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네, 여러분 안녕하세요. 향후 코스피는 어떤 움직임일까? 코스피가 9,300 정도를 찍고 그리고 쫙 내려갔다가 다시 6,500, 7천이 정도 언저리에서 박스권에 갇혀 있습니다. 그럼이 박스권에 갇힌 다음 코스피는 다시만을 향해 갈 것인가? 또 만이라는 그 나름의 고점을 어 경신에서 올라갈 것인가? 라는 그런 질문을 여러분들 갖고 계십니다. 오늘도 아침에 한 기업의 강연을 갔다가 여러분들한테 이렇게 질문을 봤는데 그 첫 질문이 그거였습니다. 코스피 일만 갑니까? 가면 언제 갑니까? 이런 질문을 주셨습니다. 저는 코스피 1만각이 당분간은 당분간은 짧은 시간 안에는 어렵다라고 생각을 합니다.
왜 일만각이 어렵다라고 생각하는지 한번 정리를 해 봐 드리도록 할게요. 왜냐면 우리가 9,300까지 가고 대대적으로 조정이 일어났었어요. 뭐를 경험한 거요? 큰 조종장을 경험했던 겁니다. 그 경험은 계속 뇌리에 남아 있다라고 생각을 개인적으로 합니다. 그러면 여러 가지 이유들이 있습니다. 6월, 7월에 변동성 장세가 온다라고 제가 여러분들께 뭐 경고 아닌 경고의 말씀도 드려 왔었고 근데 그 조정의 근거는 이런 것들이 있었다라고 여러 차례 사전 사후적으로 여러 번 말씀을 드렸습니다. 그중에 예를 들면 국민연금의 리밸런싱 이슈도 있었고 그리고 그게 만약에 방향을 결정지었다라고 한다면 단일 종목 레버리지 ETF 같은 경우는 기울기를 결정지었다라고 저는 평가를 하죠.
그런 여러 가지 우당탕하는 일들이 있었습니다. 근데 그런 일들이 다시 올 것인가 그렇게 저는 생각하는 건 아닙니다. 그러면 어떤 결에서 9,300점을 찍고 더 올라가지 못하고 무너져 내린 것일까? 여러 가지가 있습니다만 한 가지 행동 경제학적 관점에서이 현상을 한번 생각해 보면 어떨까요? 많은 분들이 만 갈 거라고 생각했어요. 대신 만 그때 매도할 거야라고 생각을 했어요. 그러면 많은 분들이 우리 PD 님 포함해서 만 갈 거라고 생각하던 차에 5천 6천 7천 8천 9천 9,300까지 기록할 때 떠나도 아 포모 현상까지 느끼면서 주식 투자 안 하면 큰일 할 거 같아 하면서 너도 나도 주식 비중을 늘려 나가면서 많이들 겨냥하기를 만 가게 갈 거야.
만 갈 거야. 이렇게 생각을 했단 말이야. 그럼 만 갈 거야라고 생각하면 만에 걸어서 수익 실현, 차익 실현 할 거야라는 종류의 생각들을 할 거란 말이에요. 그러면 대부분에 조금 더 생각을 하는 사람들은 뭐라 할까요? 만 가기 직전에 매도해야지. 이런 생각하지 않았을까요? 많은 사람들이 만 지점에 매도를 걸 거라고 생각하니까 나는 조금 수익을 덜 보더라도 한 9,500에 뭐 9천에 좀 걸고 매도해야지 차익 실현해야지 하는 생각을 할 수도 있지 않았겠습니까? 그게 바로 심리적 기재다라고 생각을 합니다. 그런데 결국 9,300 직구 곤두박칠 치는 그 부정적 역사를 우리는 경험을 했기 때문에 다시이 박스권에서 벗어난다 하더라도 좀 올라간다 하면 차익 실현, 조금 올라간다 하면 차익 실현, 장기 투자를 하면 안 된다라는 생각을 갖게 만든 거죠.
