저자: 미상 · 외국인
요약 보기
Howard Marks의 '소외주·컨센서스 부정적이나 펀더멘털 견고' 원칙을 인용하며, 빅테크 실적 둔화와 밸류 섹터 반등으로 시장이 로테이션 중이라고 주장. 대표 종목으로 버라이즌(배당 6%+, 저PER, FCF 약 90억달러), 화이자(배당 7%+, 종양학 전환, 12분기 연속 실적 상회), GM(관세 충격 후 과매도, PER 약 5배, EV 판매 111% 증가)을 제시.
다듬은 글
유명 투자자 하워드 막스는 최근 이런 말을 했습니다. "가장 많은 돈은 인기가 없고, 컨센서스가 부정적이지만 펀더멘털은 온전한 것에 투자할 때 벌린다." 지금이야말로 이 생각이 그 어느 때보다 중요합니다. 겉보기에 강해 보이는 이 시장 밑에서는 강력한 변화가 진행되고 있습니다.
S&P500은 겉으로는 건강해 보이지만 주도주가 빠르게 바뀌고 있고, 똑똑한 투자자들은 조용히 포지션을 옮기고 있습니다. 이 시장은 폭락하는 것이 아니라 로테이션(순환매)을 하고 있으며, 무리보다 앞서 있는 사람들은 대중이 눈치채기 전에 자리를 옮기고 있습니다. 매그니피센트 7이 이끈 몇 달간의 급등 이후 균열이 생기기 시작했습니다.
기술 기업들의 실적 성장률은 1년 전 35%에서 지금은 겨우 10% 수준으로 둔화되었습니다. 반면 콜스 같은 과대평가된 종목들은 밈(meme) 열풍에 힘입어 투기적인 급등을 보이고 있습니다. 동시에 제너럴모터스 같은 산업 대기업들은 관세로 수십억 달러의 타격을 흡수하고 있고, 앞으로 거시적 압박이 더 깊어질 것이라고 경고하고 있습니다.
반전은 여기에 있습니다. 기술주가 멈추고 관세가 물어뜯는 동안, S&P500의 나머지 종목들은 드디어 깨어나고 있습니다. 가치주와 배당주의 실적은 가속하고 있고, 밸류에이션도 여전히 매력적입니다. 인플레이션은 끈적하고, 금리는 여전히 높으며, 무역 긴장은 고조되고 있습니다. 이런 환경에서는 자본 보존이 중요하고, 규율 있는 포지셔닝도 중요합니다.
이 영상에서는 이 로테이션 논리에 딱 맞는 세 종목을 짚어보겠습니다. 턴어라운드 직전의 타격받은 산업주, 방어적인 배당 요새, 그리고 불확실한 시기를 위해 만들어진 금융주입니다. 커브보다 앞서 포지션을 잡고 싶다면 지금이 그때입니다. 살펴보겠습니다.
첫 번째는 버라이즌 커뮤니케이션즈이며, 티커는 VZ입니다. 이 종목은 우리가 말하는 로테이션 논리에 정확히 들어맞습니다. 기술주 밸류에이션이 하늘 높이 치솟고 투기가 만연한 시장에서, 버라이즌은 안정성, 가치, 소득이 드물게 결합된 기업으로 돋보입니다. 광범위한 S&P500이 약 30배 이익에 거래되는 반면, 버라이즌은 한 자릿수 PER에 머물러 있고, 거액의 잉여현금흐름을 내며 배당수익률은 6%를 넘습니다.
이런 소득은 특히 지금처럼 불확실한 환경에서 무시하기 어렵습니다. 버라이즌의 사업 모델은 단순하지만 강력합니다. 미국에서 가장 큰 무선 네트워크 중 하나를 운영하고 있으며, 5G 홈 인터넷 가입자는 500만 명이 넘고, 2025년 상반기에만 순가입자가 수십만 명 늘었습니다.
