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으 으 이번에는 섹터 얘기입니다. 시로오는 오전에 한국 은행의 금리가 동결 조치가 나왔으면 그런 컨센서스 도 동결이 긴 했지만 소수 의견으로는 급류를 인상 할 만큼의 어떠한 강한 멘트 였기 때문에 금리를 인상하는 거 아니냐 라는 우려도 있었거든요. 그런데 아니나 다를까 동결이 나왔습니다. 대회 변수를 많이 지역을 했습니다. 아시는 것처럼 중국의 헝다 라든지 뭐 전력 문제 없 미국 같은 경우에는 부채한도 협상 이라더니 테이퍼링 유럽의 에너지 더불어서 한국은 강해 부채까지 제안한 제한 문제들이 많기 때문에 동결을 했는데 지난 주말에 저희가 예고해 드린 집 해 드린 것처럼 다시 한번 전체적인 그림과 시장 전략을 짜야 될 테 입니다.
그래서 리서치센터장 모시고 자세한 얘기 나눠보도록 하겠습니다. 흥국증권 의 송지혜 경우 리서치센터장 나왔습니다. 왜냐 아십니까 안녕하세요. 4 제가 이제 멘트를 하면서도 굉장히 많은 변수들이 있는것 같아요. 물론 그가 하나하나를 다 1 뜯어 보내서 시장을 보면 좋겠지만 또 그건 아니라는 생각이 들고 지금 중요한 이슈가 뭐 인치 그리고 그 안에서 어떠한 투자 전략을 가져가야 될지 이야기 나눠보도록 하겠습니다. 일단 뭐 오늘 오전에 금 통에 있었기 때문에 얘기 간단히 해 보겠습니다. 일단 동결이 나왔고요 어떻게 보셨어요. 뭐 이 아까 저게 끝 께서 말씀 주신 대로 그 동결은 다들 시장에서 예상을 했던 거 같고 인해 다만 이제 전세계적으로 지금 중앙은행이 한국은행 을 포함해서 전 세계 중앙은행들이 다들 이제 좋은 일보다는 앞으로 나쁜 일들을 걱정을 많이 하면서 날 쫑 에 공포의 좀 졌다고 해야 될까 에 우려 들을 많이 하고 있습니다.
그래서 지금 작년은 금리를 낮추는 중앙 인들이 압도적으로 많았다면 올해 들어 와서는 그 미를 기준금리를 올리는 중앙 인들이 더 압도적으로 많아 지고 있습니다. 예 그런 치매의 놓고 보면 한국은행 만에 이슈는 아니고 전세계적으로 아까 말씀드렸던 다양한 그 걱정 거지 매크로 타의 탑다운 걱정거리 들에 대한 대응 들이 필요한 그런 시점이 다 이렇게 말씀 드리겠습니다. 말씀하신 것처럼 사실 한국은행 만 급류를 올린 게 아니고 물로 우리가 계속 전화 보고 있는 b4 이를테면 뭐 미국 이라든지 22 뭐 일본엔 같은 경우에는 계속 완화 적의 문화적인 것도 조금은 줄이 나오고 있지만 우리 전 체계의 미치고 있는 중앙 은행은 어머 많잖아요.
뉴질랜드도 올리고 유럽의 그 개별 통화를 자주 제한 은행들 올리고 있기 때문에 금리 상 사이클이 시작됐다 이렇게 보셔도 될거 같은데 어 오늘 환율이 1200원 을 넘어 따가 지금은 좀 안정이 되는 것 같지만 오히려 금리인상을 해야 환율이 안정될 것 아 아니다. 금일 이상한 오히려 성장률 즐기기 때문에 환율 더위로 튄다 이런 얘기들을 많았거든요. 오늘 하루는 환율이 올라 가면서 외국인 매도로 촉발하는 모습입니다. 환율에 대한 전망이나 아니면 계속적인 부담이 될지 얘기 해 주셔요 뭐 결론부터 말씀드리면 기술적으로 는 1200원 이 상단으로 보고 있구요 달러당 너무 좀 가닥이 좀 많이 올라와 있다라고 좀 생각하고 있습니다.
