저자: 루크미키치 · 한국인
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은퇴에 필요한 비트코인 수량 계산의 전제가 틀렸다고 주장. 첫째, 기업·ETF·국가 매수와 장기 보유로 2030년쯤 거래소 비트코인이 사실상 소진되어 실제 구매 가능 물량이 과대평가되어 있음(거래소 보유량 2020년 약 350만 개→현재 약 250만 개, 승수효과 약 2.5배→약 6배). 둘째, 전 세계 부가 산업혁명 때처럼 10~100배 성장할 수 있어 비트코인을 디지털 금 이상의 자산으로 봐야 함. 가격보다 공급 구조 변화를 봐야 한다는 취지.
다듬은 글
비트코인이 은퇴 자금이 되려면 얼마나 필요할까?
여러분이 생각하는 것보다 은퇴에 필요한 비트코인은 훨씬 적을 겁니다. 현재 전 세계 부는 약 900조 달러입니다. 여기서 아주 보수적으로 전 세계 부가 10배 증가한다고 해보죠. 그러면 9경 조 달러가 됩니다. 그리고 비트코인이 그중 10%만 차지한다고 해도 비트코인 하나의 가격은 2억 5,700만 달러가 됩니다. 하이퍼 인플레이션도 가정하지 않은 가격입니다. 그런데 저는 이것조차도 보수적이라고 생각합니다. 여전히 비트코인을 너무 좁은 틀 안에서 보고 있는 거죠. 이번에는 이렇게 생각해 봅시다. 비트코인이 전 세계 부의 50%를 차지한다면 비트코인 하나가 12억 4천만 달러입니다. 세계 부가 10배 증가한다는 가정에서 말이죠. 어떤 분들은 이 숫자까지는 받아들이실 수도 있습니다. 그런데 저는 이것조차 너무 약세론적이라고 생각합니다. 그래서 저는 이 사고 실험을 좋아합니다.
오늘 영상의 주인공은 루크 미키치입니다. 그는 현재 비트코인 유튜버이자 작가이며 매크로 분석가로 활동하고 있습니다. 2017년 비트코인을 처음 접한 이후 거의 9년 동안 비트코인을 집중적으로 연구해 왔죠. 특히 흥미로운 점은 루크가 단순히 비트코인의 가격만 이야기하는 사람이 아니라는 겁니다. 기술의 발전과 인류의 생산성, 산업 시대에서 디지털 시대로 넘어가는 거대한 변화 속에서 비트코인을 바라보고 이야기합니다.
오늘 소개할 영상은 BTC 프라에서 진행된 "은퇴하려면 비트코인이 얼마나 필요한가"라는 제목의 강연입니다. 제목만 보면 비트코인 몇 개가 있으면 은퇴할 수 있다는 단순한 계산을 이야기할 것 같지만, 전혀 그렇지 않습니다. 오히려 루크는 지금 우리가 하고 있는 비트코인 미래 가치 계산 자체가 완전히 잘못됐을 수 있다고 말합니다. 우리는 20년 뒤 비트코인의 가치를 계산하면서 정작 20년 뒤 세상이 얼마나 달라질지는 계산하지 않고 있기 때문입니다. 여기서 비트코인 1개가 2억 5,700만 달러, 심지어 80억 달러가 넘는 숫자까지 등장합니다. 중요한 것은 그 숫자를 그대로 믿느냐가 아니라, 도대체 어떤 논리로 이런 숫자에 도달했느냐입니다. 특히 장기 투자를 하는 분들이라면 이 관점이 굉장히 흥미로울 겁니다.
지금 가격의 비트코인을 보면서 약세론적인 생각을 하고 계신 분이라면 이번 강연이 재미있을 겁니다. 루크는 상당히 강한 상승론적인 이야기를 하기 때문입니다. 오늘 그는 은퇴하려면 비트코인이 얼마나 필요한가라는 논쟁을 완전히 끝내 버리려 합니다.
