긴급진단📢 '검은 목요일' 생존법은? 급락장 '줍줍' 기회일까? [염승환 이사]

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지금 시장 분위기는 뭐 당장 뭐가 일어난 건 아닌데 이제 지금 뭐 삼성전자나 하이닉스도 돈 잘 벌죠. 근데 이제 문제는 이게 [콧방귀] 지속 가능하냐 의심인데 음 그렇게 볼 수 있는 이제 근거가 AI 데이터 센터 이제 투자가 줄어드는 거 아닐까? 네. 이런 좀 우려가 있는게 결국 여전히 지출은 많이 하지만 이제 많은 기업들이 빚을 내서 지금 데이터 센터 뭐 빌리기도 하고 투자도 하고 있는데 그 이제 이걸 봤을 때 제일 중요한게 금리인데 금리는 여전히 높고 그걸 만든 배경 중에 하나가 물가죠. 물가도 있고 뭐 유가죠. 이런 것들이 아직 좀 진정이 안 되는 상황에서

오늘 좀 이제 트리거가 됐던게 물론 이제 중국의 CXMT의 뭐 약진도 있겠지만 코웨이브 회사체가 네.이 이 회사가 지금 이제 15%의 이제 회사체 금리가 찍힌 거예요. 물론 그걸로 그걸로 발행한 건 아닌데 거래되는 과정에서 이제 금리가 15%까지 올라간 거죠. 그 채권을 던져 버린 거죠. 어떻게 보면 근데 그랬다 얘기는 이제 코에 대해서 이제 신뢰를 안 하는 거죠.이 회사 빚도 많고 한데 근데 이제 나중에 그러면 이런 코이브 같은 그 [콧방귀] 네오 클라우드 업체들 뭐 M비디어 GPU 빌려 가지고 이제 임대해 주는 회사들이잖아요. 네.이 예사들이 또 계속해서 자금 조달해서이 사업을 해야 되는데이 [콧방귀] 금리가 정말 고착가 되면이 높은 금리에 요걸 발행을 해야 되는데 이걸 이제 감당할 수 있겠냐 그럼 이제 잘못하면

쓰러질 수도 있잖아요. 그럼 이제 AI 수요가 일단 일시적으로 위축될 거고 물론 뭐 메타나 이런 기업은 문제 없겠죠. 당연히 여기도 중요한 쪽이니까. 그러니까 그러다 보니까 그걸 좀 건들어 버린 거 같아요. 예. 그래서이 금리 문제가 그니까 약한 등급의 그 회사들의 금리가 좀 튀고 있거든요. 갑자기. 예. 근데 그 금리에는 또 AI 뮤즈 같은 회사들 나오 메타 뮤즈 같은 거 나와서 네.이 경쟁 뭐 소프트웨어 기업들이 좀 한번 급락한 적이 있는데 AI가 어쨌든 좀 약한 기업들을 대체할 수 있잖아요. 몇몇이 소프트웨어 기업들을. 그렇죠.

그런 회사들 같은 경우는 정말 신용 등급도 막 떨어지고 주가 많이 빠졌는데 그런 회사들이 이제 주로 저기 이제 저 신용 등급에 들어가 있는데 거기도 막 이제 금리가 오르는 거죠. 회사 망을 것 같으니까. 예. 이게 AI가 대체하다 보니까. 근데 그런 것까지 섞여서 아무튼 마치 그 2023년 그 실리콘 밸리뱅크 사태처럼 그니까 미국의 약한 등급 그니까 좀 약간 저신용 위험한 좀 기업들의 그 금리가 갑자기 좀 튀면서 그게 코위부가 이제 그런 지금 오늘 이슈가 나오면서 시장은 이제 얼어붙었고 또 방금 오늘 또 아침에 엔트로 실적 발표했는데

네 [콧방귀] 딱 기대치만큼 나온 건 맞아요. 나온 건 맞는데 시장이 아주 좋게 예상했던 그 수치만큼은 또 안 나온 거 같더라고요. 그렇죠. 연한산 700억 달러는 맞는 거 같은데 네. 뭐 1천억 달러 예상한데도 있었던 거 같더라고요. 근데 이제 관극이 좀 심한데 어쨌든 또 그러다 보니까 엔트로픽도 이거 어 성장 생각보다는 뭐 우리 기대만큼 아닌 거 아닌가? 요런 좀 이제 우려겁니다. 물론 이거는 그 오픈 AI가 또 너무 잘해서 그런 것도 있어요. 오픈 AI가 잘하니까 이렇게 서로 경쟁하잖아요. 네. 그렇죠. 돌을 합치면 더 성장하는 건 맞는 거 같은데 엔트로미 봤을 때는 어 약간 미흡한 거 아닌가?

