저자: PravinBillade · 외국인
요약 보기
손정의(소프트뱅크)가 OpenAI에 646억 달러를 투자하며 엔비디아 주식 매각, 주식 담보 대출, 정크본드 발행 등 고레버리지로 자금을 조달하고 있다는 내용. 소프트뱅크는 OpenAI 지분 약 13%를 확보하나 OpenAI는 2025년 순손실 380억 달러로 수익성이 불투명하다. BB+ 신용등급과 S&P 부정적 전망, 40억 달러 브릿지론, ARM 지분(87%) 의존 등 구조적 위험을 강조. 개인 연금·저축을 통한 간접 위험도 지적.
다듬은 글
가장 많은 개인 재산을 날린 사람이 당신의 저축을 말하는 기계에 맡긴다면 어떨까요? 이 질문이 불편하게 느껴진다면 정상입니다. 그리고 그 답은 지금 일어나고 있는 일이며, 어떤 주식 시세보다 큰 규모입니다. 속이 살짝 뒤집혔다면 부탁 하나만 드리겠습니다. 좋아요 버튼을 눌러 주세요.
생각이 사라지기 전에 구독해 주시고, AI를 그저 무해한 장난감이라고 여기는 친구에게 이 영상을 공유해 주세요. 지금 무슨 일이 벌어지고 있는지 그들도 알아야 합니다. 많은 사람에게 손정의는 익숙한 이름이 아니지만, 그래야 마땅합니다. 그는 일본에서 가장 부유한 사람이자 소프트뱅크를 이끄는 인물입니다. 며칠 전 그는 월가의 노련한 베테랑들마저 놀라게 한 행보를 보였습니다.
그는 단 한 회사, 오픈AI에 646억 달러를 약정했습니다. 숙제나 코딩, 혹은 대충 쓴 이메일에 쓰는 챗GPT를 만든 회사입니다. 문제는 오픈AI가 수익을 내지 못한다는 점입니다. 매년 수십억 달러씩 손실을 봅니다. 그리고 친구들이 '마사'라고 부르는 그에게는 그만한 현금이 서랍 속에 있는 것이 아닙니다.
그렇다면 여유 자금이 수십억 달러 없는 억만장자가 기술 역사상 최대 규모의 민간 투자를 어떻게 해냈을까요? 그는 늘 해온 방식을 택했습니다. 팔 수 있는 것은 모두 팔았습니다. 그를 부자로 만들어 준 엔비디아 주식도 한 주까지 전부 팔았습니다. 소프트뱅크 주식을 담보로 돈을 빌렸고, 다른 보유 자산도 담보로 잡았습니다. 그래도 모자라자 대출 창구로 다시 가서 약 10%에 가까운 이자로 110억 달러를 더 빌렸습니다. 평범한 사람에게는 재정적 자살 행위겠지만, 그에게는 평범한 화요일입니다.
하지만 마사는 평범하지 않습니다. 2000년 닷컴 열풍으로 그는 빌 게이츠를 제치고 세계에서 가장 부유한 사람이 되었습니다. 그러다 거품이 꺼지며 580억 달러가 사라지는 것을 지켜봐야 했습니다. 20년 넘게 그는 역사상 개인 재산이 가장 크게 증발한 기록을 보유했습니다. 그런데도 그는 계속 베팅했습니다.
그중 일부 베팅은 전설이 되었습니다. 야후, 알리바바, ARM에 투자했습니다. 일부는 웃음거리가 되었습니다. 위워크, 와이어카드, 그린실에는 그의 흔적과 돈이 함께 남아 있습니다. 그래서 그는 무엇일까요? 남들보다 먼저 미래를 보는 선지자일까요, 손실을 볼 때마다 더 큰 판에 거는 충동적 도박꾼일까요? 이 질문이 이야기의 중심 매듭입니다. 주식을 한 주도 사지 않은 사람에게도 이 답은 중요합니다.
