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아마 이제 선행 지수가 증가세로 돌아선 것 확인하고 경제지표가 증가세로 돌아선거를 확인하는 과정에서 주가가 조정이 아닌가 그리고이 조정을 끝내고 선행 지수 오르고요 실제 모든 경제협회들이 오르면서 4분기에 내년 상반기까지는 주가가 계속 오를 수 있다 이렇게 지금 볼 수가 있을 것 같고요 걸 때 제가 두 가지는 꼭 지켜보자 이런 말씀을 계속 드리고 있습니다. 첫 번째는 선행진 순환 변동치죠. 두 번째는 재고 출하 비율인데요 이걸 가지고 현재 경기뿐만 아니라 우리가 미래 경기를 판단해 볼 수 있다 이런 말씀을 드렸습니다만은 선행지수 순환 변동체예요.
제가 작년 말부터 올해가 3 4월달에 선행 지수가 저점을 칠 수 있습니다. 이런 말씀을 계속 드렸습니다만은 우선 그 발표될 때마다 조금씩 달라졌는데요. OECD 한국산행 지수가 지난 2월에 저점을 치고 6월까지 올랐었죠. 과거 하면 우리나라 통계청 선행주 순환 변동치가요 오이 선행주세 뭐 1 2개월 정도 후행했어요. 근데 이번에도 마찬가지로 후행성이 나타나고 있습니다. 그래서 통계청에 선행지수 순환 변동치 6월까지 보니까요. 4월을 저점으로 5월 6월 올라갔습니다. 그 4월이고 98.4였는데요. 5월 98.5 6월 98.8로 서서히 올라가고 있습니다.
아마 선 저점을 쳤을 것 같습니다. 그러면 그 선행지수 구성요소가요 제국순환지표 경제심리 뉴스 코스피 장단점 7개 요소로 구성되어 있거든요. 그런데 대부분이 다 개선됐어요. 곧바로 말씀드리겠지만 재고일 지수 감사했죠. 그 다음에 경제심리지수 소비자의 뭐 이런 것들 별로 안 좋았는데요. 6월에는 이런 것도 증가세로 돌아섰고요 그다음에 무엇보다도 코스피가 먼저가 상승세로 돌아섰죠. 그 나머지가 장단기 컨디션인데요 이것도 장단기 금일차가 좀 축소됐습니다. 그런데 7월 들어서는 미국 금리도 탓도 있습니다만은 우리 그 장기금리가 오르면서 지금 단기금리보다 더 높아졌거든요.
아마 7월 가면 장단기 금리차도 플러스로 전환됐을 것 같습니다. 그래서 이런 거 선행지수 구성 요소를 볼 때 우리나라 통계 산행지서 순환 변동치가 지난 4월을 저점을 치고 이제 상승추세 증가추세로 돌아섰다 이렇게 볼 수가 있습니다. 이게 주가 지수와도 거의 관련이 높은데요 2021년 6월에 통계청에 선행 순환 변동체가 정점을 치고 떨어졌고요 코스피도 3,300 넘었다가 같이 떨어졌지 않습니까 거의 동행한 모습이었어요. 그런데 저점에서는 코스피가 약간 선행합니다. 지금 코스피가 오르고 선행 지수도 저점을 치고 올라가는 과정이다 그래서 제가 매월 뭐 이거를 전망해서 여러분한테도 보여 드리겠습니다만 이미 상승추세로 전환된 것 같습니다.
물론 주가가 이런 거 경기 회복을 반영하죠. 조금 빨리 많이 올랐었죠. 그래서 올 상박이 우리 코스피가 15% 올랐습니다만 우리 그 운수 장비 그다음에 전기전자 이거는 뭐 코스피보다 2배 이상 30% 이상 올랐거든요. 대표적 경기 관련주죠. 그래서 주 건강이 상당히 똑똑해 가지고 주가 먼저 오르고 이제 선행지수가 증가세로 돌아서고 아마 빠르면 4분기 그리고 늦어도 내년 상반기에는 모든 경제지표가 뭐 급격한 증가는 아닐 거예요. 모든 경제지표가 회복세로 전환될 거라는 겁니다. 그런데 최근에 우리 주가가 보면은 6월 초에 2,650까지 올랐다가 얼마 전에 2,520까지 떨어졌다 다시 2600 안팎으로 조정을 보이고 있는데요.
