저자: DavidTepper포트폴리오분석진행자 · 외국인
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데이비드 테퍼의 36개 종목·66억 달러 포트폴리오 상위 10개 보유 종목을 소개하는 영상. 알리바바(14%)가 최대 보유 종목이며 Guru Focus 적정가치 대비 평가를 제시. 주요 빅테크(MSFT·AMZN·GOOGL·META·NVDA)는 Guru Focus 가치 대비 고평가로 분류. AMD·ORCL·PDD·BYU는 적정가 대비 가격 수준 비교. 모든 평가는 과거 실적과 가치평가 지표 기반의 설명이며 1~3개월 가격 방향 예측은 명시되지 않음.
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저는 대체로 무리의 선두에 선 동물입니다. 말했듯이 잡아먹히거나 좋은 풀을 차지하거나 둘 중 하나죠. 데이비드 테퍼는 포트폴리오에 36개 종목을 보유하고 있고 그 가치는 67억 달러입니다. 이번 영상에서는 그의 최대 보유 종목 10개를 다룹니다. 10위인 BYD부터 시작하겠습니다.
테퍼의 BYD 보유 지분은 현재 1억 9,900만 달러 가치로, 포트폴리오의 2.84%를 차지합니다. 그는 세 개 분기에 걸쳐 매수했고 네 번 매도했으며, 가장 최근의 평균 매수가는 119달러입니다. 2023년 2분기 매수 시점과 비교하면 약 7% 하락한 상태입니다. BYD는 320억 달러 규모의 중국 기술 대기업으로, 52주 최저가보다 16달러 높은 가격에 거래되고 있습니다. 중국의 구글이라고 불리며 검색엔진 시장 점유율이 84%에 달합니다. 현금흐름 창출 능력과 그램 수치 대비 주가 수준을 보면 회사는 매우 탄탄해 보입니다. 이 때문에 구루포커스 가치 평가는 주당 138달러로, 현재 주가보다 30달러 높아 최대 21% 저평가된 것으로 나타납니다.
BYD는 다섯 명의 슈퍼 투자자가 보유하고 있으며, 그중 네 명이 최근 분기에 매수했습니다. 마이클 버리와 하워드 막스의 매수가 포함되어 있고, 데이비드 테퍼의 대규모 추가 매수도 있었습니다. 애널리스트들이 중국에 강세를 보인 지 꽤 되었지만, 지금은 주당 143달러의 목표가를 제시하고 있어 약 30%의 상승 여력을 의미합니다.
데이비드 테퍼는 억만장자 헤지펀드 매니저이자 카롤라이나 팬서스 NFL 구단의 구단주이며, 세계에서 가장 성공한 글로벌 헤지펀드 중 하나인 앱살라 매니지먼트의 창립자입니다. 그는 26년 전 회사를 세웠고, 이후 평균 연 25%의 수익률을 냈다고 알려져 있습니다. 테퍼는 부실채권, 상장주식, 전 세계 채권시장을 전문으로 합니다. 그의 투자 대부분은 13F 보고서에 공개되지 않지만, 주식 포트폴리오는 뛰어난 수익을 내왔습니다. 그는 기회주의적으로 주식에 투자하며 종종 역발상적 시각을 취하는데, 나머지 보유 종목을 살펴보면서 이를 계속 보게 될 것입니다. 제 뒤를 돌아보면 따라오는 동물들이 보이지만, 그들이 반드시 빨리 따라오는 건 아닙니다. 때로는 주변에 다른 동물이 없을 때도 있죠.
최근 테퍼의 헤지펀드는 여러 매그니피센트 7 종목의 지분을 크게 줄였고, 대신 중국 주식이 수년 만의 저점을 찍자 이를 매수했습니다. 이런 리밸런싱에도 불구하고 미국과 중국 양쪽의 기술주 투자 비중은 여전히 높습니다.
9위는 AMD입니다. 포트폴리오의 3.82%를 차지하며, 보유 가치는 2억 6,800만 달러입니다. 테퍼는 2023년 2분기에 AMD를 처음 매수하기 시작했고, 이후 약 58%의 수익을 올렸습니다. 지난 세 분기 동안에는 지분을 줄여 왔습니다. 가장 최근 분기에는 AMD 지분의 18.9%를 매도해 주당 약 70달러의 이익을 실현했습니다. 현재 AMD는 2,630억 달러 규모의 기업으로, 52주 최고가보다 50달러 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 글로벌 금융위기 이후 거의 파산 직전까지 갔던 회사인데, 지난 15년간만 해도 주가가 100배 넘게 올랐습니다.
