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네. 달러 원 환율이 1,550원을 위협하고 있습니다. 막대한 경상흑자와 금융당구의 단두 개입에도 좀처럼 떨어지지 않는데요. 환율이 얼마나 더 오를지 안정 대책은 정말 없는지 알아보겠습니다. 아, 문정희 KB 국민은행 수석 이코노믹스 나오셨습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까? 네. 자, 달러 환율 지금 150원을 위협하는데 오늘도 지금 상승세를 보이고 있는 거죠. 좀 조춤하질 않네요. 환율이 지금 어떻습니까? 네. 오늘 같은 경우는 1547원에서 출발했고요. 전일보다 한 4원 가까이 올라서 출발을 했습니다. 장중에 1549원 이제 50원 쪽 목전에 앞두고 49원 대까지 올랐다가 예.
아, 지금 최근에 보면 이제 43원까지 좀 내려오긴 했습니다. 오늘 어, 계속적으로 여유에서는 달러를 좀 살려는 세력이 좀 강한 거 같고요. 예. 어, 오늘도 수출 쪽에서의 이제 기업 수출 기업들 물량은 많이 나오긴 한 걸로 전에 듣고 있거든요. 뭐 정보도 좀 관리하는 거 같고 뭐 그럼에도 불구하고 여전히 이제 여유의 달러 매수세 워낙 강하다 보니까 실제로이 나온 물량이 다 소화되면서 계속적으로 올리는데 아마 오후 들어서 좀 증시가 반등을 조금 한 거 같아요. 그런 측면을 본다면 아마 그런 시장이 조금 안도하면서 환율이 좀 내려오지 않았나라고 추청해 보고 있습니다.
네. 지금 이제 수출 물량, 수출 기업들이 달러를 좀 내놓고 당국도 뭔가 조금 이렇게 신경을 쓰고 있는데도 불구하고 달러를 사겠다는 여기 지에서 세계이 많으니까 원달러 환율이 이렇게 지금 오를 수밖에 없는데 결국은 환율을 좌우하는 여러 가지 변수가 있습니다만 가장 기본적인 이제 달러 강세 아닙니까? 그죠 미국글로 시장에서 달러 강세는 좀 앞으로 계속될 것 같습니까? 어 일단 미국이 6월 FMC가 워낙 컸죠. 네상을 사했기 때문에 예 그 이후로 달러가 좀 강세를 보이긴 했습니다. 근데 이제 다만 어 올해는 한번 올리는데 내년은 내린다라는 쪽으로 보는 거 같아요.
연준 자체가 경제 전망을 보면은 그니까 원래는 이제 올해말 3.4인데 3.8로 올렸는데 내년 말 3.6 내운년말 3.4니까 시장에서는 조금 애매한 거 같아요. 이게 올리는 거냐 아니면은 잠깐 올렸다 내리는 거냐 약간 이런 부분인 거 같고 예. 어, 한편으로는 채권 쪽에서는 금리를 한 번 올리겠느냐, 두 번 더 올릴 수 있지 않느냐라는 부분도 얘기는 하고 있는데 예. 어 과도하게 긴축하면은 미국 경제도 상당히 안 좋기 때문에 한번 올리고 내년 한 번 내리면 사실상 크게 예향을 주지 않을 수도 있다라고 보기 때문에 달라는 물론 강세를 보이긴 했지만
뭐 급격한 강세를 보다라고 보기 좀 어려워요. 근데 달라가 다른 통화들이 최근에 보면은 일단 유로화도 좀 약세가 좀 커졌고요. 예. 그리고 일본 엔화 같은 경우도 지금 161엔을 넘어섰거든요. 예. 네. 그니까 달라는 조금만 움직였는데 다른 통화들이 더 크게 반응을 좀 하는 모습을 좀 보이고 있습니다. 그래서 달러 강세가 더 심해질 거냐 심해지기지는 좀 어렵지 않을까 보는데 실제로 이제 뭐 그런 이제 주요 선진국 통화도 있지만 어 우리 같이 이제 신흥국 통화나 좀 작은 규모의 통화 같은 경우는 더 큰 움직임을 보이고 있기 때문에 오히려 좀 그 부분에서 좀 놀래지 않았나라고 생각이 듭니다.