아마 이제 선행 지수가 증가세로 돌아선 것 확인하고 경제지표가 증가세로 돌아선거를 확인하는 과정에서 주가가 조정이 아닌가 그렇게 생각합니다. 그리고이 조정을 끝내고 선행지수 오르고요 실제 모든 경제제표들이 오르면서 상반기 내년 상반기까지는 4분기 내년 상반기까지는 주가가 계속 오를 수 있다 이렇게 지금 볼 수가 있을 것 같고요 그다음에 이번과 산업 활동 동향에서 또 다른 큰 변화가요 선행 지수가 증가세로 돌아섰다는 이런 큰 변화 것입니다만은 우리나라 제조업의 재고 출하 별이 많이 낮아졌다는 겁니다. 재고 출하 비율 저는 그딴 간단히 재고일 지수라고 그러는데요.
출하에 비해서 재고가 얼마나 늘었는가 상대적으로 줄었는가 이걸 나타낸 지표입니다. 그런데 지난 4월에는요 재고 출하 비율이 130%였었어요. 역사상 최고치였었습니다. 97년을 왜 아니기 때보다 재고일 지수가 더 높았었거든요. 그만큼 우리 기업들이 재고를 많이 보유하고 있었다는 겁니다. 그런데 5월에 122.7로 떨어졌고요 6월 통계 보니까 100이기 11.4로 많이 낮아졌습니다. 우리 기업들이 재고가 많이 있으니까 생산을 줄이면서 가동률을 낮추면서 재고 조정을 하고 있다는 겁니다. 그동안 정말 반도체 분야에서 재고율이 굉장히 높았습니다만 최근 통계에 보니까 아직도 반도체 재고가 많이 쌓였습니다만은 상대적으로 반도체에서 재고가 만들고 있습니다.
어느 정도 줄어들면 반도체도 생산을 늘릴 수밖에 없죠. 물론이 주가가 이런 선행이에요. 사실 그동안 주가가 이렇게 코스피가 올 년 최고의 2180에서 최근에 650까지 오르는 이유는 뭐 재고 일을 감소할 거라고 미리서 예고한 거죠. 그래서 밑에 그 마지막 그림 보면은 제가 재고 뉴스는 축을 거꾸로 났습니다만은 거꾸로 그려놓은 이유는 같이 움직인 걸 보기 위해서 그려 놓은 겁니다. 그래서이 그림에서 주가가 먼저 올랐고 지금 재고 출하 비율 재고를 지수도 낮아지지 않고 있습니까 그래서 이런 걸 보면서 주가는 상당히 똑똑하다 그래서 주가가 먼저 오르고 뭐 선행 지수도 증가세로 돌아서고 재고일 지수도 많이 감소하면서 재고가 많이 감소하면 제조업들이 생산을 늘릴 수밖에 없지 않겠습니까 그래서 최근에 오래 보면요 상반기까지는 서비스업 증가세는 상대적으로 좋았어요.
그런데 제조경 상당히 나빴죠. 재고 조종하는 기간에 우리나라 제조업들이 생산을 줄인 겁니다. 그런데 올 하반기 내년 상반기 보면요 서비스업 증가세는 둔화되어 그리고 제조업은 마이너스 폭이 축소되고 볼과 4분기에는 플러스로 돌아서고요 내년 상반기에도 계속 증가세로 남아 있을 것 같습니다. 그래서 올해 우리 주식하고 보면은 뭐 제조업 주가가 더 많이 올랐죠. 서비스업 주가보다는 주가가 이런 걸 미리서 반영하고 있다는 겁니다. 그런데 최근에 우리나라 금융업종 주가를 상대적으로 부진한데요 그런데 금융업종 주가가 서비스업 생산에 거의 1개월 산행하다 동행하는 경우도 있지만 보니까 서비스업 생산 증가세가 둔화될 거라는 겁니다.
