저자: 미상 · 외국인
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래리 핑크(블랙록 CEO)의 경력과 블랙록의 성장 과정을 다룬 다큐형 영상으로, 투자 조언이 아니라 역사·기업 서사를 전달한다. 1986년 1분기 130만 달러 수익 후 2분기 1억 달러 손실을 계기로 핑크가 몰락 후 재기한 과정, 1988년 블랙스톤 합작 설립과 1994년 블랙록 독립, 2000년 이후 구조화금융 확대와 2008년 금융위기 때 베어스턴스·AIG 처리 자문, 2009년 아이셰어즈(iShares) 인수 후 ETF 사업 확장, 그리고 블랙록이 상장사 다수의 주주로서 의결권을 행사하는 영향력까지 시간순으로 정리한다. 영상 후반에는 영상 내 유료 체크리스트(7가지 질문, 21개 위험 신호) 홍보가 포함되어 있다. 특정 종목·자산에 대한 1~3개월 가격 방향 예측은 발언되지 않았다. 주요 흐름: - 1970년대 말 First Boston 채권 트레이더로 시작, 모기지 채권과 PC 도입으로 성과 창출. - 1986년 2분기 1억 달러 손실 후 강제적으로 자리에서 밀려남, 약 1년 반 뒤 퇴사. - 1988년 스티브 슈워츠먼(블랙스톤)이 500만 달러 투자로 회사 설립을 지원, 5년 내 운용자산 80억 달러. - 1994년 블랙록으로 독립, 1999년 상장. 2000년대 중반 운용자산 4,000억 달러 규모로 성장. - 2008년 금융위기 때 JP모건·뉴욕 연준과 자산 가치 평가 자문 역할 수행. - 2009년 iShares 인수로 ETF 시장 점유율 약 절반 확보. - 블랙록은 패시브 보유자로서 의결권을 행사하며, 2022년 이후 일부 기관 고객이 직접 의결권 행사 가능. 분석 노트: 영상은 블랙록의 권력과 영향력을 서사적으로 강조하지만, 블랙록이 자산의 실질적 소유자가 아니라 고객 자금을 운용·의결한다는 점도 명시한다.
다듬은 글
2008년 봄, 미국 금융 시스템이 무너지던 때 재무장관, 뉴욕 연준 총재, 그리고 미국 최대 은행의 최고경영자가 똑같은 외부 인물에게 계속 전화를 걸었습니다. 그의 이름은 래리 핑크이고, 그가 세운 블랙록은 지금 역사상 어떤 민간 기관보다 많은 돈을 운용하고 있습니다.
정부가 베어스턴스와 AIG의 잔해를 정리할 사람이 필요했을 때, 명단에 사실상 한 이름만 있었습니다. 불편한 대목은 이겁니다. 그해 봄 세계를 흔든 금융상품들은 상당 부분 25년 전 그가 도움을 주어 만든 상품이었습니다. 그리고 1986년 어느 한 분기에 그가 공개적으로 망신을 당하지 않았다면 그 상품들도 존재하지 않았을 겁니다.
이야기에 들어가기 전에, 돈을 누군가에게 맡기기 전에 물어볼 만한 질문이 일곱 개 있습니다. 이것들을 무료 페이지 한 장에 정리해 두었고, 링크는 설명란 맨 위에 있습니다.
배경은 로스앤젤레스의 은행가 집안입니다. 1960년대 캘리포니아는 인구 규모로 미국에서 가장 큰 주가 되려던 참이었고, 그 시대 이 주는 자신들의 규칙을 스스로 뜯어고치고 있었습니다.
그 십 년을 젊은 사람으로 살았다면, 모든 것에 대한 논쟁 속에 있었을 겁니다. 새로운 음악, 새로운 글, 새로운 정치, 삶이란 어떤 모습이어야 하는지에 대한 새로운 기대. 공식적인 나라의 모습과 젊은이들이 창밖으로 보던 모습은 더 이상 맞지 않았습니다.
그는 UCLA에 들어가 정치학을 공부했습니다. 계획이 있었다면 공직 생활, 정책, 어쩌면 관직이었을 겁니다. 그 계획은 이어지지 않았습니다. 그는 MBA 과정을 계속했고, 졸업 후 70년대 중반 셈에 밝고 안정을 찾지 못한 많은 졸업생들이 했던 대로 월가로 갔습니다. 구체적으로는 퍼스트보스턴의 채권 트레이더가 되었습니다.
