저자: 김종효 · 한국인
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아시아 증시는 나스닥 선물 흐름을 따라 반등했으나 대형주 등락이 엇갈림. 국내 시장은 반도체·바이오 주도 유지, 방산·조선·화장품·의료기기 강세지만 실적 대비 주가 반응은 엇갈림(HD현대중공업 급등, 한화오션 조정). 밸류업 프로그램(5월 초) 관련 기대와 선반영·실망 매물 가능성 언급. 미국채 10년물 4.7% 돌파로 금리 상승 경계, 금융주 강세. 한화에어로스페이스는 2차 수주 선반영 후 추가 모멘텀 필요하다고 평가. 현대차는 밸류 상단 제한 가능성 언급. 일본 BOJ 결과와 엔/원 환율(155원대) 주목, 5월 연휴 외국인 관광 수혜 기대.
다듬은 글
아시아 증시와 중국·홍콩의 변화
잠시 후면 오후장이 시작됩니다. 오전장을 되짚고 후장을 준비하는 시간입니다. 알파경제 김종효 이사와 함께합니다. 이사님 안녕하십니까.
네, 안녕하십니까. 우리 시장은 미국 시장과 달리 오랜만에 기분 좋은 디커플링이 나타나고 있습니다. 아시아 증시는 전반적으로 반등을 시도하고 있습니다. 일본은 12시 반 이후 BOJ 결과 발표를 앞두고 있어 상대적으로 탄력이 떨어지는 모습입니다. 우리 시장은 최근 나스닥 선물의 흐름을 그대로 쫓아가고 있습니다. 알파벳과 마이크로소프트의 실적 효과로 나스닥 선물이 강세를 보이면서 우리 시장도 함께 올랐습니다. 반면 인텔은 부진했습니다. 일본 증시는 보합세와 약세를 오가다 현재 0.5% 정도 상승폭을 키우고 있습니다. 종목별로는 대형주 등락이 엇갈리며 아직 뚜렷한 방향성을 보이지 못하고 있습니다.
대만은 기술주의 움직임을 그대로 반영하며 1% 넘게 반등했고, 반등 폭도 오히려 확대되고 있습니다. 중국과 홍콩은 최근 아시아 증시에서 가장 강합니다. 밀릴 때 잘 밀리지 않고, 오를 때는 꾸준히 오르고 있습니다. 특히 홍콩 증시가 오늘 두드러집니다. 중국은 강보합 수준에 머물고 있지만, 홍콩에서는 전기차 관련 종목과 중국 IT 관련 종목군이 대거 상승하며 힘을 내고 있습니다. 1분기와는 달라진 모습이라 분명 주목해 볼 만한 이슈입니다. 지난번 언급드린 대로 후강통과 선강통 확대에 따른 효과가 일부 나타나는 것으로 해석할 수 있습니다.
이사님 말씀처럼 작년과는 확실히 다르네요. 작년에는 2월이 고점이었는데, 올해는 4월인데도 완만한 상승세를 이어가고 있습니다. 중국이 달라졌다는 느낌이 듭니다.
오전장 요약: 실적과 주가 반응의 엇갈림
오전장을 한마디로 요약하면 어떠셨습니까?
전체 큰 그림은 바뀌지 않았습니다. 반도체가 주도하고 있고, 바이오도 나쁘지 않습니다. 강세를 보이는 대표 종목군은 방산, 조선, 화장품, 의료기기 등입니다. 그런데 실적 발표 이후 실적과 주가 반응이 엇갈리는 모습이 나타나고 있습니다.
대표적으로 조선주에서 한화오션은 시장 예상치를 뛰어넘었지만 주가는 조정을 받았습니다. 반대로 HD현대중공업은 시장 예상치보다 낮았는데도 급등했습니다. 업종 내, 업종 간에 실적과 주가 반응이 엇갈리고 있는데, 지금 시장이 가장 주목하는 포인트는 결국 속도인 것 같습니다. 주가가 올해 1분기에 얼마나 빨리 올라왔느냐에 따라 실적에 대한 반응이 달라지고 있습니다.
금융주는 전 세계적으로 강세를 보이고 있고, 우리나라 금융주의 상대적 강세도 생각보다 꽤 이어지고 있습니다. 5월로 예정된 밸류업 프로그램 구체화를 앞두고 움직이는 것으로 보입니다. 그럼에도 실적에 따른 주가의 강세와 약세가 방향을 달리하는 것이 가장 큰 특징입니다.
선반영이라는 것이 있으니 주가가 어렵습니다. 밸류업 프로그램은 5월 초로 예정되어 있는 것으로 보이는데, 정확한 일정은 나와 봐야 알겠습니다. 정부는 강하게 얘기하고 있고, 최상목 경제부총리도 G20 재무장관회의에서 관련 내용을 이미 언급했습니다. 그 정도 수준을 보여주지 못하면 실망 매물이 나올 수 있습니다. 3월 말 1차 배당락 때 크게 휘청했던 것처럼, 뉴스가 나올 때 일정 부분 매물이 나올 수 있다는 점은 인지하셔야 합니다.
