데 돌투에 좀 앉아서 저기 앉으면 되겠네요. 제가 우리 제작진이 유튜브 제작진이 오늘 같은 날은 당연히 휴일입니다. 그래서 원래 제 즉시 분석은 편집 없이 하는데 당연히이 영상도 편집이었기 때문에 원큐 끝내야 됩니다. 네. 조정을 하면 안 됩니다. 제가 편집하는 능력이 없어서 찍을만 알고 그래서 말씀을 드립니다. 자, 이번 주 가장 중요한 현안 FMC 회의예요. 어, 연휴가 끝나고 미국의 경우에는 7일 그니까 우리나라 기준으로는 8일 새벽 3시 FMC 회의가 있습니다. 자, 근데 FMC 회의 결과 동결할 것이라는 것은 많은 분들이 알고 계세요.
저도 그렇게 예상합니다. 거의 98% 패드워치로 돌리면 98%가 어 아마도 금리 동결할 거야라고 생각하는 겁니다. 자, 근데 제가 드리고자 하는 쟁점 쟁점은 이겁니다. 만약에 만약에 예상을 깨는 금리 인하를 단행한다. 왜냐면 금리 인하할 만한 환경은 상당 부분 만들어졌거든요. 왜냐면 물가 상승률 어 지난주에 발표됐죠. 고용 지표 발표됐죠. 여러 가지 면에서 미국의 경우 지금 4.5%의 기준 금리를 운용할 이유가 거의 없어진 겁니다, 지금 현재. 어, 그렇기 때문에 금리나 할 수는 있는데 여건은 마련됐는데 문제는 뭐냐면 관세 전쟁이 어떻게 전개될지 모르고 그 관세 전쟁 1번 관세 전쟁이 어떻게 전개될지 모르고 2번 그 관세 전쟁에 따른 영향이 어떻게 나타날지 모르니까 물가를 자극할지 고용을 크게 위축시킬지 모르니까 일단 지켜보자 하는 방식으로 어 통화 정책을 운용하고 있는 겁니다.
현재. 그런데 아무래도 관세 전쟁이 완화되는 흐름이야라고 판단할 경우. 그리고 관세 전쟁 시작해도 뭐 경제에 물가에 혹은 고용에 큰 충격은 없는 거 같아. 왜 내가 굳이 높은 금리를 고집하는 거지라고 연준 위원들이 판단을 한다면 뭐 금리 인하를 할 수도 있는 겁니다. 아 물론 금리 인화할 가능성은 굉장히 희박하다고 봅니다만 할 수도 있다는 겁니다. 첫 번째 우리가 관전 포인트가 그거고요. 그리고 전격 금리나 여부. 두 번째 파월의 경기 판단입니다. 지금 트럼프 행정부의 경제정책에 대해서 나름 파월은 의견을 줄 거예요. 평가를 할 겁니다.이 트럼프 정책이 맞느냐 혹은 어 지금 경기가 어떨 것이라고 보느냐 의외에 예상했던 것만큼의 충격이 있는 거냐?
예상했던 것만큼의 충격은 없다. 뭐 이런 종류의 기자 회견에서의 지의와 답변을 할 거라고 생각을 합니다. 그래서 판단 이게 시장에 상당한 영향을 미칠 것이다. 이렇게 보겠습니다. 두 번째 관전 포인트로 가져가셔야 될게 오펙플러스의 감산입니다. 감산합이가 아니라 증산하기로 했거든요. 그럼 오펙플러스에서 추가적으로 증산을 한다 그러면 국제 유가가 더 떨어지겠죠. 그러면 미국 입장에서는 굉장히 웃을 일이죠. 와 물가 안정 유도되겠네. 그니까 제가 말씀드렸었던 여러 가지 관세 전쟁에도 불구하고 글로벌 인플레이션율이 낮아질 수 있는 이유는 기본적으로 어 관세가 반영된 미국 내 물가는 일시적으로 자극할지 모르겠지만 글로벌리 생산 둔화가 있으면서 원유나 원자재 수요가 줄어든다 그러면 국제 휴가가 떨어지는데 그럼 세계의 오펙플러스 회원국들은 산유국들은 여러분 국제 유가가 떨어지는데 전체 자국 경제를 유지하기 위해서 일정한 어 소득이 필요하다면 여러분 생각보세요.
