저자: PeterSchiff · 외국인
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결론: 시장은 이미 붕괴 중이며 연준의 과도한 유동성으로 초인플레이션과 달러 폭락이 올 것이라는 경고. 과거 예측 평가: 쉬프는 2006~2008년 주택시장 붕괴를 맞췄지만, 달러 붕괴·초인플레이션·미국 경제 붕괴 예측은 아직 실현되지 않았다는 평가. 시장 상황: 2014년 S&P500이 43번째 신고가를 기록하며 급등했고, 초저금리 환경에서 투자자들이 주식으로 몰리는 현상을 지적. 달러 강세: 미국 시장이 다른 지역보다 건전하다는 인식으로 달러가 여러 통화 대비 약 11% 상승. 쉬프의 달러 폭락 전망과 반대 흐름. 쉬프의 대안: 금을 안전자산으로 제시하며 달러 과대평가 시 금이 급등할 것이라 주장. 달러가 90% 하락 전망 언급. 반론(Ethan Harris, BofA 메릴린치): 연준 대차대조표와 S&P500의 상관관계는 허위 상관(spurious correlation)이며, QE 종료는 멀었고 은행 준비금이 곧바로 인플레이션으로 이어지지 않는다고 봄. 금 시장: 2014년 금 가격 28% 하락, 금/S&P500 비율은 투자자들이 달러와 주식에 자신감을 갖고 있음을 시사. 리스크 평가: 주식시장 조정 또는 폭락 가능성은 인정되나, 미국 초인플레이션 가능성은 낮다고 봄. 연준은 디플레이션 상황에서 오히려 2% 이상 인플레를 원함. 관련 투자 아이디어: 농업 관련 기업 Nutrient(비료)는 경기침체에도 강할 것으로 언급, 2021년 주가 약 39% 상승. 미국 농지 투자도 인플레 헤지 및 장기 자산가치 상승 대안으로 제시. 영상 말미 자막 불완전.
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Peter Schiff, the market has already crashed. Hyperinflation is coming, so be prepared for the worst. 2008년 폭락을 정확히 예측했던 투자 자문가가 이번에도 경고음을 울리고 있습니다. 2008년 주택시장 붕괴와 2010년 글로벌 금융위기를 예견했던 Euro Pacific Capital의 CEO 피터 쉬프는, 연준(Fed)이 초저금리와 비전통적 통화정책으로 주식과 채권 가격을 부풀렸다고 주장하며 연준을 비판하고 있습니다. 오늘은 피터 쉬프와 임박한 시장 붕괴에 대한 그의 경고를 자세히 살펴보겠습니다.
쉬프는 2006년 주택시장의 여러 결함을 정확히 짚어냈습니다. 하지만 달러 가치 폭락, 하이퍼인플레이션, 미국 경제 붕괴, 글로벌 경제 디커플링에 대한 예측은 아직 실현되지 않았습니다. 그의 이론과 달리 유럽을 비롯한 다른 나라들의 성장이 주춤하는 사이 달러는 다른 통화 대비 강세를 보이고 있습니다. 쉬프는 주택시장 붕괴 직전인 2006년 무렵 여러 예리한 발언을 했지만, 당시 많은 평론가들에게 조롱을 받았습니다. 그는 연준 비판의 가장 목소리 큰 인물 중 하나이며, 2년 전 출간한 책 『The Real Crash: America's Coming Bankruptcy』에서도 경제 종말을 경고했습니다. 물론 "고장 난 시계도 하루에 두 번은 맞는다"는 말처럼, 예측이 계속 틀리더라도 언젠가 한 번은 맞을 수 있습니다.
쉬프만 연준을 비판하는 것은 아닙니다. Grantham Mayo Van Otterloo의 공동창업자 제레미 그랜섬 역시 최근 분기 뉴스레터에서 주식시장이 폭락을 향해 가고 있다고 말했습니다. 쉬프 같은 연준의 저금리 정책 반대론자들은 오랫동안 막대한 유동성이 결국 인플레이션을 일으킬 것이며, 그 유동성으로 부풀려진 주가는 프로그램이 끝나면 급락할 것이라고 경고해 왔습니다.
하지만 지난 10월의 잠깐 놀란 순간을 제외하면 미국 주식시장은 괴물 같은 상승세를 이어 왔고, 정기적으로 신고가를 갱신하고 있습니다. 화요일 S&P 500은 0.64% 상승하며 2014년 들어 43번째 사상 최고가 마감을 기록했고, 2051포인트에 장을 마쳤습니다. 물가상승률이 위험할 정도로 낮아지는 가운데서도 이렇게 극적이고 빠른 상승이 나타나고 있다는 사실 자체가 시장의 상승을 떠받치는 요인에 대한 우려를 불러일으킬 충분한 이유가 될 수 있습니다. 초저금리 환경은 투자자들을 주식에 몰리게 만들었고, 수익을 얻을 곳은 주식밖에 없다는 상황이 된 것입니다. 강세론자들은 미국 시장이 유럽, 아시아 등 다른 글로벌 경제보다 훨씬 건강한 기반 위에 있다는 분명한 신호가 있다고 주장합니다. 실제로 미국 시장에 대한 신뢰로 달러는 5월 초 이후 주요 경쟁 통화 바스켓 대비 약 11% 상승했습니다.