5월에는 글로벌 FOMC도 있으니, 밸류업 프로그램 선반영 여부와 함께 주목할 시점입니다.
주도 섹터: 전력 설비, 반도체 장비, 금융주
오전장 시장을 이끈 특징적인 섹터는 어디입니까?
가장 눈에 띄는 섹터는 여전히 전력 설비입니다. 최근에는 거의 2~3일에 한 번씩 언급할 수밖에 없는 상황입니다. 오늘은 미국 백악관에서 정책 얘기가 나오면서 보조금 관련 소식이 흘러나왔고, 관련 종목군이 강세를 이어가고 있습니다. 고점에서의 변동폭은 생각보다 크게 나타나고 있지만, 저점에서 꾸준히 뉴스가 나오거나 반등 탄력이 나타나는 점도 중요합니다.
반도체 장비 쪽에서는 하이닉스의 청주 공장 확대, 삼성의 테일러 공장 확대 얘기가 나오면서 연동될 수 있는 종목군들이 꾸준히 강세입니다. SK하이닉스 관련주, 주성엔지니어링, 디앤에프 같은 종목들, 그리고 삼성 관련 종목군도 일부 강세를 보이고 있습니다.
금융주는 제가 최근 유럽 증시를 살펴봤는데, 유럽 주요국의 대표 금융주들이 전부 신고가입니다. 독일의 코메르츠방크, 도이체방크, 스페인의 산탄데르, 영국의 로이즈뱅크까지 모두 신고가입니다. 국내 종목과 꼭 연관되어 있지는 않겠지만, KB금융의 양호한 실적과 함께 미국뿐 아니라 일본, 유럽 전체에서 금융주가 강세를 보이고 있다는 점은 고려해 볼 필요가 있습니다. 여기에 가장 정확하게 맞물리는 차트는 금리입니다. 독일 금리도 계속 올라가고 있고, 중국 금리도 올라갈 모양새입니다. 일본도 금리를 올린다는 뉘앙스가 나오고 있고, 미국 10년물 금리는 4.7%를 찍었습니다. 금융주가 이런 금리 상승과 함께 움직이고 있는 것은 아닌지 국내 관련주도 금리와 연관해서 살펴볼 필요가 있습니다.
글로벌 금리가 다시 오르고 있습니다. 금리는 시장의 할인율이라서 성장 산업에는 부담이지만, 금융주에는 상당히 긍정적으로 작용하는 것 같습니다.
방산: 수주 확대와 주가 반영에 대한 점검
오늘 리포트도 가져오셨는데, 방산 얘기입니까?
네, 호재가 계속 쏟아지고 있습니다. 방산과 관련해 폴란드 천무 2차 실행 계약에 대한 코멘트가 한국투자증권에서 나왔습니다. 결국 수주는 된다는 것이고, 다만 리포트에서는 금융 관련 부분은 좀 더 지켜봐야 한다고 지적했습니다. 수주 소식은 확정된 것으로 나오고 있습니다.
핵심 포인트는 준비된 그림에 답이 나와 있습니다. K9 자주포, 천무, K2 전차 모두 작년 대비, 재작년 대비 물량이 대거 확대되고 있습니다. 조선, 방산, 의료기기, 화장품을 말씀드릴 때 중요한 것은 가격(P)이 아니라 물량(Q)입니다. 물량이 늘어나야 실적과 관련된 긍정적 모멘텀을 기대할 수 있고, 지금이 바로 그 단계입니다. 환율이 워낙 강하니 실적 숫자도 더 많이 잡힐 것으로 보입니다. 긍정적인 추세지만 주의할 점도 있습니다.
한화에어로스페이스 주가는 지금까지 꽤 강세를 보였습니다. 작년을 돌아보면, 상반기에 뉴스가 쏟아질 때 강세를 보였지만, 실제 계약을 체결했던 하반기에는 오히려 좋지 않았습니다. 상반기에 강세였다가 하반기에 가격과 기간 조정을 소화한 뒤, 올해 다시 2차로 폭발하고 있습니다.
그렇다면 지금 주가 상승은 2차 수주분을 상당 부분 반영한 것입니다. 주가를 추가로 끌어올리려면 우주항공 관련 새 모멘텀이 나오거나, 실적이 예상을 크게 뛰어넘어야 추가 상승 여력이 생깁니다. 에어로스페이스에 투자하시는 분들은 2차 천무, 화영, K9 등 수주 물량이 주가에 꽤 녹아 있다는 점을 인식하셔야 합니다. 하반기에 실적이 예상보다 크게 상회하거나 추가 모멘텀이 따라오지 않으면 주가 상승 속도는 둔화될 가능성이 있습니다.
눈높이가 너무 높아진 것 같습니다. 방산은 수주도 많았는데, 실제 실적이 눈높이를 맞출 수 있느냐가 관전 포인트군요.
자동차와 OLED: 주목할 섹터
다음으로 주목해야 할 섹터는 어디입니까?
