저자: 염승환 · 한국인
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국내 증시는 경기 둔화와 불확실성으로 2,500 이하에서 매력적이며 반도체·조선 ETF·고배당주 분산 투자를 권함. 방산은 단기 조정 우려, 자동차는 관세 우려 속 저평가로 매수 기회 제시. 2차전지는 상반기 박스권 후 하반기 회복 예상, 네이버는 AI 기대로 긍정적, 카카오는 성장 그림 부재로 부정적. 바이오는 긍정적이나 단기 조정 가능성. 달러 예금 활용 및 비트코인 분산 투자 제안.
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주식으로 본다면 한국 주식은 지금 지수가 2,500 이하라면 가장 매력적인 것 같습니다. 그 가운데 2~30% 정도의 돈은 지금 싸게 거래되고 있는 반도체 업종에 넣는 게 좋다고 봅니다. 삼성전자도 좋고, 내년을 보면서 천천히 모아가는 건 충분히 괜찮다고 생각합니다. 또 2~30% 정도의 비중으로는 내년에 트럼프 수혜를 받을 수 있는 조선 ETF를 생각해볼 만합니다. 다만 여기는 이미 조금 올랐으니, 주가가 소강 상태로 빠질 때를 이용하시면 좋겠습니다.
현대중공업 그룹주, 즉 HD현대미포, HD현대중공업, HD한국조선해양이 다 괜찮게 보고 있습니다. 주가가 조금 올랐으니 약간의 조정을 염두에 두셔도 좋겠습니다. 우리나라 조선주 가운데 현대중공업 그룹주가 가장 탄탄하고 수익성도 좋은 편이라 그쪽을 조금 더 선호합니다. 다만 조선주가 많다 보니 대표 종목을 고르기 어려운 면이 있습니다. 삼성중공업이나 한화오션도 나쁘다고만 보기 어려운 기업들이라, 가장 좋은 대안은 조선업종 ETF에 주가가 빠질 때마다 적립식으로 모아가는 방법이라고 생각합니다.
올해 가장 뜨거웠던 방산주는 당분간 쉬어갈 것 같습니다. 두 가지 이유가 있습니다. 첫째, 얼마 전 이스라엘과 헤즈볼라가 휴전에 합의하면서 방산주가 빠졌습니다. 내년 가장 큰 이슈는 트럼프에 의해 우크라이나·러시아 전쟁이 끝날 가능성이 높다는 점인데, 이러면 방산주는 모멘텀이 떨어집니다. 둘째, 일론 머스크가 정부효율화위원회에 선임된 뒤 F-35 같은 첨단 스텔스기를 비판했습니다. 무인드론처럼 저렴한 무기로도 효과를 낼 수 있다는 것이죠. 이 발언 이후 미국의 록히드마틴 같은 방산주가 폭락했습니다. 정부 예산이 줄 수 있다는 우려 때문입니다.
한국 방산주는 여전히 중장기적으로 좋게 봅니다. 트럼프가 원하는 건 각자도생이고, 각 나라가 국방비를 늘리는 건 우리에게 좋은 이슈이기 때문입니다. 다만 단기적으로는 두 요인 때문에 흔들릴 수 있어 보수적으로 볼 필요가 있습니다.
현대차는 트럼프 관세의 최대 피해 업종 중 하나라 한 번 빠졌습니다. 트럼프가 20% 관세를 매기면 영업이익이 많이 훼손될 수 있다는 우려입니다. 하지만 이것도 아직 막연합니다. 관세 부과가 확정된 것도 아니고, 환율이 오르면 관세 부담을 상쇄할 수도 있습니다. 현대차의 브랜드 가치와 경쟁력도 많이 올라갔습니다. PER 4배 수준으로 주가가 저평가돼 있고, 주주환원도 잘하고 있습니다. 주가가 30만 원대에서 20만 원 초반까지 내려왔으니, 고배당주 중 투자하기 편한 업종인 자동차, 특히 현대차와 기아는 지금 오히려 투자할 시기라고 생각합니다.
네이버는 실적이 좋고, 최수연 대표가 AI 시스템을 공개하며 내년 AI 검색 기능을 강화하고 세 시간 배송 시스템을 만들겠다고 언급했습니다. AI 쇼핑도 아마존처럼 키우겠다고 했습니다. 특히 네이버의 하이퍼클로바는 국가 전략 자산으로 키울 가능성이 높다고 봅니다. 챗GPT나 구글 제미나이 같은 생성형 언어 모델은 모두 미국 것인데, 우리 토종 모델을 가진 곳이 네이버입니다. AI 안보 측면에서 정부가 구글 모델을 쓰기 부담스러운 상황이라, 네이버의 가치가 AI 쪽에서 반영돼야 한다고 봅니다.