그 시점이 엄청나게 중요했습니다. 70년대 초 채권은 거의 시장이라 부를 만한 것도 아니었습니다. 사서 보유하는 물건이었을 뿐입니다. 활발한 매매가 막 시작되던 단계여서 그 분야에는 확립된 전문가가 거의 없었고, 덕분에 젊은 사람이 몇 년 안에 그것을 이해하는 몇 안 되는 사람 중 하나가 될 수 있었습니다.
핑크는 그 일을 매우 잘했고, 매우 빨랐습니다. 그는 부서에서 최연소 매니저가 되었습니다. 퍼스트보스턴에서 그를 만든 일은 두 가지였습니다. 첫 번째는 모기지였습니다. 모기지 시장이 사실상 막 태어나던 시기에 그는 회사 최초의 프레디맥 채권 트레이더가 되었습니다. 이는 다시 말해 몰려드는 사람도, 합의된 시각도, 경쟁자도 없었다는 뜻입니다.
두 번째는 하드웨어였습니다. 1982년 퍼스트보스턴은 트레이딩 데스크에 개인용 컴퓨터를 놓았습니다. 지금 들으면 사소해 보이지만 그렇지 않았습니다. 그 전까지 트레이더 앞에는 연산 능력이 전혀 없었고, 핑크는 그 기계가 무엇을 바꾸는지 곧바로 알아봤습니다. 모기지 채권은 하나의 상환금이 아닙니다. 수천 가구가 매달 돈을 내고, 각자 이사하거나 대출을 갈아타거나 연체할 자유가 있으며, 이 모든 흐름이 하나의 상품으로 모입니다.
이걸 손으로 모델링하는 건 불가능합니다. 기계로 하면 어렵지만 가능합니다. 그래서 컴퓨터가 있던 데스크는 현금흐름의 모양을 볼 수 있었고, 없던 데스크는 추측만 했습니다. 1983년, 1984년, 1985년에 그의 그룹은 퍼스트보스턴에서 가장 수익성이 높은 부문이었습니다.
당시 배경을 보면, 미국은 오래 이어진 침체에서 막 벗어나고 있었습니다. 레이건 행정부는 경기 회복을 최우선 과제로 내세우며 감세를 하고 금융업의 규제를 풀기 시작했습니다. 규제 완화에 경기 회복이 겹치면 금융 혁신이 가속되는 바로 그런 환경이 됩니다. 돈 벌 기회는 많고, 왜 그런지 물을 권력자는 적기 때문입니다.
그 시대를 정의한 혁신은 주택저당증권(MBS)이었습니다. 개념은 한 문장으로 설명할 수 있을 만큼 단순합니다. 유동성이 없고 지루하며 거래가 불가능한 수백만 건의 개별 주택담보대출을 한데 묶고, 그 묶음을 누구나 살 수 있는 증권으로 쪼개 파는 것입니다. 핑크는 그 시장을 만든 사람 중 하나였고, 광고된 그대로 작동했습니다.
처음에 그는 새 증권을 연기금과 기금에 팔았습니다. 막대한 자금을 가지고 있고 예측 가능한 수익이 영구적으로 필요한 기관들이었습니다. 수수료는 퍼스트보스턴에 수천만 달러 단위로 들어왔고, 당시 퍼스트보스턴은 월가에서 가장 힘 있는 은행 중 하나였습니다. 그가 거기 있던 세월 동안 회사에 가져다준 이익은 대략 10억 달러 규모였습니다.
숫자로 보면 그는 그 건물에서 가장 가치 있는 사람이었습니다. 그는 그것이 사람에게 무엇을 하는지 드물게 솔직하게 설명했습니다. 그렇게 여러 번 맞히고 돈이 계속 들어오면, 자신이 틀릴 가능성을 믿지 않게 된다고요. 의식적으로 그러는 게 아닙니다. 그냥 틀릴 수도 있다는 게 더 이상 실감나지 않게 됩니다.
1986년 2분기에 래리 핑크는 1억 달러를 잃었습니다. 메커니즘은 평범했는데, 바로 그래서 교훈적입니다. 성공은 월가가 늘 보상하는 방식으로 보상받았습니다. 더 많은 자본, 더 큰 포지션, 더 큰 익스포저. 그런데 위험 관리 도구는 그 속도를 전혀 따라가지 못했습니다.
