저자: 미상 · 외국인
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결론: 이 영상은 소프트뱅크와 손정의 회장의 투자 역사와 실패를 다룬 내레이션으로, 특정 종목·자산의 향후 가격 방향에 대한 예측은 담고 있지 않다. 소프트뱅크 2025년 회계연도 약 1.9조 엔(약 177억 달러) 적자 등 과거 실적 손실을 설명한다. 위워크(WeWork) 투자 실패와 상장 무산, 이후 2023년 챕터 11 파산 신청 경위를 정리한다. 알리바바 투자 성공(2,000만 달러 → 600억 달러 수준)과 1999년 닷컴 버블 당시 손실을 회상한다. 사우디 국부펀드 자금 유치와 비전펀드(Vision Fund) 규모 확대, 공격적 투자 전략을 설명한다. 2020년 팬데믹 시기 자산 매각(T-Mobile, 알리바바 지분 등)과 자사주 매입으로 위기를 넘긴 과정을 다룬다. 암(ARM) 상장 성과와 AI 중심으로의 전략 전환을 언급하지만, 이는 과거 사실 및 방향성 서술이며 1~3개월 가격 전망은 없다. 손정의 회장을 두고 실패를 인정하면서도 장기 비전을 유지하는 인물로 묘사한다. 영상은 투자 교훈과 기업 사례 서사에 초점을 두며, 대상 자산에 대한 매수·매도 권유는 없다.
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도쿄의 공기가 가볍게 느껴질 만큼 긴장이 감도는 자리였습니다. 화면에는 중력을 거스르는 듯한 붉은 숫자가 떠 있었습니다. 1조 9천억 엔, 미화로 약 177억 달러가 12개월 만에 사라졌습니다. 단순한 나쁜 분기 실적이 아니었습니다. 닛케이에 따르면 일본 기업 역사상 가장 큰 연간 손실이었습니다. 테이블 맨 앞에 앉은 마사요시의 아들은 사과하지 않았습니다.
그는 자신을 예수 그리스도에 비유했습니다. 오해받고 있다는 것이었습니다. 그는 비전 펀드가 미래의 엔진으로 홍보되었다고 말했습니다. 하지만 대차대조표는 사건 현장을 방불케 했습니다. 장부를 짓누르는 이름은 두 개였습니다. 위워크와 우버였습니다. 세계를 정복하겠다고 베팅한 투자들이 이제는 현금을 쏟아내고 있었습니다. 주주들은 패닉에 빠졌습니다.
소프트뱅크의 시가총액은 곤두박질쳤습니다. 유니콘 사냥꾼이 사냥감처럼 보였습니다. 파이낸셜타임스는 이 모델이 무너진 것이냐고 물었습니다. 비판자들은 더 가혹한 표현을 속삭였습니다. "스스로 부풀린 기업가치로 만든 폰지 사기." 그럼에도 마사의 맥박은 빨라지지 않았습니다. 그는 붉은 적자를 바라보며 300년 계획에서 나오는 반올림 오차 정도로 보았습니다.
폭락을 이해하려면 먼저 상승의 과정을 이해해야 합니다. 귤 상자로 돌아가야 합니다. 1981년 후쿠오카의 좁은 사무실이었습니다. 아르바이트 직원 두 명과 귤 상자 위에 선 한 남자가 있었습니다. 그는 이렇게 말했습니다. "5년 안에 매출 100억 엔을 올리겠다. 세계 1위가 되겠다." 계산이 맞지 않았습니다.
두 직원은 다음 날 아침 그만두었습니다. 그를 미쳤다고 생각했습니다. 그들은 작은 글씨를 놓쳤습니다. 마사는 분기 실적을 위한 회사를 세우고 있던 것이 아니었습니다. 그는 300년짜리 사업 계획서를 쓰고 있었습니다. 1999년 닷컴 붐으로 넘어가 봅시다. 잠시 동안 마사요시의 아들은 세계 최고 부자 자리를 두고 빌 게이츠를 위협했습니다.
그러다 거품이 터졌습니다. 소프트뱅크 주가는 99% 폭락했습니다. 마사는 개인적으로 700억 달러를 잃었습니다. 대부분의 CEO는 은퇴했을 것입니다. 하지만 마사는 2천만 달러를 긁어모았고, 중국 출신의 영어 교사 잭 마를 주목했습니다. 그는 매출을 보지 않았습니다. 눈빛을 보았습니다. 그는 알리바바에 수표를 썼습니다. 그 2천만 달러는 600억 달러가 되었습니다.
이는 인류 역사상 가장 수익성 높은 벤처캐피털 투자로 남아 있습니다. 그의 머릿속에 새겨진 교훈은 위험한 것이었습니다. 스프레드시트는 무시하라. 비전에 집을 걸고 베팅하라. 2016년, 마사는 600억 달러로는 충분하지 않다고 판단했습니다. 그는 거대한 전쟁 자금을 원했습니다. 그는 사우디아라비아 왕국을 겨냥했습니다. 그리고 무함마드 빈 살만 왕세자를 만났습니다.
