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대망의 9월 셋째 주입니다. 어 이번 주에 FMC 일정이 있기 때문이 아니었나 아닐까 싶어요. 아마 금리 인상이 거의 확실시되는 분위기가 조금 진행되고 있죠. 어 이미 시장은 이것을 선 반영하고 있다라는 분석에 금리가 진짜 올라간다고 하더라도 크게 충격은 안 받을 거야라고들 이야기하지만 그럼 그 이후는 어 물간에 진정될 것인가? 국채 금리 이거 괜찮아지는 것인가? 안정 언제 찾을 것인가? 뭐 다양한 우려스러운 변수들이 많기에 FMC를 어 또 바라보면서 또 이제 걱정스럽게 오늘 월요일장을 바라보게 되는 거 같아요. 자, 이번 한 주들 보면서 전략을 챙겨야 될까 이분과 고민 나누겠습니다.
KR리서치 김대준 대표와 함께하죠. 대표님 어서 오십시오. 네, 안녕하십니까? 네. 다양한 우려감 속에서 그래도 시장은 낙폭을 조금은 줄여 나가려는 그런 힘은 보여주고 있는데요. 일단 지난 주말 사회 전에 왔던 미국의 CPI 어 분석하면서 또 FMC 예상까지 한번 이야기를 나눠 볼까요? 네. 어 시장에서 가장 크게 우려로의 해석을 하고 있는 것이 이번 주 금리인상 이후의 시장 하락으로 전환하지 않을까? 이게 가장 큰 우려점에서의 접근일 겁니다. 제가 판단하는 이번 FMC 해의는 금리 인상이 아 오히려 지수 흔들린 과정에서 저점 매수의 기회가 될 것이다라는 논리로 저는 해석을 하고 있거든요.
금리 인상이 이루어지면요. 네. 인상이 이루어지고 시장이 한동안 출렁임이 나오지 않겠습니까? 네틀 정도 되면 그 출렁의 점이 매수를해만한 구간에서 저점이 되어질 것이다. 이렇게 해석을 하고 있는데요. 제가 지금부터 한네 가지 정도로 이번 금리 인상이 우려로에 해석하지 않아 되는 내용에 대해서 한번 설명을 드려보도록 하겠습니다. 첫 번째요. 첫 번째 기준 금리하고요. 국채 금리하고 스프레드를 우리가 잘 이해해야 됩니다. 지금 미국의 기준 금리는요 3.75%입니다. 7%입니다. 미국의 시장 금리라고 하는 국제 금리는 10년 기준해서 어 4.9%입니다.
통상 일반적으로 기준 금리와 시장 금리는 0.75 전후 스프레드를 가져가는게 일반적 상황에서의 금리 스프레드입니다. 그러면 지금 시장은 금리 인상을 한 상황에서의 내용을 현재 반응하고 어 영양도로에 진행이 되고 있다라고 해석이 되죠. 이미 금인을 움직임이 진 있는 겁니다. 채권시장에서는 물론 주시장도 일부 영도를 받고 있다라고 해석이 되고 있죠. 그래서 실질적으로 금리 인상이 나오더라도 시장의 충격판은 거의 없다라는 측면에서의 관점에 하나의 우호적 내용에서의 어 상황이고요. 두 번째는 입찰 경쟁률. 그러니까 채권 시장에 참여하고 있는 펀드 매니저들이 시장을 어떻게 바라보는지의 관점에 대한 해석입니다.
지난주에 여러 뉴스가 있었지만 10년물과 30년물에 대한 입찰이 있었습니다. 그러니까 연준에서 달러가 필요해요. 그러면 달러를 막 찍어내는게 아니라 가지고 있는 보유 채권을 매각을 하면서 들어온 달러를 통해서 시장의 유동성을 공급하는 형태로 진행이 되어집니다. 어 지난주에 10년물과 3년물에 대한 입찰 형태가 입찰이 진행되었는데요. 경쟁률이 2.7대 1이었습니다. 음. 어 굉장히 아 굉장히는 아니지만 비교로 높은 편의 경쟁률이었고요. 우리가 통상 경쟁률이라고 하면 어 채권 기준으로 해서 채권 어 국채 금리가 더 올라갈 거라고 예상한다라면 시장의 참여자들은 경쟁률이 약해지죠.
