🚀 미국 증시 다시 오르는데 이번 반등 믿어도 될까? | Market Signal (20261016)

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미국 증시는 PPI 쇼크 속에서도 3대 지수가 장중 저점에서 회복해 기세가 살아있다고 봄. 10년물 국채금리는 CPI·PPI 상승에도 경기 위험 우려로 하락했고, 10월 금리인상 확률도 낮아짐. 반면 한국 증시는 코스피·코스닥 7% 전후 급락, 사이드카·서킷브레이커 발동으로 역대 최저 수준의 저평가 구간. 어제 급락의 핵심은 코어위브발 신용위험이며, 엔비디아 생태계(오라클·소프트뱅크·메모리 업체 포함) 전체로 번질 수 있다고 경고. 장기적으로 TSMC 수요는 견조하고 국내 시장은 저평가라 반등 여지가 있으니 패닉 대신 인내를 권고.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

미국 증시 기세와 국채금리 흐름

01. 오늘 다우가 1% 넘게 올랐고, 저는 이 흐름이 중요하다고 봅니다. 기세죠. 보십시오. S&P500, 나스닥, 다우 모두 초반에는 부진했지만 다 올라왔습니다. 장중 최고점이 거의 종가에 근접해 있고, 막판에 살짝 내려오긴 했지만 다들 기세가 죽었다고 보기는 어려운 모습입니다. 나스닥도 0.08%라서 보합권 공방을 하는 것처럼 보일 수 있지만, 제가 이렇게 기세를 말씀드리는 이유가 있습니다. 다만 내일은 또 다를 수 있습니다.

02. 오늘 이렇게 된 가장 큰 이유는 앞서 부진하게 출발했던 것과 관련이 있습니다. 어제 밤에 PPI 발표를 보셨을 텐데, 뉴욕 시장에 관심 있는 분들이라면 예상보다 더 안 좋았다는 것을 아실 겁니다. 코어도 굉장히 안 좋았습니다. 어제 CPI와 오늘 PPI의 공통점은 둘 다 올랐다는 것이고, 또 하나는 내용이 같다는 겁니다. 에너지 가격 상승이 전반으로 번지고 있고, 확산되고 있습니다.

03. 또 하나의 공통점은 국채 금리가 뚝 떨어졌다는 것입니다. 10월 연준 금리 인상 가능성도 여전히 큰 차이 없이 내려와 있습니다. 50% 근처에 근접하는 상황은 아니라는 얘기입니다.

10년물 국채금리 흐름

04. 어제 CPI 발표 후 5.3% 후반까지 급등했던 10년물 금리가 어제 5.19%까지 떨어졌고, 장중 5.04%까지 내려갔다가 조금 반등했습니다. 이 정도면 기술적 반등 수준으로 봐야 하고, 5% 밑으로는 떨어지지 않을 것이라는 기대에 따른 저가 매수가 들어온 것으로 보입니다.

05. 10년물 금리는 5.4%에 육박하던 흐름에서 불과 2~3주 만에 5%대 초반까지 기세가 꺾였습니다. 이는 국채금리 상승이 시장에 미치는 영향력이 약해졌다는 의미입니다. 여기에 AI 관련 기업들의 신용 위험도 상승이 악재로 더해지고 있습니다.

06. PPI도 한번 보겠습니다. 숫자가 셉니다. 피규어 라운드, 즉 자릿수가 모두 바뀌었습니다. 6, 1, 5 모두 바뀌었습니다. 예상치와 이전치에 비해 시장 여파가 크다는 얘기입니다. 제가 PPI를 말씀드리면서 디젤 가격 급등의 여파가 있을 것이라고 말씀드렸는데, 그 영향이 그대로 나타나고 있다고 봐야 합니다.

07. 다만 페드워치 기준 10월 금리 인상 전망치는 30%대까지 떨어졌고, 사실은 더 떨어졌습니다. 물가 지표가 올랐는데 왜 더 떨어졌을까요? 첫째, 국채금리 하락이 신호를 주고 있습니다. 오늘 국채금리가 하락한 것은 물가가 안정돼서가 아닙니다. CPI, PPI가 모두 올랐으니까요. 그렇다면 국채금리는 왜 하락하고 있을까요? 경기 위험이 생기고 있기 때문입니다. 경기 침체 우려가 커지면 미래 전망이 나빠지고, 장기물 금리가 떨어집니다. 10년물과 30년물 금리가 많이 떨어졌을 겁니다.

08. 그동안 국채금리를 끌어올렸던 실질금리 상승, AI발 대규모 투자, 회사채 발행 증가, 각국의 자본 조달 증가 같은 요인들은 여전합니다. 그런데 지금 시장의 관심은 이것보다 AI발 신용위험으로 옮겨가고 있습니다. 오라클도 CDS 프리미엄이 1,100bp를 넘었다고 하니 위험합니다. 이런 우려가 커지면서 지금의 금리 하락은 신용위험이 완화되면 다시 오를 수도 있습니다. 현재로서는 10월 금리 인상 가능성이 훨씬 낮아졌다고 보시면 됩니다.