그는 슬라이드 자료를 가져가지 않았습니다. 약속을 가져갔습니다. 1,000억 달러를 투자하면 1조 달러를 돌려주겠다는 약속이었습니다. 회의는 45분간 이어졌습니다. 사우디 국부펀드는 450억 달러짜리 수표에 서명했습니다. 마사는 나중에 이것이 분당 10억 달러라고 자랑했습니다. 애플과 퀄컴의 자금까지 더해져 비전 펀드는 1,000억 달러를 넘겼고, 이는 다른 모든 벤처 펀드를 합친 것보다 컸습니다.
전략은 단순하고 과감했습니다. 모든 시장에서 1위인 기업에 투자하는 것이었습니다. 미국의 우버, 중국의 디디, 싱가포르의 그랩이 대상이었습니다. 그는 협상하지 않았습니다. 창업자들에게 이렇게 말했습니다. "내 10억 달러를 받아라. 그렇지 않으면 경쟁자에게 주고 너를 짓밟겠다." 이익은 중요하지 않았습니다. 성장만이 유일한 종교였습니다. 고객을 얻기 위해 현금을 태웠습니다.
블리츠크리그식 확장의 시대가 시작되었습니다. 소프트뱅크는 우버에 77억 달러를 쏟아부었습니다. 그들은 2차 시장의 주식을 사들였고, 이는 사실상 초기 투자자들이 일찍 빠져나갈 수 있게 해 주었습니다. 사우디 황금으로 치른 자금 세탁 같았습니다. 실리콘밸리의 파티는 더 요란해졌습니다. 사무실 임대료는 더 비싸졌습니다. 규율은 사라졌습니다.
그러다 마구간에서 가장 거친 말이 등장했습니다. 애덤 뉴먼이었습니다. 그는 사무 공간을 팔면서 세상의 의식을 끌어올리는 일이라고 말하는 카리스마 넘치는 인물이었습니다. 마사는 위워크 사무실을 12분 동안 둘러보았습니다. 그는 뉴먼을 돌아보며 말했습니다. "당신은 충분히 미치지 않았어요." 그는 디지털 패드에 44억 달러짜리 거래를 휘갈겨 썼습니다. 뉴먼에게는 더 크고 더 빠르게 가라는 말이 전해졌습니다.
2019년 1월까지 소프트뱅크는 위워크의 기업가치를 470억 달러로 평가했습니다. 포드 자동차보다 높은 가치였습니다. 하지만 위워크는 기술 기업이 아니라 건물주였습니다. 소프트뱅크는 벽돌과 시멘트에 소프트웨어 기업의 배수를 적용하고 있었습니다. 한편 인도에서는 오요 룸스가 확장되고 있었습니다. 또 다른 마사의 애정 대상이었고, 통제되지 않은 현금 소진이 이어졌습니다. 소프트뱅크는 나중에 완전한 사기로 드러난 독일 핀테크 기업 와이어카드를 위해 10억 달러 규모의 전환사채까지 구조화했습니다. 내부 투자위원회는 적신호를 올렸습니다. 마사는 그들의 결정을 뒤집었습니다. 그의 직감이 곧 알고리즘이었습니다. 소프트뱅크 자신의 부채는 1,600억 달러로 불어났습니다. 그들은 레버리지를 다시 레버리지하고 있었습니다.
2019년 8월, 음악이 멈췄습니다. 위워크가 기업공개를 위해 S-1 증권신고서를 제출했습니다. 세상은 마침내 장부를 보게 되었습니다. 신고서는 모호함의 걸작이었습니다. 그들은 '커뮤니티 조정 EBITDA'라는 지표를 만들어냈습니다. 비용 이전의 이익이라는 뜻이었습니다. 월스트리트는 그 비전을 믿지 않았습니다. 그들은 비웃었습니다. 애널리스트들은 설명서를 한 장 한 장 뜯어냈습니다. 6주 만에 기업가치는 470억 달러에서 100억 달러로 무너졌습니다. 기업공개는 시작도 하기 전에 죽었습니다. 소프트뱅크는 갇혀 버렸습니다. 투자를 지키기 위해 마사는 두 배로 베팅해야 했습니다. 95억 달러 규모의 구제금융 패키지였습니다. 뉴먼을 쫓아내기 위해 소프트뱅크는 처음에 17억 달러로 평가된 보상안을 협상했습니다. 배를 빙산으로 몰고 간 선장에게 황금 구명보트가 주어진 셈이었습니다. 휴지 조각이 된 스톡옵션을 가진 직원들은 억만장자가 된 CEO가 떠나는 모습을 지켜보았습니다. 비전은 사기처럼 보였습니다.
2019년 11월, 소프트뱅크는 14년 만에 첫 분기 영업손실을 발표했습니다. 65억 달러의 손실이었습니다. 마사는 고개를 숙였습니다. "제 판단이 틀렸습니다." 그는 카메라 앞에서 말했습니다. "많은 것들에서 눈을 감았습니다." 상어들은 피 냄새를 맡았습니다. 행동주의 투자자 엘리엇 매니지먼트가 25억 달러 지분을 사들였습니다. 그들은 규율을 요구했습니다. 자사주 매입을 요구했습니다. 그들은 도박을 멈추고 주주 가치를 되돌리기를 원했습니다. 그때 자연이 개입했습니다.
