저자: 염승환 · 한국인
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코스피가 8,000 근접(약 120~200p 남음)했으나 속도가 과도하고 상승 종목 대비 하락 종목이 압도적이라 수급이 반도체 대형주로 쏠림. 강세장은 반도체가 시작하고 끝까지 이끌 것이며 중간 조정은 있을 것으로 봄. 금리 인상 우려는 낮고 연준은 동결 또는 인하 쪽 뉘앙스, 물가는 2분기 고점 후 3분기 꺾일 것으로 전망. 삼성전자·SK하이닉스는 지금 추격매수는 말고 조정 시 일부 분할 편입 준비를 권고. 전력 인프라 섹터도 공급부족 사이클이 이어져 반도체와 함께 주도 섹터로 보고 보유 유지를 권고.
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시장이 무척 뜨겁습니다. 코스피 지수가 이제 8,000까지 200포인트도 채 남지 않았는데요. 지금 시점에서의 전략이 중요하겠습니다. 오늘 LS증권 디지털영업본부 염승환 이사 나오셨습니다. 안녕하세요.
네, 안녕하세요. 시장이 생각했던 것보다 더 강렬하게 움직여 주고 있습니다. 코스피가 6,000에서 7,000으로 넘어가는 데 두 달 정도가 걸렸는데, 7,000에서 8,000은 조만간일 것 같아요. 다 왔죠. 200포인트도 안 남았습니다. 저도 이게 오르면 좋은데, 걱정은 너무 빠른 속도입니다.
그럴 수밖에 없는 이유가 있습니다. 지금 미국 메모리 업체들도 많이 달리고 있는데, 마이크론이나 샌디스크를 보면 사실 삼성전자, SK하이닉스가 그만큼 오른 건 아니에요. 그 격차를 메우면서 가는 과정인데, 우리 시장은 삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액이 워낙 커서 이 두 종목이 빠르게 달리면 다른 종목이 가만히 있어도 지수는 급등할 수밖에 없습니다. 저는 점진적으로 갔으면 좋겠는데, 시장은 속도를 올리면서 8,000선까지 가고 있습니다. 이번 주 안에 터치할 가능성도 배제할 수 없습니다.
아쉬운 점은 속도가 너무 빠르고 수급이 반도체로 제대로 쏠렸다는 점입니다. 오늘도 하락 종목이 상승 종목에 비해 월등히 많습니다. 지수가 5% 올랐다면 웬만한 종목은 다 올라야 하는데, 하락 종목이 압도적이고 코스닥은 마이너스까지 가고 있습니다. 대형주 위주로 수급이 몰리고, 코스닥의 애매한 기업이나 수급이 안 좋은 기업에서는 돈이 빠져나가면서 악순환이 반복되고 있습니다.
그렇다고 코스닥이 끝났다는 뜻은 아닙니다. 반도체에 너무 집중된 상황이라는 의미예요. 반도체가 언젠가 쉬면 다른 섹터도 한 번은 움직일 수 있습니다. 결국 순환매는 올 거라고 봅니다. 다만 이번 강세장은 반도체로 시작해서 반도체로 끝날 수밖에 없기 때문에, 강세장이 이어지는 동안에는 반도체가 계속 시장을 이끌 거라고 생각합니다. 중간중간 반도체도 쉬어가겠지만요.
하반기 최대 변수로는 통화정책이 꼽히고 있습니다. 이번 주에 CPI, PPI가 발표되는데, 금리 인하 기대감은 이미 꺾여 있는 상황입니다. 4월 CPI, PPI에서 상승폭이 강하게 확인되면 시장이 흔들릴 수 있을까요?
물가가 튀고 금리 인상 예상이 갑자기 올라오면 한 번은 놀랄 수 있습니다. 지난 3월에도 전쟁이 한창일 때 금리 인상 확률이 확 올라간 적이 있었는데, 그때 시장이 정말 힘들었습니다. 하지만 지금은 물가가 튀더라도 금리 인상 시그널이 나올 거라고 개인적으로는 생각하지 않습니다. 그 정도는 아니에요.
설사 물가가 오르더라도 연준 파월 의장이 이미 선을 그어 놨습니다. 물가가 오를 수는 있지만 금리 인상은 고려하지 않고 있다고요. 케빈 워시 차기 의장도 말하는 뉘앙스를 보면 인상 쪽은 아니고, 동결이나 인하 쪽을 원하는 분위기입니다. 다만 전쟁이 안 끝난 상황이라 지금 당장 인하를 하기는 어렵습니다. 가장 두려운 건 인상인데, 연준이 갑자기 생각을 바꿀 가능성은 높지 않습니다.