왜? 더 올라가서 사면 되니까. 네권입니다. 올라가고 보통 올라간다라고 생각할 때는 경쟁률이 작아지는게 일반적입니다. 그런 내려간다라고 판단해서 어 금리에 대한 방향성을 볼 때는 경쟁률이 높아지는 겁니다. 그러면 지난주에 보여줬던 입찰 경쟁률이 2.7대 1 통상 한 2.5대 1 정도가 일반적 수준이거든요. 시장채권 시장에서 운용을 하는 펀드들이 아 이제 금리 수준이 고점 라인에 들어왔기 때문에 앞으로는 하락할 가능성이 높겠구나라고 해석을 해서 입찰 경쟁률이 높아졌다라는 겁니다. 실제 채권 운용을 하는 시장에서의 이들의 평가 기준의 채권 시장에서의 움직임입니다.
그리고 세 번째 우리가 금리 인상을 하는 우려는 금리가 올라가면 경기 침체로의 전환이 되어지지 않을까라고 하는 우려로의 판단으로 시장에 대한 약세로의 어 방향성을 보고 어 경 금리 인상을 안 좋게 판단하는 겁니다. 통상 우리가 이제 금리인상 기조로에 전환이 되어질 때 많이 보는 기준이 있습니다. 당 단기 금리가 역전될 때에는 어 이거는 경기 침체 시그널로 확인되는 데이터입니다. 그러니까 어 경기 침체가 우려되기 때문에 채권 시장에 있는 채권 운용자들은 긴 시간의 채권보다는 짧은 시간의 채권 위주로만 매매를 합니다. 그러니까 짧은 채권이 가격이 올라가게 됩니다.
그래서 장단기 금리의 역전 현상이 나타나는 겁니다. 이때는 경기 침체로에 가는 과정으로 판단하는 시장 참여자들의 의견입니다. 이때는 주식을 매도해야 됩니다. 현금만 가지고 있어. 근데 지금 현재 시점에서 장단기 금리 차의 현상을 보게 되면 어 2년물이 제가 기억하기로는 4.56 정도 되고요. 10년물이 4.9 중반입니다. 그렇다면 지금 현재 장단기 금리의 역전 상황은 전혀 일어나지 않고 있는 상황이 있어요. 모습이죠. 앞선 세 가지의 내용을 판단해서 보게 되면 채권에 채권 시장에 참여하고 있는 큰 돈들 어 글로벌리 가장 큰 자산의 운용이 채권 시장에서 운용이 되고 있는데요.이 돈들은 시장에 대해서 지금 금리 인상에 대해서 크게 우려하지 않고 있다라는 측면에서의 관점으로 해석이 되고 있고요.
과거에도요. 금리가 인하기에 한 번 정도 인상하는 경우가 있었고요. 인상기에 한 번 정도 인하하는 경우들이 있었습니다. 음. 이때 시장 영향도는 거의 없었습니다. 오히려 시장의 방향성은 반대로 우려로 했던 상황에서는 상승으로 전환되는 경우 상승으로 예상했던 하락으로 요런 시장에서의 모습들이 진행되었기 때문에 이번에 연준에서 뭐 여러 요인으로 금리 인상을 할 수 있다라는 의견이 시장에서의 지배적인 내용입니다. 걱정하실 필요 없다라고 해석이 되고 있고요. 오히려 출렁이 나오게 되면 이게 절묘한 기회의 시점이 되지 않을까 이렇게 판단합니다.
아 그럼 대표님 말씀 주신 내용을 이제 들어보면 어 이제 좀 시간이 필요할뿐 지나가고 나면 또 우리게 오히려 기회가 되는 날이 오는 거구나라고 생각을 해 볼 수 있어요. 많이 하기 대표님 이번에 이제 금리 인상을 만약에 하고맞네 물론 캠비 씨가 이제 당당히 나와서 다음번에 또 하겠소 이렇게 얘기는 절대 안 하겠지만 어 시장의 해석이 어저 분위기 이상 보니까 지금 연주 이제 FMC가 9월 10월 12월 있단 말이에요. 네. 한번 더 올릴 거 같은데라는 시그널을 받게 되면 그때는 좀 또 판이 달라지게 될까요? 음. 금리 인상을 할 때 우리가 잘 지켜봐야 되는게 연속성과 폭입니다.