2020년 3월, 팬데믹이 전 세계 경제를 봉쇄했습니다. 소프트뱅크의 포트폴리오는 유독 취약했습니다. 아무도 우버를 타지 않았고, 아무도 공유 사무실에 가지 않았습니다. 매출은 0에 가까워졌습니다. 소프트뱅크 주가는 2주 만에 50% 떨어졌습니다. 시장은 파산을 우려했습니다. 부채 부담은 치명적으로 보였습니다. 신용부도스와프가 급등했습니다. 소프트뱅크 채무를 보유한 은행들은 담보를 점검하기 시작했습니다.
마사는 스위치를 올렸습니다. 방어 모드였습니다. 그는 바이어에서 셀러로 돌아섰습니다. 410억 달러 규모의 자산 매각 계획을 발표했습니다. 모든 것이 매물로 나왔습니다. 그는 T모바일 지분을 팔았고, 알리바바 주식을 대량으로 팔았습니다. 승자를 먹어 치워 패자의 빚을 갚았습니다. 그는 반도체 설계 회사 ARM을 엔비디아에 400억 달러에 팔려고 했습니다. 규제 당국이 결국 막았지만, 그 절박함은 분명했습니다. 그는 현금으로 자사주를 되사들였습니다. 효과가 있었습니다. 주가가 안정되었습니다.
그리고 구원의 밧줄이 왔습니다. 음식 배달 붐 속에서 도어대시가 상장했습니다. 위워크 붕괴를 상쇄할 만큼 거대한 평가 이익이었습니다. 2021년 5월, 추는 다시 반대로 움직였습니다. 소프트뱅크는 일본 기업 사상 최대인 460억 달러의 이익을 보고했습니다. 하지만 이는 신기루였습니다. 실현되지 않은 이익이었고, 거품 낀 기술 시장이 만들어낸 종이호랑이였습니다.
2022년에는 동결이 찾아왔습니다. 연준이 금리를 올렸습니다. 공짜 돈이 끝났습니다. 고성장 기술주들이 도살당했습니다. 평가 이익은 불타 사라졌습니다. 비전 펀드는 역대 최대인 320억 달러 손실을 기록했습니다. 롤러코스터는 다시 내려가고 있었습니다. 핵심 측근들이 사임했습니다. 마르셀로 클라레, 라지브 미스라였습니다. 측근 그룹이 흩어지고 있었습니다. 스포트라이트를 사랑하던 남자는 자취를 감추었습니다. 실적 발표도 없었습니다. 암울한 숫자를 읽는 CFO만 있었습니다.
2023년 11월, 이 사가는 끝을 맺었습니다. 위워크가 챕터11 파산보호를 신청했습니다. 470억 달러였던 기업가치는 0이 되었습니다. 이 거래에서 소프트뱅크의 총손실은 약 140억 달러로 추정되었습니다. 자본 파괴의 교과서 같은 사례였습니다. 그럼에도 방어는 결실을 맺었습니다. 소프트뱅크는 2023년 ARM을 기업공개했습니다. 기업가치는 600억 달러를 넘어섰습니다. 대차대조표가 회복되자 마사는 다시 나타났습니다. 귤 상자 연설에는 새로운 주제가 생겼습니다. 바로 인공지능이었습니다.
그는 비전 펀드가 이제 공격 모드에 들어갔다고 선언했습니다. 목표는 특이점이었습니다. 그는 알리바바 지분 거의 전부를 팔았습니다. 황금알을 낳던 거위가 AI 야망을 위한 먹이로 요리된 셈이었습니다. ARM의 성공에도 불구하고 비전 펀드의 누적 수익률은 S&P 500과 비교해 평범한 수준에 머물러 있습니다. 비판자들은 마사가 투자자가 아니라고 주장합니다. 알리바바로 한 번 잭팟을 터뜨린 뒤 계속 두 배로 걸어 온 도박꾼이라는 것입니다. 하지만 벤처캐피털은 거듭제곱 법칙이 지배합니다. 하나의 승자가 천 개의 패자를 먹여 살립니다. 마사는 단지 더 높은 판돈으로 같은 게임을 하고 있을 뿐입니다.
손실은 역사적이었고 조롱은 전 세계적이었습니다. 그럼에도 도쿄의 불은 여전히 켜져 있습니다. 그의 300년 계획은 이제 겨우 45년 차입니다. 마사에게 위워크는 데이터 세트 속의 작은 깜박임에 불과했습니다.
소프트뱅크 사가는 단 한 사람의 이야기가 아닙니다. 값싼 돈과 끝없는 자아가 만났을 때 무슨 일이 벌어지는지를 보여 주는 기념비입니다. 마사 자신이 주주들에게 인정했듯이 그는 "중대한 실수를 저지르는 데 있어서는 금메달리스트"입니다. 하지만 그는 여전히 칩을 쥐고 있고, 카지노가 문을 여는 한 마사요시는 결코 테이블을 떠나지 않을 것입니다.
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