근데 사실 눈높이의 문제죠. 너무 높았으니까. 그런 거 이제 조정하는 과정이 있는 거 같고. 근데 이런 것들이 연달아 나오는데 우리 증시 문제는 받아줄 주체가 아예 없잖아요. 그 밑에이 외국인 매도 쏟아지는 걸. 네. 그러니까 뭐 그냥 계속 두들겨 맞는 거 같아요. 오늘도 외국인 3조 때려. 3조를 때려 버렸는데 뭐 아 근데 왜 이렇게 파는 거예요? 사실 재료들을 보면은 우리 재료는 없잖아요. 그죠? 우리의 재료는 아닌데 근데 근본적으로 아까 말씀드린 그걸 건든 거죠. 데이터 센터 투자 줄 하나 이거를 해소시켜 줘야 되는데 그까 그래서 이제 봐야 될 거는 두 개인게 지금은 뭐 좀 더 시간 필요한데 다음 주 목요일 날 메타 실적 발표 있거든요.

네. 그거 좀 확인해야 되고. 음. 그다음에 이제 아까 말씀드린 그 위험한 등급. 하이드 스프레드나 요새 뭐 CCC 등급이래요. 가장 이제 위험도가 높은 음. 뭐 우리는 BB비 막 이런 거 있지만 미국에 이제 제일 약한 등급이 CCC. 음. 여기 회사치에 금리가 엄청 올랐어요. 최근에. 네. 여기 금리가 한 12% 될 거예요, 지금. 아, 엄청 높죠, 지금. 네. 옛날에 그 실리콘 밸리뱅크 그 약간고 때랑 비슷한데 [콧방귀] 그러다 보니까 거기 근데 그것만 그 거기에 AI만 들어간게 아니라 AI 기업은 사실 별로 없어요. 근데 이제 AI랑 경쟁에서 도퇴될 기업이 많거든요.

네. 그래서 뭐 그건 어쩔 수 없는 건데 근데 어쨌든 그게 튀면 또 당연히 시장에서는 어 이거 신용 경세 오는 거 아닌가? 이런 이제 우려가 또 커지는 거니까. 그래서 지금 어쨌든 시장은 이제 그런게 좀 꺾여야 되거든요. 어떻게 해야지 꺾이는 거예요? 아데 이게 좀 꺾이려면 사실은 제일 좋은 거는 이제 미국 연준이 금리 인상 아니야 되는데 근데 사실 지금까지는 더 예상이 쉬워졌잖아요. 상승으로. 예. 그러니까 이제 금리 인하할 수도 없는 상황이고 예. 아니면은 뭐 지금 빅테크에서는 그니까 빅테크는 좀 권제하다는 걸 좀 보여 줘야죠.

그럼 이제 그런게 올라가도 시장은 좀 크게 끄덕도 없는데 빅테크 실적은 다음 주하고 그다음 주 발표가 있으니까 음 좀 시간이 좀 남아 있고 그러면 오늘 사실트너에서 좀 나온 게 어쨌든 AI 시장이 긍정적이지만 결국 매출이 투자에 필요한 수익을 확보하는 데는 조금 어렵다는 것 때문에 여파도 있잖아요. 근데 그거는 되게 좀 이제 어려운게 뭐냐면 수익률을 12% 잡았더라고요. 예. 맞아요. 그 얼마로 잡느냐의 문제거든요. 아 그래요? 사실은 그걸 뭐 얼마로 잡을 거냐, 15로 잡을 거냐, 뭐 8로 잡을 거냐 되게 [콧방귀] 가변적인 거라

그건 되게 유동적인 거고 금리가 또 꺾여 버리면은 당연히 훨씬 더 적게 매출이 나와도 되거든요. 네. 예. 그러니까 되게 좀 이게 그것만 가지고는 판단하기 어렵고 28년도에가 봐야 돼요. 아, 그래요? 어느 정도 돈 벌지는 사실 28년이거든요. 데이터 센터 대부분 좀 많이 지어지는 게. 네. 그러니까 지금은 아무튼 뭐 안 좋은 건 싹다 반영하는 거 같아. 그러면 결국에는 실적만 기다리고 있어야 돼요. 조금 반등을 기다린다면 일단 그 뭔가 반등하려면 계기가 생겨야 되니까요. 그런 근데 문제는 저희가 지금까지 올해 경험상 실적이 빅테크의 실적이 좋은 건 사실 누구나 알잖아요.