6개월 만에 약 90억 달러의 잉여현금흐름을 창출했고, 이는 전년 대비 4% 증가한 것으로 배당을 넉넉히 감당하고 향후 투자를 뒷받침합니다. 여기에는 5G C-밴드 네트워크에 대한 대규모 업그레이드와 광섬유 인프라 확장이 포함되며, 둘 다 앞으로 몇 년간의 핵심 성장 동력입니다.
물론 버라이즌은 AT&T, T-Mobile과 경쟁하는 자리에 있지만, 자기 입지를 지키고 성장으로 복귀할 수 있음을 증명했습니다. 수년간의 대규모 설비투자 이후 버라이즌의 네트워크는 이제 경쟁사와 대등한 수준이 되었고, 운영비 절감과 마진 개선의 혜택을 받기 시작했습니다. 최근 분기 EBITDA 마진은 37%를 넘었고, 회사는 2025년 하반기에도 이익과 현금흐름의 성장을 제시했습니다. 과열된 것처럼 느껴지는 시장에서 버라이즌은 드문 것, 즉 일관성, 규모, 현금흐름을 제공합니다. 가치주로 옮기고 변동성에 대비하려는 투자자에게, 이 통신 거인은 높은 배당뿐 아니라 장기 상승으로 가는 길을 제시합니다. 화려하지는 않지만 힘이 있습니다.
다음은 화이자이며, 티커는 PFE입니다. 대부분의 투자자는 아직 이 회사를 코로나 시대와 연결해 생각합니다. 하지만 사실 화이자는 헬스케어 섹터 전체에서 가장 극적인 턴어라운드 중 하나를 겪고 있습니다. 쇠퇴하는 백신 거인이 아니라, 항암 분야의 강자로 스스로를 재창조하고 있으며 가장 흥미로운 암 치료 영역인 항체약물접합체(ADC)에 공격적으로 투자하고 있습니다.
430억 달러 규모의 시젠 인수로 화이자는 이 혁신적인 분야에서 가장 깊은 파이프라인을 확보했습니다. 많은 애널리스트가 말하는 '스마트 폭탄' 방식의 암 치료입니다. 그러나 이야기는 인수에만 있지 않습니다. 위에서 아래까지 구조적인 변화가 일어나고 있다는 것입니다. 2025년 상반기에 화이자는 대대적인 비용 재조정을 실행해 매출총이익률을 81%로 끌어올렸고 영업비용을 12% 줄였습니다. 이것은 겉치레가 아니라 기초 체력의 변화입니다. 임상시험, 약물 모델링, 공급망 전반에 AI를 도입해 개발을 간소화하고 혁신 속도를 높이고 있습니다. 그 결과 화이자는 이제 12분기 연속 실적 상회를 기록했습니다. 쇠퇴하는 기업의 모습이 아닙니다.
동시에 경영진은 고마진 성장 분야로 공격적으로 방향을 잡으면서도 배당을 지키고 있으며, 현재 배당수익률은 7%를 넘습니다. 이 배당은 탄탄한 잉여현금흐름과 이를 유지하고 늘리겠다는 분명한 약속에 기반합니다. 시장이 다가오는 특허 절벽에 집착하는 동안 화이자는 이미 이를 상쇄하고 있습니다. 파드셉과 엘렉시오 같은 블록버스터 항암 자산이 전 세계에서 빠르게 채택되고 있고, 폐암과 방광암의 후기 후보물질은 2026년 이후 표준 치료를 바꿀 수 있습니다.
화이자가 지금 특히 매력적인 이유는 시장의 사각지대에 있기 때문입니다. 월가는 과거 매출 감소에 주목하지만, 미래를 위해 화이자가 쌓고 있는 플랫폼은 무시하고 있습니다. 더 날씬하고, AI 중심이며, 항암에 집중하는 거대 기업이 큰 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 가치와 수익률로의 로테이션이 계속된다면 화이자는 완벽한 위치에 있습니다. 단순한 배당주가 아니라, 변장한 성장 엔진입니다.