그의 팀은 하방 위험을 실제로 측정할 수 없는 베팅을 하고 있었습니다. 그 자신의 표현으로는, 일생 동안 무엇이 일어날 수 없는지에 대한 가정 위에 재산을 쌓을 수 있고, 그러다 한 분기 만에 그것이 일어날 수 있다는 걸 발견할 수 있다는 겁니다. 그들은 1분기에 1억 3천만 달러를 벌었습니다. 그중 1억 달러가 2분기에 사라졌습니다.
그는 해고되지 않았습니다. 대신 일어난 일은 더 나쁘고 더 천천히 진행되었습니다. 그는 한쪽으로 밀려났습니다. 그의 곁에 있고 싶어 하던 사람들이 더 이상 그러고 싶어 하지 않았습니다. 그가 없는 자리에서 회의가 열렸습니다. 회사의 가장 큰 자산이던 사람이 회사가 부끄러워하는 존재가 되었고, 아무도 그 말을 입 밖에 낼 필요가 없었습니다. 그는 그걸 알아들었습니다.
그가 떠나기까지는 대략 1년 반이 걸렸습니다. 떠난다는 걸 한 번도 상상해 본 적이 없었고, 그다음에 무엇이 올지 전혀 몰랐기 때문입니다. 게다가 그를 받아 줄 자리가 없는 시장으로 나가야 했습니다. 기록에 1억 달러 손실을 안고 있는 트레이더는 어느 은행도 설명하고 싶지 않은 채용 대상입니다. 30대 중반이었고, 평판이 모든 방보다 먼저 들어가 있었습니다. 그가 아는 유일한 종류의 일에서 그는 고용될 수 없는 사람이었습니다.
다시 금융 일을 하려면 직접 회사를 세워야 했고, 그러려면 돈이 필요했고, 방금 1억 달러를 잃은 남자의 이야기를 믿어 줄 누군가가 필요했습니다. 그 사람이 스티브 슈워츠먼이었고, 그가 귀를 기울인 이유는 그 역시 건물에서 쫓겨난 적이 있었기 때문입니다.
슈워츠먼은 리먼브러더스에서 정상 가까이까지 올라간 떠오르는 인물이었습니다. 그러다 격렬한 내부 권력 다툼이 그와 파트너를 밀어냈습니다. 그는 자신이 함께 있고 싶지 않은 행동을 봤다고, 그 싸움에서 이긴 사람들이 결국 회사를 망쳤다고 분명히 말했습니다. 그래서 1985년 그와 피트 피터슨은 블랙스톤을 창립했고, 1988년 무렵 회사는 여전히 작았고 첫 사모펀드 거래를 간신히 마친 상태였습니다.
그러나 슈워츠먼은 회사가 무엇이 될 수 있을지 이미 생각하고 있었습니다. 자산운용도 포함해서요. 그리고 그에게는 어린 회사에서 거의 무엇보다 중요한 재능이 하나 있었습니다. 뛰어난 사람을 알아보고, 그 사람에게 기꺼이 돈을 쓰는 능력이었습니다. 그의 논리는 이렇습니다. 정말 일류인 사람들은 그저 실행만 하지 않는다. 남들보다 먼저 문제를 감지하고, 그 문제에서 빠져나갈 설계를 하고, 기회가 없던 곳에서 기회를 만들어 낸다.
그는 핑크를 만나 18개월 동안 쌓인 생각을 한 자리에서 듣고는 곧바로 움직였습니다. 핑크는 그 이야기를 다소 씁쓸하게 회상합니다. 그가 슈워츠먼과 피터슨에게 그 이야기를 했을 때, 그 두 사람이 그 자신보다 그를 더 믿었다고요.
블랙스톤은 '블랙스톤 파이낸셜 매니지먼트'라는 합작회사에 500만 달러를 투자했고, 지분의 절반을 가져갔습니다. 이 500만 달러가 무엇이었는지 정확히 짚을 필요가 있습니다. 쉽게 오해하기 때문입니다. 그것은 펀드가 아니었습니다. 펀드를 운용할 회사를 세우는 데 드는 돈이었습니다. 투자자들의 자본은 따로, 처음부터, 업계가 얼마 전 그를 버렸다고 여기던 사람이 직접 모아야 했습니다.