그 부정적 기억, 그 부정적 역사 때문에. 그렇기 때문에 차익 실현, 또 오른 차익 실현 하는 것 때문에 올라가는 속도가 더 딜 것이다. 제가 여러분들께 소통하면서 뭐라고 말씀드렸냐면 26년 하반기에는 큰 조정장 이후에는 미국장을 중심으로 더 많은 자금이 쏠려 들어갈 것이고 미국은 금리 인상을 단행하기 어려운 여건인데 한국은 금리 인상을 단행할 여건이다. 뭐 이런 것들 말씀드리면서 상대적으로 한국 시장보다는 뭐 미국 시장에서 기회가 더 있다라는 의견을 매우 조심스럽게 드렸었습니다. 그런데 행동 경제학적인 관점에서 본다면 한국 시장에서이 대규모 조종장을 경험했었기 때문에 혹여나 다시 그런 것을 경험할까 하는 생각 때문에 실제 한국 시장에서 떠나거나 아니면 한국에 있는 반도체이 주식 비중을 줄이는 그리고 한국 시장 내에서도 반도체가 아닌 다른 뭐 성장주라든가 뭐 가장 대표적으로 뭐 헬스케 어 등등의 바이오주라든가 이런 쪽으로 많이 이동한 것도 성장주 중심으로 이것도 사실입니다.
아 그런 것을 경험한 것은 행동 경제학적으로 다시 뭐 9,300에 만에 진입하기가 단기적으로는 어렵지 않을까라는 생각을 갖게 만듭니다. 다시 대규모 유동성 장세가 오지 않는 한 그게 쉽지 않을 것이다라는 생각을 합니다. 그래서 저는 코스피만 갈까요? 올해 내 만 갈까요? 유동성 정세 온다고 제가 의견을 드렸는데 그것은 한국장보다는 미국장에서 더 기회가 있다. 다만 미국장이 우상향할 때 한국장도 우상향할까? 우상향하죠. 그런 관점에서 한국 증시를 중간 선거를 앞두고 나쁠 거라고 가정하진 않지만 그래도 미국장의 기울기보다는 낮을 것이다라고 생각을 하거든요.
여러 관점에서 제가 설명을 드렸습니다. 근데 그동안에는 저는 거시 경제적인 관점에서 그 설명을 드려왔던 거예요. 근데 주식 투자는 또 심리고 행동 경제학적 관점에서이 부분을 설명해야 됩니다. 그리고 나는 왜 많이 가기 전에 매도를 할 것인가? 여러 투자자들이 왜 9,300에 대대적인 조종이 있었나를 한번 정리해 봐야 되겠죠. 그래서 행동 경제학 책을 좀 꺼내 들었습니다. 제가 여러분들과 북리뷰를 계속 진행하고 있는데요. 오늘 선택한 책은 어떻게 경제학을 사랑하지 않을 수 있을까라는이 책을 함께 리뷰해 보고 제가 여러분께 조언을 드리면 어떨까?
아, 김광석의 북리뷰, 김광석의 독서 감상문 아, 지금 시작해 보도록 하겠습니다.이 저자는요. 스터콜럼 대학교에서 실천학 교수, 미국 조지메이슨 대학교에서 철학, 정치학, 경제학 융합 프로그램을 이끌고 있습니다. 자, 이런 전문가 답게 방금 말씀드린 것처럼 행동 경제학의 대가답게이 경제학을 가지고 여러 가지 관점을 설명해 내고 있는데 여기 차례를 보면요.이 이 경제학이 세상을 더 나아지게 만들고 가난을 사람들로부터 구하고 기후 변화에도 맞쏘고 뭐 우리가 틀릴 수 있음을 알려 주기도 하고 부자가 되게끔 도와주기도 한다 하는 등등 경제학을 사랑할 수밖에 없는 이유를 쭉이 책에서는 제시를 하고 있는데 그게 바로 경제학의 힘이다라고 이야기를 하고 있는데 저는 여러분들께 거꾸로 302페이지부터 읽고 또 하나하나 앞으로 전개 해보도록 하겠습니다.