에 대략 연초 이후에 지금 그 달러 대비 화 내에 약세 원화 에 약세가 대한 8% 정도 되는데요. 지금 요건은 워 나뿐만 아니라 일본의 예 놔도 사실은 일본의 옌 도 - 8 가입 그 약세가 8% 한국과 동일하게 약세를 보이고 있습니다. 그때 두 나라의 가장 큰 차이가 뭐냐면 일부는 아까 말씀 주신 대로 이제 새롭게 또 지금 내각이 바뀌면서 새로운 제 부양책을 추가적으로 더 강하게 할 거다 그렇죠. 그래서 이제 긍 니가 이제 미국과의 금리 차가 기본적으로 환율은 이제 긍 니에 차에 따라서 크게 좌지우지 되는 데 지금 미국의 금리가 일본의 금리 붓다 월 다행히 점점 높아지면서 아 그 일본 그 통화 일본 얘네 약세는 불가피 했었다 봐야 될 것 같구요 제 차 태도 나와있지만 모양이 똑같이 움직이지 않습니까 결국은 미국과 일본이 10년 묽은 입 차가 떨어진다 지 일본 금리가 점점 더 떨어진다는 얘기죠.
그거에 맞춰서 얜 와도 약세로 갔는데 한국은 좀 모양이 다릅니다. 하네요. 그는 이제 펀더멘탈이 상당히 좀 사실은 주가 나 환을 봐서는 걱정 스럽지만 내 머 수축이나 뭐 gdp 성장률의 이런 걸 봤을 때는 상당히 좀 좋은 편이거든요. 그래서 지금 차트를 보시면 지금 화는 우상 에서 올라갔던 끄 지금의 그 환한 지금 그 계속 끅 짙은 빨간색 내려왔지만 지금 그 1국가 미국의 금리는 오히려 한국이 더 많이 올랐습니다. 금이 차를 방향 못하고 있는거죠. 전혀 이제 아까 보일 보라고 정반대로 가 있지요 그래서 지금 펀더멘털을 가만 한 다음에 한국에 지금 적정한 화한 그 듣는 달러는 최대의 최고가 1,200 원 선이고 오히려 좀더 내려오는 것이 합리적이지 않을까 싶구요 그래서 이거 시작하고 같이 영동을 짓는다면 앞으로 시장의 바닥은 대략적으로 질적 으로 오늘 정도가 상당히 바닥에 깔아서 이번주 정도가 아 바닥에 깔아서 이 높아 보이지만 테니까 기술적인 분석 으로 해 아 원아 입장에서 노한 유리 1200 완선 이 근방 이와 있기 때문에 결국은 단기적으로 저는 보는 지표는 원화가 다시 강세로 언제 돌아서는 야 그걸 좀 열심히 좀 보실 필요가 있겠다 있게 말씀을 드립니다.
근데 이제 3살이 보시기에 저렇게 금리 철을 반영하지 못한 이유가 뭐 있다고 볼 수 있을까요. 그 저도 고민을 많이 해봤는데 얘는 왜냐면 최근 또 기간동안 번 기본적으로는 외국인들이 꾸준히 팔아 왔었습니다. 그리고 한국 국채 도 좀 늦게 파라스 이후는 가파르게 8월달 이후부터 기준금리 올라가면서 가파르게 올라 가거든요. 그냥 금리가 올라가면 당연히 채권은 팔아야 되 조각이 떨어지니까 결국 이런 것들이 맞물리면서 원화 약세 1 ue 됐었는데 그거 왜 또 이제 설명이 좀 불가피한 것들이 많습니다. 이게 좀 과도하게 어 좀 작 장기간 지금 1 8 거의 그 연청 이 우니까 거의 쯤 10개월 동안 이루고 있으니까요.
그래서 결론은 제가 보기에는 한국 시장이 결국은 전세계 모든 위험 지표들을 선박 선만 여아는 에 가장 민감한 시장이다 라고 해서 해야 될 거 같고 용액 결국은 그런 것들을 다 미리미리 좀 반영하면서 결국은 주가 1 또 환율이 그같이 반영하고 있는 거 아니냐 저는 이제 그렇게 해석을 하고 있읍니다. 말씀하신 것처럼 사실 한국 같은 경우에는 글로벌 수출 비중 이미지다 위원회 돼 있고 수출 금액이 매월 초에 나오기 때문에 이거 보면서 글러브 히오 가 얼마나 어 설마 해서 건전 한 지 아니면 훼손될 수 있는지 보는데 지금은 그 우려가 좀 정점을 달하고 있다 물론 이제 5 증시 바닥을 누가 다 알겠냐 만은 금리 차나 이런 환율을 보면 이번주 가 어쩌면 좀 바닥권에 진입하는 거 아니냐 이렇게 좀 말씀을 해주셨습니다.