예. 그러니까 0.25씩 두 번을 하는 것은 물론 두 번 했기 때문에 시장의 영향도는 일부 주어질 수 있겠지만 속도 조절 측면에서 0.25씩 이호식 두 번 하는 건 시장 영향도 별로 없어요. 우리 과거에 어 금리 인상을 했던 지난 2022년도에서부터 상황을 기시감을 가지고 우려로의 판단을 하는 것은 빅스텝 자이언트 스텝에 대한 0.75 0.5씩 하는 금리인상에 대한 우려거든. 이거는 연준이 통제 불가능 범위에서의 경제 상황이기 때문에 금리를 급격하게 올리는 겁니다. 통제 가능에서의 연중 금리 인상은 0.25씩 가는 거거든요. 국내 금리 같은 경우도 두 번 인상을 했지 않습니까?
0.25씩. 안정적이죠. 경제 상황 안정적이고 올해 GDP 성장률이 우리나라 3% 성장을 예상을 하고 있어요. 속도 조절 측면에서의 금리 인상 스탠스이기 때문에 저는 두 번 인상할 가능성은 크지 않다라고 판단하지만 만약에 연준회장이 한 번 더 해야 경제 상황이 안정적으로 진행되어질 것이다라고 어떤 메시지적 측면에서의 내용이 나와서 시장이 출렁일 때도 흐름을 판단해 보게 되면 어 큰 지속적인 악재로서의 내용은 아닐 것이고요. 마찬가지로 시간은 좀 길어지겠죠. 조정폭이 기존에는 2, 3일 정도 판단했는데 두 번 하게 되면 한 일주일, 열흘 뭐요 정도의 시장 영향력을 주고 주가 하락이 나타나겠지만 마찬가지로 어 매수의 기회로 삼아가는 시점이 되어지지 않을까 이렇게 판단합니다.
예. 경기 침체에 대한 시그널은 찾아볼 수가 없는 상황이고 또 이제 금리가 올라간다고 하더라도 오히려 흔들리면 매수의 기회 그런데 오늘 시장은 좀 흔들림이 커요. 네. 어, 왜 이렇다고 보세요? 일단 이제 뭐 유가 부분은 사실 우리가 어찌 할 수 없는 요인이지 않습니까? 국채금리와 지금 더 올라가지는 않을 것 같다는 이제 그 기대를 걸 만한 부분들은 보이기는 하는데 유가 상황도 과거의 주가 상황에 대해서 판단해 보면 유가가 올라갈 때 시간 올라갔습니다.요 내용은 나중에 시간 될 때 자세하게 말씀드리고요. 오늘 주가 하락하는 것은 뭐 AI 속도론인데 요것도 과대한 우려로 해석입니다.
일단 어 24일 2달 말에 미중 정상 회담이 있습니다. 가장 큰 이벤트예요. 아 그렇죠. 시장이 상승할 수 있는 여건이 될 수 있는 이벤트입니다. 근데이 미중 정상 앞서서 주요한 회의 일정이 뭐냐면 미국과 중국의 AI 안전에 대한 회담이 있어요. 그러니까 지금 패권 경쟁을 위한 과정에서 미국이 어 이러한 AI 안보에 대해서 중국을 견제하기 위한 내용으로 지금 뉴스화되고 있는 상황으로 저는 해석하고 있고요. 우리가 최근에 악재적 내용에서의 흐름들을 보게 되면 어 하이퍼스케일러들이 과도한 시 어 케펙스 투자를 통해서 재무적 상황에서의 위험도가 나타나지 않을까라고 한 내용이 한 달 전에 시장의 하락 요인이었습니다.
그리고 순환금융도 한 달 전쯤에 어 시장의 하락 요인이었죠요. 지나고 보니까 어떻습니까?이 내용들이 다 과도한 우려로 해석이 되었던 부분이지 않습니까? 네. 네. 이번에 AI 어속도론에 대해서 또 여러 얘기들이 있습니다. 하지만 지금은 어 거스를 수 없는 내용이거든요. 지금 AI 산업에 대해서는 거슬 수 없는 내용이라고 판단하고 있고요. 우리가 과거에 어 2000년 넘어가면서 Y2K에 대한 우려로 많이 그 이슈가 됐던 적이 있었습니다. 어 Y2K 그러니까 2000년 숫자가 바뀌게 되면이 전반에 전자 기기 부품에 에러가 나눠지지 않을까라는 우려들이 있었습니다.
