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바이든이 저는 인권을 위해서 그 그렇게 했다고 생각 안 해요 왜냐하면 미국에서 이렇게 이민자를 통제하니 인건비가 올라가서 문제가 되고 물가가 안 잡히니까 22년 23년에 불법 이민자를 한해에 200만 명씩 어 들여보냈습니다 그래서이 부분에서 갑자기 23년에 특히 한 거의 300만 명 들어왔다 그러니까 요때 인건비가 좀 떨어진 겁니다 이렇게 불법 이민자 없이는 미국 경제 인건비가 계속 올라갈 수밖에 없는 상황이라서 앞으로 대통령이 누가 되느냐 진짜 중요합니다 인플레이션 시대에는 어떤 식으로 오냐 1970년대고 전 비슷할 거라고 봐요 그래서 1970년대 인플레이션이 주황색 선인데 첫 번째 인플레가 7% 두 번째가 12% 세 번째가 15% 짜리가 왔는데요 주기가 한 4년 정도였습니다요 한 번의 위기가 올 아 저인 볼 때마다 4년 정도가 걸렸는데 그이가 뭐냐 인플레를 잡으려면 불 지압하고 똑같이 잠불 정리를 확실하게 해 줘야 되는데 아 경제도 어는데 이제 돈 좀 풀자 이런다니까 그래서 다시 두 번째 개 인플레가 오는데요 주기는 한 4년 정도 걸리거든요 그래서 요번에 22년 정에 인플레이션이 왔기 때문에 과거의 주기로 볼 땐 25년 하반기나 26년에 다시 올 수 있죠 자 그러니까 이번에 어난 일은 왜 이렇게 진폭이 크냐 이번에는 99% 첫 번째 인플레가 왔기 때문에 35% 떨어졌다가 지금 48% 반등하는 굉장히 큰 진폭을 보이고 있는데 이건 과거에도 있었던 일이고 이제 앞으로 진짜 중요한 건 인플레를 잡을 수 있느냐 없느냐에 달려 있습니다 지금까지 40년은 진짜 기적의 시대였습니다 우리가 종이돈을 쓰면서 각국 정부는 항상 돈을 풀려 그러고 내 인기 또한 경제 호황이 오면 정말 좋은 거잖아요 그래서 그렇게 돈을 풀면 인플레로 항상 끝났는데 지난 40년은 세계화라는 아주 특이한 현상 때문에인 가 없었던 겁니다 그러면 앞으로 어떤 세상이 오느냐이 투자 환경이 이렇게 바뀝니다 앞으로 주기적인 인플레가 올 때마다 그 인플레를 견뎌 내려면 어떻게해 되죠 가격을 전가하면 됩니다 3년 전부터 제가 강의를 할 때 윈도우즈 예를 들면서 패키지 가격이 15만 원인데 30만 원으로 올렸다고 해서 직원들한테 아 여러분 윈도우스 가격이 너무 많이 올랐으니까 내일부터 리누스 씁시다 이게 안 되잖아요 그죠 그렇기 때문에 이게 바로 대체 불가능성 그다음에 브랜드 로열티 독과점 차별화 돼 있는 그런 쪽은 인플레가 한번 올 때마다 원가가 오른 거보다 더 많이 제품 가격이나 서비스 가격을 올려서 그런 기업들은 인플레가 올 때마다 어떻게 되느냐 다시 캐 저 캐시를 얼마든지 창출할 수 있고 다시 이제 한번 사이클이 끝나면서 경기 침체 사이클이 올 때 투자를 하거든요 그럼 호황 사이클이 올 때이 기업들이 더 치고 나갑니다 왼쪽에 있는 기업군을 전 세계에서 가장 많이 갖고 있는 나라가 어딜까요 미국이 그래서 이제 여기까지 이제 물가를 보면 금리 문제도 같이 움직입니다 어떻게 될 거냐 자 이게 전 세계 사람들이지고 있는 빛 총 부채를 GDP Pro 나눈 겁니다 자 그러면 이게 무슨 부채나 기업 부채 가계 부채 정부 부채 이거 다 합친 거예요 1970년대에는 었다는 뜻은 한해 동안 생산한 것으로 전 세계인들의 빚을 다 갚을 수 있었단 뜻이죠 지금은 256이 됐습니다 256이 아는 건 무슨 말이냐 전 세계인들이 생산한 거에 2.5배가 있어야 빚을 갚을 수 있다는 뜻입니다 근데 이렇게 빚을 많이지게 된 이유는 돈 값이 싸졌는데 얼마나 싸졌나 자 장기 금리의 기준이 되는 그런 금리는 10년만기 미국 그러니까 15.5 1.5가 되는 과정에서 돈 값이 1분 토막이 났어요 금리는 아니 돈 값이 1분 토막이 나는데이 