마사의 최신 집착은 인공지능입니다. 그는 기계가 곧 인간의 두뇌보다 1만 배 똑똑해질 것이라고 진심으로 믿습니다. 주주들에게 자신이 그것을 이루기 위해 태어났다고 말한 적도 있습니다. 소프트뱅크는 이미 거의 모든 스마트폰 안에 들어가 있는 칩 설계 회사 ARM을 보유하고 있습니다. 또한 오라클, 그리고 MGX라는 펀드와 함께 '스타게이트' 프로젝트를 진행하며 AI에 필요한 데이터센터와 발전소를 짓고 있습니다. 오픈AI는 그 구조물 위의 두뇌입니다. 그 두뇌를 직접 만들 수 없으니, 그는 돈으로 지분을 사서 들어가고 있습니다.
거래가 마무리되면 소프트뱅크는 오픈AI 지분 약 13%를 보유하게 됩니다. 수익을 낼 명확한 길이 보이지 않는 회사에 이 정도 지분은 엄청난 규모입니다. 왜 위험을 분산하지 않을까요? 구글의 모회사는 AI에 2000억 달러를 쓰면서도 실제로 매출을 올리고 있습니다. 반면 오픈AI는 2025년 한 해에만 순손실 380억 달러를 기록했습니다. 그런데도 마사는 이 취약한 회사에 칩을 몽땅 걸었습니다.
최종 잔금을 치르기 위해 소프트뱅크는 역사상 가장 큰 규모의 정크본드를 발행했습니다. 정크는 신용등급이 투자 적격 이하라는 뜻입니다. 안전한 차입자일수록 좋은 점수를 받습니다. 소프트뱅크는 BB+를 받았는데, 위험 구간으로 한 걸음 들어선 등급입니다. S&P와 피치는 전망을 부정적으로 표시했습니다. 쉽게 말해 세계 최고 수준의 신용평가사들은 이 베팅이 회사의 생존을 위협한다고 보고 있는 것입니다.
마사의 재능은 제품을 만드는 데 있지 않습니다. 돈을 끌어모으는 데 있습니다. 그는 자본을 설계하는 건축가이며, 남의 돈을 진흙처럼 빚어냅니다. 그 도구의 첫 번째는 주식 담보입니다. 그는 소프트뱅크 주식을 보유하고 있습니다. 그것을 팔지 않고 은행에 담보로 맡깁니다. 은행은 그 가치의 30~50% 정도를 빌려줍니다. 주가가 떨어지면 은행은 추가 담보를 요구하거나 즉시 상환을 요구합니다. 이를 이행하지 못하면 은행은 가장 나쁜 시점에 주식을 팔아 버리고, 주가는 더 떨어집니다. 이것이 마진콜이며, 눈덩이처럼 불어날 수 있습니다. 그는 알리바바 주식으로도 선도계약 방식을 통해 같은 일을 합니다. 이름은 그럴듯하지만, 실제로는 팔지 않은 척하면서 지금 현금을 받는 것입니다. 상승의 일부는 가져가고 위험은 전부 떠안습니다.
두 번째 방법은 더 단순합니다. 수익을 낸 자산을 팔아 다음 꿈에 자금을 대는 것입니다. 이번에 판 수익 자산은 엔비디아였습니다. 그는 그 주식을 팔 때 울었다고 털어놓았습니다. 시장을 움직이는 사람이 시세판을 보며 운 것입니다. 그만큼 그 칩에 대한 확신이 컸다는 뜻입니다. 그래도 오픈AI에 연료가 필요했기에 그는 팔았습니다.
그의 자산이 부채를 뒷받침하고, 그 부채는 다시 새로운 자산을 사들입니다. 그 자산은 다음 대출을 정당화할 만큼 충분히 올라야 합니다. 이 기계 전체는 신뢰로 돌아갑니다. 그런데 역사상 어떤 인간보다 많이 잃은 사람에게 무엇이 신뢰를 주는가가 바로 퍼즐입니다.