네. 달러 강세 가능성이 있지만 그렇게 심해지진 않을 것 같다. 결국 연준에 이제제 금리를 어떻게 할 거냐? 올해 한 번 정도 올리는데 내년에 또 낮출 수 있다. 그러는데 연준이 늘이 물가를 신경을 쓰는데요. 지금 5월 미국 개인 소비자 물가 지출 지수가 발표됐지않아요? 그걸 보면 아 연준이 뭐 어떻게 불안 인플레을 크게 걱정 안 해도 될 뭐 불안하게 금리를 올려야 되지 않아도 된다. 이렇게 해석할 수 있는 수치입니까? 게 어 사실 어제 같은 경우는 그 5월 PC 물가는 예상치에 거의 부합을 했습니다. 전체 물가 같은 경우 전체 PC는 전월비 0.4 예
근원은 0.3% 정도 올랐고요. 전년비로는 이제 전체가 4.1 근원이 3.4거든요. 근데 이제 올해 연초보다는 올랐는데 어 이게 추세로 올라갈 거냐라고 한다면 아마 미국 연주 입장에서 물가를 잡으려고 해야 되지 않나라고 생각이 들긴 합니다. 이번에 이제 F 성공무사에서도 얘기 나온 것처럼. 네. 근데 지금 전쟁이 일단 끝나 어느 정도 끝나고 있잖아요. 유가는 떨어질 것 같고. 음 공급는 좀낮고 있는데이 PC 물가가 상대적으로 수요측 물가가 많이 들어가 있거든요. 최근에 뭐 주업이나 아니면은 뭐 슈퍼코어 물가나 이런 것들이 좀 많이 들어가기 때문에 서비스 물가들이 많이 들어가기 때문에
어 어제 나온 거는 예상치에는 보합했지만 연중 입장에서는 약간 긴장하는 정도 수준인 거 같다. 초% 지금 3%대 4%대 올랐기 때문에 다만 이게 추세로 더 이어질 거냐라는 부분은 어 일단 전쟁이 어느 정도 끝났기 때문에 어 그러진 않을 거다라고 보는데 문제는 이제 서비스 물가 이게 올라간다면 연주 입장에서는 조금 더 공격적으로 갈 가능성이 높지 않을까라고 보고 있습니다. 네. 이제 전쟁이 끝나가면서 유가가 좀 안정이 된다면 뭔가 조금 이제 금리 결정의 변수가 좀 될 수 있을 것 같네요. 그렇죠. 아까 [콧방귀] 이제 달러 강세가 그렇게 강하지 않더라도 다른 통화가 떨어진다.
제가 엔화도 얘기했습니다만 올드어서 떨어지는 폭만 보면 우리 원화 가치 하락폭이 유독 크지 않습니까? 물론 이제 달러 강세가 조금 이어졌으니까 강세 폭과 우리 돈값이 떨어지는 걸 보면 네 결국은 우리 해외로 돈이 자꾸 빠져나가기 때문에 그런가요? 우리 돈이 이렇게 더 떨어지는 이유 봐야 돼요? 어, 일단 우리가 보통 환율하면은 이제 이론적인 부분들 뭐 경제 성장률 차이나 아니면은 뭐 금리 차이 뭐 이런 것들 많이 얘기하잖아요. 근데 지금의 원화 같은 경우는 어 성장률도 우리나라 올해가 미국 더 좋다라고 보고 있거든요. 올해 미국이 한 2.0, 우리나라가 한 2.8 뭐 3.0 얘기 나오고네.
금리도 올해 미국은 한 번 올릴 거냐라는 부분이지만 우리나라는 어 적어도 두 번 이상은 올린다라는게 시장에서 좀 평가합니다. 이제 그럼에도 불구하고 그렇게 이론적으로 보면은 오히려 갭이 줄어든다면 환율엔 하방요인이지만 실제로 환율은 많이 올랐거든요. 올해 연비로 계속 유가도 떨어졌는데도 계속 오르고 있어서 예. 그래서 결과적으로는 이렇게 환율이 오은 거는 수급에 대한 불균형이 워낙 심하기 때문에라고 보고 있고 수급 불균형이라고 본다면 두 가지잖아요. 일단 월에만 들어온 돈이 한 1천억 달러 대략 경상흑자나 무역 흑자로 온다면 흑자로
예 한 5월까지만 하더라도 1천억 달러가 들어왔습니다. 들어왔는데 그니까 숫자상으로는 이제 나왔죠. 네. 어 그런데 그렇게 돈이 들어왔는데도 원랐기 때문에 두 가지로 봐야 되는 게 그 돈이 시장에서 풀리지 않았을 거다라는 부분도 있을 거고 아 달러가 시장이 안 나왔다. 그렇죠. 뭐 흑자는 왔는데 시장에는 안 나왔다라는 부분이고 또 하나는 그렇게 풀렸음에도 불구하고 수요가 더 강했기 때문에 달러 수요가 두 가지로 봐야 되고 그래서 일단은 봤을 때 그 공급이 줄 그니까 1억 달러가 됐지만은 실제로 기업들이 그거를 한 번에 다 팔진 못합니다.
