저자: CathieWood · 외국인
요약 보기
결론: 캐시 우드는 기술 발전으로 디플레이션이 우세하다고 보며, 인플레이션 우려는 통화량 증가가 자산으로 흘러가 실물 물가 상승으로 이어지지 않는다는 논리다. [암호화폐] 비트코인 관련 긍정 뉴스가 이어졌다. 규제 당국 3곳의 스테이블코인 규제 방향 논문이 시장에 긍정적으로 받아들여졌고, 뉴욕시 당선 시장 에릭 애덤스와 마이애미 시장이 급여 일부를 비트코인으로 받겠다고 밝혔다. 잭 도시는 비트코인만 지지한다고 했다. 구체적 가격 목표는 제시되지 않았다. [인플레이션 vs 디플레이션] 시장 신호가 엇갈린다고 진단했다. 주식시장은 에너지·금융(연초 대비 각각 54%, 35%) 강세로 인플레이션 신호를, 부동산·경기소비재 강세는 금리 하락 기대로 디플레이션 신호를 보인다. 채권시장은 디플레이션 쪽, 달러 강세는 반인플레이션, 암호화폐·부동산·NFT는 인플레이션 헤지 쪽으로 해석했다. [통화량과 유통속도] M2 통화량이 지수적으로 증가 중이며 매년 수조 달러가 추가되고 있다. 그러나 유통속도(velocity)는 2020년 급락 이후 낮은 상태로, 돈이 실물 소비보다 금융자산(주식·암호화폐·NFT)으로 흘러가고 있다는 주장이다. 주식·주택가격이 최근 급등한 차트를 근거로 제시했다. [경기 지표] 실질 GDP 성장률 2%는 실망스러웠고, 성장은 재고 증가에 의존했으며 실질 최종판매는 소폭 마이너스였다. [분배 문제] 자산 가격 상승은 금융자산 보유자에게 유리하지만 빈부격차를 키운다고 언급했다. [잭 도시 발언 언급] 잭 도시는 미국 하이퍼인플레이션을 주장했고, 폴 튜더 존스는 인플레이션을 최대 위협으로 봤다고 소개했으나, 캐시 우드 본인의 직접 반박은 디플레이션 관점에서의 간접 반론에 그친다. [리스크] 인플레이션이 실제로 통제 불능이 될 가능성, 유통속도 변화에 따른 물가 전이 가능성이 불확실 요인으로 남는다. [출연자 전망] 장기적으로 기술 혁신이 가격을 끌어내려 디플레이션이 우세할 것이라는 견해.
다듬은 글
매달 캐시 우드는 현재 시장에서 벌어지는 모든 일에 대한 월간 업데이트를 제공합니다. 이번 달 미국에서는 바이든 대통령이 "세대에 한 번 있는 일"이라고 부른 1조 달러 규모의 역사적인 인프라 법안이 통과되었습니다. 이번 달 모든 이야기의 중심에 있던 주제는 인플레이션이었습니다. 인플레이션이 투자자에게 중요한 이유는, 어떤 투자 자산은 인플레이션 시기에 매우 좋은 성과를 내지만 다른 자산은 크게 무너지기 때문입니다. 이번 영상에서는 이번 달 주로 비트코인과 인플레이션 논쟁을 다룬 캐시 우드의 암호화폐 업데이트를 살펴보겠습니다. 지금 가장 큰 위협이 인플레이션인지 디플레이션인지, 그리고 트위터 창업자 잭 도시가 최근 미국이 하이퍼인플레이션 직전에 있다고 말한 것에 대해 캐시 우드가 어떻게 생각하는지도 보겠습니다.
먼저 캐시 우드의 암호화폐 업데이트입니다. 이번 달은 주로 비트코인에 관한 내용이었지만, 미국 시장에서도 멋진 변화들이 있었습니다. 아주 흥미로운 소식이 있었는데, 세 곳의 규제 당국이 함께 보고서를 작성해 스테이블코인을 어떻게 규제하고 싶은지 밝혔고, 시장은 이를 매우 긍정적으로 받아들였습니다. 놀라울 것은 없었습니다. 이미 어느 정도 예상되고 설명되어 있던 내용이었습니다. 비트코인에 대해서는 이번 주에 몇 가지 아주 좋은 순간이 있었습니다. 뉴욕시장으로 막 당선된 에릭 애덤스는 급여를 비트코인으로 받겠다고 말했고, 마이애미 시장은 급여의 상당 부분을 비트코인으로 받겠다고 했습니다. 정확한 기간은 기억나지 않지만 말이죠. 그래서 우리에게는 일종의 우호적인 경쟁이 생긴 셈입니다. 두 도시 모두 자기 주에 비트코인을 원하고 있으니까요. 비트코인 개발자들과 비트코인 생태계에게는 정말 훌륭한 일입니다. 그리고 스퀘어의 잭 도시는 오늘 스퀘어 실적 발표에서 다른 어떤 암호화폐든 지원할 생각이 있느냐는 질문을 받자 "아니요, 비트코인만"이라고 답했습니다. 그는 비트코인이 인터넷의 기본 통화라고 말했는데, 우리는 이것이 매우 흥미롭다고 생각했습니다.