그의 계획 규모는 상상하기 어렵습니다. AI는 단순한 소프트웨어가 아닙니다. 웅웅거리는 칩으로 가득 찬 거대한 건물입니다. 그런 건물에는 땅, 냉각 설비, 막대한 전기가 필요합니다. 마사는 오픈AI를 두뇌로, 오라클을 근육으로, MGX를 돈줄로 삼아 전체 사슬을 소유하려 합니다. 그는 이 공장들을 미국 전역에 세우기 위해 스타게이트를 출범시켰습니다. 그리고 모델, 칩, 인프라, 로봇이라는 네 분야에서 소프트뱅크가 1위가 되기를 원합니다. ARM은 값싼 칩 설계도를 주고, 스타게이트는 창고를 줍니다. 오픈AI는 그가 직접 만들 수 없는 빠진 조각입니다.
외부인들은 왜 분산 투자를 하지 않느냐고 묻습니다. 구글에 조금, 마이크로소프트에 조금 넣으면 되지 않느냐고요. 마사는 정반대로 했습니다. 가장 빠르게 현금을 태우는 연구소 하나에 화력을 집중했습니다. 그는 AI가 우리보다 1만 배 똑똑해질 것이라고 말합니다. 초지능을 이미 역을 떠나려는 기차처럼 이야기합니다. 2010년대 초에 그의 말을 듣고 투자한 사람들은 큰돈을 벌었습니다. 2019년에 위워크를 믿은 사람들은 수십억 달러를 잃었습니다. 패턴이 극단적입니다.
마사는 한국계 가정의 일원으로 일본에서 자랐습니다. 동질적인 사회에서 이방인이었습니다. 십대 때 그는 야망 말고는 거의 가진 것 없이 미국으로 떠났습니다. 열아홉 살에 그는 전자 번역기를 만들었고, 이를 100만 달러에 팔았습니다. 그는 컴퓨터가 세상을 움직일 것이라는 뜨거운 믿음을 안고 일본으로 돌아왔습니다. 1981년 그는 소프트뱅크를 창업했습니다. 은행이 아니라 소프트웨어의 은행이라는 뜻의 이름이었습니다. 창업 첫날 그는 상자 위에 올라서서 너무나 격렬한 연설을 해서 직원 두 명이 그만두었다고 전해집니다. 그는 이제 막 시작한 참이었습니다.
1996년 그는 야후에 투자했고, 야후재팬 설립을 도왔습니다. 2000년에는 수줍음 많은 중국인 영어 교사 잭 마를 만났습니다. 두 사람의 만남은 6분 동안 이어졌습니다. 마사는 사업 계획도 없는 스타트업에 2000만 달러 수표를 써 주었습니다. 그것이 알리바바였습니다. 역사상 가장 위대한 벤처 투자 성공 사례 중 하나가 되었습니다. 일본 사람들은 그의 배짱을 존경했고, 세계는 그의 선견지명에 감탄했습니다.
그러다 닷컴 붕괴로 소프트뱅크 가치의 99%가 사라졌습니다. 그는 인터넷이 진짜라는 확신을 놓지 않았습니다. 가격이 가짜였을지라도 말입니다. 그는 살아남았지만, 신중해지기보다 더 고집이 세졌습니다. 2000년의 경험은 그를 겸손하게 만들어야 했습니다. 대신 그를 더 단단하게 만들었습니다. 그는 나중에 파산할 뻔했지만 어찌어찌 살아남았다고 말했습니다. 그 생존은 그가 스스로에게 들려주는 이야기가 되었습니다. 시장이 틀렸고, 자신은 옳았다는 이야기였습니다. 시간이 그것을 증명했다는 것이죠. 이 머릿속 고리는 승리와 패배마다 반복되며, 그의 과잉을 움직이는 엔진입니다.
닷컴 폭풍이 지나고 수년 뒤, 마사는 자신의 지갑이 너무 작다고 판단했습니다. 2017년 그는 비전 펀드를 만들었습니다. 사우디아라비아 같은 파트너로부터 1000억 달러를 모으는 것이 목표였습니다. 계획은 단순하면서도 무자비했습니다. 어떤 경쟁자도 따라올 수 없을 만큼 거대한 수표를 쓰는 것이었습니다. 최소 투자액은 1억 달러였습니다. 이 펀드는 무모할 정도로 빠르게 스타트업에 투자했습니다. 베팅이 실패하면 파트너들의 돈도 함께 탔습니다.