괜찮을까요? 302페이지 가겠습니다. 가용성 편양이라 한다. 이제 앞부분 어떤 사례를 들면서 가용성 편양에 대해서 이야기를 해요. 자, 좀 읽어 볼게요. 크고 사악한 늑대가 연약한 인간을 공격하는 이미지가 쉽고 생생하게 떠오르면 사람들은 실제로 그런 일이 일어날 가능성을 과대 평가하기 마련이다. 여러분 인류 역사상 북극곰이 사람을 공격해서 소위 사망하게 이르게 만든 사건이 얼마나 될 거라고 생각하세요? 한번 말씀해 보세요. PD님 몇 건 정도 될 거라고 생각하십니까? 뭐 천건 만 건 뭐 수십만 건 인류 역사상 관측된 통계상 기록된 북극의 인간을 공격해서 치사하게 만든 일은 20번이라고 합니다.
제가 마침 어제이 기사를 접했습니다. 20번이라고 합니다. 그래서 이게 정말 사실일까 하면서 AI에도 물어보고 제가 데이터를 좀 조사도 해보고 했습니다. 정말 기록된 역사가 20번이라고 합니다. 마찬가지로 늑대도 그래요. 301페이지로 건너가 보면요. 늑대는 인간에게 사소한 해를 끼친다. 늑대가 인간에게 치명적인 공격을 가한 사례는 거의 없다. 그니까 사소한 해는 끼쳐요. 뭐 우리나라로 치면 멧돼지처럼 사람을 공격하기보다는 뭐 그것도 사소한 해가 아닐 수도 있습니다만 뭐이 농촌에 있는 밭을 다 파헤쳐 가지고 뭐를 먹어 먹고 닭을 공격한다든가 이런 일들은 있어요.
근데 사람을 해치진 않는다는 거예요. 자, 늑대에 대한 공포는 사람들의 뇌리에 깊이 박혀 있다. 그 이유 중 하나는 몸집이 크고 사악한 늑대가 숲에서 어린 소녀의 할머니를 잡아먹는다거나 미친듯이 눈밭을 해치며 공주를 쫓아간다는 식의 이야기가 너무나 많기 때문이다. 그니까 우리는 이런 종류 여러분 뭐 겨울왕국 같은 그런 작품 있죠? 그런 작품 같은 걸 보면서 여러분 머릿속에 기억하는게 늑대는 사람을 해친다라는 거예요. 근데 사람을 해치는 일은 거의 없다는 거예요. 그니까 이게 뭐를 만들어요? 가용성 편양을 만들어요. 가용성 편양.이 가용성 편향에 대해서 조금 더 구체적으로 이야기를 하는데 302페이지입니다.
가용성 편향은 투자와 어떤 관계가 있을까? 말씀드리겠습니다. 특정 자산을 구매하거나 스타트업을 성공적으로 창업하거나 비트코인의 손을 대는 등 다소 남다른 전략을 활용해 막대한 돈을 벌었다고 설명한다. 반면에 나는 어떤 사람이 인덱스 펀드에 투자에 돈을 벌었다는 이야기를 읽은 기억이 없다. 그런 이야기는 상대적으로 재미가 없을 것이다. 그니까 사람들이 뭐 코인 투자에서 뭐 어떤 어 코스닥에 있는데 코스닥 뭐 어떤 종목이 나쁜 것이다라는 뜻은 아닙니다만 어떤 특정 종목을 투자해서 어마어마한 돈을 벌었다. 그것을 가용성 편양되는 그런 어떤 뉴스에 근데 ETF 투자를 추천하는 이야기들이 여기 담겨 있습니다.