외국인 수법을 환율 단에서 얘기를 하다보니까 얘기도 조금 드릴 수 밖에 없을것 같아요. 이제 시장에서 많이 오해하시는 분도 있고 아니다. 정말 공매도 때문에 우리나라 시장이 이렇게 망가진 거다 라고 말씀하시는 분들도 있는데 공매도가 재개된 지 한 4개월 정도 지난것 같습니다. 물론 이제 금액 상으로는 공매도가 외국인이 뭐 200조 넘게 파악 때문에 시장 아기의 주범이다 이렇게 얘기 하겠지만 반드시 좀 그런건 아닐 수도 있지만 어떻게든 얘기를 해보면 어떻게 보세요. 국내에도 라는 존재도 공매도가 계속 이 역시 카라 보이십니까 결론부터 말씀드리면 이제 삼성전자의 좀 북한에서 만 알면 분다면 네 지금 삼성전자가 워낙 그쵸 우리나라에서 압도적인 들어 1시가 초에 갖고 대장 주다 보니까 규모도 커버입니다.
하는데 시가총액 꽈 놓고 비교해 봤을 때는 과연 이것이 정말 과거에 비해서 우리 할 정도로 공매도 규모가 늘어난 거냐 보면 그런건 아닌거 같거든요. 왜냐하면 그 장 지난주 이가 이해한 이틀씩 늦어져서 그런데 제가 체크 해 보니까 10월 6일자로 장고 물량이 거의 170 1 3 1주 정도 되더라구요 예 근데 고 히스토리를 쭉 과거로 즈음 더 내려와서 2018년 말고 때가 이제 기어가 지겠지만 18 년 하반기 가 이제 우리나라 전 세계적으로 희생이 정말 안 좋았던 고 시기였는데 그때 그 18년의 고 상반기가 티크 였을 때는 거의 지금 기준으론 700만 주 정동 외장 고 물량이 쌓여 있었습니다.
지금에 비하면 좀 보시면 아시겠지만 상대적으로 공부에도 물량이 과거에 그러한 평균치에 비해서는 그렇게 우려할 정도로 큰 것은 아니다. 라는게 이제 첫 번째인 거구요 내 두 번째로는 외국인들의 8월 그 10 10 맺힐 정도로 제 기억을 하는데 그 때가 이제 소위 이제 못했니 보고서 나오면서 삼성전자 별다른 1 도체 주 가 한번 급락을 한 적이 있잖아 서니까 그 이유로 놓고 보시면 오히려 하이닉스 sk 아니스 같은경우는 외국인이 순매수 기조 구요 삼성전자도 그 이후로는 크게 사거나 팔 권하지 않고 있습니다. 결론적으론 외국인의 매도세 자체가 지금 한국의 대표적인 반도체 주로 끌어낸 다기 보다는 아 그 그 기관의 매도세가 지속되는 가운데 개인의 방어 능력이 상대적으로 이제 얇아지면서 나타나는 현상으로 해석을 하는 것이 좀 더 합리적이지 않을까 이렇게 보고 있습니다.
네 말씀하신 것 중에 개인의 지숙 화력이 많이 떨어졌다 5 저희가 금통 일을 얘기하는 이유 중의 하나도 비용적인 측면 이지 않습니까 그래서 뉴스를 보니까 올해가 또 반대매매 가 생각 생각보다 많이 이루어 졌다고 하더라구요 신용융자 가 24조 원이 조금 있어서 깨질 것 같은데 개인의 뭐 줄인 이라고도 하는데 개인의 매수 참 역 줄어들 거 같지 않으세요. 기본적으로 이제 작년 한해동안 워낙 그 신공 경험들이 처음에 겠소 이제 참여하신 분들이 많으면서 어찌보면 좀 좀 과도한 자신감 을 갖고 올해 임 하다가 보니까 올해 시장에서 상당히 많은 곤란을 겪고 계신가 라고 생각을 하고 있구요 이제 어찌 보면 이제 올해 이것을 상당히 이제 교훈 으로 좀 아깝다 아예 이제 주식 하지 말자 이게 아니라서 예 시장이라는 것은 상당히 늘 두둑히 만 어렵고 늘도 안좋게 만도 어렵습니다.