그래서 이것은 정말 멋진 일입니다. 아직 듣지 못하셨다면, 이제 여러 미국 시장들이 어느 주가 가장 비트코인 친화적인지 경쟁하고 있습니다. 얼마나 흥미로운 전개입니까. 잭슨 시장과 템퍼 시장은 다음 급여를 비트코인으로 지급하겠다고 말했습니다. 마이애미 시장은 한동안 마이애미가 암호화폐의 주(州)라고 주장하며 비트코인 강세론자로서 목소리를 높여 왔습니다. 그리고 더 최근에는 뉴욕 사람들에게 좋은 소식도 있습니다. 최근까지 뉴욕에서는 모든 암호화폐 상품에 완전히 접근할 수 없었는데, 새로 당선된 시장이 마침 열성적인 비트코인 강세론자이며 자신도 첫 급여를 비트코인으로 받겠다고 말했습니다. 비트코인과 암호화폐 시장 전체에 아주 좋은 소식이죠.
다음으로, 이번 달 캐시 우드 업데이트의 주된 주제는 인플레이션이었고, 지금 벌어지는 큰 논쟁은 가장 큰 위협이 인플레이션인지 디플레이션인지입니다. 캐시 우드는 자신이 디플레이션 진영에 있다고 분명히 말했습니다. 그러나 시장은 다른 신호를 보내고 있을 수 있으니 한번 살펴봅시다. 시장은 인플레이션에 대해 무엇을 말하고 있을까요? 시장의 신호는 실제로 엇갈리고 있습니다. 먼저 주식시장입니다. 주식시장 자체는 상승 중이라 특별히 걱정하는 상태는 아닙니다. 하지만 어떤 섹터가 잘 나가고 있는지 보면, 올해 에너지와 금융이 각각 54%, 35%로 상위에 있습니다. 이 두 섹터는 강한 경제, 매우 강한 호황기의 경제와 연관되어 있고, 장기금리가 단기금리보다 빠르게 오르는 수익률 곡선 가팔라짐과도 관련이 있습니다. 그러니 이는 인플레이션과 일치하는 모습입니다. 그런데 나머지 상위 두 섹터는 부동산과 임의소비재인데, 이 둘은 인플레이션으로 이득을 보지 않습니다. 오히려 인플레이션이 잡히고 금리가 낮아질 때 이득을 봅니다. 그래서 매우 흥미롭습니다. 이 주제에 대해 주식시장은 혼란스러워하고 있습니다.
채권시장은 어떨까요? 채권시장은 분명히 낮은 인플레이션, 아니 디플레이션 진영에 가까워 보입니다. 달러는 오르고 있는데, 그것 자체가 반인플레이션 요인입니다. 암호화폐는 인플레이션 진영에 있습니다. 비트코인을 인플레이션 헤지 수단으로 본다면, 또는 NFT를 수집품이자 인플레이션 헤지로 본다면 그렇습니다. 주택도 마찬가지로 인플레이션 진영에 들어갈 수 있습니다. 인플레이션이 올지 디플레이션이 올지에 대한 논쟁에서, 캐시 우드는 디플레이션을 믿습니다. 기술 때문에 가격을 끌어내리는 힘이 생길 것이라고 보기 때문입니다. 그러나 시장을 보면 신호가 엇갈립니다. 주식시장은 다소 헷갈려 하고, 채권시장은 디플레이션 쪽에 있으며, 달러 상승은 반인플레이션이고, 암호화폐와 부동산은 인플레이션 쪽에 있습니다.
최근 통화량 증가를 확인해 보지 않으셨다면, 지금 상황은 이렇습니다. 이것은 M2인데, 보시다시피 지수함수적으로 늘어나기 시작했습니다. 우리는 이제 매년 통화량에 수조 달러를 더하고 있습니다. 그렇다면 우리는 하이퍼인플레이션의 길에 들어선 걸까요? 트위터의 잭 도시는 최근 미국에 하이퍼인플레이션이 올 것이며 모든 것을 바꿀 것이라고 말했습니다. 또 최근에는 억만장자 폴 튜더 존스도 지금 가장 큰 위협은 인플레이션이라고 말했습니다. 그렇다면 수조 달러가 찍혀 나오고 있으니 통제 불능의 인플레이션이 와야 하는 것 아닐까요? 문제는 이 모든 돈이 어디로 가고 있느냐입니다. 캐시 우드는 매우 흥미로운 지적을 합니다. 한번 보시죠. 그렇다면 이것은 화폐 유통속도가 떨어지고 있다는 뜻일 수 있을까요? 화폐 유통속도란 무엇을 의미할까요? 이 부분은 다소 난해하니 양해 부탁드리지만, 정말 중요하다고 생각합니다. 소비자들이 돈을 재화와 서비스 대신 자산에 쓰고 있다면, 사람들이 영구적인 물가 상승을 일으킬 거라고 생각하는 모든 돈 찍기는 사실 그렇게 되지 않고 있다는 뜻입니다. 돈이 자산으로 이동하고 있는 것입니다. 유통속도는 GDP와 통화 증가에 관련됩니다. GDP는 재화와 서비스의 생산이지, 자산의 생산이 아닙니다. 그래서 사람들이 저축하고 더 많은 돈을 자산에 넣으면서 화폐 유통속도가 떨어져 왔습니다. 지금 이런 일이 벌어지고 있는 걸까요?
