저자: MarkMobius · 외국인
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모비우스는 코로나19 확산과 유가 급락 속에서 인도·터키·인도네시아 등 신흥시장의 저평가 종목을 적극 매수 기회로 봤다. 유가 하락은 원유 수입국인 인도·중국·터키·인도네시아에 이익이라고 강조했다. 아시아 국가들은 자원이 많아 방역에 상대적으로 잘 대응하고 있다고 평가했고, 한국의 높은 확진자 수는 검사 역량이 뛰어난 결과로 해석했다. 포트폴리오 운용은 신규 매수보다 기대가 낮은 종목을 줄이고 확신 있는 종목으로 갈아타는 전환 매매 중심이라고 설명했다. 신흥시장은 거래량이 적어 매도 시 천천히 나와야 한다고 조언했다. 터키는 유가 하락 수혜와 리라화 약세에 덜 노출된 내수 소비주를, 인도네시아는 원유 수입국 수혜 소비주를 유망하다고 꼽았다. 중국발 공급망 차질이 한두 달 더 이어질 것으로 전망했다. 인도는 의약품 원료의 약 70%, 자동차 부품의 약 25%를 중국에 의존한다고 언급했다. 금은 가장 선호하는 자산이며 매도 계획이 없다고 밝혔다. 통화량 급증과 유럽 마이너스 금리를 근거로 금 가격이 계속 오를 것이라고 전망했다.
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지금 우리는 이 시장들을 전부 살펴보고 있습니다. 일부는 상당히 많이 떨어졌기 때문에 엄청난 기회와 바겐세일이 보입니다. 처음에는 당연히 인도에 초점을 두고 있는데, 거기서 많은 일들이 벌어지고 있기 때문입니다. 그리고 이번 유가 하락은 인도에 정말 아주 좋다는 점을 기억해야 합니다. 중국에도 좋고, 원유를 수입하는 나라들 전부에 좋습니다. 그래서 몇몇 지역은 상황이 괜찮아 보입니다. 다만 지금이 고슴도치처럼 사 모을 때인지가 진짜 문제입니다.
짐 오닐이 아시아 국가들이 서구보다 이 사태에 더 앞서 대응하고 있는 것 같다고 말하는 걸 방금 들었습니다. 아시아에 오래 계셨으니 그런 느낌을 받으시나요? 지금이 거기서 매수를 시작할 때인가요? 바겐세일은 있을 수 있지만 여전히 위험은 남아 있습니다.
아니요, 그 말이 맞다고 생각합니다. 아시아 사람들은 이런 일이 터졌을 때 훨씬 더 신중한 편이고, 감염을 막으려고 아주 빨리 움직입니다. 그들이 정말 상황을 장악하고 있는지는 분명히 봐야 하는데, 이들 나라는 아프리카나 라틴아메리카의 일부 국가들에 비해 훨씬 잘사는 나라라는 점을 기억해야 합니다. 그래서 대응할 자원이 있습니다. 다만 숫자는 아주 조심해서 봐야 합니다. 검사 키트가 얼마나 있는지, 검사를 얼마나 했는지에 따라 전부 달라지기 때문입니다. 한국의 확진자 수가 높은 이유도, 한국 사람들이 사람들을 검사하는 데 아주 능하고 키트를 충분히 갖추고 있으며 코로나바이러스를 찾아내는 일을 잘 해내고 있기 때문이라고 봅니다. 그러니 아시아는 꽤 괜찮은 상태라고 생각합니다.
그래서 이제 돈을 굴리기 시작할 때인가요? 살 만한 종목은 분명 찾고 계실 텐데, 실제로 사고 계신 건가요, 아니면 위험이 여전해서 조금 더 기다리시는 건가요?
지금 우리가 하고 있는 건 종목 교체입니다. 즉, 이런저런 이유로 별로 마음에 들지 않았던 종목들은 줄이고, 기초 체력에 훨씬 더 확신이 있는 종목들을 늘리고 있습니다. 그러니 사고파는 문제라기보다는 실은 파는 것보다는 지켜보는 쪽에 가깝습니다.
Mark, 그러면 위험을 더 지고 계신 건가요, 아니면 위험이 있는 자리를 옮기고 계신 건가요?
위험을 늘리기보다는 옮기는 것에 가깝습니다. 포트폴리오 전체를 보고 "이 회사들은 그저 그렇다, 그러니 정리하자"라고 판단하는 거죠. 사실 더 일찍 정리할 생각이었지만, 이제 속도를 내서 그 돈으로 정말 마음에 드는 종목들을 사는 겁니다. 그래서 지금이 이런 교체를 하기 좋은 기회입니다.
요즘 시장 구조와 유동성은 어떻게 보이시나요? 특히 해외는요. 많은 사람들이 2008년 같은 상황이 오는 것 아니냐고 걱정하고 있습니다.
