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안녕하세요. 이코노미스통 춘추욱입니다. 오늘은 채권 원래이 채권에 대해서 다들 관심이 없어요. 왜 관심이 없냐면 그거이자 3% 4% 받아서 어디다 쓸 건데 하루만 주식에 투자해서 잘 벌면 10%도 가능하고 레버리지까지 하면 30%도 되는데 왜 채권 투자해? 이렇게 사람들이 생각합니다. 인정. 뭐 그럴 수 있어요. 그러나 어느 날 주식이 힘들고 투자해서 재미를 못 보게 되는 순간 사람들이 다들 아 채권이 그래도 이자도 주고 상대적으로 수익도 안정적이고 좋은 거 같은데 왜 나는 채권이 없지? 요런 이야기들을 하게 된다라는 것이죠. 미래를 모르잖아요.
미래를 모를 때 미리미리 공부 좀 해 두자. 채권이 정말 수익이 좋아지는 날이 올지 아니면 채권 시장에 돈이 엄청나게 유입되는 날이 올지 누가 알겠습니까? 그래서 오늘은 주인님 모시고 채권 공부 한번 해 보도록 하겠습니다. 안녕하세요, 주희님. 안녕하세요, 박사님. 제가 알기로이 채권이라는 거는 제가 돈을 빌려주고 이자를 받는 걸로 알고 있는데 채권의 가격은 왜 붙어 있는 건가요? 어, 처음부터 그런 건 아니었는데요. 바로 베네치아 공화국이라고요. 이런 반도가 하나 있습니다. 이제 이탈리아 반도가 되겠는데 이탈리아 반도의 오른쪽 끝에 동쪽 끝에 있는요 나라가 베네치아 공화국인데 베네치아 공화국이 만성적인 전쟁 상태에 빠져들면서 돈이 좀 부족했습니다.
돈이 부족한 게다 보니까 자연스럽게 사람들한테 채권을 발행을 해서 국민들은 특히 베니치아에 있는 귀족들은 정부가 발행한 채권을 사 어 이렇게 애국심에 호소하기도 하고 또 귀족들한테 이자를 줄테니까이 채권을 사 이렇게 이제 해서 발행을 했는데 점점 더 채권 발행이 만기가 없이 만성화되기죠. 그러니까 만기가 없는 채권 바로 연구체라는게 나오는데요. 그래서 연구체가 뭐냐면 만기가 없는 채권이 나온 거죠. 프레스티티티라는 채권인데요. 이름 적어 드리겠습니다. 프레스티티라는 채권이 나오게 됩니다.이 채권이 나오면서부터 자연스럽게 사람들 사이에서 저 채권을 가지고서 계속 상속도 하고 이자를 계속 받으면 참 좋은데 사람들이 빌려 준 돈을 영원히 정보를 못 받고 계속 이자만 받아야 된다라고 하면 미래에 받을 이자를 당겨서 거래를 하면 되지 않을까라는 아이디어들을 떠올리기 시작하면서 드디어 채권이라는게 나오기 시작했습니다.
그래서 정부에서 발행한이 베네치아어 공화국이 멸망할 때까지 계속 이자가 나오는 그 채권들을 이제 가지게 된 거죠. 그래서 요런 프레스티T티 채권들이 나오기 시작하면서부터 채권이 거래가 되기 시작했는데 그래서 이걸 뭐라고 부르냐면 양도 가능한 어 대출 증서 요렇게 우리가 볼 수 있는 거죠. 그래서 양도 가능한 대출 증서다. 어떤 나라나 어떤 기업이 발행한 채권의 증서를 만기가 없으니까 원금을 영원히 못 받을 것 같으니까 사람들이 자꾸 자꾸 이제 매매를 하기 시작한 거죠. 그러면서부터 채권이 나오기 시작했다. 그래서 유럽에서 가장 중요한 금융 혁신 두 가지가 베네치아 공화국의 프레스티티.
그리고 1602년에 있었던 네덜란더의 동인도 회사의 주식 회사 슬립. 요런 것들이 세계적인 역사적 발전들을 가져온 서양이 세계를 지배하게 된 이유 중에 하나가 되는 거죠. 그러니까 많은 돈들을 모아서 나라가 전쟁도 할 수 있고 공력이 세지겠죠. 더 나가서 사람들의 돈을 모아서 4년, 5년 혹은 10년에 걸친 장기간에 걸친 긴 사업을 하기 위해서 주식 회사를 만들고 이런 과정에서 운도 그들에게 따르면서 요런 일들이 벌어졌다 볼 수 있습니다. 그러면은이 가격을 결정하는 요소가 또 뭔가요? 베니체오 공화국의 프레스티까지는 우리가 이제 따라왔잖아요.