파월 의장도 2분기가 물가 고점이라고 했습니다. 3분기부터는 서비스 물가가 꺾인다는 게 연준의 데이터에 나와 있습니다. 휘발유값이 오르더라도 서비스 물가로 전이되지 않는다면, 연준이 보는 근원물가에는 휘발유가 들어가지 않으니 큰 영향은 없습니다. 4월 물가가 튄다고 연준이 금리 인상을 고민할 가능성은 낮다고 봅니다. 대신 인하 얘기는 쏙 들어가겠죠. 결국 동결인데, 동결은 시장에 악재가 아닙니다. 그래서 물가가 시장에 그렇게 큰 영향을 주지는 않을 것 같습니다.
정리하면, 지금 시점에서 금리 인상 시그널이 강하게 나오기는 쉽지 않아 보입니다. 데이터 발표 후 시장이 한 차례 출렁일 수는 있지만 그렇게 큰 변수는 아닙니다.
궁금한 건 삼성전자와 SK하이닉스입니다. 들고 있는 분들은 축제겠지만, 지난주에 샀더라면 하이닉스는 20%가 넘는 수익이었을 겁니다. 지금 접근은 어떻게 평가하세요?
쉽지 않은 질문이에요. 저도 굉장히 좋게 보는데, 어떤 방송에 나가도 이 질문은 빠지지 않는 것 같습니다. 그때마다 지금이라도 조금은 투자해야 한다고 말씀드렸는데, 벌써 8,000까지 갔어요. 저도 좋게 보지만 여기서 쫓아가지는 말자고 말씀드리고 싶습니다. 아직 더 갈 길은 남아 있겠지만, 단기간에 너무 폭발적으로 올랐기 때문에 반드시 숨 고르기가 나옵니다. 적어도 마이너스 나는 날 접근해 보시는 걸 권합니다.
다만 이것만은 말씀드리고 싶어요. 포트폴리오에 삼성전자, SK하이닉스가 없으면 저는 안 된다고 생각합니다. 어느 시점에서는 투자를 하셔야 합니다. 상승장에서는 결국 주도주와 함께 다 같이 올라가는데, 주도주가 없으면 상승 과정에서 손해를 보고, 나중에 시장이 무너질 때는 주도주가 빠지면서 올라간 것도 없는 다른 기업들이 더 많이 빠지기도 합니다. 시장이 그런 면에서 잔인합니다.
아직 대세 상승장이 끝난 것도 아니고 중간중간 조정이 나오니, 삼성전자와 SK하이닉스의 상승 여력은 여전히 높다고 봅니다. 하지만 5월 들어 폭등한 이 구간에서 오늘도 또 오르는데 쫓아가는 건 현실적으로 쉽지 않습니다. 일부 조정이 나올 때 일부라도 담아보시고, 포트폴리오 편입 준비를 하되 오늘은 기다려 보시라고 말씀드리겠습니다.
반도체가 가니 전력도 함께 갑니다. 짝꿍 섹터로 봐야 할 것 같은데, 중소형주까지 시세가 확산됐고 전력 인프라, 변압기, 전선이 같이 가고 있습니다. 목표 주가도 계속 올라가는 시점인데, 전력 인프라 안에서 종목은 어떻게 골라야 할까요?
전력 기기주는 다 올라가 버렸습니다. LS일렉트릭뿐 아니라 효성중공업도 400만 원까지 갔으니, 현실적으로 신규로 들어가기는 쉽지 않습니다. 작년에 45만 원 정도였던 걸 기억하는데, 코로나 때는 8,000원 하던 종목이었으니 현실감이 떨어질 만큼 올랐습니다. 그만큼 전력 기기가 좋은 이유는 공급이 부족하고, 이 공급 부족 사이클이 계속 연장되고 있기 때문입니다. 나오는 숫자도 너무 좋습니다.
AI에서 중요한 것은 반도체만이 아닙니다. 또 한 축은 전력입니다. 이번에 구글 딥마인드 CEO가 한국에 왔을 때 인터뷰를 봤는데, 전기와 에너지 얘기를 계속 하더군요. 샘 올트먼도 반도체가 있어도 전기가 공급되지 않으면 필요 없다는 식으로 얘기했습니다. 반도체보다 전기가 더 위에 있는 게 아닌가 하는 착각이 들 정도로 전력도 중요합니다. 둘 다 너무 중요한 축입니다. 많은 기업이 공급을 늘리면 사이클이 끝나겠지만, 지금은 그럴 수 없는 사이클입니다. 지난주에 현대중공업이 선박 엔진을 만드는 회사인데도 데이터센터 공급까지 했다는 소식이 있었는데, 그만큼 여기가 타이트하다는 걸 보여줍니다.
지금 신규 투자는 어렵지만, 보유한 분들은 반도체, 전력, 에너지를 한 세트로 묶어서 보셔야 합니다. 이 섹터들이 주도 섹터이기 때문에, 들고 계신다면 아직 끝난 것은 아니니 잘 들고 가시라고 말씀드리고 싶습니다.
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