카카오는 아직 시간이 걸릴 것 같습니다. 매출 성장이 정체돼 있고, 김범수 의장의 구속 같은 불미스러운 사건도 있었습니다. 주가가 많이 빠져 바닥은 찍었다고 보지만, 올라가려면 성장에 대한 그림이 보여야 하는데 아직 명확하지 않습니다. 현재로서는 기술적 반등 정도로 보고, 상대적으로 네이버가 더 낫다고 생각합니다.
2차전지는 아직 시간이 걸릴 것 같습니다. 실적은 거의 바닥을 찍은 것으로 보입니다. 문제는 트럼프 당선인이 IRA 법안을 폐지할 수 있느냐인데, 아직 확실하지 않습니다. 내년 1월 취임 후 2~4월에 정책 방향을 확인하셔야 합니다. 완전 폐지는 어려울 것으로 봅니다. 미국 상원에서 공화당이 53명인데 폐지하려면 60명의 찬성이 필요하고, 민주당이 도와줄 리 없기 때문입니다. 다만 일부 수정이나 보조금 축소는 가능할 수 있습니다. 시장은 결론이 나지 않아 불확실성을 느끼고 있습니다.
그래서 내년 상반기까지는 박스권을 예상하고, 하반기가 2차전지에 좋을 것으로 봅니다. 상반기에 정책이 나오면 불확실성이 해소될 것이고, 주가는 이미 안 좋은 상황을 선반영했습니다. 또 일론 머스크는 테슬라 오너이고, 26년에 자율주행 택시가 나올 예정인데 이는 기본적으로 전기차입니다. 트럼프도 임기 후반으로 갈수록 힘이 떨어지니, 전기차 배터리 회사들의 주가도 내년 하반기부터는 지금보다 좋은 그림이 나올 것으로 봅니다.
에코프로비엠, 포스코홀딩스, 레고켐바이오 같은 종목은 지금 바닥을 헤매고 있고, 실적 우려도 남아 있습니다. 주가는 당분간 지지부진할 것으로 보입니다.
제약·바이오도 올해 좋았다가 최근 부진했는데, 많이 올랐던 탓이 큽니다. 알테오젠은 특허 침해 논란이 있었지만 실제 침해는 아니었고, 골드만삭스의 보고서 등으로 우려가 생겼습니다. 하지만 주가는 회복되는 모습입니다. 이 기업들은 성장하고 있고, 기술 수출도 성공했습니다. 삼성바이오로직스는 수주도 잘하고 있고, 내년 4월 공장이 본격 가동되면 실적이 더 뛸 가능성이 높습니다. 또 미국 생물보안법이 통과되면 중국 기업과 거래하지 못하는 미국 바이오 기업들이 한국 기업에 수주를 줄 가능성이 높습니다. 바이오는 여전히 긍정적으로 봅니다. 다만 알테오젠은 올해 많이 올랐으니 한두 달 정도 쉬어가는 구간에 들어섰다고 예상합니다.
내년 한국 경제가 안 좋다는 전망이 많지만, 증시는 이미 선반영했다고 봅니다. 한국은행이 금리를 내린 것도 경기가 생각보다 안 좋기 때문입니다. 특히 수출이 부진한 상황에서 트럼프 당선까지 겹쳐 불확실했는데, 코스피는 이미 5개월 가까이 빠지며 반영을 마쳤습니다. 한국 증시는 오히려 경제지표가 안 좋게 나올 때 주가가 오르는 경우가 있었고, 지표가 너무 잘 나오면 주가가 빠지기도 했습니다. 그러니 경제지표가 안 좋다고 주가가 계속 빠진다고 보기보다는 미리 반영됐다고 보시면 됩니다.
다만 우리 경제의 미래가 잘 보이지 않는 건 사실입니다. 인구 감소, 구조적 저성장, 중국의 추격은 당장 해소되기 어렵습니다. 그래서 한국 증시가 추세적으로 오르기는 어렵고, 일정 기간 박스권을 이룰 가능성이 큽니다. 한 단계 레벨업하려면 상법 개정이나 정부의 밸류업 정책처럼 주주가치를 높이는 정책과 그에 따른 기업들의 변화가 필요합니다. 이번에 은행주가 보여준 것처럼 그런 기업이 많이 나오면 경기가 안 좋아도 오를 수 있습니다. 내년에도 이런 변화가 가시화되지 않으면 코스피는 2,400~2,500 근처와 2,700~2,800 사이에서 오르락내리락하는 박스권 장세가 이어질 수 있습니다. 지수는 거의 바닥을 찍었다고 생각합니다.