그는 2주 안에 돈을 벌기 시작했습니다. 5년 안에 이 사업은 80억 달러를 운용했습니다. 이게 가능했던 이유는 핑크가 자신을 무너뜨린 바로 그것을 중심에 두고 회사를 설계했기 때문입니다. 그의 원칙은 어떤 포지션에도 그 위험을 식별하고 측정하고 가격을 매길 수 있을 때까지 한 푼도 넣지 않는다는 것이었습니다. 감으로 짐작하지 않고 계산한다는 뜻입니다.
이건 당연한 직업적 관행처럼 들립니다. 하지만 80년대 후반 채권 쪽에서는 거의 들어본 적 없는 일이었습니다. 주식 분석은 있었지만 채권 분석은 거의 없었습니다. 그리고 실제로 이 상품을 보유하던 바이사이드, 즉 연기금과 보험사들은 자신들이 무엇을 가지고 있는지, 거기에 무슨 일이 벌어질 수 있는지 대체로 제대로 알지 못했습니다.
그래서 그는 위험을 이해하는 것을 핵심 상품으로 하는 회사를 만들었고, 처음부터 정량적으로 운영했습니다. 업계 대부분이 여전히 인간관계와 직감으로 돌아가던 시기에 통계와 알고리즘에 기댔습니다. 이 결정이 블랙록이 된 모든 것의 씨앗입니다. 1986년의 실패를 피하려고 시작한 분석 엔진은 결국 금융계의 나머지가 임차하게 될 플랫폼이 되었습니다.
성공은 첫 번째 진짜 갈등을 낳았습니다. 뛰어난 인재를 계속 채용하려면 핑크에게는 나눠 줄 지분이 필요했고, 그 지분은 어딘가에서 나와야 했습니다. 그는 슈워츠먼에게 지원을 위해 블랙스톤의 지분을 희석해 달라고 요청했습니다. 슈워츠먼은 거절했습니다. 두 사람 모두 극도로 경쟁적이었지만, 서로 다른 화폐로 경쟁하고 있었습니다.
슈워츠먼은 투자은행가로 성장했고, 그와 함께 일한 사람들의 말에 따르면 자신의 위치에서 돈을 잃는 것을 유난히 싫어합니다. 소심하다는 뜻이 아니라, 거의 반사적인 반응에 가깝습니다. 핑크는 트레이더로 성장했는데, 트레이더에게 손실은 수익을 찾기 위해 치르는 비용입니다. 그런 두 사람이 한 회사에 있고, 한 사람이 자신이 막혀 있다고 확신하면 오래갈 수 없었습니다.
핑크의 대응은 블랙스톤의 자회사를 다시 사 줄 사람을 찾는 것이었습니다. 구매자는 피츠버그의 은행 그룹 PNC였는데, 당시 인수합병을 이어가며 자산운용 부문을 원하고 있었습니다. 그들은 수억 달러를 제시했습니다. 블랙스톤 입장에서 계산해 보세요. 몇 년 전 500만 달러로 시작했는데 지금은 수억 달러의 제안이 들어온 겁니다. 스프레드시트상으로는 놀라운 결과이고 승낙하기 쉬운 결정입니다. 슈워츠먼은 망설이다가 받아들였습니다. 그 뒤로도 이 이야기는 여러 번 질문을 받았는데, 그것이 그의 경력에서 아마도 가장 값비싼 결정이었기 때문입니다.
부업처럼 팔아 넘긴 그 사업은 이후 블랙스톤 자체를 훨씬 능가하는 기관이 되었습니다. 이것은 지능의 실패가 아닙니다. 좋은 가격이 가진 특유의 맹점입니다. 그 제안은 사업의 당시 규모에 비해 훌륭했습니다. 1994년에는 그 사업이 장차 무엇이 될지 가격을 매길 사람이 아무도 없었습니다. 1994년, 블랙스톤에서 떨어져 나온 회사는 블랙록이라는 이름을 얻었습니다.
월가 기준으로 여전히 작았습니다. 800억 달러의 채권 운용은 큰 존경을 받지 못했는데, 채권은 시장에서 안전하고 수익이 낮은 구석이어야 했기 때문입니다. 핑크에게는 다른 누구도 갖지 못한 우위가 필요했습니다. 그것은 전혀 예상치 못한 방향에서 왔습니다.
