저자: 김종현 · 한국인
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아리스타 네트웍스는 AI 데이터센터 확산에 따른 고용량 네트워크 스위치·라우터 수요의 최대 수혜주로, 실적과 가이던스가 분기마다 시장 기대를 상회하며 목표가가 상향되고 있다는 것이 핵심 결론이다. 아리스타 실적·기술 측면: 애플 실적은 예상치를 상회했으나 주가 탄력이 둔화돼 새로운 모멘텀이 필요하다고 봤다. 아리스타는 두 달간 조정 없이 신고가를 기록했고, 실적 발표 당일 10% 이상 급등했으며 주요 증권사들이 목표가를 200달러 이상으로 올렸다(220달러 수준 근접). 칩 미세공정(4나노→3나노)과 메모리 대역폭 증가로 네트워크 트래픽이 기하급수적으로 늘어나 고용량 라우터 수요가 커진다는 논리다. 빅테크 투자 측면: 올해 빅테크의 IT 지출은 다소 주춤했으나, 아마존은 공격적 확대를 이어가고 마이크로소프트·구글도 LLM 경쟁으로 데이터센터를 증설하며 내년 확대를 예고하고 있다. 전력기기 측면: 하이퍼스케일 데이터센터의 랙당 전력 수요가 10~14kW에서 60kW 수준으로 약 5배 늘어날 전망이며, 이는 미국·유럽·일본·중동 등 전 지역에 공통적으로 적용된다. 송배전망·변압기·전선 부족으로 전력기기 수요는 장기적으로 봐야 하며, 미국 비중이 높은 국내 종목과 미국 이튼 등의 움직임을 주목할 필요가 있다. 경쟁 구도 및 리스크: 시스코·주니퍼는 약세인 반면 아리스타는 AI 특화 역량으로 시장 점유를 확대 중이다. 보안 분야는 팔로알토 네트웍스와 협력 관계를 강조했으며, 클라우드스트라이크 등도 조정과 무관하게 상승 중이다. 국내에는 적절한 보안주가 없어 투자 시 글로벌 종목을 권고했다. 다만 출연자는 아리스타를 당장 매수해야 한다고 단정하지는 않았다. 출연자 전망: AI 인프라 확장이 올해를 관통했듯 내년에도 통신장비, 전력기기, 보안주에 대한 관심이 이어질 것으로 봤다.
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애플 실적과 시장 반응
네, 김종현의 시그니처 들어왔습니다. 현재 시장에서 시그니처가 될 수 있는 활발한 움직임을 보이고 있는 종목을 통해 시장 전략까지 연결해 보는 시간이고, 오늘도 알파경제 김종현 이사가 나오셨습니다. 안녕하십니까.
안녕하십니까. 오늘 시그니처로 살펴볼 종목은 따로 있습니다만, 많은 분들이 애플 실적을 궁금해하실 것 같아 먼저 여쭤보겠습니다. 애플 실적 발표 어떻게 보셨습니까?
일단 예상치보다 상회한 상황인데, 오늘 전체 시장 동향이나 최근 분위기를 보면 긍정적인 모습이 나타나지 않을까 봤습니다. 그런데 지금까지 주가 흐름은 약보합권에서 움직이면서 탄력이 둔화되는 양상입니다. 삼성도 마찬가지인데, 3분기 실적에서 판매량 자체는 유지하고 있음에도 그것이 주가의 큰 모멘텀이 되지 못하고 있습니다. 애플도 새로운 모멘텀을 만들어 낼 필요가 있다고 봅니다. 새로운 폼팩터를 내놓거나, 판매량을 급증시킬 수 있는 요인이 있어야 합니다. 다음 세대부터 AI를 붙인다고 했는데, 중요한 건 AI를 붙이는 것 자체보다 AI로 어떤 효과를 낼 수 있느냐입니다. 추가적인 혁신이라고 부를 만한 요소가 있어야 주가가 민감하게 반응할 것입니다.
돈도 많고 밸류에이션도 싸 보이고 실적도 괜찮았던 애플의 반응이 뜨겁지 않았다는 것은, 아직 시장에 대한 확실한 믿음과 투자 확신이 부족하다는 방증입니다. 매출액과 EPS 숫자 자체는 예상치를 모두 상회해 나쁘지 않게 평가할 수 있었고, 시장 분위기도 개선되는 흐름이어서 기대가 더 컸을 텐데, 아직은 조금 더 보여줘야 한다는 신뢰가 필요해 보입니다.
아리스타 네트웍스의 사업과 실적
그럼 애플 얘기는 여기까지 하고, 오늘 시그니처 종목인 아리스타 네트웍스 얘기를 나눠 보겠습니다. 많은 투자자분들에게 생소할 수 있는데, 주가를 찾아보니 시장에 조정이 있었나 싶을 정도로 강했습니다.