그래서 그런 것들이 늘 일상화 된다는 걸 알고 일때는 접근 하셔야 될 것 같고 예 저 개인투자자들 한테 꼭 늘 개학 제가 계속 말씀도 링 것은 비추는 절대 금물이다 왜냐하면 이렇게 하락 짱 일대 빚내서 투자하는 것은 결국은 아까 말씀대로 참다 참다 결국 반대매매 를 당하거나 못견디는 결국은 반대 면에 딴게 아니라 빌려서 있기 때문에 만기가 있기 때문에 스러운 자 그때 주식이 최대 장점은 만기가 없는 거거든요. 만기가 없는 투자를 만기가 있게 스스로 끊어 간다는 건 적도 단기에 많은 수익을 내기 위해서 그만큼 리스크를 갖고 가는 거기 때문에 정말로 근 지향 하시고 늘 얘기하듯이 묻어 줄 수 있을 정도로 긴 추 잘할 수 있는 자금을 자기에 맞는 수준에 맞춰서 투자 하신게 꼭 필요하겠다 말씀드립니다.
좋은 말씀 하신 것 같아요. 만기가 없는 제품을 만기를 갖고 감 해서 자기의 운신 폭을 줄이는 것은 조금은 투자 기대수익률 낮추는 요인 이다 이렇게 얘기하신 것 같고요 어 그리고 이번주에 좀 중요한 지표들이 좀 많이 발표됩니다. 최근에 이제 인플레이션이 워낙 시장을 짓누르고 있기 때문에 스태그플레이션 까지 이게 나오고 있는데 어떻게 보세요. 일단 물까지 표도 발표되고 스태그플레이션 에 대한 얘기 다시 한번 이 부탁드립니다. 선대 이제 걱정 할만 하구요 모양도 되게 좀 안좋습니다. 일단 이번주 목요일 전도로 이제 발표될 미국의 이제 소비자물가 생산자물가 가 상당히 높을 거라고 예상이 됩니다.
하는 소비자 물가는 전화 라고 갖게 5.3% 정도 여전히 높게 상당히 나타날 것 같고요 4 생산자 물건은 8.7% 전부 다 우신 더 높아지는 거죠. 그 상당히 좀 제 우려스러운 상황이 된다 보고 있고 예 반면에 n 제 애틀란타 여는 에 gdp 나오라는 이제 그 메이저 업데이트 해주는 그러한 그 저희 gdp 그 경쟁 장치 뭐 예측치 의 경제 성장률에 대한 그러한 제소 2의 제곱 인도 데이터를 활용한 건데 물론 제공 식대 2탄 아닙니다. 그렇죠. 하지만 지금 사실은 8월 말에는 오류 프로 때 3분기를 연휴 라 했을때 5% 6% 에 경제성장률을 예측을 했는데 거기에 9월 초에는 3% 후반 때 지금은 이게 2% 까지 내려와 있습니다.
그만큼 가파르게 쯤 내려와 있는 상태기 때문에 물가는 고공행진 성장률은 상당히 아래를 꺼지는 대 전형적인 제 사실은 모양은 스태그플레이션 물가 오르고 성장이 저주 안 거죠. 이런 상태가 가는 거기 때문에 걱정이고 여기에 추가해서 에너지 가격 결국은 천연가스 가격 석탄가스화 격 이제는 이제 6가 까지 같이 올라가면서 내년도에 대한 물가에 대한 걱정이 좀 더 이제 강화되는 것들이 색 인플레이션에 대한 무료 를 계속 가져올 수밖에 없는 상황이다 이렇게 말씀 드리겠습니다. 아 스태그플레이션 이라는 게 참 채권 도 안되고 주식도 안되는 자거든요.
