저자: 박세익 · 한국인
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반도체 월봉 MACD 오실레이터가 아직 마이너스 전환 전이라 조정 여지가 남았다고 봄. 2018년과 유사한 흐름이나 2026년 실적 쇼크는 아직 없고 공급 부족이 이어져 하반기 이전 급락은 제한적이라 봄. SK하이닉스 BPS 상승을 근거로 PBR 0.9배 지지 시 저점은 약 100만원 수준이며 삼성전자는 BPS 17만원 기준 16~18만원 지지 가능성 제시. 단기 주가는 박스권 매매를 권고하고 다음 주 반등 가능성을 언급.
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반도체 섹터 뭐 월봉 보여 드리면 한마디로 철리마예요. 천리마. 제가 주식을 할 때이 천리마들 중심으로 하시면 되는데 천리마가 요렇게 아래 사이가 과열 과열 과열 이번에도 과열. 그래서 과열을 찍고 요렇게 떨어질 때 거기다가 여기 동그라미도 쳐 놨는데 MCD 오실레이터가 이제 꺾이는 거잖아요. 예. 그러면 요때부터는 좀 조정해 들어갔다. 네. 요렇게 보시면 되고요.이 조정의 기간과 크기가 어떻게 될 건가 그리고 이익 모멘텀이 확 꺾어지는 그런 모습이 될 건지 이게 그걸 잘 봐야 되는데 지금 기술적으로만 보면 지금 아직까지 MACD 오실레이터는 저 위에 있어요.
이번에 어 워낙 강하게 올라가다 보니까 저 위로 왔다가 아직이 월봉상의 MACD 오실레이터가 마이너스로 가기에는 조금 더 남았습니다. 조금 더 남았는데 지금 차트 모습은요 2015년하고 좀 비슷하네요. 보니까 2015년에 좀 빠지다가 반등 들어오다가 다시 빠지는 네. 그런 모습이 나오고 왔다 갔다 하다가 올라오는데 어 2015번뿐만 아니라 2018년하고도 그죠 비슷한 흐름 지금은 트럼프 대통령 요때 당시도 트럼프 대통령 그리고 중간 선거가 있었던 10월음 그리고 필반이 꺾이기 시작하는 모습 이런 모습들이 되게 비슷하다 보니까 지금은 약간 다들 2018년 요때 그림을 생각을 을 하면서 아 이거 이제 무너지는 거 아니야?
예. 이런 걱정들을 어 하실 수가 있는데 저도 2018년 어 누구보다도 먼저 작년에 트럼프 대통령이 당선됐었던 1기 2017년도에 어 강한 랠리가 있었다. 그래서 25년도 우리 시장 괜찮을 겁니다. 반도체도 괜찮을 겁니다. 뭐 그 얘기를 과거 트럼프 대통령 시절하고 비교하면서 뭐 가장 먼저 강하게 얘기했던 사람이기는 하지만 자 2018년요 모양하고 이제 똑같이 될 건지 아니면 [콧방귀] 약간의 변형의 형태가 있을 건지 봐야 되는데 비슷한 형태는 뭐였냐면 요때도 빵기업들에 대한 어 슈퍼 울트라 사이클이 왔다. 예. 그때도 똑같았었어요.
예. 그러면서이 판기업들이 계속 데이터 센터랑 이쪽을 질러될 거기 때문에이 [콧방귀] 반도체의 수요가 PC 노트북으로 시작을 했다가 모바일이 스마트폰 혁명이 2007년 6월 달에 있었던 애플 아이폰네 그때 반도체 수요가 또 확 살아나죠 그리고 2008년 금융위 있고 반도체 수요가 좋다 보니까 계속 올라옵니다. 2013년 14년 15년 [목을 가다듬음] 스마트폰이 어 전 세계의 침투가 이제 30% 넘어가거든요. 네. 그러면서 13, 14, 15 요때 하이닉스가 주도를 했었었죠. 요때도. 그러고 나서 15년에 이런저런 뭐 노이즈가 있어요.
