저자: 오건영 · 한국인
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결론: 연준이 금융시장 안정 장치(회사채 매입 등)를 실행하면 증시가 급등할 수 있으나, 현재로선 확실한 반등보다는 횡보·조정 흐름이 이어질 가능성이 크다는 시각. [시장 상황] 머니다큐 진행자는 선물 시장이 양봉 전환했으나 변동성이 커 방향을 단정하기 어렵다고 설명. [부동산·정책] 수도권 3억 이상 주택 대출 규제, 법인 부동산 투자 열풍, 전세 공급 감소로 인한 전세가 급등 가능성 언급. 금리 인상 가능성은 낮다고 봄. [연준 정책] 레포 금리 인상이 3월 급락의 원인이었고, 회사채 매입 방안 제시로 낙폭을 만회했다는 분석. [회사채 매입 시나리오] 오건영 팀장은 연준이 부실 기업 회사채까지 매입할 방안을 실행하면 버블성 상승이 가능하다고 봄. 추가 2조 달러 공급 소문만으로도 급등할 수 있다는 견해. [정치적 관점] 트럼프 재선 가능성이 낮아질수록 연준이 소극적으로 움직일 수 있다는 해석. 증시를 급등시키지 않으려는 조정 기조라는 분석. [전망] 특별한 정책 발표가 없다면 당분간 횡보장이 이어질 가능성이 크다는 것이 진행자의 개인 의견. 오 팀장은 전망보다 원인 분석에 집중하는 스타일이라고 소개. [기타] 1차 2차 펀더멘털 충격 가능성, 상업용 부동산 공실 증가 등도 언급.
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안녕하세요, 머니다큐입니다. 오늘은 '돈의 힘'에 관해 집중적으로 이야기해 보려고 합니다. 현재 제 계좌 손실은 -12.64%로, 어제보다는 조금 줄었습니다. 장 중에도 변동 폭이 굉장히 크고, 미국과 유럽 선물 시장은 모두 양봉으로 전환됐습니다. 아직 너무 심하게 출렁여서 방향을 확신하기는 어렵지만, 제가 즐겨 보는 채널에서 가장 존경하는 오건영 팀장님의 강의를 듣고 그 내용을 공유해 보려고 합니다.
간단히 4가지 포인트만 짚고 넘어가겠습니다. 우리나라도 유동성을 공급하기 시작해서 증시에는 조금 긍정적인 시각이 있습니다. 그런데 기사 대부분이 부동산 관련 내용으로 도배돼 있습니다. 수도권 3억 원짜리 집도 대출이 막히고, 빌라도 사지 말라는 이야기가 나옵니다. 3억 원 넘는 아파트를 사면 기존 전세대출을 바로 상환해야 한다는 규제도 있습니다. 결국 집을 살 생각도, 이사 갈 생각도 하지 말라는 메시지입니다. 현금이 없는 사람들은 재테크 기회를 잃게 될 거라는 불안감이 커지면서, 정부 뜻대로 집값이 잡히지 않고 있습니다.
법인으로 집을 사면 법인세만 내면 된다는 인식이 퍼지면서, 주변에서도 법인을 설립해 부동산 투자를 하는 사람이 많아졌습니다. 지금 대한민국의 부동산 열풍은 매우 뜨겁습니다. 주식시장이 오른 것과는 다른 양상입니다. 부동산 가격이 한 번 출렁이면 우리 경제가 어떻게 흔들릴지 투자자들은 잘 알고 있습니다.
금리가 올라갈 거라는 이야기만 나와도 부동산 시장은 크게 흔들릴 겁니다. 하지만 지금의 경제 상황을 보면 금리를 올릴 가능성은 낮아 보입니다. 길을 걷다 보면 빈 사무실이 넘쳐나는 것을 볼 수 있습니다. 역세권 사무실은 그나마 꽉 찼지만, 자영업자들이 줄줄이 문을 닫고 있어 상가 수익률이 좋을 리가 없습니다.
규제는 서민을 위한 정책이라는 취지지만, 집값은 잡지 못했고 전세 구하기도 어려워졌습니다. 공급이 줄어드는데 수요는 그대로이니, 대부분의 전문가들은 전세값이 급등할 거라고 봅니다. 저 역시 '급등'이라는 표현에 더 가까운 의견입니다. 전세 상승 폭을 제한해 놓았기 때문에 단기적으로는 제한적이지만, 급등 가능성이 더 커 보입니다. 이런 상황 때문에 정부가 부동산을 계속 억누르면 증시로 자금이 몰릴 거라는 말까지 나오고 있습니다.
오건영 팀장님의 강의를 정리하면서, 연준이 통화 정책을 풀 때 연준의 힘을 믿어야 한다는 제 실수를 돌아보고, 그동안의 상승과 급락, 그리고 재상승 패턴을 분석해 앞으로의 증시 방향을 가늠해 보겠습니다.