80년대 내내 잭 웰치 치하의 제너럴일렉트릭은 저렴한 신용에 힘입어 미디어와 금융을 포함한 모든 분야로 확장하고 있었습니다. 그 인수 중 하나가 존경받던 오래된 투자은행 키더피바디였는데, 이 회사는 이후 내부자 거래 스캔들을 겪었고, 나중에는 회계 부정까지 터졌으며, GE가 떼어 내고 싶어 하는 골칫덩이가 되었습니다. 페인웨버가 한 가지 조건으로 인수에 동의했습니다. 그들은 모기지 포트폴리오는 원하지 않았습니다. 100억 달러 규모의 주택담보부채권(CMO)이었는데, 그 가치를 제대로 평가하려면 거의 누구도 갖지 못한 역량이 필요할 만큼 복잡한 상품이었습니다.
웰치는 뛰어난 경영자였지만 구조화 금융 전문가는 아니었습니다. 그는 그 포지션을 GE의 장부에서 빼내고 싶었지만 매수자를 찾지 못했습니다. 접촉한 모든 회사가 포트폴리오를 들여다보고는 추측하기를 거절했습니다. 블랙록만 예외였습니다.
이것이 회사 전체가 방향을 튼 순간입니다. 핑크는 이 범주의 증권을 만드는 데 도움을 준 사람이었습니다. 그의 애널리스트들은 포트폴리오를 해체하고, 기초 현금흐름을 모델링하고, 각 조각의 실제 가치를 계산한 다음, 질서 있게 시장에 팔 수 있는 새로운 상품으로 재구성할 수 있었습니다. 실제로 그렇게 했습니다. GE는 100억 달러짜리 문제를 최소한의 손상으로 시간을 두고 풀어냈고, 블랙록은 그 일에 대해 두둑한 보수를 받았습니다.
이 과정이 불투명하게 들린다면 실제로 그렇습니다. 금융공학이란 기존 증권을 해체해 위험 구조가 다른 증권으로 다시 조립하는 것입니다. 이 과정에서 실제 가치가 만들어질 수 있습니다. 동시에 몇몇 회사 바깥의 누구에게도 거의 보이지 않습니다. 90년대 초 그 역량이 블랙록의 가장 큰 단일 우위가 되었습니다. GE 건 이후 블랙록은 명확한 평판을 얻었습니다. 복잡한 것을 들고 있는데 그것이 잘못되어 가고 있다면, 핑크에게 전화하라는 것이었습니다.
블랙스톤에서 분리된 지 3년 뒤 운용 자산은 460억 달러에 이르렀습니다. PNC가 자사의 자산관리 부문을 합치면서 합산 규모는 1,500억 달러를 넘었습니다. 1999년 기업공개를 했고, 미국에서 다섯 번째로 큰 상장 자산운용사가 되었습니다. 대부분의 사람에게는 그것으로 충분했을 겁니다. 그 뒤 5년 동안 운용 규모는 4,000억 달러에 도달했습니다.
십 년 남짓 지나, 경력을 끝낼 뻔한 실패에서 태어난 회사는 월가에서 가장 큰 존재감 중 하나가 되었고, 원하는 것은 정확히 한 가지였습니다. 더 커지는 것입니다.
한편, 핑크가 80년대에 도움을 준 그 구조는 여전히 돌아가고 있었고, 아무도 지켜보지 않았습니다. 2000년 12월 의회는 상품선물현대화법(CFMA)을 통과시켰는데, 이 법은 사실상 파생상품을 규제 감독에서 빼냈습니다. 그 뒤로는 투자은행, 보험사, 신용평가사를 연결하는 증권화 기반의 거대한 기계가 만들어졌고, 수조 달러의 모기지와 기타 대출이 지구 곳곳의 투자자에게 넘어갔습니다. 이 모든 구조화의 명목상 목적은 위험을 가장 잘 감당할 수 있는 사람에게 분산하는 것이라고 했습니다.