그 부분을 제가 조금 있다가 읽고 말씀드리려 하는데 ETF 투자에서 이만큼 돈 벌었다라는 얘기 들으셨어요? 안 되시죠? 그러니까 우리 기억에 충격적으로 많이 작용하는 어떤 누군가의 이야기 코인에서 얼마 벌었다더라 그죠? 무엇에 투자해서 얼마 벌었더라. 그런 뉴스나 그런 기사나 뭐 다큐멘터리 같은 것들이 많이 있죠. 근데 그런 것이 뇌리에 깊이 박혀 있는 거예요. 그리고 그거부터 꺼내서 쓰는 거예요. 이게 이걸 가용성 편형이라. 분명 ETF로 얼마 벌었어 하는 이야기를 많이 알고 있는데도 그걸 뭐 뇌리 속에서 빼어쓰지 않아요. 이걸 가용성 편형이라고 니다.
편향 때문에 소위 우리나라가 충격적으로 코스피가 조종된 역사를 최근에 경험했기 때문에 혹여나이 박스권에서 벗어나서 뭐 7천선, 8천선을 향해 간다 하더라도 가는 과정에 또 꼬꾸라지고 가는 과정에 꼬꾸라질 가능성이 높다. 왜냐면 차익 실현 열풍이 뒤따를 것이 아 그게 일종의 가용성 편양이다라고 저는 해석적 설명을 드리고 싶습니다. 자, 그리고이어서이 행동 경제학자들이 보고 있는 왜 이렇게 우리나라 사람들은 단일 종목 레버리지 ETF에 빠졌을까? 뭐 이런 관점에서도 또 그밖에 심리적 행동 경작적 어떤 어 표현들이 어떤 정의들이 실제 코스피가 다시 만늘 향해 가기 어렵게 만들 것인가라는 것을 또 설명해 주는데 제가 거시 경제학적으로 설명하기보다 오늘은 저도 공부한다는 마음으로 행동 경제학적인 관점에서 한번 들여다 보도록 하겠습니다.
300페이지로 이제 다시 갈게요. 행동 경작자들은 인간이 조급하고 충동적이라는 점을 입증했다. 여기서 조급하다는 말은 나중에 일어날 일보다 지금 일어나는 일을 더 중요하게 여긴다는 뜻이다. 사람들은 당장 즐거운 경험을 할지 아니면 똑같이 즐거운 경험을 나중에 할지 선택해야 하는 상황에서 대부분 전자를 택한다. 맞죠? 여러분들도 공감하십니까? 저도 마찬가지라고 생각해요. 그러니까 나중에 그 즐거운 경험을 택한다면 지금 당장 즐거운 경험을 택하는 거보다 훨씬 더 큰 즐거움이어야 나중의 즐거움을 택하는 거예요. 예를 들면 그걸 또 행동 경작 쪽으로 제가 사례를 들어서 설명을 드려 보면 제가 행동 경작 잘 모릅니다만 뭐 최선을 다해서 저의 생각을 좀 여러분께 전달해 드린다면 오늘 밤잠을 아껴요.
밤 세워요. 그리고 시험을 봐요. 근데 지금 당장 즐거운 건 뭐예요? 잠에요. 근데 지금 당장 잠고 열심히 공부해서 시험 잘 보려고 노력하는 건 뭐예요? 그로 인해 약이 될 나중에 찾아올 즐거움이 오늘 당장 그 포기하는 즐거움보다 훨씬 클 거라고 생각하기 때문이에요. 그래서 사실 여러분들이 예를 들어서 자녀 교육을 한다 뭐 이렇게 했을 때 항상이 지금의 어떤 뭐라고 해야 되나? 뭐 손해는 지금의 어떤 손실은 나중에 더 큰 보람을 가져다 줄 수 있다. 지금 젊어서 고생하면 그게 큰 후가를 가져올 수 있다라는 그런 경향성을 잘 설명해 주는게 필요하지 않을까?