실패 목록은 고통스럽습니다. 위워크는 사무실 책상을 빌려주는 회사였지만, 달에 가는 프로젝트처럼 취급되었습니다. 소프트뱅크는 막대한 돈을 쏟아부어 기업 가치를 470억 달러로 매기고는, 그것이 파산으로 무너지는 것을 지켜보았습니다. 이 과정에서 140억 달러 이상을 잃었습니다. 독일의 와이어카드는 화면에 가짜 고객 목록을 소프트뱅크에 보여 주었습니다. 이 결제 회사는 나중에 20억 달러에 달하는 현금이 애초에 존재하지 않았다고 인정했습니다. 영국의 그린실은 15억 달러가 투입된 뒤 공급망 금융이 무너졌습니다. 그리고 2022년 기술주가 폭락하며 비전 펀드는 한 해에만 320억 달러를 잃었습니다. 대부분의 투자자라면 그 시점에 은퇴했을 것입니다. 마사는 오히려 더 많이 빌렸습니다.
외부인의 눈에는 패턴이 분명합니다. 그는 남의 자본을 가져와 자신의 비전에 붙이고, 경고음을 무시합니다. 그런데 왜 사람들이 그에게 돈을 빌려주는지 이해하려면 그의 매력을 봐야 합니다. 그는 아이처럼 확신에 찬 목소리로 미래를 이야기합니다. 당신도 운명의 일부라고 느끼게 만듭니다. 그 느낌이 그가 파는 상품입니다. 은행과 국부펀드들은 그가 낡은 규칙은 적용되지 않는다고 설득했기 때문에 수천억 달러를 내주었습니다. 저성장의 세계에서 그의 무모할 만큼 효과적인 전략은 주차장에 놓인 유일한 로켓처럼 보입니다.
여기까지 보셨다면 분명 저만큼이나 빠져드셨을 겁니다. 과감하게 행동해 주세요. 구독 버튼을 누르고, 알림 종을 켜고, 억만장자는 절대 실수하지 않는다고 믿는 친구 한 명에게 이 영상을 보내 주세요. 다음 부분에서는 이 카드 쌓기 구조가 얼마나 위태로운지 보여 드리겠습니다.
소프트뱅크는 오픈AI 지분 매입을 위해 빠르게 현금이 필요했습니다. 3월에 그들은 단기로 쓰기로 한 400억 달러 규모의 브리지론을 받았습니다. 구상은 단순했습니다. 지금 빌리고, 오픈AI가 상장해 주식에 명확한 가격이 붙으면 갚는다는 것이었습니다. 그런데 오픈AI의 CEO 샘 올트먼은 가까운 시일 내 상장은 없다고 말했습니다. 안전 작업을 이유로 들며 상장을 서두르는 것은 바람직하지 않다고 했습니다. 그 결과 상환 계획의 축이 흔들렸습니다. 소프트뱅크 주가는 하루 만에 13% 떨어졌습니다. 회사는 대출의 일부를 갚은 뒤 20개 은행에서 다시 돈을 빌렸습니다. 빚을 갚기 위해 빚을 지고, 열리지 않는 문을 기다리는 셈입니다.
유일한 완충 장치는 ARM입니다. 소프트뱅크는 ARM 지분 87%를 보유하고 있습니다. AI 붐으로 ARM의 가치는 세 배가 되었고, 장부상 평가 이익은 2200억 달러를 넘습니다. 마사는 ARM을 핵심 회사라고 부릅니다. 하지만 여기에 함정이 있습니다. ARM의 주가는 오픈AI와 같은 AI 파도를 타고 있습니다. 파도가 꺾이면 둘이 함께 가라앉습니다. 안전망과 베팅이 손목에서 묶여 있는 것입니다.
그렇다면 오하이오의 교사나 런던의 사무직 직원이 왜 신경 써야 할까요? 소프트뱅크가 그 기록적인 정크본드를 팔았을 때, 은행들이 그것을 그대로 가지고 있지 않았습니다. 투자 펀드에 팔았습니다. 그 펀드들은 연금과 저축 상품 안에 들어 있습니다. 은퇴 상품을 목록에서 고르는 평범한 사람들은 깨알 같은 약관을 보지 않습니다. 그 돈이 마사에게 빌려준 돈이라는 사실을 모른 채 말입니다. 오픈AI가 실망스러운 결과를 내면 채권 가격이 떨어지고, 그 손실은 노후를 위해 모은 계좌에 떨어집니다.