따라왔는데 두 가지 요인이 채권의 가격을 결정하게 됩니다. 첫 번째 채권 가격의 결정 요인은 당연히 신용도입니다. 베네치아 공화국이 전쟁에서 질 것 같다. 그러면 채권 가격이 분랑하겠지. 그렇지 않나요? 그래서 실제로 데니치아 공학이 전쟁에 이길 때도 있고 질 때도 있었는데 특히 오스만 트루크 제국과의 전쟁이 길어지면서 베니치아 공화국이 가지고 있었던 해외 형토들을 다 잃어버린 시기에는 채권 가격이 예를 들어서 기존이 뭐 100이었는데 한 때 보면 30까지 떨어지는 채권 가격이 대폭락하는 그런 일들이 벌어지죠. 그래서 신용도가 중요한 역할을 하게 된다.
이렇게 보시면 되겠습니다. 두 번째가 바로 인플레이가 되겠죠. 예를 들어서 우리가 채권을 발행하던 시기에는 소비자 물가 상승률이 한 2%밖에 안 나왔어요. 그런 시기가 있었겠죠. 근데 2%가 나왔는데 갑자기 호경기가 보거나 또는 뭐 여러 가지 이유로 인해서 물가가 갑자기 2%가 10%가 된다. 그러면 옛날에 발행한 2%짜리 채권을 누가 사겠어요? 아 최고 같아. 예. 그렇죠. 이게 100원에 2%를 주는 채권이 있었는데 새로 발행된 채권이 100원에 10%를 준다. 그러면이 채권의 가격이 얼마까지 떨어져야 거래가 되겠어요? 얼마까지 떨어져야 됩니까?
예. 20원까지 떨어져야 되겠죠. 새로 발행된게 10%니까. 그래서 이런 아주 단순한 인플랫 또는 성장 자금 수요 이런 거겠죠. 아무튼간에 핵심은 이겁니다. 그래서 이자율이 상승한다. 저 그림 보시겠습니다. 파안선이 미국 국채 금리인데요. 미국 국채 금리가 이렇게 상승할 때마다 채권 가격이 박살려나는 그래서 우리나라에 상장되 있는 타이거 미국체 10년 선물인데 거기는 달러로 투자를 하기 때문에 환율로 조정해서 가격을 보여 주니까 완전 정반대로 움직인다. 그래서 인플레가 발생하든 신용도가 문제가 생겼든 해 가지고 아무튼 채권 금리가 상승했다 그러면 채권 가격은 이제 박살한다.
그러면이 채권은 매일매일 새로 발행되는 거예요? 어, 그런 것도 있지만 보통 발행되는 주기가 있습니다. 2년짜리 채권은 이제 10년짜리 채권은 이런 식으로 정부가 일정을 쭉 세워 가지고 발행을 하고 있죠. 매월 새로운 채권이 발행된다고 생각하시면 돼요. 그래서 엄청 물량이 많아요. 그럼 최근에는 주식도 엄청 핫하니까 주식이랑도 비유해서 여쭤보고 싶은데 제가 얼핏로는 주식이랑 채권이 반대라고 알고 있거든요. 지금도 그러한지 궁금한 반대긴 한데 완전히 칼같이 난다. 그림에 나와 있는데 코덱스 200 우리나라를 대표하는 코스피 200 종목들의 투자하는 ETF가 되겠고요.
그리고 빨간선은 타이거 미국제 10년 선물 방금 봤던 것처럼 이건 환율을 포함한 거죠. 그래서 보면 빨간선 미국체 가격이 오를 때 우리나라 주식 시장 조정받고 가격이 떨어질 때 좀 오르고 하니까 상대적으로 반대로 가는 편이긴 한데 최근에 둘 다 오르는 걸 보면 100% 확실하면 투자가 얼마나 쉬울까 그런 생각을 하는 거죠. 그래서 100% 다 가격이 반대로 움직이면 좋은데 그렇지 않고 대체로 좀 반대로 움직이는 경향이 있다 정도로 생각할 수 있는 거죠. 그래서 주식이 좋다라는 건 결국 여기 나와 있죠. 성장률 올라갈 때 자금 수요가 늘 거 아니에요.