가정 경제가 한 달에 100만 원이 꼭 필요해요. 그러면 사과를 열개씩 팔아서 100만 원의 매출을 만든다고 가정해 볼게요. 그냥 아주 그냥 간단히 그러면 열 개씩 하나에 10만 원이에요. 그럼 개니까 100만 원이 되죠. 근데 사거 가격이 만약에 5만 원으로 떨어진다고 해 보세요. 그러면이 가정 경제를 유지하기 위해서는 사과를 얼마나 팔아야 됩니까? 20개를 반드시 팔아야만 하는 거예요. 그니까 아버지 월급이 불안해지면 참 어떤 구독자분도 그렇게 댓글을 남기셨는데 밤에도 어 겸직을 지금 경 어 임금 상황이 불안해져서 밤에도 또 투잡을 뛰느라고 일을 합니다.
이렇게 말씀하시는데 그게 그런 겁니다. 그렇게 국제 유가가 떨어질 때 오히려 오펙플러스 회원국들이 증산 조치를 할 수도 있어요. 그럼 증산까지 하면 어떻게 될까요? 국제 효과가는 더 떨어지겠죠. 그니까 이렇게 관세 전쟁에도 불구하고 단순히 관세 물가 상승이 아니라 오히려 관세 전쟁으로 경기나 오히려 어 증산 조치 국제 유가 둔화 글로벌 인플레이션 둔화로 이어질 수 있기 때문에 미국의 물가는 일시적으로 자극할 수도 있지만 글로벌 인플레이션은 오히려 어 둔화를 시킴으로써 미국 물가와 글로벌 물가가 균형을 찾아가는 과정에서 물가 상승률이 오히려 둔화될 수 디플레이션 요인으로 작용할 수 있다라고 말씀드렸던 또 한 가지 요인인 겁니다.
그래서 오펙플러스 회원국들이 감산 아 증산 조치를 단행하는지 여부 이것도 굉장히 중요한 관전 포인트가 아닌가 생각을 합니다. 그리고 보셔야 될 것이 어 독일의 세정부가 출범합니다. 역시 독일 세정부 출범 유럽의 수장이니까요. 그러면 미국과 어떻게 강건하게 대응을 할 의사를 보일 것인지 아니면 어 중국과 나름의 경제적 연대를 강화해 나갈 것인지 어 그런 발표들을 할 가능성이 있는데 취임사의 연설이 상당 부분 어 트럼프의 심기를 건드리거나 아니거나 할 수 있겠다 하는 요소들을 어 좀 주목해 봐 주시면 좋을 것 습니다. 아, 또 한 가지는 영국의 영란은행의 금리인하가 현재 예상됩니다.
되게 재밌죠? 유로조는 금리 인화했어요. 또 세계 각국은 미국보다 서둘로 금리 인화 합니다. 그리고 이번 주의 영란은행도 금리 인하를 할 거라고 현재 생각하고 있습니다. 왜냐면 영국 경제가 너무나 안 좋기 때문이에요. 물가 상승세는 안 나타나고 경기는 둔화되니까 지금의 높은 기준 금리를 유지할 필요가 없는 거죠. 부담이 되는 거죠. 그 금리가. 그래서 금리를 인하할 가능성이 높아졌어요. 그러면 세계 주요 기축 통화국들 보세요. 일본은 금리 인상한다고 했다가 금리 인상 못 하고 있고 관세 전쟁 때문에. 그리고 나머지 기축 통화국들은 금리 인하를 서둘로 하고 있고 유로전도 서둘로 금리 인하하고 있고 스웨덴 스위스 금리 엄청나게 낮은 금리로 어 되돌려 놓고 있고 그런 와중에 달러 인덱스가 떨어지는 건 기한 일입니다.
미국이 나홀로 높은 금리를 유지하고 있는데 말이죠. 그러니까 그만큼 미국의 신뢰도가 무너지고 있다. 아, 그 부분을 좀 관전 포인트로 삼아야 되는데 그런 관점에서 독일 신경 모출범과 함께 어 신임 어, 그 연설 연설에서 어떤 발언을 할 것인지가 아, 또 미국의 어, 달러 가치 혹은 자산 가치를 어, 결정짓는 한 가지 요인으로 작용할 것이다. 이렇게 의견을 드려 봅니다. 여러분이 이번 주에 안전 포인트로 가져가셔야 될 것들이 이런 요소들이 될 것 같고요. 어 아마 제가 멀리서 어쨌든 한국에 있는 바다면은 태평양 아니겠습니까? 예. 정상회담이 곧 있을 텐데 정상회담을 앞투고 태평양에서 전달해 드리는 즉시 분석이었습니다.
여러분들이 갖고 계신 궁금증에 대해서 답변이 되셨길 바라고 한 주 또 즐겁게 시작하실 수 있기를 응원하면서 오늘 즉시 분석 마무리하겠습니다. 감사합니다.
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