일본에서는 연결고리가 더 직접적입니다. 소프트뱅크는 개인 저축자에게 1조 엔어치 채권을 직접 팔았습니다. 통상보다 두 배에 가까운 거의 5%의 이자를 주었습니다. 해외에서는 정크 등급입니다. 일본 국내에서는 일본 신용평가사가 A 등급을 주었습니다. 한 남자의 직감에 엄청난 신뢰가 실린 것입니다. 오사카의 한 간호사를 떠올려 보세요. 그녀는 은행이 안전하다고 해서 그 엔화 채권을 샀습니다. 그녀는 금융 뉴스를 읽지 않습니다. 등급 글자를 믿습니다. 마사의 꿈이 깨지면 그녀의 노후 자금도 줄어듭니다. 그런 저축자가 백만 명이라고 생각해 보십시오. 이것이 조용한 위험입니다. 뉴욕에서는 정크 등급인 것이 도쿄에서는 금별 표창이 됩니다. 이 간극은 지역에 따라 이야기가 얼마나 달라지는지를 보여 줍니다.
정크본드는 위험한 차입자에게 빌려준 돈입니다. 투자자들은 높은 이자를 요구합니다. 소프트뱅크는 10%에 가까운 금리를 제시했습니다. 이것은 선물로 포장된 적신호입니다. 유럽의 연금 펀드들은 저금리 세상에서 수익률이 달콤해 보였기에 이를 샀습니다. 그들은 대규모 손실 기록이 있는 사람에게 가입자의 돈을 맡긴 셈입니다. 펀드들이 그 사실을 가입자에게 설명했을 가능성은 낮습니다.
마사의 심리 자체가 하나의 주제입니다. 그는 몇 년 전에는 인터넷을 시대의 중심이라고 말했습니다. 지금은 인공지능이 새로운 중심이라고 말합니다. 그의 언어는 거의 바뀌지 않았고, 바뀐 것은 약어뿐입니다. 그는 주주들에게 자신이 이 일을 위해 태어났다고 말합니다. 이것은 겸손이 아닙니다. 자신의 삶에 운명이 써 준 대본이 있다는 믿음입니다. 그런 확신은 산을 움직일 수도 있습니다. 하지만 마을을 묻어버릴 수도 있습니다.
오픈AI는 칩, 인재, 전기에 돈을 씁니다. 안정적인 현금을 가진 마이크로소프트와 구글과 경쟁합니다. 마사는 그 취약한 쪽이 이긴다고 베팅합니다. 그는 초지능이 가깝다고 말합니다. 만약 그가 10년 틀린다면, 대출 만기가 먼저 옵니다. 브리지론은 단기입니다. 상장은 지연되고 있습니다. 시계 소리가 요란합니다.
스타게이트는 데이터센터에 수천억 달러를 쓸 계획입니다. 누가 그 돈을 댈까요? 같은 레버리지 게임입니다. 오라클이 일부 현금을 가져오고, MGX도 일부를 가져옵니다. 하지만 접착제 역할을 하는 것은 소프트뱅크입니다. 만약 오픈AI가 흔들리면, 스타게이트는 두뇌를 잃습니다. 건물은 높은 전기요금이 붙은 빈 창고가 됩니다.
역사적으로 비슷한 사례가 있습니다. 1980년대 일본의 자산 거품은 마사 같은 사람들을 전설로 만들었습니다. 그러다 거품이 꺼졌습니다. 오늘날에는 값싼 돈이 기술 거품을 만들었습니다. 마사는 그 거품의 가장 큰 응원단장입니다. 그는 이전의 붕괴를 더 많이 빌려서 살아남았습니다. 그 기술에도 한계가 있습니다. 가장 현명한 선택이 손을 떼는 것이라면 어떨까요? 그는 그럴 수 없습니다. 멈추는 순간 마진콜이 발동합니다. 담보로 맡긴 주식이 팔리고, 소용돌이가 시작됩니다. 그래서 그는 민담 속 인물처럼 계속 춤을 춰야 합니다. 멈추면 돌이 되는 것처럼 말입니다. 이것이 우리 이야기의 중심 긴장입니다. 자신의 성공 공식에 갇힌 한 남자입니다.