한국 증시의 충격과 검은 목요일

09. 이제 우리 시장 얘기를 해 보겠습니다. 어제 우리 시장은 제목처럼 바닥이 어디인지 걱정될 정도로 우려스러운 모습이었습니다. 오늘 뉴욕 시장과 어제 우리 시장의 차트를 비교해 보십시오. 완전히 거꾸로입니다. 우리 시장도 뉴욕의 나스닥, 다우, S&P500처럼 기세를 보여 준다면 걱정을 덜 수 있겠지만, 어제 상황은 그렇지 못했습니다.

10. 코스피와 코스닥 시가총액 상위 종목들을 보시면 쫙 파랗습니다. 어제 삼성전자 정도만 올랐고 나머지는 대부분 하락했습니다. 코스닥도 마찬가지입니다. 이런 주가들을 오랜만에 봤습니다. 7월 말과 6월 폭락장 때 모습과 비슷합니다. 업종과 섹터를 가릴 것 없이 대부분 두 자리 수 전후로 떨어졌습니다. 그나마 HLB 정도가 덜 빠졌습니다. 오늘 뉴욕에서는 바이오주도 좋았습니다.

11. 지수를 보겠습니다. 코스피 5,554, 코스닥 760 수준이고, 하락률은 7%입니다. 오늘 뉴욕 시장 그림과 정반대입니다. 어제는 사실 전강 후약이라고 말할 수도 없습니다. 초반부터 많이 떨어졌으니까요. 사이드카와 서킷브레이커가 7월 29일 이후 약 두 달 반 만에 동시에 발생했습니다.

12. 그러면 이 검은 목요일의 이유를 해석해 봐야 합니다. 핵심 이유는 AI발 신용위험, 그중에서도 코어위브 문제였다고 봐야 합니다. 그렇다면 코어위브만의 문제일까요? 코어위브 하나만 문제라면 시장 여파가 이렇게까지 크지 않았을 겁니다. 문제는 엔비디아 생태계가 가진 구조적 리스크입니다. 오늘 젠슨 황 CEO가 코어위브 상황이 나쁘지 않다고 말한 것이 반등 포인트가 되기도 했지만, 거꾸로 생각하면 엔비디아가 코어위브를 포기하면 코어위브는 부도가 될 수도 있다는 얘기입니다. 멀지 않은 시간에 현실이 될 수도 있습니다.

13. 엔비디아는 자금 지원도 해 주고 GPU도 사 주고 팔아 줬습니다. GPU를 팔아서 돈을 벌었지만, 그 돈은 결국 엔비디아 주머니에서 나온 것입니다. 이 생태계에는 엔비디아만 있는 게 아닙니다. 코어위브, 빅테크들이 모두 엮여 있고, GPU를 사는 곳은 다 연결돼 있다고 보시면 됩니다. 오라클, 소프트뱅크도 마찬가지입니다. 반도체와 메모리 쪽에서는 하이닉스, 삼성전자도 들어가 있습니다. 코어위브에서 시작된 작은 생채기가 지금은 작을 수 있지만, 상처가 커지기 시작하면 본류가 될 수 있습니다. 그렇게 점점 커지면 엔비디아 혼자서 자금을 다 지원할 수는 없습니다.

14. 물론 엔비디아는 월가 자본들과 금융 플랫폼을 만든 바 있습니다. 하지만 금융 자본은 돈이 안 된다고 판단하면 바로 빠져나갑니다. 그러니 그들을 100% 믿을 수는 없습니다. 결국 엔비디아 혼자 책임질 수밖에 없는 상황이 올 수도 있습니다. 이것이 지금 신용위험의 핵심입니다. 누군가 쓰러지면 그 여파는 연쇄적으로 번집니다.

15. 흔히 '대마불사'라는 말을 들어 보셨을 겁니다. 그런데 이제는 대마불사가 아니라 '대마도 죽을 수 있다'는 우려가 커졌습니다. 그것이 어제 검은 목요일의 가장 근본적인 이유라고 보시면 됩니다.

반등 기대 요인과 대응

16. 다음 차트를 보겠습니다. 국채금리 변동성이 일단 완화됐다는 점이 그나마 안심거리입니다. TSMC 실적도 나왔습니다. 내년도 설비투자 전망은 다소 신중하다는 평가가 나와서 오늘 뉴욕에서 TSMC가 조금 하락하긴 했습니다. 그렇지만 TSMC 실적을 보면 수요는 여전히 굉장히 좋습니다. 회사 자신들도 모를 정도로 수요가 강하다고 말했습니다.

17. 뻔한 얘기지만 우리 시장은 지금 역대 최저 수준입니다. 그만큼 저평가돼 있고, 언제든 반등할 여지가 있다는 얘기입니다. 마지막으로 필요한 것은 인내심이라는 말씀을 계속 드리고 있습니다. 지금 같은 상황에서 패닉에 빠지면 나중에 후유증이 더 큽니다. 마음을 다잡고 시장을 냉정하게 보실 필요가 있습니다. 오늘은 반등을 기대해 볼 만한 타이밍이 온 것 같습니다. 여기까지 하겠습니다.