저자: JimCramer · 외국인
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엔비디아는 PER 14~15배로 빅테크 대비 밸류에이션 매력이 있고 연 약 17% 성장이 예상되며, AI 인프라 수요가 공급을 크게 앞서고 있다. A100 같은 구형 GPU도 추론·배치 연산 등에 재활용되어 감가상각 기간이 길어질 수 있다는 논리. 전체적으로 AI 인프라 수혜 관점에서 낙관적 톤이다.
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월마트, 홈디포, 타깃 같은 대형 소매 기업의 실적이 이번 주에 발표를 앞두고 있습니다. 그런데 주택 시장은 거의 숨도 제대로 쉬지 못하는 상황입니다. 그럼에도 사람들은 별로 신경 쓰지 않는 것 같아요. 결국 우리가 샀던 주식은 90센트나 떨어졌습니다. 이건 말도 안 되는 일이죠. 내일 타깃 실적이 괜찮으면 어떻게 될까요? 그 기업들이 실제로 상황이 나쁘긴 합니다. 만약 그들이 전망치를 올리면 어떨까요? 이 기업들의 성장이 이만큼의 도약을 정당화할 수 있을까요? 홈디포나 타깃을 콕 집어 말하기는 어렵다고 생각합니다. 월마트가 이번 주말에 좋은 실적을 내면 어떨까요? 오늘 데이터센터 쪽은 혼란스러워 보입니다. 어느 정도는 그럴 만한 이유가 있어 보이고요.
애플이 탄탄한 수치를 내놓는다면, 이전 성장률에 비해서는 둔화로 봐야 할 겁니다. 금리가 높아지면 기술 거물들도 지출에 조금 더 신중해질 수밖에 없어요. 하지만 이 그룹에 등을 돌릴 생각은 없습니다. 저는 거기서 매수하고 있다고 생각해 주세요.
결국 우리는 서비스 경제입니다. 서비스 부문이 잘 돌아가고 있다면 너무 비관할 필요는 없습니다. 경제의 3분의 2가 더 나아지고 있을지도 모르죠. 물론 우리는 주택 시장이 회복되기를 바랍니다. 집을 사면 수리와 리모델링에서 이익을 볼 가능성이 커지니까요. 주택 상황이 실제로 나아진다고 상상해 보세요. 토일 브라더스는 거래가 성사되면 금리가 오르는 와중에도 매출과 주택 판매, 마진이 모두 좋아질 것이라는 꽤 괜찮은 수치를 발표했습니다. 제가 보고 있는 패턴이 보이시나요? 제 말은 전부 그렇게 나쁜 것은 아니라는 겁니다. 그렇게 나쁘지 않아요. 상황은 나아질 수 있습니다. 모든 마진이 다 무너지는 것도 아니고, 전부 다 사라지지도 않습니다. 이런 환경에서 나스닥 공매도는 미친 짓처럼 보입니다. 이 환경에서 많은 것들이 그렇게 나쁘지 않기 때문입니다.
"나쁘지 않다"는 것이 매수 신호는 아니라는 건 알고 있습니다. 하지만 전반적인 배경이 괜찮다면, 지금은 그렇게 생각해 볼 필요가 있습니다. 이건 기회이고, 바닥은 아닐지 몰라도 가격은 합리적으로 보입니다. 저는 시장을 비판하지만 아주 약간의 칭찬만 합니다. 그래도 칭찬은 칭찬이죠.
캘리포니아의 크리스 씨 질문으로 넘어가 보죠. 레이크 애로우헤드에서 보내주셨네요. 반갑습니다. 바로 답변 드리겠습니다. 좋아요, 새로운 소식은 뭔가요? 이 프로모션으로 처음 투자금은 이미 회수하셨다니, 지금은 카지노 돈으로 하고 계신 셈이네요. 그럼 짐, 저는 어떻게 해야 하나요? 스노우플레이크를 보유할까요, 팔까요, 아니면 더 살까요? 그 스노우플레이크 주식은 팔지 마세요. 이건 너무 핫한 주식이라 분명히 성장에서 깜짝 실적을 보여줄 겁니다. 발표할 때 그게 놀랍지도 않을 거라고 생각할 정도예요. 그래도 확실히 계속 보유하셔야 합니다. 축하드려요. 보세요, 이 크리스 씨는 실제로 돈을 벌었습니다. 우리는 여기 앉아서 S&P, S&P, S&P 하면서 그냥 S&P 이야기만 할 수도 있어요. 하지만 그렇게만 하면 우리가 왜 TV에 나오겠습니까?
플로리다의 존 씨입니다. 존, 반갑습니다. 짐, 전 좀 실망했습니다. 제 주식은 저점이 계속 낮아지고 고점도 낮아지고, 촉매도 없어요. 더 살지 빠져나올지 모르겠습니다. 우리 브로드컴은 어떻게 해야 할까요? 아이고, 그만하세요. 자, 잠깐 진정하죠. 이건 혹 탄입니다. 역대 최고의 지표 중 하나예요. 좋은 걸 팔 만큼 근시안적일 수는 없습니다. 이 얘기를 매일 제프 마크스와 나눕니다. 저는 문제가 있어요, 문제가 있습니다. 그러면 그가 "짐, 안 움직이잖아요"라고 합니다. 저도 그렇지만, 장기적으로는 성장하고 있습니다. 그래프를 보여드릴 수 있다면, 우리가 볼 수 없는 것이 아쉽지만, 올라가는 그래프가 보일 겁니다. AVGO, 옛날의 아바고, 지금의 브로드컴입니다. 이 전화에 답하고 싶습니다. 곧장 알래스카로 가고 싶네요.