지금 상황에서는 한국 주식이 미국 주식보다 상대적으로 낫다고 봅니다. 한국은 많이 빠졌고 미국은 많이 올랐기 때문입니다. 만약 코스피가 2,700~2,800까지 올라가고 미국이 상대적으로 부진하면 그때는 미국이 더 매력적일 수 있습니다. 기본적으로 트럼프 시대에 미국 기업들이 우위에 있는 것은 맞으니, 미국 증시의 상대적 우위는 전제로 깔고 가야 합니다. 그래도 지금 12월의 모습을 보면 미국보다는 한국 비중을 늘려야 할 시기라고 생각합니다.
내년 자산 배분에서는 우리나라가 저성장으로 가고 있으니 채권도 일정 비중 늘려 가시는 것이 좋습니다. 저성장기에는 채권이 좋을 수 있기 때문입니다. 코스피가 2,500 이하라면 국내 주식을 계속 늘려 가시는 게 좋고, 지수가 600~800 정도로 올라가면 그때는 채권이나 미국 주식 쪽으로 옮겨 가는 것도 방법입니다.
비트코인도 하나의 자산으로 보고 있습니다. 많은 분들이 좋아하시는데, 과거에도 20~30%씩 조정이 여러 번 있었습니다. 그렇게 큰 조정이 나왔을 때는 좋은 투자 대상이 될 수 있습니다. 특정 자산 하나보다 여러 자산에 골고루 투자하는 것이 내년에 더 필요하다고 봅니다.
달러 예금도 기본적으로 하시는 것이 좋습니다. 달러 가치가 예전보다 높아졌는데, 구조적인 변화일 가능성이 있습니다. 한국 증시가 급락했을 때 달러를 원화로 바꿔 국내 주식으로 갈아타는 전략도 좋은 재테크 전략입니다. 코스피가 2,500 밑으로 내려오면 달러를 팔아 국내 주식에 넣는 식으로 유연하게 운용하시는 것도 좋겠습니다.
예전과 달리 요즘 2~30대 직장인들은 비트코인에 거부감이 적고, 비트코인을 금처럼 생각하는 경우가 많습니다. 암호화폐는 사기가 많았기 때문에 여전히 리스크는 있지만, 분위기는 확실히 바뀌었습니다. 1월 20일 이후 미국 증권거래위원회 게리 겐슬러 위원장이 물러나면 알트코인 규제가 풀릴 가능성이 높아, 시가총액이 큰 알트코인도 비트코인과 함께 움직이는 그림이 나올 수 있습니다.
5,000만 원이 있다면 한국 주식이 지수 2,500 이하일 때 가장 매력적입니다. 그중 2~30%는 싸게 거래되고 있는 반도체 업종, 삼성전자 등에 내년을 보고 천천히 모아가는 것이 괜찮습니다. 또 2~30%는 조선 ETF를 넣되, 많이 오른 만큼 주가가 소강 상태로 빠질 때를 이용하는 것이 좋습니다. 나머지 2~30%는 밸류업과 주주환원을 잘해 주는 고배당주를 분산 투자하는 것이 좋습니다. 예를 들어 한국전력처럼 아직 많이 오르지 않은 업종이나, 배당수익률이 6%를 넘는데 주가가 덜 오른 광고 기획사 이노션 같은 기업들을 나눠 투자하는 방법도 있습니다.
트럼프는 협상을 위해 센 발언을 하는 스타일입니다. 거래의 기술이라는 책도 썼죠. 브릭스 국가들의 탈달러에 100% 관세를 경고하고, 멕시코에는 마약 단속을 안 하면 25% 관세를 매기겠다고 했습니다. 이는 실제 관세 부과라기보다는 협박에 가깝고, 요구를 들어주면 협상으로 해소될 수 있습니다. 그런데 우리 증시는 트럼프가 한국 경제에 엄청난 타격을 줄 것이라는 공포가 과장된 측면이 있습니다. 말만 믿기보다는 그 사람이 무엇을 얻고 싶은지 함의를 먼저 생각하고 판단하면 더 현명한 투자가 가능할 것입니다.
또 내년의 불확실성은 크지만, 영원한 상승도 영원한 하락도 없습니다. 지금은 미국이나 비트코인이 영원히 오를 것 같고, 한국은 영원히 빠질 것 같은 느낌이지만, 어느 시점에는 바뀝니다. 그러니 지금 국내 주식을 보유하고 계신 분들은 미국이나 비트코인으로 갈아타기보다, 힘드시더라도 한국 주식 시장에 끝까지 머물러 계시기를 다시 한번 말씀드리고 싶습니다. 내년에는 한국 주식이 지금보다 괜찮아지기를 기대합니다.
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