그렇게 그죠.이 실적도 실적인데 실적보다 실적은 당연히 좋아야 돼요. 그건 기본이고 그것뿐만이 아니라 이제 지출이잖아. 자본 지출. 그죠? 네. 계속 지금 정로 계속 유지하면서 계속 투자를 하면서 그러면서도 돈을 벌 수 있는 건지 그걸 이제 보여 줘야죠. 계속해서 그런 것들을 이제 확인을 해야 되니까. 지금까지 문제는 없었거든요. 한 번도. 음. 현재까지는. 근데 지금은 이제 또 이렇게 되다 보니까 예. 또 이거는 이제 그러니까 지금 일단 약한 고리가 터지는 거죠. 지금 코이브 같은 회사들이 빅테크가 터지면 정말 문제가 심각해지고 근데 거기는 그럴리는 일는 없겠지만

그래서 그런 걸 확인하는 수밖에 없죠. 지금 상황에서 예 아니면 뭐 일한 전도이 끝나면 좋은데 그것도 그것도 보장이 없으니까 그렇죠. 이제 삼전닉스 얘기 좀 하면 오늘 21만 원, 120만 원대까지 갔던데 이제 뭐 늘 엿죽긴 하지만 이게 줍줍 기회로 봐야 될지에 대한 의문이 생기는 시점인 거 같아요. 여전히. 아, 그니까 이런게 좀 어려운게 과연 이제 이렇게 내려갔는데 만약에 정말 체악의 경우 진짜 AI가 법을 이거 지출을 줄이고 투자하는 이런 것 때문에 그런 상태로 간다면 진짜 지금 팔아야 되는게 맞잖아요. 어떻게 보면 이건 또 미국의 정권의 문제도 달려 있는게 AI 데이터 센터 투자가 줄기 시작하면요.

미국 경제가 쪼그라들거든요. 음. 음. 그럼 이제 금리나 할 거예요, 아마. 그렇게 되면 미국 경기가 물가랑 상관없 꺾여 버리면 어차피 물가도 다 꺾이거든요. 그러면 네. 그래서 미국 정부도 그걸 알아요. 음. 데이터 센터가 지출이 끝나면 중국과의 경쟁에서도 밀리고요. 두 가지가 있어요. 경기가 이제 침체로 가요. 네. 정권이 되게 위험해지는 거죠. 그래서 그거를 반관하기도 되게 어렵고 그 저는 그렇게는 생각 안 하거든요. 투자는 계속 늘 거다. 음. 그 누군가는 위험한 데는 망하겠죠. 근데 그걸 받아서 더 할 거 같아요. 아, 그러니까 구조 조정도 일어나겠죠?

네. 예. 그럼 오히려 더 좋아질 수도 있는 건데 지금은 그건 그거보다는 일단 뭐 약한 고리들이 무너지는 거에 초점을 맞추니까 어 이제 공포정 어 이제 AI 지출 줄어들 거다.이 금리에 못 버티기 시작하는구나. 이제 이런 식의 이제 시나리오이 펼쳐지고 어 엔트로픽도 생각보다 매출이 왜 저래? 음. 훨씬 더 좋아야 되는데 타이밍이 그렇죠. 또 그래요. 그러니까 너무 이제 이런 것들이 그러니까 참 그래서 저도 뭐 해석은 어렵지만 방법은 그런 금리들이 좀 안정화되는지 보고 이제 삼성 자이닉스는 또 어떤 얘기 하는지 그리고 이제 빅테크는 어떤 얘기 하는지 요런 거 이제 한 단계씩 확인하면서 근데 어쨌든 지금 10년물 금리 급락가고 있거든요.

네. 요것 때문에 그 아까 말씀드린 그 이유 때문이고 데이터 센터 지출 줄면 경기가 꺾이거든요. 네. 음. 음. 그래서 지금 금리 떨어지는 건 좋은 건 아니에요. 엄밀히 따지면. 음. 아. 어. 야, 데이터 센터 지출 줄어드는구나. 이렇게 지금 시장이 판단하는 거. 아, 그렇게 생각을 해야 되는군요. 예. 근데 결국 금리 떨어지면 좋긴 해요. 너무 높았기 때문에. 5% 밑으로 가는 건 좋은데 일단 지금 반응은 물가가 떨어져서 금리 빠지는게 아니다 보니까 시장이 지금 일단 이제 화를내는 거죠. 이거 우리가 생각했던 스토리 이거 아닌데.