이게 원래는 굉장히 안좋은 장 인데 저도 질 내 포트를 은 넣겠다 보니까 이게 버블이 꺼지고 급박하게 이제 어떤 경기 회복이 되고 나서 2004년 인과 5년 해도 이런 스태그플레이션 에 대한 고민이 있다고 하더라구요 그래서 2006년에 조금은 공급 문제가 해결이 되면서 자연스럽게 아시는 것처럼 뭐 빈 랠리가 2007년까지 이어졌는데 그렇게 될지 안될지는 당장 이번주 m5 미국도 말씀하셨지만 중국에도 ppi 생산자 물가가 싶어서 또 어떻게 나오기 때문에 그걸 우려하는 조금은 더 지 어떻게 계속 될 수 있다 라는 생각이 있고요 이렇게 인플레이션 우려가 뭐 장기와 까지는 아니더라도 이미 우리 앞에 와 있기 때문에 이에 따른 투자 전략이 좀 필요할 것 같습니다.
이 뜨는 제인 플레이 언제 사실은 아까 말씀대로 스태그플레이션 에 이제 제가 마지막 그래서 진짜 올 거냐 에 대한 자유를 는 말씀은 안 드렸는데 결론적으론 이정 보다는 적어도 에너지가 격발 사실 스태그플레이션 을 깔아서 좀 낫다 는 말씀을 드리고 싶은데 이유는 뭐냐면 전세계 gdp 해서 에너지 소비가 차지하는 비중이 이전보다 많이 내려왔습니다. 그 gdp 는 많이 커졌는데 에너지 까기 상당히 낮게 유지가 되면서 이제 소비량 많이 들었거든요. 이제 그래서 10g 로 말씀드리지 면 스테이 플레이 션이 본격화 됐었던 70년대에는 지 전체 색이 gbp 해서 에너지 소비가 대략 한 10% 중요해 가지와 있어 썼구요 그 다음에 이거 쭉 빠졌다가 이제 다시 올라갔던 게 기억 하시겠지만 2008 년도 4월이 그 그 브렌트유 기준으로 $140 때까지 애가 갔었지 않습니까 그 시점에 때가 대략 1 전체 gdp 예산 8% 정도 까지 올라와 있었거든요.
근데 지금 이것이 많이 내려와서 지금 한 4% 언저리 해서 좀 움직여 있습니까 점보다는 절 방 4 와 있는 거죠. 그렇죠. 에 그 뭐 jp 모건 같은 데서도 주말에 발표된 것이 어 지금 저 덩치 하 기 준 1 103 10불 정도 가도 뭐 그렇게 침체가 올 가능성은 없다 라고 얘기 안한 이유가 이제 여기에 따 보시면 좋을것 같고요 지금 wti 80불 넘었고 브렌트 도 이제 백스 $85 때 넘어갔어 이제 백부 를 향하고 있는데 100불 때 가능성 충분히 높습니다. 하지만 그걸로 경기침체 바로 돌입한다 까지 우리 할 정도는 아직은 아니다.
이렇게 말씀을 드리구요 흔히 흥미로운 데이터 인것 같아요. gdp 대비 에너지의 비중에 대한 얘기 10% 에서 4% 까지 떨어졌다는 것 그만큼 에너지 효율도 나 에너지를 활용하는 어떤 뭐랄까요. 뭐 직적 또 이런 계획이 높아졌기 때문에 충격이 없진 않겠지만 뭐 스태그플레이션 장기적인 미국이 그때 15평 간의 박스권 이었는데 그렇게까지 볼 정도는 아니다. 란 얘기를 해 주셨구요 어가 이제 재 문을 다시 돌아와서 얘기를 해보면 스태그플레이션 이 아니라면 다소 높은 물가 상승률이 라든지 이런 부분일 텐데 그랬을 때 우리 나라에서는 그 투자 전략이 필요할 거라 생각이 들거든요.