알리바바로 거둔 초기 성공을 곱씹어 볼 만합니다. 6분짜리 만남, 2000만 달러 수표, 사업 계획 없음. 동화처럼 들리지만 사람을 보는 그의 본능을 보여 줍니다. 잭 마는 가난하고 긴장했으며 총명했습니다. 마사는 그 안에서 자신을 보았습니다. 그 베팅은 1000배 넘게 돌아왔습니다. 그 기억이 이후의 모든 베팅에 연료가 되었습니다. 그는 법원의 파산 판사가 아니라고 말하기 전까지는 모든 창업자가 제2의 잭 마라고 생각합니다.
그는 웹이 어렸을 때 야후에도 투자했습니다. 휴대폰이 멍청했을 때 ARM에도 투자했습니다. 그 성공들이 소프트뱅크의 전설을 만들었습니다. 하지만 손실은 더 깊이 베였습니다. 성공 뒤에 찾아왔기 때문입니다. 위워크의 애덤 노이만은 '제2의 잭 마'로 불렸습니다. 마사는 그에게 더 대담해지라고 격려했습니다. 그 결과는 부풀려진 임대 계약과 개인 전용기의 사치가 뒤섞인 서커스였습니다. 소프트뱅크는 140억 달러를 잃었습니다. 와이어카드의 가짜 고객 목록은 10억 달러의 손실을 낳았습니다. 그린실의 붕괴는 15억 달러의 손실이었습니다. 비전 펀드의 2022년 320억 달러 손실은 역사상 최대였습니다.
그 펀드의 투자자에는 국부펀드들도 있었습니다. 그들은 국민의 저축을 마사에게 맡겼습니다. 상황이 나빠지자 그들은 조용했습니다. 그 침묵이 거대 금융이 작동하는 방식입니다. 누구도 자신이 광기에 돈을 댔다고 인정하고 싶어 하지 않습니다. 만약 소프트뱅크 자체가 흔들리면 충격은 일본을 넘어섭니다. ARM의 가치가 재무제표를 떠받치고 있습니다. AI 열기가 식으면 ARM의 주가가 떨어지고, 그것은 모든 스마트폰 제조사의 원가 구조를 압박합니다. 그렇게 되면 다른 기술 차입자들을 위한 신용시장도 얼어붙을 수 있습니다.
자금 경색(funding winter)이 오면 이름도 모르는 스타트업들이 가장 먼저 타격을 입습니다. 하지만 그들 역시 우리가 매일 쓰는 것들과 연결되어 있습니다. 여러분이 쓰는 챗봇에서 간호사의 채권, 골프 펀드, 그리고 주머니 속 칩까지 모두 하나의 줄로 이어져 있습니다. 이번 채권 발행 자체도 역사적이었습니다. 한 번에 111억 달러를 모았고, 금리는 최대 9.7%였습니다. 사는 사람들도 위험을 알고 있었습니다. 그래도 수익률이 높으니 샀습니다.
이것이 고수익이 가진 유혹입니다. 똑똑한 사람들도 신중함을 잊게 만듭니다. S&P는 전망을 부정적(negative)으로 낮췄습니다. 경고 신호입니다. 상황이 더 나빠질 것이라고 평가기관이 보고 있다는 뜻입니다. 정크본드에 부정적 전망이 붙은 것은, 의사가 환자는 상태가 안정적이지만 피를 흘리고 있다고 말하는 것과 같습니다. 그 상처가 바로 오픈AI에 대한 집중 투자입니다.
보도에 따르면 손정의 회장은 엔비디아를 팔 때 울었다고 합니다. 그는 엔비디아를 핵심 자산이라고 불렀습니다. 그런데도 주식을 전부 팔았습니다. 그 순간 그 사람이 드러납니다. 승자를 정리하는 고통은 느끼지만, 새로운 베팅이 그를 사로잡고 있기 때문에 그렇게 합니다. 이것은 차가운 계산이 아니라, 웃음과 눈물이 섞인 집착입니다. 일본에서 개인 투자자용 채권은 4.75% 이자를 줬습니다. 일반 예금자가 받는 금리의 두 배입니다.