이런 의미에서 저는 뭐 제조업 주가가 전기전자 자동차 뭐 이런 것들이 금융업 주가보다는 올 상반기도 더 좋았지만 하반기에 구체적으로 경제지표가 회복되면서 이러한 양상이 지속될 거라고 보고 있습니다. 매출이 좀 증가세로 돌아설 거예요. 아마 4분기부터는 그 어려웠던 중국으로도 수출이 플러스로 증가되면서 아마 수출 때문에 예 제조 추락한 늘었고 제조업 생산도 플러스로 돌아설 가능성이 높다고 보고 있습니다. 한국은행에서 최근에 그 2분기 GDP 석고치를 발표했죠이 석고치 의미가 뭡니까 2분기는 4 5 6월입니다. 근데 석고치를 학문에서 작성할 때 6월 통계는 그냥 추정해서 모르고 작성한 겁니다.
그래서 석고치라고 그러고요 그다음에 6월 통계가 나오면 잠정치를 다시 한번 발표하죠. 그런데 지난 2분기 경제성장률이 전풍기 대비 0.6%였어요. 미국시 연율로 따지면 2.4%입니다. 미국 경제도 2분기 2.4% 성장했는데요. 우리도 연율로 따지면 2.4% 성장했다는 겁니다. 그런데 2분기까지 보면은 대형은 별로 안 좋았어요. gdp가 c+ I + gx-m 그러니까 소비 + 투자 + 정부 제출 그런데 gdp를 구성하는 요소 보니까요. 소비도 전분기 대비 0.1% 감소했습니다. 정부 소비도 1.5% 감소했죠. 투자도 줄었어요. 그 다음에 수출도 줄었습니다.
그런데 왜 경체성장률이 0.6% 정품 기대의 플러스가 나오겠습니까 마이너스 항목인 수입이 큰 폭으로 감소했기 때문입니다. 그래서 GP 구성 내에서 여성론을 보면요 별로 실속 있는 성장은 아니었다 그래서 gdp가 발표되고 일부 언론에서는 불안형 성장이다 뭐 이런 표현까지 나왔지 않습니까 어떻든 2분기 뭐 양적으로 0.6% 성장했습니다만 지적으로 보면은 그렇게 좋은 성장 내용은 아니었다 그래도 긍정적인 측면은 좀 나타나고 있다는 겁니다. 아까 통계청 산업 활동 동향에서 제조업이 재고가 많기 때문에 굉장히 부진했다 이런 말씀을 드렸는데요.
그런데 통계청 산업 활동 보니까 이제 재고가 상대적으로 낮아지고 기업들이 서서히 생산을 들어가는 과정이 전개될 것이다 이런 말씀을 드렸습니다만은 한국은 gdp를 발표할 때요 지출 측면하고 생산 측면에서 gdp를 발표하죠. 아까 소비지출 투자지출 정부 지출 증명의 gdp가 생산 측면에서 gdp라는 것은 각 산업에서 부가치를 얼마나 창출했는가 그걸 나타낸 지표입니다. 그런데 이거 보면요 뭐 제조업에서 젊기 대비 생산이 2.8%나 증가한 거로 나와 있어요. 그래서 재적경기에서 우리가 어느 정도 희망을 찾을 수가 있다 그래서 주식 시장이 이런 걸 많이 반영해 가지고 제조 주가가 많이 올랐다는 겁니다.
