저자: ChamathPalihapitiya · 외국인
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테슬라 주식이 엘론 머스크 트윗에 따라 크게 출렁이지만 장기 투자 관점에서는 변동성이 기회라는 주장. 머스크의 프리몬트 공장 재개 논쟁에 대해 연방·주·지방 규제가 혼란스러우니 알러미다 카운티가 테슬라와 직접 협의해 결정해야 한다는 입장. 테슬라 전환사채(컨버터블)는 자본·다른 부채 아래 선순위라 하방 보호가 된다며 채권 매수를 권함. 주가는 헤지펀드 등 투기 세력에 좌우된다고 봄. 모델3는 소비자 수요가 공급을 초과하고 전기차 시장의 승자는 테슬라로 이미 정해졌다고 평가. 머스크 트윗 논란은 본질과 무관하다는 입장. 테슬라 공매도 세력(짐 체이노스 등)은 전기차 전환을 거스르는 베팅이며 혁신 기업에 맞서는 것은 수익성이 낮다고 주장. 향후 1~3개월 주가 방향에 대한 명시적 예측은 없고, 장기(3~5년) 보유·전환사채 매수 관점이 중심.
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오늘은 Chamath Palihapitiya가 엘론 머스크와 늘 뉴스에 오르내리는 대표적인 기업 테슬라를 어떻게 보는지 살펴보겠습니다. 안녕하세요, 여러분. 경제 상황과 투자, 그리고 관심 있는 기업을 어떻게 볼지에 대해 제가 즐겨 듣는 분의 생각을 소개하는 시리즈의 다음 영상입니다.
Chamath를 모르실 수도 있으니 소개하면, 그는 Social Capital의 CEO이고, 상업용 우주선 회사인 Virgin Galactic의 지분 약 3분의 1을 보유하고 있으며, Golden State Warriors의 구단주이기도 합니다. 테슬라는 늘 뉴스에 나오는 것 같습니다. 광고비를 한 푼도 쓰지 않는 기업치고는 대단하죠.
"모든 홍보는 좋은 홍보다"라는 말이 있습니다. 나쁜 홍보라도 아예 홍보가 없는 것보다 낫다는 뜻입니다. 실제로 논란은 관심을 끕니다. 팔로워나 플랫폼을 가진 사람들, 예를 들어 Kanye West나 Donald Trump처럼 뜬금없이 논쟁적인 말을 던지면 큰 주목을 받죠.
제 생각에 Elon Musk와 그의 트위터 손가락은 이것의 완벽한 사례입니다. 그가 올린 글 하나에 테슬라 주가가 치솟거나 곤두박질친 적이 몇 번인지 셀 수도 없습니다. 이런 행동을 싫어하는 투자자도 많지만, 저는 주주로서 크게 개의치 않습니다. 테슬라 이야기를 모두가 하게 만들고, 그 변동성 덕분에 큰 하락장에서 주식을 더 살 기회가 생기기도 하니까요.
이제 Chamath의 말을 들어보겠습니다. 질문은 엘론 머스크가 캘리포니아 Alameda 카운티의 규제에도 불구하고 Fremont 공장을 여는 일에 관한 것이었습니다.
Chamath는 이렇게 답했습니다. 이 사안이 흥미로운 이유는 앞서 말씀드린 문제를 잘 보여주기 때문입니다. 저는 그를 계속 강하게 지지해 왔고 앞으로도 그럴 겁니다. 지금 문제는 연방정부, 주정부, 지방정부가 각각 다른 지침을 내놓는다는 점입니다. 전부 합치면 너무 혼란스럽습니다. 사업주는 위험을 관리할 수 있다고 판단해도 어떤 승인을 받아야 할지 명확하지 않습니다. 연방과 주가 허용해도 지방이 반대하면 어떻게 해야 할까요? 직원들은 또 어떻게 해야 할까요?
그러니 한 발 물러서서 보면, 우리는 바이러스에 대해 여전히 모르는 것이 너무 많고, 이런 규제들은 매우 혼란스럽습니다. 지방, 주, 연방 기관들은 미국인들에게 책임이 있으니 이 문제를 일관성 있게 풀어야 합니다. 그렇지 않으면 한쪽에서는 백신이 나올 때까지 문을 닫아야 한다고 하고, 다른 쪽에서는 생계 때문에 수천 명의 노동자가 일터로 돌아가기를 원하는 격차가 생깁니다. 안타깝게도 지금 우리는 그런 상황에 있고, 저도 그 입장이 이해됩니다.