보통 할머니, 할아버지들이 이 채권을 샀습니다. 그들은 손정의를 맨손으로 글로벌 기업을 일군 사람으로 기억합니다. 그들은 국내 신용평가사의 등급을 믿습니다. 뉴욕은 같은 회사를 정크로 부른다는 사실을 모릅니다. 등급의 차이가 곧 사랑과 두려움의 차이입니다. 이 문화적 신뢰가 손정의의 비밀 무기입니다.
서구에서 그는 위험한 차입자입니다. 고국에서는 국가적 챔피언입니다. 그는 두 얼굴을 모두 써서 자금을 모읍니다. 돈은 같은 항아리에 합쳐집니다. 항아리가 깨지면 양쪽 모두 데입니다. 그러나 고국 쪽은 배신감을 더 날카롭게 느낍니다.
잠시 멈춰 보십시오. 가슴이 뛰고 있다면 지금 깨어 있는 것입니다. 이 영상에 좋아요를 누르고, 구독해 주시고, 은행을 맹목적으로 믿는 가족에게 공유해 주십시오. 여러분이 생각하는 것보다 그들에게 이 이야기가 더 필요합니다.
손정의는 천재일까요, 도박꾼일까요? 사실 둘 다이고, 그래서 위험합니다. 천재는 칩이 떨어지기 전에 그것을 봅니다. 도박꾼은 던진 주사위에 가진 것 전부를 겁니다. 손정의는 인터넷, 중국 전자상거래, 모바일 칩을 일찍 알아봤습니다. 또 위워크가 다음 알리바바가 될 수 있다고 보았고, 웨이어카드가 탄탄하다고 생각했습니다. 그의 두뇌는 깊은 패턴 인식과 고통을 무시하는 갈망이 섞여 있습니다. 오픈AI에 거는 베팅이 그 궁극적 표현입니다. 은퇴자와 은행에서 빌린 돈으로, 수십억 달러 손실을 내는 회사의 지분을 사서 그 회사가 세상의 두뇌가 되기를 바랍니다.
그가 옳다면 인류를 재편하게 됩니다. 틀리면 손실이 연금, 일본의 저축, 기술 생태계로 번집니다. 우리가 계속 지켜보는 이유는 그가 살아남기 때문입니다. 그는 닷컴 버블 붕괴, 비전펀드의 대폭락, 마진콜을 버텨 냈습니다. 하지만 생존이 지혜의 증거는 아닙니다. 레버리지의 증거일 뿐입니다.
모든 시대에는 중력의 법칙을 구부리는 위대한 금융가가 있습니다. 손정의는 자신이 이 순간을 위해 태어났다고 믿습니다. 하지만 우리 나머지는 더 어려운 질문을 던지도록 태어났을지도 모릅니다. 한 사람의 꿈이 우리의 조용한 저축 위에 올라타도 되는가?
다음에 챗GPT를 쓸 때, 올인한 그 사람을 기억하십시오. 그리고 그 대가는 그 한 사람만의 것이 아니라는 것도 기억하십시오. 우리 모두의 것입니다.
숫자를 다시 생각해 봅시다. 646억 달러입니다. 일부 국가의 경제 규모보다 큽니다. 수십억 달러 적자를 내는 연구소에 묶여 있습니다. 이 돈은 칩을 팔고, 주식을 담보로 잡고, 할머니들과 연금 생활자들에게 채권을 팔아서 마련되었습니다. 이것은 정상적인 투자가 아닙니다. 다른 사람들의 연금을 걸고 하는 믿음의 도약입니다.