AI 산업에 대해서 마찬가지입니다. 발전하면 기계가 인간을 지배하지 않을까? 요런 우려들이 많은데요. 과도한 우려로 해석이라고 판단하고 있고요. 기본적으로이 속도론에 대한 얘기가 계속 나오는 것은 최근에 어 AI 데이터 센터 건립반대 운동이 확산되면서 선거를 앞두고 미국에서 이러한 이슈들의 재부각이 되어지고 있고 이러한 이슈들의 재부각이 아시아 시장에서 좀 과도하게 미국 시장 선반영 이전에 과도하게 반응을 보여주고 있는 현상이기 때문에 저는 오늘 장 기준으로 해서 오늘 장만을 놓고 판단해 보게 될 때는 이러한 외부적 성향에서의 이슈로의 주가 하락이 나타나고 있다라고 할 때 우리가 지난주가 주까지 살려고 했었는데 계속 주가가 올라가서 못 샀던 종목들 있지 않습니까?
뭐 소부장을 비롯해서 관심도가 있었던 종목들이 많이 있어요. 오히려 매수의 기회 오늘은 이러한 이슈로의 하락이 나타날 때 매수로의 기회로 참아가는 전략적 접근이 접근의 테크닉이 필요한 시장이다 이렇게 해석합니다. 네. AI 산업에 대해서는 말씀 주신 대로 이게 천문학적인 돈이 이미 들어가 있는 상태인 거잖아요. 멈출 수가 없습니다. 멈추면 오히려 큰일 나는 어 그런 전 세계 판이 이제 짜여져 버렸는데 여기에 이제 속도를 늦추자 어 속도를 과연 늦출 수 있겠는가에 오히려 의문점을 찍는 그런 분석들이 쏟아져 나오고요. 또 트럼프 대통령이 이야기했던 뭐 중국의 자동차 회사가 미국 내 공장 지으면 오케이 해 줄게.
이것 또한 미중 정상 회담을 앞두고 나온 어 액션 아니겠는가? 그냥 그 정도의 톤 아니겠는가? 뭐 이런 분석들 속에 과도하게 빌리면 다야 된다. 뭐 이런 목소리들이 좀 많이 들리는 거 같습니다. 3전 닉스 이야기를 할 때 이제 그 밀릴 때마다 자사조 매입 하고 있으니까 좀 버텨 줄 거야라는 것이 이제 내심 우리는 좀 이렇게 안전 방어막으로 좀 설정값을 두고 있지 않습니까? 근데 지금 이제 자사주 매입을 하겠다는 그 양의 한 절반 정도를 이미 샀대요. 지금 3주 정도 작업을 진행하고 있는데 절반 정도다. 생각보다 빨리 끝날 수도 있겠네라는 이야기들이 좀 나오고 있던데 그게 끝나 버리면 또 이게 출렁임이 완전히 노출이 되어 버리는 것은 아닌가에 대한 부분에서 어떤 생각을
금액적으로는 하이닉스 40조 3월 10조 어 기간적으로는 11월 중순까지 사기로 되어져 있죠. 예. 근데 초기에 주가에 흔들림이 커지면서 자금 집행을 좀 일부 세게 했던 부분들이 있었습니다. 뭐 하루에 다 살 수는 없겠지만 단기간 내에 어 자산주 매입 매입이 끝날 수도 있습니다. 끝나고 나면 추가로의 시장을 받쳐줄 수 매수 대기 자금이 없어졌기 때문에 시장은 하락으로의 전환 뭐 주가 폭락게 뭐 하락에 큰 폭의 하락이 나타날 수 있지 않을까라고들 많이 말씀들을 하시는데요. 제가 이제 삼사 하닉스 아니고 다른 종목들이 자사주 매입을 과거에 여러 형태를 통해서 시장 창고를 통해서 진행이 되었던 부분들을 어 기억을 대삼아서 이렇게 말씀을 드려 보면
자사주 매입이 끝나고 나면 일시적으로 한 번 정도는 출렁일 수가 있어요. 근데 자사주 매입이 끝났기 때문에 추세적으로 하락을 보였던 경우는 아주 극히 드물기 때문에 이거는 자사주 매입이 끝나는 시점에 가서 주가에 대한 방향성과 움직임에 대해서 관측하고 예상 예측해 볼 만한 내용이기 때문에 지금 먼저 반절 샀기 때문에 11월 중순까지 이전에 끝날 것이다. 요런 내용으로 마찬가지로 AI 속도로등과도 똑같습니다. 아직 드러나지 않은 우려에 대해서 트럼프 대통령 말씀 얘기했죠. 네네. 드러나지 않은 우려 정할 필요 없다는 메시지 주말에 기가 있었습니다.