쉬프가 안전자산으로 꼽는 것은 금입니다. 그의 이론은 시장이 주식이 과열됐다는 사실을 깨닫는 순간 달러는 폭락하고 금은 급등한다는 것입니다. 그는 달러 가치가 90% 떨어질 것이라고 예측하면서, 사람들이 달러가 과대평가됐다는 것을 깨닫는 순간 금값이 폭등할 것이라고 말합니다. 금값이 비싸질 가능성은 충분하지만, 쉬프가 그리는 규모의 달러 가치 하락이나 물가 급등은 상상하기 어렵다는 것이 많은 이들의 의견입니다. 쉬프는 연준의 과도한 개입 때문에 달러가 무너질 것이라고 믿으며, 주식시장이나 경제에 심각한 약세 조짐이 나타나면 연준이 곧바로 4차 양적완화(QE4)를 시작할 것이라고 예측합니다. 그리고 그것이 연준과 달러에 대한 신뢰 상실로 이어진다는 것입니다. S&P 500과 연준 대차대조표의 상관관계는 임박한 파국의 증거로 제시되곤 합니다.
BofA Merrill Lynch의 글로벌 이코노미스트 이선 해리스는 쉬프의 시각과 연준 대차대조표 차트에 깔린 가정에 문제를 제기합니다. 이 차트는 시장이 미래를 내다보지 않으며, 양적완화의 실행이 주식시장을 움직인다고 암묵적으로 가정합니다. 즉 연준이 채권을 사면 시장이 호황을 맞고, 멈추면 시장이 휘청인다는 것입니다. 해리스는 이 관계가 전형적인 가짜 상관관계(spurious correlation)라고 봅니다. 지난 5년간 상승한 것이라면 무엇이든 연준 대차대조표와 90% 이상의 상관관계를 보인다는 것입니다. 그는 또 연준이 대차대조표를 오랫동안 줄이지 않을 것이기 때문에 양적완화는 아직 끝나지 않았다고 덧붙입니다. 인플레이션 위험에 대해서는 일축했습니다. 사람들은 은행 지준금을 돈과 혼동하는데, 은행이 지준금을 대출하기 전까지 그 자금은 경제로 들어가지 않으며, 대출을 시작하더라도 자동적인 연결고리는 없고 과정은 점진적이라는 것입니다.
그래도 투자자들은 여전히 지갑으로 투표하고 있습니다. 금값은 작년에 28% 넘게 떨어졌고 올해도 소폭 하락 중입니다. 금과 S&P 500의 비율 차트를 보면, 현재 비율은 투자자들이 미국 달러와 주식시장에 확신을 갖고 있음을 나타냅니다. 주식이 분명한 거품 영역에 있었던 2000년의 과열 수준과 이 시기를 비교해 보십시오. 연준이 금리를 제로 근처에 이렇게 오래 묶어두고 수조 달러를 대차대조표에 쌓아둔 경우에 대한 역사적 선례는 부족합니다. 따라서 어느 정도 심한 흔들림은 당연하다고 볼 수 있습니다. 다만 쉬프는 종말론적인 그림을 그립니다. 주식시장은 언젠가 조정받고 심지어 폭락할 수도 있지만, 미국의 하이퍼인플레이션은 가능성이 낮습니다. 연준은 인플레이션을 어떻게 잡는지 정확히 알고 있습니다. 오히려 연준과 다른 중앙은행들을 곤경에 빠뜨리는 것은 디플레이션입니다. 지금 연준은 경제가 성장하고 긍정적 모멘텀을 유지하도록 2% 이상의 인플레이션을 오히려 환영할 것입니다.
통화 세계는 제로섬 게임입니다. 달러가 다른 통화 대비 오르거나 내리는 것입니다. 달러가 90% 평가절하되려면 다른 통화들이 같은 폭만큼 강세를 보여야 합니다. 그러려면 다른 경제권이 미국을 대신해 세계의 기축통화 역할을 맡아야 하는데, 그런 일은 쉽게 일어나지 않습니다. 중요한 점은 쉬프가 지난번 폭락은 맞혔지만, 미국 통화에 미칠 영향은 틀렸다는 것입니다. 오히려 세계 경제가 휘청이는 동안 달러는 랠리했습니다. 현재 달러에 대한 그의 기대는 현실과 거리가 멀며, 달러는 주요 경쟁 통화 대비 여러 해 만의 최고치를 계속 경신하고 있고, 대부분의 애널리스트는 2015년까지 달러가 더 강해질 것으로 봅니다.
방어적으로 투자하고 싶다면 간과하지 말아야 할 경기침체에 강한 섹터가 있습니다. 바로 농업입니다. 이유는 간단합니다. 무슨 일이 일어나든 사람들은 여전히 먹어야 합니다. 쉬프는 귀금속만큼 농업을 자주 언급하지 않지만, Euro Pacific의 다섯 번째 큰 보유 종목은 비료 생산업체 Nutrien입니다. Nutrien은 세계 최대 규모의 농작물 투입재와 서비스 공급업체 중 하나이며, 경제가 큰 침체에 들어가더라도 탄탄한 위치에 있습니다. 주가도 2021년 들어 이미 약 39% 올랐습니다. 농업 붐에 올라타는 또 다른 방법은 미국 농지에 투자하는 것입니다. 농지는 본질적으로 가치가 있고 주식시장의 등락과 상관관계가 낮아 효과적인 헤지 수단이 될 수 있습니다. NCREIF 농지 총수익지수는 지난 15년간 5배 이상, 지난 20년간 10배, 지난 30년간 20배 상승했습니다. 가장 좋은 점은 직접 손에 흙을 묻힐 필요가 없다는 것입니다. 새로운 플랫폼을 통해 원하는 농장의 지분을 취득하는 방식으로 미국 농지에 투자할 수 있습니다. 임대료와 작물 판매 수익으로 현금 소득을 얻고, 장기적인 가치 상승의 혜택도 누릴 수 있습니다.
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