알래스카의 존 씨로 넘어가죠. 존. 안녕하세요, 짐, 잘 지내시죠? 나쁘지 않습니다, 존. 물어봐 주셔서 감사합니다. 그쪽은요? 저는 괜찮습니다. 프로모션에 대해 얘기하고 싶었어요. 애리스타 네트웍스, 티커는 ANET입니다. 클라우드 네트워킹 서비스로 AI 분야에서 크다고 들었어요. 평가가익 꽤 높은 가격에 거래되고 있다는 것도 알지만, 최근 재무는 좋아 보입니다. 이 프로모션에 대한 의견을 듣고 싶었습니다. 좋아요, 이 분은 제 우상 중 한 명인 자이슈리 울랄입니다. 지난주에 저와 함께 출연했었죠. 그들이 얼마나 잘하는지 믿을 수가 없어요. 주가가 5포인트 떨어지는 걸 봤습니다. 제 자신에게 말했죠. "이게 20까지 떨어지면 어떻게 해야 하는지 알아? 클럽에 전화해서 '그녀는 확실히 앞서 있다'고 말해야 해." 맞아요, 자이슈리 울랄, 자이슈리, 그냥 자이슈리라고 해야겠네요. 자이슈리 울랄은 미국 최고의 CTO 중 한 명입니다. 주가가 떨어지면 그냥 사세요. 이 가격에서는 신중한 낙관도 좋은 기회처럼 보입니다. 저는 그걸 잃지 않을 겁니다. 오늘 현금도 있으니까요.
케이던스 디자인 시스템즈가 왜 월가에서 외면받고 있는지 묻는 분이 계셨는데, 그 CEO와 얘기해서 그가 이 부분을 어떻게 생각하는지 알아보겠습니다. 이 회사에는 AI의 기회가 있고, 매우 매력적입니다. 저는 턴어라운드 스토리를 좋아하는데, 식품주에서 그런 사례가 보이고 있습니다. 크래프트 하인즈와 치즈 위즈 사태에 대한 제 심층 분석도 놓치지 마세요. 정말 안타까운 일이었죠. 잃어서는 안 되는 제품이었습니다. 그리고 토요일은 어떤가요? 오늘의 엔비디아를 기술 거물들과 비교해 보면 밸류에이션 논리가 매우 흥미롭습니다. 엔비디아는 이익 대비 14~15배 수준에서 거래되는 반면, 애플은 35배에 가깝습니다. 이제 성장률 차이를 더해 보세요. 문제는 수요 부족이 아닙니다. 그러니까 엄청난 속도로 성장하고, AI 생태계에 깊이 통합되어 있으면서도 여전히 낮은 가치에 거래되는 기업이 있다는 겁니다. 일부 애널리스트에게는 엔비디아가 충분한 관심을 받지 못하고 있는 훨씬 합리적인 투자처로 보이는 이유입니다.
AI 인프라가 실제로 얼마나 오래 쓰일 수 있을까요? 몇 달 동안 투자자들은 엔비디아의 GPU가 너무 빨리 쓸모없어질까 봐 걱정해 왔습니다. 새로운 아키텍처가 나오면 기업들은 그것을 사고, 이전 세대는 감가상각됩니다. 그리고 몇 년 뒤면 옛 하드웨어는 가치가 없어진다고 합니다. 하지만 그 가정은 지나치게 단순한 것일 수 있습니다. 한 클라우드 인프라 운영사가 최근 엔비디아 A100 GPU로 중요한 사례를 들었습니다. 이 GPU들은 2020년 무렵 나왔는데, 그 인프라 중 일부는 이미 매우 다른 감가상각 곡선을 그리고 있다고 합니다. 이유는 간단합니다. 모든 AI 작업에 최신 GPU가 필요한 것은 아니니까요. 최신 하드웨어는 가장 복잡한 기초 모델을 학습시키는 데 이상적일 수 있지만, 구형 가속기는 피지컬 AI, 배치 컴퓨팅, 기업용 추론, 연구에는 여전히 쓸모가 있습니다. 그러니까 새로운 세대가 나와도 옛 하드웨어가 반드시 사라지는 것은 아닙니다. 그냥 다른 작업에 재활용될 수 있는 겁니다. 그렇다면 AI 인프라의 유효 수명은 일부 투자자들이 처음 생각했던 것보다 훨씬 길 수 있습니다. 몇 년 전에 산 GPU가 몇 년 더 수익을 낼 수 있다면, 감가상각 논리도 달라지는 셈입니다.
이제 엔비디아의 최신 인프라 구현을 보겠습니다. 첫 번째 아우로라 시스템이 이미 고객들에게 출하되기 시작했습니다. 초기 배치 중 일부에는 NVL 72 구성이 포함됐습니다. 하지만 GPU를 확보하는 것은 과정의 일부일 뿐입니다. AI 클러스터를 돌리려면 GPU뿐 아니라 강력한 네트워킹 하드웨어, 데이터센터 용량, 전력, 소프트웨어도 필요합니다. 이 모든 것이 함께 작동해야 합니다. 인프라의 95%를 제공하고 끝났다고 할 수는 없어요. 전체 시스템이 작동해야 합니다. 바로 여기서 클라우드 인프라 제공업체가 등장합니다. 이들은 개별 하드웨어를 AI 기업과 기업 고객을 위한 유용한 컴퓨팅 파워로 바꿔줍니다. 지금은 수요가 공급을 크게 앞지르고 있고, 일부 업체는 확보할 수 있는 GPU라면 거의 무엇이든 구할 수 있다고 말합니다.
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