Bill Ackman's 13 Investing Lessons

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빌 애크먼의 투자 원칙 13가지를 정리한 영상으로, 특정 종목이나 자산의 단기 가격 방향에 대한 예측은 없다. 첫째, 수동적 투자자였다가 기업 가치를 높일 기회를 보고 주주행동주의자가 된 경험을 말한다. 둘째, 가장 중요한 기준은 단순하고 예측 가능하며 잉여현금흐름을 창출하는 지배적 기업이라는 '사업 품질'이다. 해자는 브랜드, 독점 자산, 장기 계약, 시장 지위 등에서 나온다고 설명한다. 셋째, 대부분의 투자는 사업을 완전히 바꾸기보다 기존 사업을 최적화하는 쪽이며, 비대한 비용구조나 잘못된 자본배분을 바로잡는 것이 목표다. 넷째, 시장은 흔히 애널리스트의 내년 이익 추정치에 기반해 주가를 매기지만, 자회사 손실 등을 제대로 반영하지 않는 경우가 많다고 지적한다. 다섯째, CEO 보수는 회사 규모와 연동되는 경향이 있어 경영진의 인센티브를 비판적으로 본다. 여섯째, 턴어라운드 전략의 핵심은 저평가된 좋은 기업을 찾고, 적합한 경영진을 세우며, 경영에 실질적 영향력을 행사할 위치를 확보하는 것이다. 일곱째, 캐나다 투자 경험이 대체로 좋았다고 언급하며, 2015년 발리언트 투자 후 2017년 3월 전량 매도해 총 40억 달러 손실을 냈다고 밝힌다. 여덟째, 행동주의 투자자가 투자 발표 후 함께 투자하는 것은 가능하며, 주가가 곧장 오르지 않을 때 더 싼 가격에 매수할 기회가 있다고 본다. 마지막으로 예측이 어려운 사업은 피하고, 식별 가능한 최고 품질의 기업을 매력적인 가격에 사서 장기 보유하라고 권한다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 안녕하세요, 저는 국내 베스트셀러 작가 로빈 스페지알레입니다. 오늘은 빌 애크먼의 투자 교훈 13가지를 함께 살펴보겠습니다. 빌 애크먼과의 전체 인터뷰는 제 베스트셀러 책 『마켓 마스터스』에 실렸던 내용입니다. 이 책은 캐나다의 Chapters, Indigo, Costco, Amazon.ca, Amazon.com 등에서 구입하실 수 있습니다.

02. 1번입니다. 저는 처음에는 수동적인 투자자였습니다. 그러다 한 기업이 더 큰 가치를 만들어낼 수 있는 기회를 보게 되었고, 그 일로 계획에 없던 주주행동주의자가 되었습니다.

03. 2번입니다. 우리에게 가장 중요한 것은 이른바 '사업의 질'입니다. 우리는 단순하고 예측 가능하며 잉여현금흐름을 꾸준히 창출하는 지배적 기업을 찾습니다.

04. 3번입니다. 해자는 보통 브랜드, 독자적 자산, 장기계약, 시장 지위, 혹은 이들의 조합에서 만들어집니다.

05. 4번입니다. 실제로 몇 차례 본격적인 턴어라운드를 해본 적이 있지만, 대부분의 경우는 기업을 완전히 바꾸기보다 사업을 최적화하는 일이었습니다.

06. 5번입니다. 우리 투자 대부분은 훌륭한 사업이지만 비용 구조가 비대해졌거나, 사업을 올바르게 생각하지 못했거나, 일부 사업에 과잉투자를 했거나, 자본을 제대로 배분하지 못했거나, 혹은 초점을 잃고 팔아야 할 자산을 보유한 기업들에 대한 것입니다.

07. 6번입니다. 시장에서 대부분의 주식은 내년도 이익에 대한 사람들의 추정, 즉 애널리스트 추정치에 기반해 움직입니다.

08. 7번입니다. 한 사업이 20억 달러를 벌고 다른 사업 또는 자회사가 10억 달러를 잃고 있다면, 사람들은 "10억 달러의 이익이 있다"고 말하겠지만 그것은 올바른 생각이 아닙니다.

09. 8번입니다. 조금 회의적으로 보면, CEO 보수는 운영하는 회사의 규모와 상관관계가 있는 경향이 있습니다. 더 큰 사업을 운영하면 더 많은 보수를 받고, 더 큰 비행기를 타는 것도 정당화할 수 있게 됩니다.

10. 9번입니다. 턴어라운드 전략과 관련해 핵심은 세 가지입니다. 첫째, 좋은 타깃을 찾는 것입니다. 좋은 타깃은 경영을 잘못해서 저평가된 훌륭한 사업입니다. 둘째, 회사를 운영할 적임자를 찾아내는 것입니다. 셋째, 실행의 큰 부분인데, 우리가 경영진을 세우고 앞으로 회사에 의미 있는 영향력을 행사할 수 있는 위치에 서는 것입니다.

11. 10번입니다. 캐나다에서는 우리가 한 거의 모든 일에서 매우 우호적인 경험을 했습니다. 제가 빌과 인터뷰했을 때는 2015년이었고, 그때 그는 Valiant에 대한 투자를 막 시작했습니다. 올해 2017년 3월에는 그 Valiant 포지션을 완전히 매도했고, 총손실은 40억 달러였습니다.

12. 11번입니다. 행동주의자가 매수한 가격에 반드시 살 수는 없습니다. 하지만 그들이 투자를 발표하면 그들과 함께 투자할 수 있고, 주가는 곧장 오르지 않는 경우가 많아서 더 싼 가격에 다시 매수할 기회가 생기기도 합니다.

13. 12번입니다. 우리는 확신을 가지고 예측하기 어려운 사업은 피해 왔습니다.

14. 13번입니다. 저는 사람들에게 시장에서 식별할 수 있는 가장 질 좋은 사업에 투자하고, 매력적인 가격에 사서 장기간 보유하라고 강하게 권하고 싶습니다.

15. 시청해 주셔서 감사합니다. 새 영상을 보시려면 구독해 주시고, 제 블로그 robin.com을 방문하시고, 제 책 『마켓 마스터스』를 구입해 주세요. 모든 링크는 영상 설명란에 있습니다. 여러분 모두 즐거운 투자 되세요.