AMD는 CPU와 GPU에 집중하는 반도체 기업입니다. 제조는 TSMC에 맡기고 칩 설계에 집중하며, 그래서 소니 플레이스테이션이나 마이크로소프트 엑스박스 같은 소비자 하드웨어에 들어갑니다. 현재 AMD는 네 명의 슈퍼 투자자가 보유 중이고 그중 세 명이 최근 분기에 일부를 덜어냈습니다. AMD의 현재 밸류에이션은 현금흐름 창출 능력에 비해 매우 높아 보입니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 116달러로, 현재 주가보다 50달러 낮으며 회사가 상당히 고평가되어 있을 수 있다고 봅니다.
8위는 오라클입니다. 3,360억 달러 규모의 기술 데이터베이스 거인으로, 52주 최고가보다 6달러 낮습니다. 테퍼의 오라클 보유액은 2억 8,400만 달러로 포트폴리오의 4.05%를 차지합니다. 평균 매수가는 주당 111달러이고, 가장 최근 분기에는 오라클 보유 지분을 73.6% 늘렸습니다. 지금까지 약 11%의 수익을 올렸습니다. 오라클은 테퍼 포트폴리오에서 처음으로 배당금을 지급하는 종목입니다. 현재 배당수익률은 1.29%이고, 작년에는 배당을 177% 넘게 늘렸으며 지난 10년간 계속 배당을 늘려 왔습니다. 최근 오라클 주가는 일론 머스크의 xAI와 약 100억 달러 규모의 클라우드 계약 가능성이 전해지며 5% 넘게 올랐습니다. 오라클은 실리콘밸리의 초기 소프트웨어 거인 중 하나로, 2000년 닷컴 버블 당시 크게 추락했던 고공행진 기업 중 하나입니다. 역사 전체를 보면 버블 때 매수하지 않았다면 주주들에게 엄청난 투자수익을 안겨준 회사입니다. 그러나 오늘날 회사의 펀더멘털은 현재 밸류에이션을 뒷받침하지 못하는 것으로 보입니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 111달러로, 현재 주가보다 13달러 낮아 다소 고평가되어 있을 수 있다고 봅니다. 오라클은 12명의 슈퍼 투자자가 보유하고 있으며 슈퍼 투자자 보유 종목 중 18위입니다. 이 투자자들의 의견은 엇갈리는 듯합니다. 테퍼와 다른 두 명은 최근 분기에 매수했지만, 다섯 명은 동시에 매도했습니다.
7위는 PDD 홀딩스입니다. 테퍼 포트폴리오의 4.37%, 가치로는 3,700만 달러입니다. 2023년 2분기부터 계속 비중을 늘려 온 종목으로, 가장 최근인 2024년 1분기에는 보유 지분을 71% 늘렸습니다. 이 중국 전자상거래 거인의 매수·매도 시점을 보면 테퍼는 약 42%의 수익을 냈을 것으로 보입니다. 테무와 핀둬둬를 운영하는 PDD 홀딩스의 현재 시가총액은 1,990억 달러이고, 52주 최고가보다 5달러 낮은 수준입니다. 저점에서 두 배 넘게 올랐습니다. 현재 PDD의 밸류에이션에는 상당한 성장이 반영되어 있습니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 177달러로 현재 주가보다 30달러 높지만, 이는 회사의 현재 현금흐름 창출 능력과는 맞지 않는 수치입니다. PDD 홀딩스를 보유한 다른 슈퍼 투자자는 한 명뿐인데, 로브 베놀입니다. 그는 2024년 1분기에 지분을 46% 늘렸고, 이 종목은 그의 포트폴리오의 9%를 차지합니다.
6위는 구글의 모회사 알파벳입니다. 보유 가치는 3억 6,800만 달러로 포트폴리오의 5.24%입니다. 2015년 4분기에 처음 매수한 이후 테퍼는 11개 분기에 걸쳐 추가 매수했고, 21개 분기에 매도했습니다. 이 종목에서 매우 활발하게 움직였으며, 전체적으로 약 279%의 이익을 냈습니다. 가장 최근 보유 지분은 2023년 1분기에 시작했고, 이후 두 분기 동안 추가 매수했습니다. 그리고 최근 두 분기에는 지분을 팔고 있습니다. 이런 최근 매도는 알파벳 주가가 계속 오르는 와중에 이뤄졌으며, 그래서 여전히 그의 포트폴리오에서 큰 비중을 차지합니다. 알파벳은 세계 5대 기업 중 하나이며 현재 시가총액은 2조 2,000억 달러입니다. 2024년에는 사상 처음으로 배당을 발표했는데, 현재 배당수익률은 0.45%로 소폭이며, 주식의 약 3%를 자사주 매입하고 있습니다. 이를 합치면 3.37%의 주주수익률로, 사상 최고가에서 거래되는 기술 대기업치고는 나쁘지 않습니다. 그럼에도 일부 밸류에이션 지표로 보면 알파벳은 의견이 갈릴 수 있습니다. 이익 대비로는 괜찮아 보이지만 과거 거래 범위보다는 다소 앞서 있고, 현금흐름 창출 능력은 여전합니다. 매우 높은 품질의 사업이라는 점은 의심의 여지가 없지만, 지금은 알파벳이 다소 고평가된 것으로 보입니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 150달러로 현재 주가보다 약 19% 낮습니다. 두 개의 주식 클래스를 합쳐 보면 알파벳은 오늘날 가장 많은 슈퍼 투자자가 보유한 종목이며, 25명이 보유하고 있습니다. 중국의 워런 버핏이라 불리는 리 루(Li Lu)가 이끌고 있습니다.