계속 신고가를 기록하고 있죠. 먼저 어떤 기업이고 어떤 일을 하는지 소개 부탁드립니다.
쉽게 말씀드리면 서버 안에 들어가는 각종 부품, 흔히 스위치나 라우터라고 부르는 장비를 만드는 회사입니다. 통신 장비 중에서도 네트워크 스위치, 라우터, 이더넷 같은 제품을 만듭니다. 말씀하신 대로 두 달간 조정이 있었지만 실질적인 조정은 없었고, 이틀 전쯤 실적을 발표하면서 주요 증권사들이 목표가를 줄줄이 올렸습니다. 그 이유는 분기별 실적 그래프에 나타나 있는데, 중간의 선들이 애널리스트 추정치입니다. 한두 분기만 나타난 현상이 아니라 매 분기 실적이 추정치를 웃돌고 있다는 겁니다. 이번 실적도 좋았지만 더 놀라운 건 가이던스를 공격적으로 제시하면서 애널리스트들을 놀라게 했다는 점입니다. 그래서 그날 시작하자마자 10% 이상 급등했고, 시장이 폭풍처럼 몰아치는 가운데서도 신고가를 이어가고 있습니다.
증권사들이 200달러 이상, 220달러 정도를 목표가로 제시하고 있는데, 지금 쫓아가도 되느냐는 질문이 나올 수 있습니다. 그래서 이 종목을 둘러싼 시사점을 찾고, 이 종목의 상승을 통해 어떤 부분을 찾아야 하는지에 집중해 보려 합니다.
AI 인프라와 연결되는 이유
단순히 실적이 좋고 통신 장비주라서 가져온 게 아니라는 말씀이시군요. 투자자분들이 HBM이라는 단어를 굉장히 좋아하시는데, 이쪽과 연관이 있나요?
연관이 될 수밖에 없습니다. 통신 장비도 결국 앞단의 CPU나 AI 칩이 돌아가는 속도, 그리고 그 칩을 받쳐주는 메모리 속도와 함께 갈 수밖에 없습니다. AI 칩은 현재 4나노에서 내년이면 3나노로 넘어갈 것으로 보입니다. 그러면 통신 속도가 엄청나게 빨라지고, 안에 들어가는 데이터량이 많아집니다. 앞단에서 데이터를 빠르게 처리하면, 뒤에서 서버단의 패킷량을 조절하는 라우터도 고용량으로 갈 수밖에 없습니다.
아리스타의 보고서 자료를 보면 대용량 트래픽이 기하급수적으로 늘어나고 있습니다. 엔비디아와 이수페타시스 같은 종목이 함께 올랐고, HBM3가 붙으면서 같이 가고 있죠. 더 높은 속도의 데이터 처리 능력을 보여주려면 옆에서 따라줘야 하는 부속 장비와 부품들이 많다는 것을 다시 확인할 수 있습니다. 즉 엔비디아와 HBM3에만 주목하기보다 함께 가야 할 장비들을 봐야 한다는 겁니다.
빅테크 기업들이 올해는 주춤했는데, 그 이유는 무엇인가요?
올해는 여러 문제 때문에 AI에 대한 투자는 계속했지만 새로운 데이터센터를 짓는 IT 지출은 줄였습니다. 그런데 AI 경쟁이 붙으면서 아마존은 여전히 공격적으로 늘리고 있고, 마이크로소프트와 구글은 GPT-4, 바드 같은 LLM 모델을 내놓으면서 엄청난 데이터 부하를 받고 있습니다. 그래서 데이터센터를 이미 많이 짓기 시작했고 내년에 더 늘리려 합니다. 새로 짓는 데이터센터에는 엔비디아 칩과 더 고속, 대용량 장비가 들어갈 수밖에 없습니다. 이걸 누가 가장 잘 만드느냐가 실적 상향과 주가 상승의 이유이고, 엔비디아가 쉬는 구간에서도 계속 달리는 이유입니다.
아리스타 네트웍스가 엔비디아의 후속 주자로서 내년에도 AI 인프라를 책임질 수 있는 종목이라는 점에서 많은 분들이 솔깃하실 것 같습니다. 다만 라우터는 여러 회사가 다양하게 만들 수 있는 제품인데, 아리스타가 특별히 각광받는 이유가 있나요?