왜냐면 기업들이 미래 성장률이 올라가고 주식 가격도 올라가고 사람들이 채권에서 주식으로 돈도 이동하니까 아무래도 성장률이 올라갈 때는 채권이 좀 별로고 주식이 좋다 이렇게 생각하시면 되겠습니다. 제가 미국체를 사고 싶다라고 하면이 미국체를 사기 좋은 시기가 언제일까요? 그거는 공부를 해야죠. 제가 똥딴지가 제 공부 이야기를 꺼냈냐면 채권도 되게 어려운 시장이잖아요. 그래서 두 가지 선택지가 좀 있는 거 같아요. 미국 국채 이제 투자를 한다라고 생각을 할 때 아까 보여 드린 것처럼 우리 경제가 좀 어렵거나 성장률이 둔화되거나 주식 시장이 좀 어려워질 때를 대비해서 달러 표시 국채를 산다.
이런 목적으로 우리가 투자를 할 때 두 가지 정도를 알아두면 좋은데 첫 번째가 액티브를 살 거냐 아니냐 요게 좀 중요하고요. 두 번째가 해지. 환해지를 할 거냐 안 할 거냐라고 붙어 있죠.요 요 두 가지를 좀 알아두면 좋습니다. 아까 잠깐 설명한 것처럼 우리나라 주 시장이 좀 어려워지거나 경제가 어려워질 때를 생각해서 미국 달러 자산을 보유하고 특히 그 중에서도 안전한 미국체를 사는 건 좋은데 액티브가 붙어 있는 건 뭐냐면 펀드 매니저가 알아서 매매를 좀 하는 그런 상품들을 액티브라고 부릅니다. 그 액티브의 특징이 뭐냐면 결국 수수료 차이가 좀 있겠죠.
왜냐하면 시장에서 그냥 결정된 지수, 선물 가격 지수를 그냥 따라가는 ETF가 있다면 그건 별로 펀드 매저 품이 안 들잖아요. 수수료가 좀 싼 편일 것이고 반대로 액티브 펀드 매니저 하나가 붙어 가지고 또는 팀이 붙어서 열심히 매일 치고 받는다. 치고 받는다는 표현보다는 매매를 한다 그러면 아무래도 매매 수수료도 들고 뭐 그러겠죠. 근데 이제 그 수수료 차이만큼 수익을 내면 되는 거죠. 이제 그림이 나와 있는 것처럼 연한 청록 색선이 액티브 액티브가 확실히 잘 벌고 있죠. 계속 잘 본다면 좋은데 그건 또 모르잖아요. 지금까지 잘하던 펀드 매니저가 갑자기 미래의 수익이 나빠질 수도 있고 좋을 수도 있고 잘 몰라요.
그래서 저는 액티브 별로 안 좋아한다. 이렇게 볼 수 있겠고 이제 두 번째가 했진데 이건 하지 맙시다. 그죠? 하지 맙시다. 하지 마세요. 왜냐? 환율의 변화 방향을 우리가 무슨 수로 아냐 그죠? 사실 환율을 맞출 수 있으면 자산 배분 안 해요. 저 그렇잖아요. 환율의 변화 방향을 하는데 왜 자산 배분하고 있어? 그냥 내가 배팅하면 되지. 미래 아무것도 모르는데 환율이 여기서 다 안 오를 거야? 아니야. 더 빠질 거야. 예측해서 환율의 변화를 중화를 시키 그런 걸 왜 하냐 이거죠. 이게 또 비용이 들죠. 그래서 이게 액티브 붙어 있고 해지 붙어 있으면 둘 다 뭐가 붙어 있는다?
얘 비용이 올라간다. 요렇게 좀 정리할 수 있습니다. 저기 선물이라고 붙어 있는 건 뭔가요? 이제 채권 시장에는 현물이 있고 선물이 있는데 현물은 당연히 미국에서 발행된 정부 채권을 갖다가 직접 사는 거고요. 선물은 뭐냐면 선물 가격 지수, 채권 가격 지수가 있잖아요. 그래서 그런 채권 가격 지수를 활용해 가지고 투자를 할 수 있어서 대체로 저는 선물을 더 좋아합니다. 왜냐하면 채권 선물에는 시장에서 제일 거래가 잘되는 채권들을 가지고서 가격 지수 만들어 주고 또 저걸 가지고서 추종하는 ETF들이 되게 만들기가 쉽기 때문에 현물도 좋지만 근데 채권은 선물 거래할 때 비용이 좀 들기 때문에 선물을 저는 더 좋아한다.
이렇게 말씀을 좀 드리고 싶습니다. 또 한 가지 궁금한게 채권이 어쨌든 빌려주고 나중에 원금을 받는 거잖아요. 근데 매매 거래를 하면은 차익으로 또 이득을 보는 건데 만약에이 원금보다 가격이 떨어졌을 때 제가 사면 무조건 갖고 있기만 하면 이득에 그렇긴 하죠. 근데 기회 비용을 열어야 되죠. 그게 무슨 말이냐면 채권이라는게 만기 보유하면 원금 받으니까 그래서 원금 손실 없음 이렇게 배워요 우리가. 그러나 기회 비용이 원금 맞는데 끝혔는데 인플레가 나서 예 인플레가 옛날에 2%였는데 얼마 전에 10%가 났잖아요. 2022년 그러면 들고 있는만큼 손실 그니까 절대 명목 가격에서는 원금을 수령하면 손실 안 나는데 수많은 기회 비용들이 발생하겠죠.