이제 상위 5종목입니다. 5위는 엔비디아로, 4억 9,000만 달러 규모이며 포트폴리오의 5.82%를 차지합니다. 테퍼의 평균 매수가는 주당 316달러입니다. 2024년 1분기 종가 기준으로 주식을 매도하면서도 지분을 거의 두 배로 늘렸습니다. 다른 매그니피센트 7 기업인 구글처럼 엔비디아도 세계에서 가장 큰 기술 기업 중 하나입니다. 현재 시가총액은 2조 3,200억 달러이며, 52주 최고가보다 26달러 낮게 거래되고 있습니다. 지난 1년 동안만 주가가 세 배 넘게 올랐습니다. 주가가 오르는 동안에도 자사주 매입을 계속해 왔고 아주 소액의 배당도 지급합니다. 이 두 가지가 합쳐져 아주 약간의 주주수익률을 제공하는데, 이는 우리가 살펴본 AMD 같은 다른 반도체 종목과 비슷합니다. 엔비디아의 장기 주가 차트는 지금 보기에 믿기 어려울 정도입니다. 현재 주가에는 매우 큰 성장 가정이 반영되어 있어서, 거의 모든 지표로 보아도 이런 밸류에이션을 정당화하기 어려워 보입니다. 엔비디아를 보유한 슈퍼 투자자는 여섯 명인데, 상위 두 보유자는 최근 분기에 지분을 줄였고, 리 앤 리(Lee Ainley)와 사만다 모어(Samantha Moore)가 최근 추가 매수했습니다. 회사가 향후에도 큰 성장을 유지하더라도 불확실성은 큽니다. 구루포커스 추정치는 주당 773달러로, 현재 주가보다 거의 200달러 낮습니다.
4위는 또 다른 매그니피센트 7 종목인 메타 플랫폼스입니다. 테퍼 포트폴리오의 7.55%를 차지하며 보유 가치는 5억 3,000만 달러입니다. 이 종목에는 꽤 흥미로운 역사가 있습니다. 주가가 바닥이었을 때 지분을 상당히 팔았다가, 주가가 오르자 다시 사들였습니다. 가장 최근에는 메타가 52주 및 사상 최고가를 기록하면서 테퍼는 매도자가 되었습니다. 가장 최근 분기에만 메타 지분을 39.3% 줄였습니다. 테퍼는 메타 투자로 돈을 거의 두 배 이상 불렸을 것으로 보입니다. 매그니피센트 7 종목인 메타는 세계에서 가장 중요하고 가장 높이 평가받는 기술 기업 중 하나로, 현재 시가총액은 1조 2,700억 달러이고 52주 최고가보다 50달러 낮게 거래되고 있습니다. 2024년 10월 저점과 비교하면 네 배나 올랐습니다. 다른 디지털 광고 거인인 구글처럼 메타도 올해 배당을 발표했는데, 수익률은 아주 소폭이고 여전히 그보다 많이 주식 희석이 일어나고 있어 주주수익률은 마이너스입니다. 과거 주가 흐름과 잠재적 자유현금흐름 창출 능력과 비교하면 메타는 꽤 괜찮아 보입니다. 핵심은 이런 성장세를 유지하고 그것이 미래에도 지속될 수 있는지 확인하는 것입니다. 과거에 비해 더 보수적인 밸류에이션을 적용하면 사실 그렇게 매력적으로 보이지는 않습니다. 메타가 저평가되어 있었을 때 크게 반등한 뒤, 오늘날에는 과대평가된 것으로 보입니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 361달러입니다. 메타는 슈퍼 투자자 보유 종목 중 5위로, 23명이 보유하고 있으며 로브 베놀, 체이스 콜먼, 팻 도르시가 이끌고 있습니다.