두 가지 섹터를 보고 있습니다. 어제 현대차 실적이 나왔는데 아주 좋은 실적이었지만, 자동차는 판매 수량(Q)이 늘지 않고 있습니다. 믹스 개선과 환율 효과만으로 계속 주가를 올릴 수 있느냐에 대해서는, 급락할 것이라는 뜻이 아니라 상당히 막혀 있을 가능성이 높다는 말씀을 계속 드리고 있습니다. 오늘 기아 실적과 그에 대한 반응을 살펴볼 필요가 있습니다.
또 최근 은근히 주가가 올라가고 있는 섹터가 OLED입니다. 반도체나 바이오만 보다 보니 놓쳤던 섹터입니다. OLED 장비, 소재 종목군이 중국 투자 확대 소식과 함께 일정 부분 올라가고 있습니다. 여기에 더해 살펴볼 것은 기존 AP시스템 같은 종목이 원래 강세였고, LG디스플레이와 삼성디스플레이의 추가 투자와 실적 확대 얘기가 계속 나오고 있다는 점입니다. 반도체 투자만 늘어나는 것이 아니라, 자동차에 들어가는 OLED 물량, 아이패드 OLED 교체 물량도 늘어나고 있습니다. 이미 주가에 선반영된 종목과 아직 반영하지 못한 종목을 구분해 볼 필요가 있습니다.
여전히 최대 수요처는 중국이지만, 최근 늘어나는 신규 수요를 잘 보셔야 합니다. 고급 차종에서는 제네시스 GV80도 마찬가지였고, 최근 고급 차종에 들어가는 자동차 디스플레이는 전반적으로 면적이 커지고 있습니다. 중앙 디스플레이는 기본 12인치 정도이고, 내비게이션 등 다른 디스플레이도 12인치 이상입니다. 캐딜락 같은 차량은 전면에 48인치 디스플레이를 넣고 있습니다. 이 때문에 OLED 쪽 물량도 늘어날 가능성이 높습니다. 우리나라가 아직 압도적인 우위를 차지하고 있으니, 자동차와 IT 신규 물량 증가분은 분명히 수혜가 될 수 있습니다. 중국도 중요하지만 중국 플러스 자동차, 신규 IT 세트 수요를 함께 보셔야 합니다.
요즘 신차들을 보면 앞면이 전부 디스플레이로 되어 있으니까요.
오후장 체크포인트
이제 오후장 체크포인트를 확인해 보겠습니다. 첫 번째는 BOJ 결과와 환율입니다.
환율은 155엔대에서 계속 등락을 반복하고 있습니다. 156엔대를 살짝 찍었다가 현재 155엔대 중반에서 멈춰 있습니다. 12시 반 BOJ 결과가 주목받고 있습니다. 일본이 금리를 올릴 수밖에 없는지, 올린다면 환율이 어떻게 움직일지가 핵심입니다. 이는 우리 시장에도 일정 부분 영향을 주므로 반드시 지켜봐야 합니다.
3월에 일본은행이 17년 만에 기준금리를 인상하면서 국내 투자자들도 엔화를 사 모으려 했는데, 한 달간의 수익률은 사실 좋지 않았습니다. 호재가 중요해 보입니다.
두 번째는 미국채 금리 상승의 영향입니다. 전체적으로 금리가 상승하고 있습니다. 미국 금리는 잘 살펴보셔야 합니다. 미국도 공장을 엄청나게 짓고 있으니, 누군가는 계속 은행에서 돈을 빌려 쓰게 됩니다. 돈을 쓰는 수요가 미국에서 늘고 있다는 뜻이며, 이는 은행주 실적과도 연관이 있을 것입니다. 또 이런 쪽에서 자금을 흡수하기 시작하면, 미국이 공급을 늘리지 않는 한 전체 금리의 상승 압력이 나타날 수 있습니다. 크레딧 부문의 상승 요인도 있지만, 전반적인 수요 증가에 따른 상승 요인도 있습니다. 이미 4.7%를 찍은 미국채 금리가 기술주를 누르고, 가치주나 내수주를 끌어올릴 가능성이 있습니다. 종목 선택의 변곡점이 될 수 있으니 추가 움직임을 계속 주목하셔야 합니다.
수요 측면에서도 금리가 오를 수 있다는 말씀이군요.
세 번째 체크포인트는 일본의 골든위크와 중국의 노동절 연휴입니다. 5월 초에 연휴가 있습니다. 명동에 가보신 분들은 아시겠지만, 최근 외국인이 정말 많아서 2019년 가장 많았을 때 수준이라는 느낌이 들 정도입니다. 일본은 5월 첫 주가 전부 연휴이고, 중국도 노동절 연휴를 맞아 국내로 들어오는 관광객 수가 늘고 있습니다. 면세점 관련 주는 아직 움직임이 없습니다. 이런 수요로 관련 종목군이 움직일 수 있는지, 최근 강했던 종목 외에 강하지 않았던 종목 중에서 다음 주에 움직일 만한 종목이 있는지, 수급이 개선되고 있는지 확인해 보실 필요가 있습니다.
5월이 다가왔습니다. 명동에 외국인이 정말 많더라고요.
지금까지 김정현 이사가 보는 오후장 체크포인트 세 가지를 살펴봤습니다. 알파경제 김종효 이사였습니다. 이사님, 고맙습니다.
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