오픈AI가 초지능에 도달해 그것에 요금을 매길 방법을 찾는다면, 소프트뱅크의 지분은 대출 이자보다 더 가치가 있을 수 있습니다. 그러면 손정의는 다시 세계 최고 부자가 되고, 간호사와 연금 생활자들은 작은 프리미엄을 얻습니다. 이것이 행복한 경로입니다. 하지만 행복한 경로만 있는 것은 아닙니다. 구글의 더 나은 모델이 나오거나 규제로 멈추면, 손실은 커집니다. 소프트뱅크는 브리지론을 쉽게 갚지 못합니다. 암(Arm)의 주가도 섹터와 함께 떨어집니다. 마진콜이 닥칩니다. 강제 매도가 시작됩니다. 채권 가격이 떨어지고 저축자들이 피해를 봅니다. 순환이 스스로를 먹이로 삼습니다. 개인의 베팅이 공공의 위기가 되는 과정입니다.
우리는 이것을 전에도 봤습니다. 닷컴 붕괴는 주식을 한 번도 가져본 적 없는 수백만 명을 해쳤습니다. 2008년 위기는 묶음으로 포장된 대출에서 왔습니다. 오늘날의 포장은 정크본드로 감싼 AI 열풍입니다. 이름표는 바뀌었지만 전염의 원리는 그대로입니다.
손정의의 이야기는 신뢰에 관한 조용한 교훈을 줍니다. 우리는 확신에 찬 목소리를 가진 사람에게 돈을 맡깁니다. 확신은 위안을 주지만, 실수의 여유가 없는 확신은 양복을 입은 소음일 뿐입니다. 가장 큰 손실을 낸 사람이 다시 우리의 신뢰를 요구하고 있습니다. 이번에 걸린 것은 사고 자체의 미래입니다.
투자자가 아니어도 이것은 여러분과 관련이 있습니다. 퇴직연금, 일본의 저축 펀드, 연금 펀드가 있다면 여러분도 이 거래에 들어 있습니다. AI 도구를 쓴다면 역시 들어 있습니다. 현대 금융의 그물망 속에서는, 한 사람이 혼자 베팅하는 것처럼 보여도 실제로는 아무도 혼자 베팅하지 않습니다.
에너지만 봐도 그렇습니다. 오픈AI의 모델은 몇 년 안에 원자력 규모의 전력이 필요합니다. 미국 전역의 스타게이트 데이터센터는 이미 부담을 받고 있는 전력망에서 전기를 끌어올 것입니다. 손정의의 베팅은 금융만이 아닙니다. 물리적인 것입니다. 전기, 토지, 칩의 운명을 하나의 소프트웨어 회사에 묶고 있습니다. 소프트웨어가 뒤처지면 하드웨어는 과대평가의 기념비가 됩니다.
지정학도 개입합니다. 암은 영국에 본사가 있지만 일본 기업이 소유하고 있습니다. MGX는 중동 자본입니다. 오라클은 미국 기업입니다. 이 거래는 세 대륙을 하나의 베팅에 묶습니다. 실패하면 외교가 곤란해지고, 성공하면 권력이 이동합니다. 모두가 최악의 투자자라고 불렀던 사람이 새로운 세계 질서의 중심이 될지도 모릅니다.
그래서 이 이야기가 머리에서 떠나지 않습니다. 한 사람에 관한 이야기지만 우리 모두에 관한 이야기이기도 합니다. 처음부터 던져진 질문은 여전히 남아 있습니다. 가장 큰 손실을 낸 사람이 우리의 저축을 기계에 담보로 걸었다면 어떻게 될까? 이제 그 답은 가능성이 아니라 사실입니다. 남은 것은 기계가 생각하는 것을 지켜보고, 그 사람이 대가를 치르는 것을 지켜보는 일뿐입니다.
손정의는 한때 골판지 상자 위에 서서, 달아나 버린 두 직원에게 설교를 했습니다. 오늘날 그는 세계 무대에 서 있고, 세상은 그의 말을 들을 수밖에 없습니다. 그는 초지능을 탄생시키기 위해 태어났다고 믿습니다. 어쩌면 그럴지도 모릅니다. 하지만 우리는 그 꿈에 맹목적으로 자금을 댈지, 아직 시간이 있을 때 눈을 뜰지 결정하기 위해 태어났습니다. 가장 나쁜 투자자가 가장 중요한 경고일 수도 있습니다. 그 경고에 귀 기울이십시오.
Comments 0