글쎄요, 일부 시장의 유동성은 어쨌든 좋지 않습니다. 마음에 드는 종목을 찾았다 해도 하루 거래대금이 200~300만 달러 정도 되는 종목을 운 좋게 찾는 수준입니다. 그래서 유동성은 신흥시장, 특히 프론티어 시장에서 늘 문제가 되는 부분입니다. 그러니 그걸 감수해야 하고, 천천히 들어가야 합니다. 나올 때도 마찬가지로 천천히 나와야 합니다. 고슴도치 비유가 더 그럴듯하게 들리네요.
Mark, 인도가 좋다고 하셨는데, 지금 그 밖에 관심 있는 지역이나 섹터는 어디인가요?
지금은 터키를 자세히 볼 만하다고 생각합니다. 터키는 원유 수입국이 크고, 유가가 내려가면 원유 수입 비용도 줄어듭니다. 그게 한 가지 요인이죠. 물론 남쪽 국경의 문제는 우리가 봐야 할 사안입니다. 그래도 전반적으로 지금 터키에는 아주 괜찮은 바겐세일 종목들이 있습니다. 그래서 그쪽을 보고 있는데, 특히 소비재 쪽에서, 터키 리라 하락의 영향을 많이 받지 않는 회사들이 대상입니다. 수입을 많이 하지 않고 수출을 하는 회사들이죠. 그게 한 영역입니다. 또 다른 영역은 인도네시아입니다. 인도네시아도 꽤 흥미롭습니다. 역시 원유 수입국이라 유가가 낮아지면 이익을 보고, 거기에는 꽤 매력적으로 보이는 소비재 종목들이 많습니다. 아시아 전반에서 그렇습니다.
지금 중국과 그 경제는 어떻게 인식되고 있나요? 최악은 지나갔나요, 아니면 다른 아시아 국가들로 번지는 파급 효과가 가라앉기 시작했나요, 아니면 여전히 오래 갈 문제인가요? 사람들이 중국 경제의 기본적인 멈춤을 넘어서려고 하는 과정에서요.
그건 여전히 문제가 될 겁니다. 아시아만이 아니라 전 세계적으로도 그렇습니다. 중국이 의약품 원료 같은 원자재를 대량으로 생산한다는 점을 기억해야 합니다. 예를 들어 제가 본 자료로는 인도의 의약품 원료 70%가 중국에서 나옵니다. 자동차 부품은 전체의 25%가 중국산입니다. 이건 공급망에서 실제로 큰 문제이고, 전 세계에 영향을 줄 겁니다. 특히 아시아 국가들에 더 큰 영향을 주겠죠. 그래서 중국이 다시 돌아가기까지 한두 달은 이런 상황을 각오해야 한다고 봅니다. 중국 당국은 사람들을 최대한 빨리 일터로 복귀시키려고 애쓰고 있습니다. 이 상황이 지금처럼 계속되면 시장 점유율을 잃을 걸 알기 때문입니다. 앞으로는 그게 핵심이 될 것 같습니다. 다만 공급망 쪽에서는 한두 달 정도 더 고통이 있을 거라고 예상하셔야 합니다.
Mark, 아주 평범한 질문인데요, 지금 금을 사고 계신가요?
저는 금을 좋아합니다. 아시다시피 1년 전부터 계속 그렇게 말해 왔습니다. 지금 단계에서 제가 가진 만큼은 이미 충분히 갖고 있습니다. 하지만 가격 조정이 오면 적극적으로 사려고 합니다.
그럼 여기서 파시는 건 아니고요? 수익이 좋은 상태인데요.
아니요, 지금 단계에서 팔지는 않을 겁니다. 금은 다른 사람들이 지금 시점에 투자해 볼 만한 가치가 있는 자산입니다. 최근에는 변동성이 꽤 컸습니다. 아무 일도 없이 오르기만 할 거라고 생각했던 사람들을 놀라게 했죠. 이번 공포 국면에서 사람들은 현금을 원하니까 금을 포함해 모든 걸 팝니다. 하지만 금의 추세는 여러 이유로 계속 오를 거라고 봅니다. 첫째, 통화량이 말도 안 되게 늘고 있습니다. 인터넷에서 온갖 통화들이 만들어지는 걸 보면 실제 통화량이 얼마인지 아무도 모른다는 걸 알게 됩니다. 둘째, 금리는 점점 낮아지고 있습니다. 유럽은 이미 마이너스 금리 영역에 들어갔고, 은행에 돈을 넣어도 이자를 받기는커녕 오히려 은행에 보관료를 내야 하는 상황입니다. 그러니 돈을 어디에 둬야 할지 생각하면, 은행에 넣어두는 게 말이 안 되는 상황에서 금은 좋은 이유가 됩니다.
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