그냥 가장 자 인플레이션에 블랙박스가 최근 한 3 4개월 더 니가 인플레이션은 3월 따위가 계속 올라오고 있는데 그 내용이 간 올라가 써스 마다 됩니다. 사실은 그 둘의 그러한 링크가 왜 깨져 있는 지에 대한 고민이 상당히 많았는데 돌보게 된 것이 다시 링크가 형성이 되면서 최근 들어서 이제 결국은 미국의 10년물 국채금리 기준으로 2점 1.6% 가 넘어가면서 3월달 고점 수준까지 이제 가 빠르게 올라와 있는 상태구요 매 결국은 인플레이션에 이러한 높은 인플레이션 일치 된다는 것은 결국 그 얘기는 장기 금리가 무상 향한다 라고 봐야 될거 같고 예 그렇게 놓고 보신다면 포트폴리오 자체가 지금 제 저금리 낮은 금리 에서 성장주 위주로 풋볼 이어가 대부분 짜져 있으실 텐데 그럴 그런 포트 려가 앞으로 상당히 좀 고전할 수 밖에 없는 상황 정확히 잘 기억을 떠 올리시면 올해 1사분기 때 일어났던 일들을 구스 라니 떠올리시면 될 것 같아요.
그래서 지금 우리한텐 일종의 교과서가 있습니다. 1사분기 때 어떠한 접종 어떤 종목들이 좋아 썼는지 한번 다시 살펴보실 필요가 있을 것 같구요 예 거기에 하나도 더한 다음 그 때보다 지금 상황이 좀 더 공격적으로 좋아지고 있는 것은 에너지 업종이 지금 제 여전히 좋아지고 있죠. 에너지 가격이 올라 이 때문에 그렇고 오늘도 그러면 그쪽과 관련된 종목들이 올라가는 걸 확인하실 수 있을 때는 데 거기에 어쨌든 지난 가 최근에 그런 에너지 까 겪다 유가가 올라가는 거에 비해서는 전 세계 에너지 종목들의 주가 수익률은 상대적으로 약해 썼습니다.
해서 이번 상승의 사는 확실히 요구 간 까 에너지 발 인플레이션에 대한 그러한 구간에서는 에너 접종에 대한 그러한 그 노출을 많이 가져가시는 것이 좋지 않아 그렇게 말씀 드리겠습니 말겠습니다. 태가 플레이 션 상황에서도 오히려 가치주 애진 금융주 거기다가 에너지를 주는 좋았기 때문에 그것까지 같이 생각해 보면 말씀하신 가치와 에너지 뭐 생겨 봐야 된다는 얘기 고요 마지막으로 우리가 계속 되긴 얘기를 안 할 수 없는게 코로나 상황이다 보니까 포스트 코로나 였다가 이제 나이 위드 코로나 코로나 를 인정한 어떠한 삶을 영위 하자 라는 얘기를 나오고 있고 11월부터는 어쩌면 위드 코로나 상황이 될 텐데 너무 투자자들이 빠르다 보니까 솜 마냥 것도 있긴 있어요.
그래서 어떻게 업종 전략을 가져야 됐지 마지막으로 한번 한 말씀 부탁드립니다. 결국 언제 그 책은 지난 주부터 이번주까지 사시는 그 워낙 그 에너지 깍여 인플레 걱정 때문에 좀 숨겨져 있는 것이 머크 사에 먹는 사실은 치료 제안해 그중에 어제 밤에 이제 긴급 승인 이인제 사용 승인이 통과 된걸 알고 있습니다. 상당히 저는 게임 체인저 알아보고 있구요 이드 코로나 시대를 정말로 좀더 함 단계 앞당길 수 있다 보고 있습니다. 해서 연초 이후 로 놓고 보면 그러한 리 오픈이 위드 코로나 시 때에 의 위 그러한 수혜주 도 왠만큼 다 오르긴 했지만 상대적으로 더 로는 업종을 보면 화장품 의류 쪽이 상대적으로 더 올랐더라구요 말씀 물론 제 화장품은 이제 중국 이슈가 있었긴 하겟지만 애 의료 같은 케이스 또 최근에 이제 면화 가격이 급등하면서 아코 스트 푸쉬 그 이슈 니 있습니다.
하지만 전반적으로 는 관련된 대표적인 또 수혜 업종 인데 주가가 모두 올랐던 측면에서는 꼭 한번 관심있게 가져볼 필요가 있지 않을까 이렇게 말씀드립니다. 4 알겠습니다. 뭐 인플레이션 부터 리 오픈까지 굉장히 좋은 말씀 하셨습니다. 지금까지 흥국증권 의 송재경 리서치센터장 이었습니다. 감사합니다. 네 고맙습니다
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