이런저런 노이즈도 있고 실제로 15년에 반도체 이익이 제일 많이 났고요. 그 반도체 이익이 제일 많이 나서 그러면서 어 주가가 딱 빠지는데 희한하게도 2016년도에 보면 하이닉스 이익을 보면요.음 음, 제가 하이닉스 이익하고 이런 걸 다 20년치를 채찍해 가지고 다 봤는데 어, 항상 선행성이 있다고 했잖아요. 그죠? 선행성이 있어서 2015년도에 18조 8,억에 5조 3,억 역대 사상 최대 이익이 나옵니다. 어 2012년도에 적자였다가 2013년에 3조 3,억 2014년은 또에 5조 어 뭐 1100억 정도 그리고 2015년에 5,340억이 나오는데 예 그때 영업익률이 28.4%까지 4%까지 올랐다가 어 요때 2015년도에 어이 반도체의 필반 지수가 꺾이잖아요.
뭐 하이닉스 아예 하이닉스 차트를 보면서 말씀드릴까요? 아예 연봉이 나을까요? 네. 로그 차트로 해서 요렇게 보면 뭐 명확하죠. 2015년에 되면이 빠지거든요. 2018년에도 빠지죠. 그 2015년에 빠지는데 이게 왜 빠지냐면 2016년도에 이익이 어떻게 되냐면 2015년도에 5조 3,400억이었다가 2016도에 16년에 3주 2,800억으로 꺾입니다.이 꺾이면서 주가는 2015년도에 이렇게 마이너스가 나섰고요. 근데 그러면 2016년도에 어 3조 2,800억으로 그러면 한 5조 3,억에서 2조나 줄었으니까 30% 이상 이익이 감됐거든요.
그 이익 감리 선반영하면서 어 분기봉으로 볼게요. 분기봉 보면 더 재밌을 것 같아. 자, 2015년 보면 여기서 위에서 왔다 갔다 하면서이 2분기 때 2분기 때 신고가가 나긴 났었거든요. 자, 요렇게 그죠? 어 신고가까지는 아니었네요.요 근처 예 고점 근처까지 갔다가 3 4에 확 무너졌잖아요. 3 4에 무너졌는데이 3사 무너지고 1월 달까지 어 5분기 연속 어떻게 보면 요때 신고가였으니까 2014년 어 3분기 때부터 주가가 흔들렸고 왔다 갔다 왔다 갔다 하다가 쭉 밀렸네요. 그다음 3 7 7분기네요. 7분기. 1년 한 9개월 뭐 1년 그 정도였는데 자이 왔다 갔다 하다가 무너지는데 2016년에 이익이 감익될 걸 알고 요때 하반기에 무너졌고요.
그러면 2016년부터 어닝 쇼커가 나오거든요. 어닝 쇼커가 나오는데 어떤 주가 패턴이었는지 보세요. 여기 1분기에 어닝 쇼크가 나기 시작하고 근데 2분기요 2분기에만 15% 올랐고요.요 1분기에는 8.46 빠졌는데 15%고 그다음에 24% 그리고 나서 11% 예. 이런 식으로 쭉 올라갑니다. 그러면 2017년에 이익이 좋았냐라고 보면 2016년에 3조 한 3,억에서 2017년이 되면요. 13조 7,억이 나옵니다. 13조 7,억이 그래서 거의 이익이네 배나 뛰어요. 네배나. 그 이익이네 배나 뛰면서 2016년도에 주가가 45% 올라갑니다.
그이 반도체는 내가 투자하는 반도체 주가는 어떻게 움직이는지를 어 좀 제대로 우리가 알고 있어야 돼요.음 그래서 이번에 지금 26년에 지금 분기 차트로 다시 볼까요? 어 밀리잖아요. 그죠? 밀리면 그 요때나 뭐 과거 사례 좀 더 보여 드리겠지만 앞으로 2분기 뒤에 어닝 쇼크가 나는지 예 그게 관건인데 어 [콧방귀] 이번 4Q 내년 1q 내년 2Q까지 쇼티지 때문에 어 [콧방귀] p하고 Q가 다 안 꺾일 거 같은데 저는 내년 하반기부터 P가 이제 급락한다고 보거든요. 근데 뭐 쇼티지가 계속돼서 피가 안 꺾인다고 하면 그러면 주가는어요 이익이 감이 딱 들어가기 전에 나왔던 2018년에도 2019년 1Q요 18년 4Q 실적 쇼크가 19년 초에 발표할 때 1월 달에 발표할 때 쇼크 발표하게 되거든요.