보통 일반적으로 주로 반도체 기업들 보면은 어 계속 팔고는 있지만 그게 대략 뭐 1억 불, 2억 불 이런 식으로 팔지 한번 뭐 배불 벌었으니까 배불 판다 이런 건 아니거든요. 산내 유보도 해야 되고 해외 직접 투자도 준비해야 되기 때문에 그래서 유보성 자금들이 상당 부분 있을 거고 그래서 그렇게 해서 1,억 달러 흑자를 냈지만 그 자금이 전체적으로 시장이 나오진 않았을 거다라고 보고 있고 대략 시장에서는 50에서 한 60% 정도를 추정을 하고 있습니다. 절반 정도예. 보통 기업들이 보통 그렇게 행태를 하거든요. 그다음에 이제 수요증 회 본다면 계속 얘기 나오는 게
어 외국인의 주식 순매도 그죠. 예. 근데 사실상 외국인들이 주식을 팔아서 그거를 바로 환전했느냐라는 건 명확하진 않습니다. 계좌가 다르기 때문에. 근데 올해 외국인들이 판기 한 140조원 팔았다고 하잖아요. 그러면 그거를 이제 달러로 환산해 보면은 한 750억 불이거든요. 네. 그러니까 사실 공급이 1억불인데 5, 60%면 한 500에서 600억 불은 시장이 나왔을 거고. 근데 외국인들이 만약에 그 140조원 750억 불을 판다면 팔고 달러로 바꿨다면 공급보다 수요가 더 우위에 있는 거죠. 그 달러 수요가 더 많요. 그렇죠. 그래서 올해 1월부터 계속적으로 본다면 펀더멘탈 부분에 봤을 때는 뭐 정부에서도 얘기한 것처럼 원화가 왜 약세냐라는 부분도 있지만 실제로 시장에서 거래하는 쪽이나 시장 수급을 본다면
그 두 가지죠. 많이 팔았지만 달러 공급이 좀 줄었다든가 생각보다 많이 안 나왔다든가 또 하나는 외국인들이 주직 팔면서 상당 부분을 오히려 더 많은 환전을 했다든가 또 최근에 [콧방귀] 환율이 계속 올라가다 보면서 어 원화를 그동안 들고 있던 포지션들 외화 외국계 포지션들이나 이런 쪽에서는 약 손절성 물량도 많이 나온 걸로 추정이 되고 있습니다. 그렇게 보면은 워낙 강세는 펀더멘탈이지만 실제로 시장에서 돌아가는 환율이 올라갔다라면 어 달러 공급보다 달러 수요가 더 많아서 그렇지 않았느냐라고 보고 있습니다. 그러니까요. 달러 환율이 현재 1400 1550원 선을 위협하는게 수금만 보면 그럴 수밖에 없네요.
지금 문재 박사님 말씀을 들어 보니까 그렇죠. 어 그렇긴 한데 수급상으로는 지금 달러가 떨어 환율이 떨어지기가 어려운데 그 중에 또 하나의 변수가 정부가 지목하는게 있네요. 역외 차액 결제 선물한 시장. 네. DF 시장이이 원화 약세를 부축인다. 거의 뭐 거래량이 많다 그러는데 우리 시청자를 위해서 NDF 시장이 도대체 뭔데? 어떤 구조인데? 그런게 우리 시장에 우리 외한 시장에 직접 영향을 미치는 건가요? 아, NDF 시장은 이제 쉽게 말하세 역에 선물한 거래라고 보통 얘기를 하는데요. 우리나라 시장이 영내 시장 같은 경우는 지금은 이제 새벽 2시까지 하고 있고 야간장을.
네. 근데 그전에는 이제 3시 반이면 1차가 영내 시장이 끝나고 정규 시장이 다 끝나죠, 거래가. 그다음에 3시 40분부터 이제 4시부터는 새벽 2시까지 야간장이 거래가 됩니다. 2시까지요? 그리고 2시부터는 이제 다음날 9시까지는 거래가 없잖아요. 그래서 그거를 이제 해외에서 주로 결제를 하거든요. 대표적으로 [콧방귀] 뉴욕이나 뭐 런던이나 이런 쪽에서 거래가 되는데 어이 선물한 거래는 차액 결제만 합니다. 그니까 실제로 현물안을 주고 받는게 아니라 인수도 하는게 없이 차익만 가지고 결제를 하기 때문에 금액이 많이 들지 않고 있죠.