진행자가 다시 묻습니다. 그러면 엘론 머스크가 "지역 법은 무시하겠다"며 밀고 나가는 것을 지지하나요?
Chamath는 그렇게 보지 않는다고 답합니다. 그가 지역 법을 무시한다고 말한 것이 아니라 Alameda 측과 직접 대화하려고 했다는 것입니다. 그런데 제가 트위터에서 본 것은 사실상 누군가 그에게 꺼지라고 말하는 장면이었습니다. 지역 사업주들과 소통해야 할 공직자에게 기대되는 대화 방식이 아니었다고요. 그래서 그가 분명히 말하고 싶은 것은, Alameda가 테슬라와 마주 앉아 테스트 절차와 프로토콜을 하나하나 검토하고 결정을 내려야 하며, 트위터로 싸우면 안 된다는 것입니다.
여기서 주목할 점은 Chamath가 기자의 질문을 피하는 방식입니다. 기자는 분명히 그에게서 테슬라에 대한 부정적인 반응을 끌어내려 했습니다. 하지만 그는 누구도 공격하지 않고, 관련된 모든 이에게 가장 나은 해법을 논리적으로 제시했습니다.
이런 시도는 처음이 아닙니다. 방송사의 서사에 맞추려고 기자가 Chamath가 테슬라를 비판하도록 유도하는 장면은 자주 나옵니다. 다음에 보여드릴 인터뷰가 특히 인상적입니다. 기자가 테슬라에 대한 부정적인 프레임을 끈질기게 밀어붙이는데도, Chamath는 이를 능숙하게 받아넘기고 합리적인 논리로 완벽하게 정리합니다.
기자: 테슬라 얘기를 해 보죠. 2년도 더 전에 Stone (관련 기업) 에서 컨버트 (전환사채) 를 제안하셨는데, 지금은 어떤가요? 그리고 그 회사에 대해 좀 더 넓게 이야기하고 싶습니다.
Chamath: 한 발 물러서서 생각해 보죠. 부두 끝에서 골프공을 찻잔에 쳐 넣어 보라고 하고 백만 번 기회를 준다면, 저는 백만 번 다 실패할 겁니다. 그런데 다른 누군가가 열 번 중 아홉 번 성공한다면 그 사람을 훌륭한 골퍼라고 하겠죠. 제가 비유하자면, 엘론이 바로 그와 같은 일을 해낸 겁니다. 로켓을 우주로 보내고, 우주에서 유용한 일을 많이 해내고, 다시 돌아와 바다 한가운데 배 위에 착륙시켰습니다. 그가 자기 회사들 전반에 적용해 온 기술적 정교함은 솔직히 견줄 상대가 없습니다.
그래서 우리가 테슬라를 봤을 때, 이 회사는 변곡점에 있었고, 그 상황은 아이폰 순간과 비슷했습니다. 위험을 감수하며 성장해 온 회사가 마침내 대중 시장에서 통하는 제품을 찾아냈고, 그 제품이 엄청난 제품-시장 적합성(PMF)을 열어 준 것이죠. 그게 바로 Model 3입니다.
--- *다음 편(2/2)에서는 Model 3 이후 테슬라에 대한 Chamath의 판단을 이어서 살펴보겠습니다.*
and so far what i would say is he's living up to what he has signed up for, which is to commercialize electrification and to commercialize an incredible user experience at a price point that has frankly cannibalized its competitors. What you see in the results, in my opinion, is a company that is now maturing under all of that demand.
So again, is it the best-suited company if you want to drive and observe quarter-over-quarter precision and performance? No. But if you want to take a step back and take a three-to-five-year view and ask where you can compound your money, and particularly with the converts, what's so beautiful is that it's downside protected, because it sits on top of all the equity and the other debt. So if you have any concern about liquidity issues, or any concern that the company may have to sell, they get paid first. To me it was a riskless option on the Edison of our generation.
But you weren't, you weren't necessarily comfortable enough with the story to buy the common stock. The reason is that the common stock is unfortunately not controlled by him or the insiders. What it's controlled by is a bunch of vulture-like venture and hedge funds, mostly hedge funds, who like to prey on that company. If you look at, for example, the Twitter traffic or the forum traffic around Tesla, the amount of hyping or under-hyping and the amount of sniping is enormous. All of that signals to me that it is a market that is out of the control of the founders and the executives and firmly in the hands of financial manipulators. My perspective is: buy the bonds, you're protected, and allow Elon to execute.