마지막으로 제너럴모터스이며, 티커는 GM입니다. 이 종목은 헤드라인에 짓눌려 왔지만, 표면 아래에서는 전혀 다른 이야기를 하고 있습니다. GM은 2분기에 기대치를 크게 넘어서며 471억 달러의 매출과 조정 주당순이익 2.53달러를 기록했습니다. 그럼에도 관세 우려로 주가는 8% 하락했습니다. 그러나 그 하락은 펀더멘털 악화 때문이 아니라 투자자의 과잉반응이었습니다.
GM은 최대 50억 달러의 관세 관련 부담을 감안하더라도 최소 75억 달러의 잉여현금흐름과 100억 달러의 조정 EBIT를 포함한 연간 전망을 재확인했습니다. 이런 회복력은 이처럼 불확실한 시장에서 드뭅니다. GM이 지금 매력적인 이유는 매도세에서의 반등 가능성만이 아닙니다. 기존 사업과 성장하는 전기차 포트폴리오 양쪽에서의 강력한 실행력 때문입니다. 2분기 미국 판매는 7% 늘었고, 전기차 판매는 전년 대비 111% 급증해 4만 6천 대 넘게 팔렸습니다. 이는 과장이 아니라 실제 추진력입니다. GM은 트럭과 SUV에서의 선두를 유지하면서 본격적인 전기차 기업이 되겠다는 약속을 지키고 있습니다.
관세가 단기적으로 잡음을 만들고 있지만, 장기적인 그림은 훨씬 선명해지고 있습니다. 마찰을 줄이고 자동차 부문의 협력을 늘리기 위한 새로운 미국-일본 무역 틀이 막 발표되었습니다. 일본은 미국에 5,500억 달러를 투자하고 미국 자동차 업체에 시장을 개방하기로 약속했습니다. 무역 긴장을 완화하고 GM의 글로벌 전망에 대한 투자자 신뢰를 회복시킬 수 있는 큰 진전입니다. 주가는 선행 이익의 5배에 거래되고 있는데, 포드는 8배이며 포드는 잉여현금흐름 가이던스를 중단했습니다. GM은 더 나은 위치에 있는 자동차주로 두드러집니다. 수익을 내고 있고, 실제 현금을 창출하며, 관세 파고 앞에서도 흔들리지 않았습니다. 강한 운영 가시성을 갖고 가치주로 옮겨가는 투자자에게 GM은 매력적인 세팅을 제공합니다. 관세 잡음은 무시하세요. 펀더멘털은 온전하고, 파이프라인은 활발하며, 상승 여력은 여전히 매우 현실적입니다.
---
투기와 불확실성으로 흐려진 시장에서, 똑똑한 투자자들이 과열에서 실체로 옮겨가기 시작했다는 것은 분명합니다. 버라이즌, 화이자, 제너럴모터스는 단지 저평가된 것이 아닙니다. 현실 세계의 회복력과 장기적 상승 여력을 제공하는 산업에서 변화하고, 실행하고, 번창하고 있습니다. 버라이즌의 안정적인 현금흐름과 수익률, 화이자의 항암 돌파구, 관세 역풍 속에서도 GM의 전기차 모멘텀까지, 이 기업들은 스포트라이트가 다른 곳에 있는 동안 조용히 가치를 쌓고 있습니다. 이것은 다음 밈 주식을 쫓는 것이 아닙니다. 커브보다 앞서 포지션을 잡는 것입니다. 시장이 정말로 로테이션 중이라면, 다음 장을 이끄는 이름들이 바로 이들입니다.
시청해 주셔서 감사합니다. 이 인사이트가 유용했다면 좋아요, 구독, 공유를 잊지 마시고 아래에 여러분의 생각도 남겨 주세요. 이 가치주들 중 어떤 종목의 상승 여력이 가장 크다고 보시나요? 알려 주세요. 우리는 더 똑똑한 포트폴리오를 만들고 있습니다.
Comments 0