여러분 중 유튜브에서 "은퇴하려면 비트코인 몇 개가 필요한가" 같은 영상을 보신 분이 계신가요? 아마 80% 정도는 보셨을 것 같습니다. 루크 역시 그런 영상을 만든 적이 있다고 합니다. 오늘은 왜 이런 영상들의 계산에 문제가 있는지를 설명하겠습니다. 물론 좋은 영상들입니다. 오해하지 마세요. 다만 이 영상들은 모두 놓치고 있는 두 가지 근본적인 문제가 있습니다.
첫 번째 문제: 비트코인의 희소성
첫 번째는 비트코인의 희소성을 바라보는 방식입니다. 모두가 이 문제를 너무 근시안적이고 선형적인 관점으로만 바라보고 있습니다. 2,100만 개의 비트코인이 전부 실제로 판매 가능한 것은 아닙니다. 그런데 아무도 이것을 미래까지 제대로 확장해서 생각하지 않습니다. 지난 2, 3년 동안 기업들이 비트코인 공급량의 6%를 샀고, ETF는 7%, 국가들은 3%를 보유하고 있습니다. 그리고 이들은 앞으로 훨씬 더 많은 비트코인을 사고 싶어 합니다.
마이클 세일러가 말한 2024년에 시작된 10년간의 디지털 골드 러시가 계속된다면, 2034년에는 시장에서 실제로 구할 수 있는 비트코인이 얼마나 남아 있을까요? 루크는 대부분의 사람들이 그때 실제로 살 수 있는 비트코인의 양을 엄청나게 과대평가하고 있다고 봅니다.
두 번째 문제: 비트코인을 디지털 금으로만 보는 시각
두 번째 문제는 모두가 비트코인을 그냥 디지털 금이라고 생각한다는 겁니다. 비트코인이 약 50조 달러 규모의 자산이 되어 현재 900조 달러에 달하는 전 세계 부의 10% 정도를 차지할 거라고 보는 것이죠. 하지만 루크는 이 생각에 큰 문제가 있다고 말합니다. 대부분의 사람들은 전 세계의 부가 앞으로도 매년 1~2% 정도 성장할 거라고 생각합니다. 그러나 루크는 앞으로 20~30년 동안 전 세계 부가 10배, 어쩌면 100배까지 증가할 수 있다고 봅니다. 말도 안 되는 얘기처럼 들리시겠지만, 루크는 우리가 인류 역사상 단 세 번밖에 없었던 거대한 변화를 지나고 있다는 사실을 대부분 이해하지 못하고 있다고 말합니다. 지금 우리는 산업 시대에서 디지털 시대로 넘어가고 있다는 겁니다. 1770년대 농업 시대에서 산업 시대로 넘어갔을 때 전 세계의 부는 100배 증가했다고 합니다.
차트를 보면, 1만 년 동안 1인당 세계의 부는 거의 변하지 않았습니다. 기원전 1만 년 무렵에는 약 400달러였고, 1700년에도 약 600달러였습니다. 그런데 오늘날은 완전히 다릅니다. 루크는 디지털 시대에 네 가지 기술이 동시에 결합하고 있으며, 이 기술들은 산업 시대로 넘어갈 때 핵심 기술들이 했던 것과 같은 일을 하게 될 거라고 봅니다.
디지털 골드 러시
이제 디지털 골드 러시를 살펴보겠습니다. 2024년을 기준으로 영원히 팔지 않을 장기 보유자들의 손에 있는 비트코인이 약 10만 개 정도였다고 루크는 추정합니다. 그런데 2024년 이후 ETF, 상장기업, 국가들이 모두 이 시장에 뛰어들기 시작했습니다. 아무도 이들이 지난 2년 동안 했던 일을 앞으로도 계속한다면 무슨 일이 벌어질지 계산하지 않고 있습니다. 이대로라면 우리는 굉장히 빠르게 완전히 다른 세상으로 들어가게 됩니다. 2028년이나 2030년쯤에는 전체 비트코인 천만 개 가운데 절반 정도가 절대 팔지 않는 사람들의 손에 잠겨 버릴 수도 있습니다. 그리고 이것은 공급에 선형적인 영향을 주는 것이 아니라 지수적인 영향을 줍니다.