가치 있는게 싸졌으면 너도 나도 빚을 낸 겁니다 우리가 금리가 떨어진 속도가 제일 빨랐기 때문에 이게 정치 때문이 아니라 돈 값이 싸진 정도가 우리가 제일 심해서 어 빚이 늘어난 속도가 우리가 중국과 함께 1등이죠 그럼 앞으로 금리가 어떻게 될 거냐 금리가 많은 사람들이 이제음 특히 증권사에 계신 분들은 금리는 계속 낮아진다고 보시는 분들이 굉장히 많은데 저는 세 가지 이유 때문에 어느 정도에서 걸려서 중금리 시대가 올 거라고 봅니다 첫 번째는 전 세계적인 과잉저축 현상 그리고 두 번째는 연준이 마구 돈 찍어낸 거 세 번째는 미국에 의한 평화 즉 미국이 때인 돈을 대신 받아 줬거든요이 세 가지가 앞으로 변한다는게 진짜 큰 문제인데요 레리 서머스는 앞으로 10년만 장기 국제 금리가 4.75 될 것이다 자 근데 단기적으로 어떻게 될 거냐 저는 어 건들 락과 다이먼 주장이 둘 다 어느 정도 1 2가 있다고 보는데요 건들락 앞으로 불황이 온다 침체가 오기 때문에 2.5까지 떨어진다 그다음에 다이는 야 지금 내년에 장기국채 제대로 발행하고 그다음에 앞으로 물가가 다시 튈 거야 분명히 연주는 운전 잘 못해서 인플레 다시면 안 될 거야 내년 금리가 88% 수 있다라고 생각합니다 그래서 일시적으로는 출렁 거리겠지만 장기적으로는 서머스 교수의 말처럼 이렇게 4.75지 아니더라도 중금리 시대가 온다고 보고 저는 4.25 정도 생각합니다 10년 동안 자 근데 금리 인하를 빨리 해야 됩니다 야 이거 금리 인하면 이거 내년 초반에는 미국은행 한 번 또 결단 나겠는데 왜냐면 대선 끝날 때까지는 은행이 망하면 절대 안 되니까 근데 대선 끝나고 난다면 어떻게든 이거 정리를 좀 해야 되거든요 그래서 내년 초에 망하기 전에 금리를 낮춰야 되는 건 맞습니다 근데 문제가 뭐냐 이제부터 캐리 트레이드 청산 문제가 나옵니다 내년 5월부터는 일본 은행이 연준보다 중요할 겁니다 그리고 일본 은행이 금리를 올리기 시작하는 순간 케리 트레이드 청산이라는 문제가 발생할 수 있습니다 이런 상황에서이 앞으로 이제 엔화가 무슨 문제가 생기냐 이게 160엔 넘었던게 지금 145n 왔다 갔다 하고 있습니다 미국 경제가 뭔가 굉장히 나빠져서 컷을 한다고 치죠 또는 막 한꺼번에 0.5 0.75 이렇게 마구마구 금리를 내린다고 생각해 미국 경제만 봐서는 저는 지금 현재 빅컷 0.5% 포인트를 인하야 될 거 같은데 그렇게 인하면 nkd 트레이드 청산을 자극할 수 있습니다 그래서 연준이 지금 머리가 엄청 아플 거예요 아 금리를 지금 미국 경제만 봐서는 지금 고용 상황이 너무 안 좋은데 0.5 낮췄으면 좋겠다라는 생각이 들지만 0.5 낮추면 케리 트레이드가 청산될 위험성이 있기 때문에 지금 미국이 이번 9월 달에 엄청나게 고민할 겁니다 그래서 저는 이게 5월부터 시작될 줄 알았는데 일본이 제가 생각한 거보다 좀 이해가 안 가는 했어요 5월부터 서서히 올렸으면 되는데 급하게 7월 달을 올리는 바람에 더욱 더 캐리 트레이드 청산에 대한 공포심을 시장에 심어준 셈이 됐습니다 자 이제 여기까지는 이제 조금 어두운 물가와 이런게 얘기했다면 AI 혁명을 좀 말씀드릴까 하는데요 자 그럼 이제 엔비디아가 과연 시스코고 같은 길을 걸 것인가 인터넷 라우터 여기도 지금 와이파이 되잖아요 이런 라우터 만드는게 옛날에는 첨단 기술이어서 시스코가 그 기술력을 갖고 있다는 이유로 주가가 엔비디아고 시스코고 거의 똑같은 수준으로 몰랐었습니다 그러다가 인터넷 라우터 만드는 건 이제 봤더니 아무나 다 하는 거예 그냥 와이파이 만드는 거 누구나 다 하니까 이제 시스코는 주가가 옛날만큼 비싸지 않죠 자 근데 엔비디아는 그럼 어떻게 될 것이냐 저는 디아
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