네. 예. 이래서 [콧방귀] 그래서 근데 이렇게 어쨌든 금리가 떨어지면서 이제 어 그래도 여전히 지출은 계속 증가한다 이런게 되면 다시 회복을 하겠죠. 주가는 회복을 할 거고. 예. 그 그러면 이제 10년물 금리도 다시 오를 거고. 그렇죠. 그럴 가능성이 좀 있어요. 근데 [콧방귀] 어쨌든 지금 반응은 좀 그런 반응이라서 음 예. 어렵지 않나? 근데 저는 아무리 봐도 이게 데이터 센터 지출 줄일 리가 없다고 생각하는데 [콧방귀] 쉽지 않은 타이밍인 거 같아요. 줄이기에는. 네. 아, 줄이기 쉽지 않아요. 지금 환경상 여기서 멈추기가 어렵거든요.

기업들도 그렇죠. 그 기업들이 이런 거이 높은 금리를 몰랐겠어요? 음. 감안을 하고 시작을 했겠죠, 사실. 예. 근데 여기서 누군가 먼저 멈추면 그는 이제 AI에서 나는 이제 안 하겠다는 거랑 비슷한 거니까 상황이 음. 그러면 이사님 또 창시는 안 열줄 수가 없는게 [콧방귀] 이제 최근에 나왔던 디램은 그 내용만 보면 진짜 대단한데 이게 우리나라한테 엄청 치명적일 수 있는 부분인가요? 그날 시장도 너무 무서웠고 아니 창시는 그렇게 중요한 건 아니에요. 지금은 몇 년 후에는 모르겠어요. 몇 [콧방귀] 년 후에 이제 그들이 그런 뭐 장비 없이도 그냥 하는 그런 식으로 간다면

네 그런 무서 치겠죠. 이제 그들만의 리그가 만들어지니까. 음. 음. 근데 지금 당장은 위협은 전혀 안 되는게 그렇게 만들어 만든다고 해도 수율이 얼마 나올지 몰라요. 지금 음. 삼성자가 그거 안 하는 거 괜히 안 하는게 아니라 100개 만들어도 불량품이 너무 많이 나와요. 지금은 그걸로 했을 때 가성비가 떨어지는구나. 굳이 뭐 하러 그거 해요? 중국은 그걸 안 하면 안 돼요. 왜? 장비를 못 받으니까. 그니까 중국은 해야 되는 거고. 네. 안 돼도. 그래서 그걸 했을 때 수율이 안 나오면 뭐 사실은 뭐 의미가 없는 건데 중국은 이거라도 해서 한번 해 보겠다.

네. 시도하는 건데 그 결과물은 어쨌든 2년 정도 지나오죠. 확실한 건 테스트도 해야 되고 적용도 해야 될 거 아니에요. 그렇죠. 그 적용을 뭐 미국이 미국이 받아서 하겠어요. 중국 회사들이 하겠죠. 알아서. 그 검증의 시간이 한 2년 필요하니까. 음. 예. 그러니까 당장은 그거는 큰 의미 없어요. 지금은 요거라고 좀 봐요. 아까 말씀드린 데이터 센터 투자 줄 거 같다. 약간 그리고 엔트로픽 성장이 예상보다 약하네 [콧방귀] 이게 어 그러면 근데 왜 이렇게 투자 많이 하지? 이제 의구심. 네. 요런 것들. 예. 그니까 이제 불편한 거죠.

네. 그러면 이런 말들을 종합하면 아직까지는 사실 뭐 갈아타기를 할 이유는 없. 왜냐면 엄청 고민들 많이 하시거든요. 지금 그러니까 이제 뭐냐면 근데 우리는 미리 맞아 버렸잖아요. 이미 주가가 그냥 뭐 두들겨 맞았어요. 7천부터 음 뭐 계속 빠졌어요. 폭락을 그러니까요. 그러니까 이미 먼저 선반영을 굉장히 세게 해 버렸고 지금 주가는 이제 2028년 삼성자이닉스가 PBR 한 배도 안 되는 가격이에요. 음. 적자본다고 가정한 가격이거든요. 28년에. 그러니까 이제 너무과 빠 빠지면 맞죠. 그러니까 여기서 우리 예상보다 이익이 뭐 어제 한 리포트 보니까 50% 이상 이익이 감소했을 때 밸류가 어제 밸류라고 하더라고요.