어떻든 이거로 보니까요. 1분기 2분기 뭐 별도로 질적으로는 좋았지 않지만 양쪽으로는 커지고 있다 아마 이제 3분기 4분기 가면서요 성장률은 분기별로는이 정도 많이 나오지는 않을 거예요. 한국은행 우리 정부만 한 1.4% 성장하는 예상하는데요. 저는 한 1.2%라고 성장하는데 근데 앞으로 3분 4분기 수출 기여도가 가장 클 것은 아마 저는 수출이 아닌가 생각됩니다. 수출이 작년에 크게 부진했는데요. 아마 올해는 유럽적 하반기에는 아시아쪽 그 다음에 중국적으로 수출이 좀 증가하면서 수출이 성장 증가에 좀 기하려고 보고 있습니다. 그래서 실물 지표 뭐 좀 좋아지는 조짐이 나타났습니다.
그 다음에 심리 지수 보면요 우선적 기업심리 교수는 별로 안 좋습니다. 한 번에서 기업경기 실사 지수를 발표하는데요. 그런데 7월 지수가 보면은 과거 평균보다 낮을뿐만 아니라 제조업뿐만 아니라 비제조업도 조금 더 떨어진 거로 나왔거든요. 그래서 지난 거 6월까지는 약간 반등했는데요. 7월 보니까 떨어지는 속도는 별로 높지는 않습니다만 예를 들어서 제조 그 6월에 73이었는데 7월에는 72 그 다음에 비재적 약간 떨어졌어요. 기업들은 경기가 좋다고 대답하고 있지는 않은 것 같습니다. 그리고 최근에 중소기업이 조금 좋아진다고 대답했다가 나빠지고 있고요 그 다음에 내수기업이 수출 기업보다 좋다고 이렇게 대답했는데 최근에 보면은 뭐 내수기업이 다시 안 좋아지고 있다고 대답하고 있습니다.
그만큼 1분기에는 소비가 증가했다가 2분기부터 지금 소비가 별로 증가하지 않는다는 것입니다. 상대적으로 지난 그 7월급 bsi 보니까 수출 기업이 조금 더 좋다고 대답을 하고 있습니다. 그런데 어떻든 기업은 아직도 많이 좋아지고 있지 않다 이런 식으로 대답하고 있습니다. 왜 그러느냐 대답을 요구 한권에서 조사하면서 물어보니까 제일 많은 대답이 불확실성이라고 대답하고 있습니다. 아직도 불확실성이 높다는 거죠. 진짜 경기가 회복될 것인가 그 다음에 미국 경제 중국 경제 이들과 패권 전형은 어떻게 될 것인가 아직도 불확실한 점이 많지 않습니까 그래서 우리 기업들이 지금 투자를 미루고 있는 것 같습니다.
지난 거 한 군의 자금 선언표 보니까요. 우리 기업들이 가지고 있는 현금성 자산이 무려 909조원이나 됩니다. 중소기업은 어렵지만 대기업들은 현금 많이 가지고 있다는 거죠. 이렇게 현금을 많이 가지고 있으면서 투자를 안 한다는 것은 아직 미래가 불확실하다 그래서 기업은 크게 개선되지는 않았어요. 그런데 거꾸로 그 소비자 심리 지수는요 많이 개선됐습니다. 지난 거 7월 보니까요. 103.2가 나왔어요. 100의 의미가 뭡니까 2003년부터 작년 12월까지 평균을 100이라고 그러거든요. 그래서이 소비자 심리수가 100이 넘으면요 우리 가게가 과거 평균보다 낙관적이다 배기하면 비관적이다 그러는데 지난 통계를 보니까 103으로 나가 버렸습니다.
우리 가게가 과거 평균보다 좀 괜찮아졌다 이렇게 대답을 하는데요. 아마 이거는 그 주가의 영향이 같습니다. 주식을 가지고 계신 분 최근에 주가가 올랐으니까 아마 긍정적으로 대답하실 것 같고요 주식을 안 가지고 계신 분도 주가 그러면 뭐가 좋은 일 있나 보다 좀 긍정적으로 대답하기가 쉽거든요. 그러니까 소비자 심리전을 주가하고 거의 같은 방향으로 움직인다는 겁니다. 이거는 우리뿐만 아니라 미국도 그래요. 미국도 뭐 산업 생산 지금 경기 선행지도 다 떨어지고 있는데요. 주가하고 같이 오른 것은 미시간 대학에서 발표하는 소비자 심리지서 그 다음에 컨퍼런스보드 섭취하심이 있어서 이거는 지금 많이 개선됐거든요.