Isn't the founder and his actions responsible for a lot of what you're talking about?
Well, all I see, frankly, is that he has tried to execute to the best of his abilities. He puts out aggressive numbers, he tries to meet those numbers, and sometimes he misses them. What would you rather? He misses the numbers, but that's okay, because in the course of the year, or in the course of five years, if you take a five-year step back and say what he promised in 2014 versus what he is doing in 2019, you'd be ecstatic. Similarly, if you take a step back and say from 2019 to 2024, let the man do his job: will we be better or worse off as a planet, as a species, as humanity, as consumers? We will be better off, and no one debates his genius. That's all anyone praises and celebrates. It's the way he runs his company. You're comfortable with that? If you're an investor in Tesla, are you 100% comfortable with the way he is as CEO?
Yeah. None of the actions he's taken over the last year or so give you pause at all?
What do you mean? The Model 3 is an incredible car. I just bought one. It's incredible. I bought it. The "funding secured" tweet, I mean, what was that? Okay, maybe he stepped out of bounds. My point is, you're getting caught up in the window dressing. I'm focusing on the main course, and the main course is on the table. The choice for you as a buyer or seller of that stock is: do you want to eat it? If you get caught up in all the stuff around the edges, maybe he mistweets from time to time. My point is, who cares? Your job as a smart investor is to separate the facts and the news from the fiction and the noise, and all that stuff doesn't matter. It does not change the fact that tens of thousands of consumers are buying that car faster than they can get their hands on it. It doesn't change the fact that the minute you sit inside that car, your definition of what is expected is altered forever, and you wonder why every other car you step into, that you may buy, doesn't have the same things that car offers. So at the end of the day, whether you like his style or not, his substance is irrefutable.
Sure, but I walked down the street here in San Francisco the other day and saw a billboard for the new Audi electric car that's coming. Competition is coming, if it's not already here. That gives you no pause?
You're right, because I remember all the Zune media players I bought after Apple released the iPod. I also remember the enormous number of amazing smartphones I bought when the iPhone launched. That's not what people do, you know. It tends to be the case that when you redefine expectations, and you have a category leader with an indelible brand and a mark that people recognize, the easiest decision, let me be a little pejorative, the lazy decision, is to pick the winner and go with it. In this case there is a clear winner in electrification. The die has been cast. Now the question is whether he can build the infrastructure to deliver the demand. If given time and patience, I believe he will, and I vote with my money that he can do that. Everybody who bets against him can do that as well, but at what stake?
Because it's not as if there's no downside protection for the stock. The people who short this company are so short-sighted, because of the number of companies that would come out of the woodwork. You don't think that Apple, with $200 billion of cash, would backstop this company and have a chance to enter a trillion-dollar market overnight by buying that business if it got imperiled in any way? Google, which already tried to buy it, wouldn't try to buy it again? I'd say it's a risk.
So what are we betting against? We're betting against a cleaner Earth, because we don't like that. We like to suck in the carbon monoxide and the fumes from all these cars? We're betting against beautiful flat screens and beautiful ways to manage your experience inside the car, because we don't like that? No. We're betting against whether he can deliver what he says, the fundamentals of the company. That's what they're doing.
No, no, that's not true. People are betting against his style. They don't like his style. It's not just that he's making money. There are smart people, like Jim Chanos, a smart investor, and he's not betting just on his style. Jim Chanos makes money once a decade. While the market rips, the guy just bleeds money, and he's never on CNBC, and every time something works, he's there for five minutes. Great for Jim Chanos, fantastic as a hedge in a portfolio where you have one percent in a short fund. But the reality is that being long equities makes sense, being long innovation makes sense, and betting against entrepreneurs who are changing the world has never been a profitable endeavor. Why start now?
I'm sure Mr. Chanos is going to take issue with your numbers and some of your comments, and I'm happy to post my returns against Chanos's anytime he wants. I have to say, it is absolutely refreshing to hear a refined person speak with such clarity and intellect in the face of someone who has a strong preconceived perception of Elon and Tesla, whereas another person might have gotten into an argument or gotten angry based on the combative questions the host was asking. So yet another display of class, professionalism, and rational thinking by Chamath.
That is it for this video. Thank you so much for watching. If you are enjoying these videos about Chamath, please kindly smash the like button and consider subscribing so you don't miss the next video I make about Chamath.
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