또 하나는 어 이게 뉴욕이나 런던에 사기 때문에 그 외한 규제에 해당되지 않습니다. 예. 전 리지 않고 또 거래도 어 사실 이제 미국 증시나 이런 쪽이 많이 움직이면 외한 시장 국제 외한시장이 움직이거나 외부 충격 발생을 하면은 거래가 나오는데 이게 호가 중심이거든요. 실제로 이제 주거받는게 아니라 호가 걸어 놓고 하기 때문에 한 번에 뭐 10원 20원씩 틀 수도 있고 아니면 떨어지면은 10원 20 떨어질 수도 있습니다. 근데 그 문제는 그렇게 호가가 불려졌던 부분이 다음날 9시에 우리나라 개장에서 개장 환율에 영향을 미친다라는게 문제인 거 같아요.
예. 우리나라 거래 그까 규제도 받지 않고 호가로 불려졌고 차액 결제에 레버리지가 들어가는 이런 외한 시장 쪽에서의 거래가 호가가 다음날 외한 시장의 첫 거래 시장 호가의 되기 때문에 개시 효과가 되기 때문에 그 부분에서 약간의 이제 상당 부분 오류가 발생할 수 있다. 투기적인 부분들 레버리지나 그래서 아마 정부가 뭐 한국은행에서 얘기한 것처럼 NDF를 이제 DF로 여가 아니라 영내 시장으로 돌리겠다라는 부분을 얘기하는 게 그게 무슨 뜻이에요? 명내 시장으로 돌린다고 그러니까 이제 24시간 거래를 하는 거죠. 예. 우리나라에서 24시간 거래를 할 수 있게 하겠다라는 거.
그러면은 당연히 계속 돌기 때문에 실 개 우리나 9시 개장 호가도 그 전내 효과가 바로 반영이 되는 거죠. 그래서 그런 부분을 이제 7월부터 어 시범적으로 아마 시중 운행들이 시작을 할 것 같습니다. 시중 운행들이요. 네. 예. 그러면 그 NDF 시장 우리 증시 계장때 미치는 영향이 조금 최소화되지 않을까 이런 이제 기대를 할 수 있겠네요. 된다 그러면 [콧방귀] 그런데 이제 한국은행과 관련되는 건데요. 금융 감독원이 은행들을 대상으로 이제 NDF 거래이 선물한 거래 내역 외한 포지션 운영 현황 조사한다는게 이게 뭐 투기적인 뭘 했나 이런 걸 조사하는 거예요.
어 사실 예 원래 목적은 그렇다라고 하는데 뭐 물론 있겠죠. 어이 그거는 이제 아무래도 환율이 너무 높다 보니까 이상하게 높다 보니까 지금도 관리 감독은 하고 있습니다. 시종 은행들이 예 한국은행 쪽에서나 이런 쪽은 실시가 1일 환율 보를 하거든 1일 거래 보건 이런 것들은 있거든요. 동양이나 이런 것들은예 그렇게 하는데 아마 그 이제 야간장이나 여기에 이렇게 뭐 심야장 이렇게 본다면 사실 거래가 많지 않습니다. 그렇게 실물 거래들은 예. 네. 그러기 때문에 거기서 이상한 거래들이 나올 수 있기 때문에 아마 당분간 그거를 하지 않을까라고 보고
사실상 외한 포지션 투기적으로 영내에서 하는 거는 상당히 어렵습니다. 여기에 뉴욕이나 뭐 워낙 금액이 크다 보니까 거기 얼마 전에 신현성 총제도 바로 그 얘기를 했더라고요. NDF 시장에 영향력을 해 가지고 뭐 꼬리가 몸통을 흔든다. 영향력을 줄일 수 있는 방법을 찾겠다. 뭔가 큰 문제가 있는 것처럼 그 신현성 총제도 얘기를 하니까 일반 일반 국민들이 볼 때는 야 이런 부분에서 뭔가 이게 투기적인 거래 우리 시장의 교란 요인인가 이렇게 좀 의구심을 갖게 되기 때문에 한번 물어봤습니다. 네. 네. 네. 그런 가능성은 있는데 이제 어떻게 되느냐라는 부분은 상당히 뭐 이렇게 추적하긴 어렵고요.