아마 그 주가 영향이 아닌가 이렇게 생각합니다. 근데 어쨌든 소비 심리는 많이 개선됐는데 과연이 소비술입니까 실제 소비로 이어질 것인가 그거는 가계부채가 높고 아직도 금리 부담이 높기 때문에 소비가 크게 늘어나기는 힘든 상황이다 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다. 그 다음에 경제심리 지수라는 거예요. 경제심리 지수라는 것은 앞서 말씀 기업경기 실사 지수하고 그 다음에 소비자 심리지수 합친 겁니다. 물론 비중은 기업에다 75% 소비자한테 25% 주는데요. 그런데 최근에 기업경기 실사 지수는 조금 계산대가 정체되고 있습니다만은 소비자 심리 지수가 많이 올랐기 때문에 기업경기 실사 지수 이거는 조금 증가했는데 소비자 심리지수 때문에 경제심리 지수도 개선된 거로 나오고 있습니다.
그리고 뉴스 심리 주스라는게 있는데요. 이거는 한국에서 각종과 포털사이트에서 긍정적인 뉴스가 많이 나오느냐 부정적인 뉴스가 많이 나오느냐 이런 걸 가지고 해야 하는데요. 이것도 뭐 추가하고 거의 같은 방향이에요. 최근에 코스피도 오르고 긍정적인 뉴스가 상대적으로 좀 더 늘어나고 있다 그런 지표를 우리가 알 수가 있는 것입니다. 그래서 최근에 그 산업활동 그 다음에 gdp의 이런 경제심리지로 보면요 우리 경제지표와 최악의 상황은 지나고 있다 가장 중요한게 통계청에서 매월 발표하는 선행준 순환 변동체하고 재고 출하 비율인데 특히 선행지수가 4월에 저점이었을 것이다 거의 확인되는 시점인 것 같습니다.
그리고 재궐 지수가 제조업들이 많이 생산을 줄이면서 재고 조절을 해왔기 때문에 재고를 지수가 떨어졌기 때문에 앞으로 뭐 3분기 후반 4분기로 가면서 우리나라가 제조업 생산도 늘어날 수 있다 이렇게 볼 수가 있습니다. 우리 경제가 상당히 지금 어려웠었는데요. 그 어려운 시점에서는 서서히 탈피하고 있다 이렇게 볼 수가 있습니다. 이게 나머지 하나가 남아 있는데요. 수치를 통계죠. 수출입 통계는 제가 지금 말씀드리면이 순간은 발표 안 됐습니다. 다음 주 또 매월 1일 날 발표되지 않습니까 제가 수출입 통계에는 나오면은 즉시 좀 말씀을 드릴 텐데요 지난 6월 달에 무역수지 않았습니다.
아마 7월에는 무역수증이 적자일 가능성이 높고요 그다음에 우리 코스피하고 상관계수가 굉장히 높은게 일평균 수출 금액인데 근데 20일까지 관세청 통계를 보니까 제상치보다 좀 더 낫게 나오고 있습니다. 나머지 10일 동안 어떻게 증가했을 것인가 그게 저도 굉장히 큰 관심사인데요 아마 재상보다는 7월 수출이 조금 더 일평뉴스들이 낮아졌지 않을까 이게 그 수출이 발표되면 주가에 또 어떤 식으로 영향을 주게 될 텐데요 수출입 통계가 발표되면 다시 말씀을 드리겠습니다. 근데 어떻든 여러가지 경제지표가 최악의 상황에서 벗어나고 있다 그런 말씀을 드릴 수가 있겠습니다. 고맙습니다
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