그러기 때문에 투자라는게 받았던 원금만 투자를 한다 그러면 아 은행 예금이 최고잖아요. 다들 아는 것처럼. 그런데 쉽지 않잖아요. 그래서 이제 외화 외금의 이런 가격의 변동이 싫고 나는 그냥 매일매일이자 받으면서 원금 손실의 리스크 뭐 이런 거는 당연히 세상 존재하지만 달러를 그냥 보유하고 싶고 이자의 변화에 따른 충격은 싫어요. 이런 분들이 존재하죠. 그런 분들을 위해서 만들어져 있는 상품이 바로이 소프이라는 상품이었습니다. 그 SFR이라는 상품이 지금 주인님이 이야기하신 이자율의 변화에 따른 채권 가격에 변동이는 거 싫고 그냥 매일매일이자 딱딱 나오는 그게 가격에 반영되는 걸 사고 싶어.
자, Sfr이라는 상품이 있는데 외화 예금을 상장시킨 것이다. 그렇게 보시면 되겠습니다. 그래서 M 머니 마켓 펀드처럼 매일매일이자 나오는 그래서 환율 플러스 약간의이자 이것만으로 돌아가는 상품도 있습니다. 그래서이자 변동에 따르는 가격의 동향 이런게 싫으신 분들은요 세 가지. 코덱스는 삼성, 타이거는 미래, 그리고 에이스는 한투. 우리나라 자산 운용사 중에 이제 제일 큰 자산 운용사들의 소플 상품, 외화 예금 상품을 상시킨 것 요런 걸로 투자를 하게 되면이자 변동에 따른 리스크 아까 이야기했던 뭐 기회 비용 문제 이런 것들을 좀 덜 느낀다 이렇게 볼 수 있습니다.
그래서 해외 투자를 할 때 사실 저는 미국체 10년 선물을 좋아하지만 가격 이해도 안 되고 선물 무서운 거 아니냐 더 나가서 미국 금리 오르면 이거 손실하는 거 아니냐 맞 말이거든요. 그런 분들은 소프 하는 것도 대한이 될 수 있다 그렇게 생각합니다. 그럼 마지막으로 채권 왜 사야 할까요? 두 가지인데 하나는 주식이 너무 가격이 변동성이 크고 그럴 때 주식 가격에 조정이 날 때 채권 들고 있으면 아무래도 손실을 회폐하거나 채권 가격의 오히려 상승해서 돈을 벌 수 있다는 자산 배분의 효과가 일단 제일 큰 거 같고 두 번째는 보여 드린 것처럼 현금을 들고 있는데 원화 현금만 들고 있는 거보다는 달러도 좀 들고 있고 그러면 외부 충격이나 이런 거 왔을 때 유동성 사실 원화 현금이 갑자기 쓰레기처럼 느껴지는 때가 종종 있잖아요.
그런 것들을 막아 주는 효과도 있다. 이렇게 볼 수 있겠습니다. 되게 어려운 질문이에요. 우리나라에도 좋은 채권이 있는데 꼭 해외 채권을 사야 되냐 맞는 말이죠. 어 검토해야 될게 환율의이자 변동까지 이렇게 검토를 해야 되니까 사실 투자의 난이도는 좀 있습니다만 그래도 배워두면 특히 주식 시장에서 투자가 쉽지 않다고 느껴지고 만에 하나 주식 시장이 어려움을 겪을 때 내 자산을 챙기고 싶다 그러니까 지키고 싶다라는 그런 생각을 가지신 분들은 미국 국채 공부를 좀 해 두셔야 된다. 이걸 사라 이게 아니라 요런 상품도 있다라는 차원에서 공부를 시켜 드린 거니까 양해 부탁드리고요.서 홍박사는 미래를 예측할 수가 없기 때문에 미국장이 좋아요 한국장이 좋아요 잘 틀립니다.
이대로 투자하세요라고 말 안 하는 이유가 너무나 시장이 어렵기 때문에 그런 어려운 시장의 변동성 속에서 약간의 안정성을 더 추가하고 싶으신 분들은 미국채라는 대안이 있다 정도 말씀을 드리고 싶었습니다. 지금까지 경청해 주셔서 대단히 감사합니다. 입니다.
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