이번 주 GDP 보고서, 아니 지난주였을 수도 있는데, 실질 GDP 성장률은 2%였습니다. 큰 실망이었죠. 하지만 헤드라인이 담아내지 못한 것은, GDP 보고서의 내용을 자세히 들여다보면 GDP가 늘어난 유일한 이유가 재고였다는 점입니다. 다들 우리가 재고가 극심하게 부족하다고 생각하는데 말이죠. 실질 최종 판매는 인플레이션을 제외한 수치인데, 실질 최종 판매는 약간 마이너스였습니다. 그렇다면 혹시 밀레니얼 세대가 재화와 서비스에 쓰기보다는 투자를 선호하는 것일 수도 있을까요? 특히 암호화폐, NFT, 그리고 주식에 말이죠. 제가 이런 행동을 보고 있습니다. 그래서 인플레이션이 폭발적으로 치솟지 않을 이유는 돈이 어디로 가고 있느냐 때문입니다. 혹시 모르셨을 수도 있는데, 인플레이션에는 사실 두 가지 주요 요소가 있습니다. 하나는 우리가 모두 아는 돈 찍기입니다. 그런데 동전의 반대편은 유통속도이고, 유통속도는 재화와 서비스에 돈이 쓰이는 것입니다. 예를 들어 월급을 받아 식사를 하러 나가서 웨이터에게 팁을 준다고 해봅시다. 이것이 유통속도 1입니다. 그 웨이터는 같은 현금으로 집에 갈 택시를 탑니다. 유통속도 2입니다. 택시 기사는 그 돈을 받아 근무가 끝나고 포장 음식을 삽니다. 유통속도 3입니다. 같은 현금이 계속 쓰이고 있다는 걸 알 수 있죠. 그러니 대규모 인플레이션이 일어나려면 돈이 계속 돌아야 합니다. 그래서 지금 화폐 유통속도에 무슨 일이 일어나고 있는지가 문제입니다.
이 그래프는 돈 찍기인데, 이것은 우리가 모두 알다시피 지수함수적으로 늘고 있습니다. 하지만 이것은 화폐 유통속도로, 2020년에 큰 폭으로 떨어진 뒤 계속 하락해 왔습니다. 즉 현금이 재화와 서비스 안에서 돌지 않고 있습니다. 캐시 우드는 이 돈이 대신 금융자산으로 들어가고 있을 수 있다고 말합니다. 여러분은 어떻게 생각하십니까? 여기 미국 주식시장이 있고, 끝부분의 급등이 아주 잘 맞아떨어지는 것처럼 보입니다. 그리고 여기 미국 주택 가격이 있는데, 역시 끝부분에 같은 급등이 있습니다. 이것은 금융자산을 가진 모든 사람에게는 좋은 일이지만, 안타깝게도 부자와 가난한 사람 사이의 격차를 계속 벌리고 있습니다.
캐시 우드는 매달 금융시장에서 벌어지는 모든 일에 대한 업데이트를 제공합니다. 이번 달 암호화폐는 주로 비트코인에 초점이 맞춰졌습니다. 이제 여러 미국 시장이 암호화폐 열차에 올라타, 급여 중 얼마를 비트코인으로 받을지 서로 경쟁하고 있습니다. 미국은 바이든이 세대에 한 번 있는 일이라고 부른 1조 달러 규모의 역사적인 인프라 법안을 통과시켰는데, 저는 개인적으로 이것이 이제는 대통령마다 한 번씩 있는 일이 될 것이라고 생각합니다. 이번 달의 주된 주제이자 지금 벌어지는 큰 논쟁은 인플레이션이며, 어떤 투자는 인플레이션 시기에 잘 되고 어떤 투자는 무너지기 때문에 인플레이션은 주시해야 할 중요한 문제입니다. 캐시 우드는 디플레이션 진영에 있는 것으로 잘 알려져 있지만, 시장 지표들은 인플레이션을 가리키고 있습니다. 그녀는 또 인플레이션이 통제 불능이 되지는 않을 것이라고 믿는데, 돈이 재화와 서비스에 쓰이는 것이 아니라 금융자산으로 흘러가고 있기 때문이라고 봅니다. 이것은 금융자산을 가진 사람들에게는 좋지만 가지지 않은 사람들에게는 그렇지 않으며, 안타깝게도 부자와 가난한 사람 사이의 격차를 더 키웁니다. 이상입니다, 여러분. 즐겁게 보셨기를 바랍니다. 지금 가장 큰 위협이 인플레이션인지 디플레이션인지 여러분의 생각을 알려주세요. 채널에 댓글로 남겨주시고, 아래를 클릭해 함께해 주세요.
Comments 0