실제로 분배된 것은 안전해 보이는 착시였습니다. 수익은 소수에게 집중된 반면, 손실은 훨씬 넓게 나눠질 때까지 기다리고 있었습니다. 그리고 위험은 사실 사라진 적이 없습니다. 찾기 어려워졌을 뿐입니다. 거의 누구에게나 대출이 가능해지면서 집값은 수직으로 치솟았습니다. 부동산은 금융상품과 다릅니다. 직접 그 자리에 설 수 있고, 세를 놓을 수도 있습니다. 바로 그 실물성 때문에 사람들은 거기에 붙은 부채가 건전한지 묻지 않게 됩니다.
그러다 2008년에 기계가 멈췄습니다. 베어스턴스가 먼저 무너졌습니다. 연방정부는 JP모건에 인수를 요청했고, 누구도 쉽게 봐줄 수 없는 제이미 다이먼은 내용을 평가할 수 없는 기관을 사려 하지 않았습니다. 그래서 그는 래리 핑크에게 전화를 걸었습니다. 같은 시기 뉴욕 연준에서 이 거래를 주도하던 팀 가이트너도 이미 같은 포트폴리오에 대해 핑크와 이야기하고 있었습니다.
이 구조를 생각해 보십시오. 한 민간 회사가 매수자, 규제당국, 그리고 결국 정부의 구제 프로그램에 같은 자산의 가치를 자문하면서 동시에 자기 돈도 운용하고 있었습니다. 평범한 해였다면 사람들이 규칙을 만들었을 이해충돌입니다. 아무도 막지 않은 이유는 대체할 사람이 없었기 때문입니다. 블랙록만이 그 상품을 읽을 수 있었습니다. 이어서 AIG가 있었고, 그해 대부분의 주요 긴급 구제 작업이 어떤 형태로든 핑크에게 돌아갔습니다. 월가의 평판을 여럿 무너뜨린 위기가 오히려 핑크의 입지를 확인해 준 셈입니다.
잿더미 속에서 핑크는 현대 블랙록을 만든 전략적 결정을 내렸습니다. 2008년 이후 복잡한 채권 파생상품은 미래가 아니었습니다. 돈은 훨씬 덜 화려한 곳으로 흘러가고 있었습니다. 바로 인덱스 펀드입니다. 지적 근거는 수십 년 전에 이미 마련돼 있었습니다. 버턴 말킬은 『랜덤워크 투자수업』에서 시장은 본질적으로 예측할 수 없고, 따라서 꾸준히 이길 수 없다고 주장했습니다. 그러니 합리적인 선택은 모든 것을 소유하고, 사람들에게 추측하는 대가를 지불하는 일을 멈추는 것입니다.
증거도 그 반대편에 불리했습니다. 대부분의 해에 액티브 운용사들의 대다수가 지수를 이기지 못했고, 올해 이긴 펀드들도 대부분 내년에는 이기지 못했습니다. 존 보글은 이 논리를 상품으로 바꿨습니다. 1970년대 중반 최초의 공모 인덱스 뮤추얼 펀드를 출시했습니다. 하지만 이 펀드들은 주식처럼 거래할 수는 없었고, 1993년 최초의 상장지수펀드(ETF)가 등장하고서야 가능해졌습니다. ETF는 실시간 가격에 하루 종일 사고팔 수 있는, 수수료가 매우 낮은 인덱스 펀드입니다.
2009년 블랙록은 당시 세계 최대 ETF 사업이던 바클레이즈의 아이셰어즈를 인수했습니다. 이 결정의 경제적 논리는 곱씹어볼 만합니다. 핑크가 이전에 해온 모든 일과 정반대이기 때문입니다. 구조화금융은 소수의 거대하고 수익성 높은 맞춤형 거래입니다. ETF는 그 반대입니다. 거의 수수료를 받지 않고, 그것을 모든 사람에게 영원히 받습니다. 회사 규모가 충분히 크다면, 방대한 거래량에서 얻는 얇은 마진이 드문 거래에서 얻는 두꺼운 마진을 이깁니다. 블랙록은 충분히 컸습니다. 미국 ETF 시장의 거의 절반을 장악했고, 정점에서는 단 한 해에 1,000억 달러 이상의 자금을 끌어모았습니다.
그리고 당시 거의 아무도 깊이 생각하지 않은 결과가 있습니다. 인덱스 펀드는 지수를 사야 하고, 지수를 산다는 것은 그 안의 모든 기업을 산다는 뜻입니다. 그래서 ETF 사업이 성장하면서 블랙록은 미국 상장 기업 거의 전부의 주식을 관리하는 등록상의 관리자가 되었습니다. 어떤 기업에 투자하기로 한 적은 한 번도 없었는데도 말입니다.