그러면 자기 스스로도 지금 당장 즐거운 것보다 장례에 즐거운 것을 더 적극적으로 찾아나갈 가능성이 있다라는 말씀을 좀 드려보고자 합니다. 이렇게 조급하다라는 관점에서 한 가지 해석을 해야 돼요. 두 번째 이런 의미의 조급함은 흔히 합리적인 것으로 여겨지며 어떤 사람은 나중에 즐거움을 희생하더라도 지금 즐기기를 원한다. 여기 조금 더 간게 충동적인 건데요. 충동적이라는 말은 다른 상황에서는 참을성이 있는 사람도 즉각적인 만족에 쉽게 사로잡힌다는 뜻이다. 충동에 빠지면 미래에 있을 좋은 일을 합리적으로 추구할 수 없으므로 충동은 흔히 비합리적으로 여겨진다.
예를 들면 충동적으로 뭔가를 구매한다. 이거를 이제 소위 충동 구매라고 하는데 경영화 마케팅 쪽에서 충동 구매를 하게 되는 것은 결과적으로 합리적 구매에 해당됩니까? 아니죠. 합리적 구매에 해당되지 않아요. 그러니까 조급함 충동은 상대적으로 투자 결정할 때 분리하게 만든다. 포모를 느끼게 만든다. 그러니까 대부분 8천선에서 9천선에서 들어갔단 말이에요. 왜 그렇게 들어갔을까요? 포모를 느낀 거예요. 조급함을 느낀 거예요. 그니까 행동 경제학적으로 보아도 어 나는이 시장에 참여하지 않고 있네. 다른 사람들은 8천까지 돈을 벌었는데 그럼 8천까지 돈 번 앞으로 8,000에서 9천으로 올라갈 가능성에 대해서 그 과거의 경험이 미래에 대한 어떤 경험을 결정짓.
그건 아니면서도 과거에 경험했다라는 얘기를 듣고 주변에서 다 그렇게 하고 있다라는 얘기를 듣고 나를 더 충동적으로 몰아놓는 거죠. 그래서 80년 동안 한 번도 주식 투자하지 않으신 분이 그 나머지 그 노후 자금을 활용해서 주식 비중을 그때 늘려가면서 그때 처음 투자하면서 주식을 했다라는 이야기. 이게 뭡니까? 이게 바로 포머 현상이죠. 사실 여러분들이 왜 내가 살 때 떨어지죠? 왜 내가 살 때음 내가 팔면 또 오르죠? 그것은 제가 여러분께 많이 말씀드렸듯이 포모에 들어갔기 때문이죠. 그리고 조모 fe어 of미 아웃이 있고 조이 오브 미웃 시장에서 6월 7월 조정 있을 때 나는 시장에서 열래되어 있어서 다행이야라고 느끼는 그 조모 현상을 느끼고 느끼고 그제서 상대적으로 어 파는 거죠.
사실은 조모 현상을 느낄 때 들어가야 되는 것인데 행동 경작적으로 말씀드린 겁니다. 행동경적으로 봤을 때 아 주변에서 지금이 정도는 포모 현상이야.이 정도는 너무 과도하게 조모 현상이 집중되고 있는 거 같아. 이런 것을 바탕으로 투자 회사 결정을 오히려 현명하게 여러분 가져가실 수 있지 않을까? 그래서 충동성 그죠? 그리고 조급함. 앞에 말씀드렸던 가용성 편양 이런 단어들을 꼭 기억하심으로써 여러분들이 행동 경제학적 기재를 활용해서 적절히 투자 결정하시는데 참조가 되지 않을까 하는 마음에 북리율을 진행해 드립니다. 코스피 1만각이 어려운 이유를 먼저 말씀드렸고요.
제가이어서 어떻게 경제학을 사랑하지 않을 수 있을까라는이 책의 363페이지를 읽어 가면서 ETF의 유독 자금이 쏠리고 있는 이유를 설명드려 보도록 하겠습니다. 습니다.
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