한 사람이 85만 개의 비트코인을 가지고 있다면, 일론 머스크나 제프 베이조스 같은 다른 억만장자들은 어떻게 될까요? 마이클 세일러가 그들보다 더 부자가 된다면, 그들이 세계 부자 상위 5위, 10위 안에 계속 남으려면 결국 세일러보다 더 많은 비트코인을 사야 합니다. 그런데 세일러보다 더 많은 비트코인을 살 수 있는 사람이 몇 명이나 될까요? 거래소에는 약 200만 개의 비트코인이 남아 있는데, 세일러는 거의 100만 개 가까이 보유하고 있습니다. 이런 계산을 아무도 미래에 적용하고 있지 않다는 겁니다.
디지털 골드 러시는 비트코인뿐 아니라 전 세계에 엄청난 영향을 미칠 겁니다. 지난 6년 동안 비트코인 공급이 계속 줄어들어 왔습니다. 2020년에는 거래소에 약 350만 개의 비트코인이 있었지만, 오늘날에는 약 250만 개입니다. 그런데 사람들은 가격만 보고 "아무 일도 안 일어났잖아", "공급 쇼크는 의미가 없다"고 말합니다. 가격이 움직이지 않았기 때문이죠. 하지만 사람들이 놓치고 있는 것이 있습니다. 승수 효과가 어떻게 변했는지를 보세요. 2020년에는 약 2.5배였습니다. 비트코인으로 1달러가 유입되면 비트코인 시가총액이 약 2.5달러 움직였다는 뜻입니다. 지금은 그 효과가 여섯 배에 가까워졌습니다. 약 100만 개의 비트코인이 거래소에서 영원히 빠져나갔기 때문입니다. 루크의 핵심 주장은 2030년이 되면 거래소에 비트코인이 하나도 남지 않을 거라는 겁니다. 이 말에 반박하고 싶은 분도 계실 텐데, 루크는 파생상품 시장이 확대되면서 지난 6년 동안의 공급 부족 효과가 가격에 온전히 반영되지 못했다고 설명합니다.
정리하며
이번 영상의 핵심은 가격보다 먼저 봐야 할 것이 있다는 점입니다. 보통 우리는 기관과 ETF가 계속 사는데 왜 가격은 그대로냐고 묻습니다. 그런데 루크는 가격이 아니라 그 뒤에서 벌어지고 있는 변화들을 강조합니다. 2024년부터 기업, ETF, 국가가 비트코인을 사고 있고, 장기 보유자들은 점점 팔지 않고 있습니다. 중요한 것은 지금 당장 가격이 얼마나 올랐느냐가 아니라, 시간이 지날수록 실제로 시장에서 살 수 있는 비트코인이 얼마나 남아 있느냐입니다. 가격은 당장 움직이지 않을 수도, 내가 예측한 시점에 움직이지 않을 수도 있습니다. 하지만 그 시간 동안에도 비트코인의 소유권은 단기 보유자에게서 장기 보유자에게로 계속 이동하고 있습니다. 이런 상황이 지속되면 어느 순간 수요가 문제가 아니라 "팔 사람이 없다"는 더 중요한 문제를 인식하게 될 수도 있습니다.
이번 1부가 비트코인 공급이 줄어드는 이야기였다면, 이어지는 2부는 비트코인이 흡수할 수 있는 전 세계 부가 얼마나 커질 수 있는지를 다룰 예정입니다. 루크는 왜 전 세계 부가 10배 넘게 증가할 수 있다고 보는 걸까요? 그리고 AI와 디지털 시대의 변화가 비트코인의 가치와 어떤 관계가 있을까요? 2부 영상에서 확인해 주세요. 오늘도 끝까지 함께해 주신 구독자 여러분께 감사드립니다.
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