그래서 이제 불투명하기 때문에 투명하게 영내을 DF로 바꾸고 했다라는 부분인데예 아마 당분간은 이게 첫 시작이기 때문에 또 예전에 야간정했던 것처럼 어 계속적으로 뭐 시장 동향이나 이런 것들은 아마 한국은행에서 아마 진두 지의할 거 같고요. 이제 포지션이나 이런 것들은 추적으로 아마 그런 시스템을 좀 설치를 하고 시장을 좀 안정시키려고 하지 않겠냐. 그러니까 결과적으로이 모든게 다 외한 시장의 안정화를 위한 조치다라고 봐야 될 것 같습니다. 혹시 무슨 검사에서 감독원 검사에서 뭐 특별한 결과가 나오거나 그런게 좀 알려진게 있습니까?
아직 그런 건 없습니까? 어, 지금 그거는 아직은 예, 보도된 건 없고요. 예. 그러면 아까 말씀하신 달러 수급 상황이라든지 정부에 떤 정책, 외한 시장 변화 이런 걸 감안할 때 원달러 환율의 어떤 뭐 연말 전망이랄까? 단기 전망은 어 어떻게 하세요? 네. 어, 그게 어렵습니다. 사실 이제 이론적으로 본다면 우리나라 뭐 반도체 주도 성장 얘기하고 금리도 두 번 이상 올린다라는 얘기하고 예뭐 그런 이론적인 배경을 본다면 원하는 강세로 가야 되는게 맞는 거 같고요. 저희가 추정했을 때는 대략 뭐한 1,400원 초반 정도가 적정 환율로 보곤 있습니다.
적정 환율로. 예. 만약에 종전만 되고 진짜 유가가 70불 이하로 내려간다면 그때 사실 1440원이었거든요. 아, 그렇습니까? 예. 그래서 그렇게 내려와야 되는데 전쟁이 어느 정도 끝나고 유가가 떨어졌는데도 불구하고 안 내려왔잖아요. 수급 불균형 문제. 그러니까 결국에는 외국인들이 주식을 얼마나 리밸런싱 할 거냐라는 문제도 좀 생각을 고민스러운 부분이고 또 하나는 국내 기업들이 유보했던 달러 자금들이 상당 있을 거다. 이건 정보에서도 얘기했던 부분이기 때문에 안 내놓고 있는 달러. 그렇죠. 예. 유보하고 계속 근데 사실상 아까 말씀드린 것처럼 한 번에 내놓지 못하거든요.
이게 워낙 금 크기 때문에. 그래서 그런 것들까지 본다면 하방 요인은 맞는데이 수급을 예측하기 쉽지 않기 때문에 어 일단 1,500원 이하로 내려올 가능성을 어 한 4분기 정도는 봐야 되지 않을까? 3분기까지 어렵지 않을까라고 생각하고요. 4분기가 돼서 그때 가서 뭐 시장이 좀 안정이 되고 유가도 떨어지고 뭐 수급도 좀 개선이 된다면 1,500원 이하는 한 4분기 정도 돼야 되지 않을까라고 보고 있다. 현재 그런 데로 간다면 우리 경제에서 가장 큰 어 부담이랄까 피해랄까 충격은 어떤 부분이 있을까요? 수출 환율이 오르면 이제 수출 기업들한테는 좋겠죠.
상대적으로 보면 어 이게 수출 수입인데 이게 또 어떻게 보면 수출과 내수거든요. 그 수출한테 좋지만 내수는 상당히 안 좋습니다.이 우리가 얘기하는 K자형 성장 또 반도체와 비반도체 산업의 간격 그리고 부회 불평등도 생길 수밖에 없고요. 부평등 그렇죠. 예. 지금 뭐 반도체는 상당히 좋지만 그 외에 산업군들은 상당히 안 좋잖아요. 내수도 안 좋고 이제 그런 것들이 고착화될 위험이 생기는 거죠. 자한테는 또 구매력이 약화되고 그래서 고율이 고착화되는 거는 상당히 경 내수 경제에는 상당히 안 좋다. 그 부분이 문제인 거 같습니다. 알겠습니다.50원을 위험하고 있는 고환율의 현황과 향후 전망까지 잘 들었습니다. 지금까지 문정의 KB 국민은행 수석 이코노미스트였습니다. 습니다.네 네. 감사합니다.
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