뒤에서 다시 말씀드리겠지만, 이 회사가 선택받는 이유는 고용량 신제품을 계속 만들어 내고 있다는 점입니다. 라우터는 여기저기서 만들지만, 고용량 AI 칩과 붙어서 함께 갈 수 있는 기술 협력과 품질 검증을 받은 업체가 현재로서는 아리스타입니다. 대규모 AI 네트워크에서 아리스타가 맡는 역할을 보면, 엣지 단에서 받은 다양한 데이터 통신을 처리하고, 스토리지에 저장하고, 연결하는 모든 일을 해야 합니다. 그 양이 기하급수적으로 늘고 있어 기존 가상화 솔루션으로는 감당이 안 되니 새로운 솔루션이 필요하고, 그 분야에서 독보적인 능력을 보여주는 회사가 강화되고 있는 것입니다.
전력 기기와 보안주로 확장
이 회사가 엔비디아만큼 갈 것이니 지금 당장 사야 한다는 말씀은 아닙니다. 성장 스토리를 설명드리고 여기서 어떤 아이디어를 뽑아낼 수 있는지 말씀드리려는 것입니다. 전력 계통 장기 투자로도 연결되는 부분일까요? 국내에서도 전력 기기 수출이 잘 되고 있잖아요.
그 정도가 아닙니다. AI 때문에 전력량이 얼마나 늘어날지는 증권사 예측이 맞기 어려울 만큼 편차가 큽니다. 다만 트렌드를 보셔야 합니다. 하이퍼스케일 데이터센터는 현재 10~14kW 정도를 쓰는데, 확보 목표는 60kW로 다섯 배 가량 늘어날 수 있다고 합니다. 앞으로 전력량은 폭증할 겁니다. 이건 우리나라만의 일이 아니라 미국, 유럽, 일본 등 하이퍼스케일 서버가 생기는 모든 지역에서 발생하는 일입니다. 중동의 네옴시티 같은 미래도시에도 이런 인프라가 필요하겠죠. 그러니 노후 장비 교체뿐 아니라 송배전 전력망 같은 인프라가 엄청나게 늘어나야 합니다.
최근 미국에서는 전선이 없고 변압기나 송전 시스템이 부족하다는 푸념이 나옵니다. 그런데 장비 제조사도 주문이 언제 늘지, 혹은 취소될지 몰라 증설을 안 하고 있습니다. 국내 업체도 마찬가지입니다. 지금 24시간 풀가동하고 있어도 앞으로 수요가 넘칠 상황이니, 전력기기 인프라는 단기가 아니라 길게 봐야 합니다. 국내에서는 미국 비중이 높은 종목이나 미국 이튼 같은 종목군의 움직임을 잘 살펴보실 필요가 있습니다.
최근 국내 전력기기 관련주가 올해 많은 각광을 받았는데도 시세가 죽지 않고 있죠. 그럼 추가로 어떤 종목을 같이 보면 좋을까요?
아까 라우터를 만드는 회사가 많은데 왜 아리스타만 강세인지 질문하셨는데, 그 답이 될 수 있는 주가 흐름을 보겠습니다. 기존 최강자였던 시스코는 지수보다 밀리고 있고, 주니퍼 네트웍스는 더 많이 밀리고 있습니다. 반면 아리스타는 혼자 가고 있습니다. 이는 시스코의 압도적 시장을 빼앗고 있고, 주니퍼처럼 범용 시장에 머물던 업체를 누르고 있다는 뜻입니다. 결국 AI에 가장 특화된 기업이 누구냐에서 아리스타가 앞서고 있다는 겁니다.
보안 쪽에서도 연결점이 있습니다. 앞단부터 끝단까지 한꺼번에 보안을 할 수 있는 회사는 아직 없고, 각 회사가 특화된 부분이 있습니다. 팔로알토 네트웍스와 아리스타는 전통적인 협력 관계입니다. 클라우드스트라이크 같은 보안 종목들도 시장 조정과 상관없이 계속 가고 있습니다. 아리스타와 엔비디아, HBM3가 잘 가고 있다는 것은 이런 통신 장비와 관련 보안주도 좋아질 가능성이 높다는 뜻입니다. 국내에는 이 정도 시사점을 줄 만한 보안주가 없어서, 보안주에 투자하신다면 글로벌 종목으로 접근하는 것이 바람직해 보입니다.
올해를 관통하는 단어 중 하나가 AI죠. AI를 가기 위해서는 인프라를 까는 작업이 중요하고, 클라우드, 반도체, HBM이 올해 내내 주목받았습니다. 내년을 관통할 키워드로는 통신 장비, 라우터 강자 아리스타 네트웍스를 살펴봤습니다. 이와 함께 전력 기기, 그리고 보안주에 대해서도 내년까지 관심을 이어가시면 좋겠습니다. 지금까지 오늘의 시그니처, 알파경제 김종현 이사와 이야기 나눠 봤습니다. 좋은 말씀 감사합니다.
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