이게 어 자사주도 마찬가지고 속도론도 마찬가지고 동일하게 해석해서 판단할 내용의 이슈가 아닐까 이렇게 판단합니다. 출렁이니까 시작이 떨어지니까 이제 그동안 아 이것도 우려갑니다. 요거도 그랬지 하면서 다 가지고 와서 고민하고 분석하고 뭐 이러는 거 같아요. 어 일단 시장이 눌릴 때 대표님 좀 부각되는 섹터들이 좀 있지 않습니까? 이제 뭐 소위 이제 방어주로서 이제 방어주의이 성격들은 과거와는 좀 달라진 섹터들이 좀 포함되긴 했습니다만 그런 쪽으로 시장 흔들릴 때 눈 돌리는 것도 괜찮은 전략이라고 생각하세요?한테 늦었어요. 은행주는 외국인들이 방어주 성격으로 매수하는 종목이고요.
음식료는 기관들이 어 매매하는 집단이고 테마주들은 개인들이 이제 방어주 성격으로 운용하면서 오늘 뭐 여러 테마주들도 움직이고 있죠. 고안주들. 일단 뭐 늦었다라고 판단하는 것은 2, 3일 정도 추가 흐름은 나타날 가능성이 높습니다. 오늘 이후에 내일 정도까지. 왜? AI 속도론에 대한 부분들이 바로 오늘 어 식어들지 않을 것 같기 때문에 할수 정도 더 영향력을 주면서 시장의 출렁임의 요소를 만들어 낼 것으로 판단은 되고 있는데요. 지금 타이밍 왜냐면 어 지난 금요일과 오늘 장에서 대부분의 방어주 성격에서의 종목들이 주가가 오른 상태에서의 흐름들이 진행이 되고 있어요.
그럼 지금 현재 시점 지금 가격에 쫓아가면서 매매를 하는 형태에서의 접근은 고점 잡을 가능성이 굉장히 큽니다. 지금 방격의 종목들에 대부분의 거래량 상황을 살펴보게 되면 거래량이 크게 증가한 상태에서의 가격 변화를 보여주고 있어요. 이게 미국 시장이 오늘 반등고 우리 시장이 반등이면 다시 하락으로 전환됩니다. 더 가겠지만 오히려 방어주 성격의 종목에 대한 접근도로 판단한다라면 오늘보다 내일이 낫겠죠. 음. 그래서 지금 현시점에서 방어주 성격에서의 움직임이 오늘 내일부 진행되는 형태의 가격 현상은 우리가 예상은 되지만 타이밍상으로 한 템포 늦었다라는 측면으로 반망하면서 다음 장에요 흐름을 한번 잡아가면서 한번 운용 측면에서 수익을 노려보는 적건이 필요하다.
이렇게 생각합니다. 꼭 이제 많이 올라갈 때 이제 눈에 들어오거든요. 많이 올라오면 그때 따라가면 항상 실수를 범하기 딱 좋다라는 거. 네. 네. 이거는 이제 또 밀어두고요. 그러면 이제 FMC 이벤트도 있는 상황, 또 이제 금요일에는 BOJ 어 결정도 있는 상태에서 한 주의 그림을 그려 본다면 전략을 이제 요약해 주십시오. 우리 어떻게 할까요? 어, 미국 시장을 놓고 보더라도 고점은 3만 한 500포인트 되고요. 지금 29,500 전후입니다. 그러니까 하락은 했다라고 하지만 강합니다. 우리 시장 자체도 비교적 강한 흐름에서의 6,500포인트가 강하게 지지하고 있는 형태에서의 시장 모습을 보여주고 있습니다.
저는 시장이 지금 출렁임의 흐름에서 조정을 받는다도 다음 주을 겨냥해서 이후에 시장을 겨냥해서 10월장을 겨냥을 해서 저점에서 매수하는 형태로의지 어 대응이 필요하고요. 돈이 없다라고 한다라면 좀 기다려 보시는 답답하지만 좀 기다려 보시는 시장 접근 전략이 필요한 구간이다. 이렇게 말씀을 드려 봅니다. 네. 시장 한수였습니다. KR 리서치 김대준 대표와 함께 이번 주의 이벤트들 한번 내다봤습니다. 대표님 오늘 말씀 고맙습니다.
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