오 팀장님 강의의 핵심은 시중 금리보다 레포(RP) 금리를 봐야 한다는 것입니다. 연준이 오히려 레포 금리를 올렸다는 점이 중요합니다. 은행이나 투자 기관은 자본이 1억 원뿐이더라도 채권을 사고, 그 채권을 담보로 돈을 계속 빌려 투자 규모를 키울 수 있습니다. 이번에 대규모 양적 완화가 이뤄지면서 이런 시장 구조가 바뀌었다는 것입니다.
연준의 기본 스탠스는 금융위기가 심각하고, V자 반등은 없다는 입장입니다. 동시에 시장에 큰 충격이 오면 언제든 유동성을 공급할 준비가 되어 있다고 말하면서, 경기가 나쁘다는 불안 심리를 던지고 '약을 주고 병을 주는' 식으로 시장을 조절하고 있습니다. 오 팀장님은 이런 소극적 지원이 오히려 맞는 방법이라고 봅니다. 아직 꺼낼 카드가 남아 있다는 신호를 주면서 시장을 관리하는 것입니다.
지난 주 급락의 원인도 레포 금리 인상이었습니다. 투기성 자금을 막으면서 주가가 6~7% 급락했고, 그 후 회사채 매입 등 새로운 방안이 제시되면서 내린 만큼 다시 올라갔습니다. 아직 완벽한 해법은 아니지만, 대안이 나왔다는 점이 중요합니다.
조 단위 자산을 운용하는 기관에게는 레포 금리가 매우 중요합니다. 부실한 기업의 회사채를 어떻게 공급할지에 대한 대안이 실행된다면, 오 팀장님은 지금 오른 만큼 더 오를 수도 있다고 봅니다. 현재 약 3조 달러가 풀린 상태인데, 코로나 이전처럼 추가로 2조 달러를 공급한다는 소문만 나도 급등할 수 있다는 것입니다. 회사채 매입까지 구체적으로 실행된다면 버블 경제가 올 수도 있습니다.
정치적 관점에서 보면 트럼프 대통령은 임기 말이 가까워지고 있습니다. 물론 재선될 수도 있지만, 지지율이 떨어지고 재선 가능성이 낮아질수록 연준은 소극적으로 움직일 수 있습니다. 경제를 살리는 것은 연준의 몫이지만, 트럼프가 당장 돈을 풀라고 압박해 주가가 미친 듯 오르면, 다음 정권이 급락의 책임을 떠안을 수도 있기 때문입니다.
그래서 지금 분위기를 보면, 주가가 오를 것 같으면 악재를 흘려 떨어뜨리고, 너무 떨어질 것 같으면 카드를 꺼내 올리는 방식이 반복되고 있습니다. 핵심은 레포 금리와 양적 완화, 그리고 YCC(수익률곡선 통제)입니다. 트럼프 대통령은 실물경제가 흔들려도 당장은 문제 삼지 않는 듯합니다. 하지만 돈을 너무 많이 찍어 더 이상 찍을 수 없는 수준에 이르면, 2차 팬데믹 같은 충격이 올 때 지금껏 경험해 보지 못한 폭락이 올 수도 있습니다. 다만 아직은 그 단계가 아니라는 것이 오 팀장님의 판단입니다.
개인적으로는 큰 정책 변화가 나오지 않는 한 당분간 박스권에서 횡보할 것 같습니다. 오 팀장님은 전망을 거의 하지 않고, 시장이 왜 이렇게 움직이는지 원인을 분석하는 데 집중하는 분입니다. 그 말을 잘 들어보면, 당장 증시를 급등시킬 것 같지는 않다는 것이 더 큰 의견으로 읽힙니다.
오늘은 변동성이 너무 커서 장이 또 조정을 받고 있습니다. 어떻게 움직일지 확신하기 어렵습니다. 다만 분위기는 좋지 않고, 연준은 증시가 급등하는 것을 원치 않아 투기적으로 활용될 만한 부분의 공급을 조절하고 있습니다. 이런 요인들이 증시에 계속 부정적인 영향을 주고 있습니다. 트럼프 대통령도 지지율이 많이 떨어졌고, 국제 사회에서 신뢰도도 잃었습니다. 그래서 당분간은 조정 가능성이 있다는 것이 제 의견입니다.
이야기를 대략 설명드렸는데, 오건영 팀장님 강의는 꼭 한 번 들어보시길 바랍니다. 이 영상은 1시간 분량으로 깁니다만, 시간을 내서 꼭 보시길 권합니다. 오 팀장님이 이번에 페이스북도 운영하시니 자주 확인하시면 많은 도움이 되실 겁니다. 저는 이 분을 아주 존경합니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 감사합니다.
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