아 여기서 근데 또 빠졌으니 네. 예. 그러니까 극단적으로 이익이 감소해도이 정도 밸류니까 여기서는 설사 그렇게 된다고 해도 뭐 도망갈 땐는 아닌데 문제 오르기가 어렵잖아. 이렇게 되면 그게 문제죠. 예. 그러니까 언제 오르냐의 좀 문제인 거 같아요, 지금. 음. 그럼 이사님 약간 더 떨어질 여진 좀 있다고 보세요. 아니 뭐 상황이 떨어선 더 빠질 수도 있죠. 지금 뭐 외국인들이 너무 많이 파는데 이걸 누가 받아 줘야 되는데 5,500 지금 600까지 5,500까지 왔는데 이러다 또 내일 한 번 더 아침에 반대 매매이 나와 버리면 저번에 5,200까지 갔다 왔거든요.

장중에 네예. 7월에 예. 그러니까 뭐 그럴리는 없겠지만 음 어쨌든 이제 아직 완전히 이게 저점이라고 단정은 이제 못 짓죠. 우리 원전원 하나 여주면 그 기사들 나오고 있잖아요. 주요 기업들이 웨스팅하우스 지문 인수 때문에 검토한다. 예. 이게 어쨌든 재무부담을 분담하는 구조일 텐데 시장에는 어떤 메시지가 될 수 있어요? 어, 근데 어쨌든 웨스팅하우스 지분을 인수하면 기업들은 좀 부담되겠죠. 지분을 넣어야 되니까. 그렇다고 이거 한다고 돈 버는 것도 아니고 지금 당장은 그냥 지분 인수해야 되잖아요. 예. 돈은 돈대로 들어가고. 네.

그래서 그게 근데 이제 길게 보면 좋을 수 있죠. 미국이 원전은 엄청 지을 거거든요. 음. 웨스팅하우스가 대부분해요. 네. 결론은 나중에 좋아지는 거 맞죠. 지금 당장은 돈 들어가고 몇 년으로를 보면 다 돌려받겠죠. 같이 올라가서 미국은 원전판을 키우니까. 네. 예. 그래서 장기로는 괜찮을 수 있는데 지금은 그건 좀 나중 문제고 지금 가뜩이나 금리 높고 원전은 또 돈 벌려면 시간도 오래 걸리고 그렇죠. 그리고 뭐 원전 뭐 미국하고 얼마 할지 아직 명확히 결정도 안 돼 있고. 음. 예. 그러니까 그게 주가에 당장 영향을 줄 것 같진 않습니다.

아, 오늘 반도체 말고 다른 데는 좀 어때요? 다 안 좋아요. 그래요? 결국에는 대형주가 무너지니까 그런 거죠. 예. 뭐 코스피에서 그냥 일부 제약주 셀트리온하고 삼성 바이오만 올라가네요. KTNG 방어주. 네. 거기만 좀 버티는 거 같고. 통신주랑 아 그니까 AI랑 뭐 상관없는 회사들은 아 그럼 마지막으로 이사님 이게 워낙 메일이 달라서 사실 뭐 원래는 나무는 올해 어떻게 해야 돼요 하고 싶었는데 그럴가 아닌 거 같은데 뭐 전략을 좀 어떻게 섹터별로 다르게 가야 하나요? 지금 상황에서는 뭐 일단 뭘 포트폴리오 변경하기도 어렵고요.

네. 일단 지금은 가만히 있어야죠. 뭐 방법이 딱히 없어요. 이게 좀 진정될 때까지는. 여기서 [콧방귀] 뭐 물론 저가 매수하시는 것도 용기 매수 하셔도 되겠지만 네. 지금 상황에서는 조금 기다려 조금 확인은 해야죠. 금리 같은 거라든가 여러 조건들을 아니면 뭐 다음 주에 정말 메타실적 확인하고 하셔도 되고요. 단 여기서 뭐 팔 이유는 없지 않나? 뭐 너무 세게 다 반영들 해 버렸기 때문에 네. 다만 좀 인내를 해야 되는데 사실 어렵죠. 막 매일매일 빠지니까. 그렇죠. 뭐 지금 버티는 수밖에 없지 않을까 하는 생각은 좀 듭니다. 여기 5,500까지 왔는데 PER이 우리나라 코스피에 지금 이제 네배 초반 중반도 깨진 거 같은데

음 엄청 나려운 거 맞거든요. 네 근데 어쨌든 아직 이익 추정치 안 꺾였고 예 그래서 지금 뭐 버 좀 뭐 아무것도 할 순 없는 거 같아요. 그냥 음 예 파는 건 아니고 뭐 사는 거는 각자의 선택이고 예 근데 적어도 좀 가만히 좀 있어야 되지 않을까 견뎌내야 되지 않을까 이런 생각을 합니다.네