3위는 세계에서 가장 큰 기업인 마이크로소프트로, 5억 8,800만 달러 규모이며 테퍼 포트폴리오의 8.38%를 차지합니다. 그는 2023년 모든 분기에 마이크로소프트 주식을 매수했고, 2024년 초에는 비중을 17.6% 줄였습니다. 뒤에서 이 종목에 대해 다루겠지만, 이 자금이 어디로 재배분되었는지 살펴보겠습니다. 현재 마이크로소프트의 시가총액은 3조 1,300억 달러로, 52주 최고가보다 9달러 낮습니다. 마이크로소프트는 항상 이렇게 평가받지는 않지만 사실 훌륭한 배당 성장주입니다. 19년 연속 배당을 늘려 왔고, 현재 배당수익률은 0.71%입니다. 작년 한 해에만 배당을 10% 넘게 늘렸습니다. 상장 이후 마이크로소프트는 역대 최고 성과를 낸 주식입니다. 그럼에도 현재 밸류에이션은 펀더멘털보다 앞서 있으며, 주주에게 괜찮은 수익을 주려면 회사가 성장하여 그 가치에 맞춰야 할 것으로 보입니다. 개별 종목으로서 마이크로소프트는 슈퍼 투자자들이 가장 좋아하는 종목입니다. 32명이 포트폴리오에 담고 있으며, 빌앤드멜린다게이츠재단 신탁과 '영국의 워런 버핏'으로 불리는 테리 스미스도 이끌고 있습니다. 그가 약 12%의 비중을 가지고 있다는 점도 주목할 만합니다. 앞으로 평범한 수익만 나올 가능성도 있습니다. 현재 구루포커스 가치 평가는 주당 387달러로, 마이크로소프트는 약 10% 고평가된 것으로 보입니다.
2위는 마지막 매그니피센트 7 종목인 아마존닷컴입니다. 테퍼 포트폴리오의 10.08%를 차지하며 보유 가치는 7,700만 달러입니다. 테퍼는 2022년 4분기부터 2024년 1분기까지 아마존을 매수했습니다. 최근에는 2024년 1분기에 지분의 3.1%를 매도해 주당 61달러 이상의 이익을 실현했습니다. 아마존은 1조 9,100억 달러 규모의 주식으로, 52주 최고가보다 5달러 낮게 거래되고 있습니다. 새로운 얘기는 아니지만, 상장 이후 가장 뛰어난 성과를 낸 종목 중 하나입니다. 이 매그니피센트 7 기술 거인들은 모두 역사적으로 훌륭한 투자처였습니다. 오늘날 아마존의 밸류에이션은 과거 배수와 비교할 때만 합리적으로 보입니다. 아마존은 23명의 서로 다른 슈퍼 투자자가 보유하고 있으며, 슈퍼 투자자 보유 종목 중 5위입니다. 테퍼는 아마존에 두 자릿수 비중을 가진 여섯 명의 투자자 중 한 명입니다. 마이크로소프트나 구글처럼 아마존 사업에도 여전히 지속 가능한 성장 요소가 많이 있을 수 있습니다. 그럼에도 오늘날 회사는 내재가치보다 높게 거래되는 것으로 보입니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 156달러로, 아마존은 약 18% 고평가된 것으로 나타납니다.
테퍼의 최대 보유 종목은 시장에서 가장 논란이 많은 주식 중 하나이지만, 가치 투자자들이 선호하는 종목이기도 합니다. 1위는 알리바바로, 9억 9,600만 달러 규모이며 그의 포트폴리오의 14.19%를 차지합니다. 테퍼의 평균 매수가는 주당 79달러이며, 최근 2024년 1분기에 690만 주를 추가 매수했습니다. 알리바바는 2,220억 달러 규모의 중국 전자상거래 및 클라우드 컴퓨팅 거인입니다. 2024년 4월 저점 이후 주가는 20달러 넘게 올랐습니다. 알리바바는 10명의 슈퍼 투자자가 보유하고 있으며, 그중 다섯 명은 여전히 추가 매수 중입니다. 유일한 축소는 찰리 멍거가 운용하던 포트폴리오 일부를 줄이고 있는 데일리 저널 코퍼레이션에서 나왔습니다. 알리바바는 우리 목록의 어떤 회사보다도 높은 주주수익률을 갖고 있습니다. 2024년 1분기에 3.01%의 큰 배당을 시작했고, 3.58%의 자사주 매입까지 더해 6.6%의 주주수익률을 제공합니다. 현재 위치의 기업치고는 매우 강한 수치입니다. 최근 반등에도 불구하고 알리바바는 2020년에 기록한 사상 최고가보다 여전히 72% 낮습니다. 현재 주가는 대략 가치 평가 수준에서 거래되고 있으며, 현금흐름 창출 능력에 비해서도 괜찮아 보입니다. 과거 배수와 비교해도 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 구루포커스 가치 평가는 주당 약 98.5달러로, 현재 주가보다 약 10달러 높습니다.
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