그 주식의 실제 주인은 자기 돈으로 주식을 산 사람들입니다. 연기금, 퇴직연금 계좌, 저축하는 개인들입니다. 블랙록은 그들을 대신해 주식을 보유하고 의결권을 행사합니다. 블랙록은 은행이 아닙니다. 대출을 하지 않습니다. 타인의 저축을 운용하는데, 그 규모가 엄청납니다. 일본과 멕시코의 연금 자금, 그리고 세계 대부분의 나머지 자금까지, 회사 전체를 돌리는 하나의 기술 플랫폼으로 모두 연결돼 있습니다.
오랫동안 그 위치는 말 그대로 수동적이었습니다. 의결권은 고객의 주식에서 나왔지만, 아무도 그것을 별로 쓰지 않았습니다. 이것이 바뀌었습니다. 핑크는 기업지배구조 조직을 구축하고 그 지위를 활용하기 시작했습니다. 기업 이사회에 보낸 메시지는 어조는 의도적으로 온건했지만, 내용은 전혀 온건하지 않았습니다.
"장기 계획을 말씀해 주십시오. 장기를 어떻게 정의하시든 좋습니다. 다만 이사회가 실제로 그 계획을 검토했다는 것을 확인해 주십시오." 다른 누군가가 보냈다면 그저 편지일 것입니다. 주주명부 최대 주주가 보내면 그것은 부드러운 손잡이가 달린 지시입니다.
이 권력의 한계를 정확히 짚어두는 것이 중요합니다. 이 부분은 양쪽 방향으로 과장되기 쉽습니다. 블랙록은 규제당국에 지배권을 추구하는 소유자가 아니라 수동적 보유자로 신고합니다. 2022년부터는 대형 기관 고객이 직접 의결권을 행사하도록 허용하고 있습니다. 블랙록 스스로 공시한 바에 따르면, 현재 대상 인덱스 지분의 약 4분의 1을 보유한 고객이 그렇게 하고 있습니다. 나머지는 여전히 스튜어드십 팀이 결정합니다.
즉 이것은 타인의 돈에 대한 영향력이지, 기업에 대한 소유권이 아닙니다.
이 이야기의 흐름은 단순한 성공담보다 훨씬 기이합니다. 한 남자가 금융상품을 만드는 데 도움을 줍니다. 그 상품은 결국 폭발해 세계 경제를 끌고 들어갑니다. 정부는 그를 고용해 폭발의 뒷수습을 돕게 하고, 그 수습 작업으로 그는 이전보다 더 강해집니다. 그러다 그는 그 사업 라인 전체를 떠나, 금융에서 가장 재미없는 상품으로 더 큰 것을 세웁니다. 평범한 사람들에게 거의 수수료를 받지 않으면서, 부수적으로 거래소의 거의 모든 기업 지분을 쌓아가는 상품입니다.
이 모든 것은 천재성에서 시작하지 않았습니다. 90일 만에 1억 달러 손실을 입고, 그 결과를 18개월 동안 감당하게 된 한 남자에서 시작했습니다.
그가 그 경험에서 얻은 것은 신중함이 아니었습니다. 그는 이후 40년 동안 계속 위험을 감수했습니다. 그가 얻은 것은 이런 확신이었습니다. 위험한 것은 눈에 보이는 위험이 아니라, 자신에게도 그런 일이 일어날 수 있다고 믿기를 멈추는 바람에 한 번도 측정하지 않은 위험이라는 것입니다. 그는 바로 이 한 가지 생각 위에 회사를 세웠고, 그러자 금융 시스템 전체가 그에게 돈을 맡겼습니다.
이 이야기를 들으며 "내 돈은 누가 들고 있는가?"라는 생각이 들었다면, 일곱 가지 질문은 무료로 받을 수 있습니다. 링크는 영상 설명란 맨 위에 있고, 또는 wheresthemoney.com/invest로 가시면 됩니다. 투자 전 체크리스트 전체가 필요하다면, 같은 페이지의 "Before You Invest" 키트에 21개의 위험 신호가 모두 들어 있습니다.
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