그 쇼크 발표한 그 부 때부터 주가는 올라간다는 거죠. 그러면 어 지금 주가 하락이 2018년처럼 되려면 그죠? 지금 벌써 이제 4분기 시작했잖아요. 그러면 이번 분기 실적이 쇼크가 나오든지 다음 1 2 3이 쇼크가 나오든지 뭐 그래야 되는데 최근에 반도체 수출 동향을 보면 수출 증갑률은 떨어지는 건 맞는데 쇼크가 나오지는 않 않거든요. 음. 그리 그리고 그다음에이 2015년 케이스 방금 말씀드렸고 2018년이 트럼프 때랑 거의 뭐 똑같은 트럼프 대통령이고 2년 차고 뭐 금리 금리도가 요때 2018년 12월까지 금리를 뭐네 번이나 요때 올렸었으니까 뭐 되게 비슷해요.
되게 비슷한 상황인데 그러면 2018년에는 어떻게 됐었나 보면 요때도 2017년도에 13조 7,억 나왔다했죠. 그리고 2018년도에는 20조 8,억 나오면서 영업 이익률이 51%가 나옵니다. 51%. 2017년에 영업 이익률이 45.6이었고 그 영업 이익률 추위란 거의 똑같이 움직인다고 보면 돼요. 2016년에 19.1 1 나왔는데 그 그전해 아까 보셨던 그전해가 어 2015년 15년이 28.4 2014년이 29.8이었거든요. 그 영업 이익률이 2014년이 고점이었고 29.8로 2015년 넘어가면서 28.4 그렇다가 2016년에 19.1 그걸 선반영해서 2015년에 빠지고 2017년에 45.6% 영업익률 2018년에 51.5가 가 나오거든요.
그런데 2019년이 되면 영업 익률이 얼마가 나오냐면 2019년에 영업 익률이 10% 나옵니다. 10% 27조 매출에 2조 7천억 벌어요. 그러면서 영업 익률이 10%가 나오니까 그전에 51% 벌다가 10%로 떨어지니까 미리 주가가 이렇게 빠졌는데 정장 2019년에는 보세요. 2019 이렇게 올라가요. 이렇게 그러면서 또 보면이 고점을 뚫어 버리죠. 고점을 예, 고점을 뚫어 버립니다. 그 고점을 뚫어 버리는데 2019년도에 주가가 얼마 올랐는지 보여 드릴게요. 2019년도에 55.5% 올랐어요. 2018년도에 20.9% 근데 위로 97,700원 해서 27.7 여기 어 한때 27.7% 올랐다가 네.
6500원으로 끝나거든요. 요거는요 2018년도에 58,100원까지 빠졌다가 그 + 28%가 -24 됐다가 -21% 정도로 끝나니까 요때도 아주 어 충격이 컸습니다. 자, 2018년 어, 여기 밑에 영업률 여기 분기 영업 익률이 다 나오는요 그래프가 났네요. 그렇죠? 그래서 2018년도에 어 97,700원을요 5월 달에 기록을 하고 그다음에 이래 왔다 갔다 하다가 주가가 확 밀리는 모습이 그때랑 지금이랑 되게 비슷하니까 어 여기서 12월까지 계속 꺾이는 거 아닌가 이런 걱정을 하실 수가 있는데 보시면 하나 둘 셋 넷 다 뭐 한 일곱 달 그죠 결국은 2018년 5월 달부터 만약에 이때처럼 이익이 2019년에 급감 급감 20조 7,억 나오다가 2조 7,억으로 예, 급감은 했지만 주가는 이렇게 55%나 올랐습니다.
그래서 어 지금이 내년 시장이 이익이 어 영업 이익률이 내년까지는 좋다고 그러잖아요. 내후년은 저는 못 믿지만 네는 일단 장기 공급 계약이 내년까지는 확정적인게 많기 때문에 근데 아마 스파프라이스가 현물 가격이 떨어지면 어 그걸 갖다가 또 재고 재고 손실로 많이 아마 잘 거기 때문에 예 거기서는 이익의 변동성이 좀 있긴 있을 거예요. 자, 그리고 그 23년에 적자 놨거든요. 적자. 그게 여기 보시면 영업 익률이 23년에 얼마까지 영업 익률이 떨어지냐면 마이너스 67% 나옵니다. 영업 익률이 -67%. 그런데 보세요. 주가는 어떻게 되죠?
그전에 미리 2022년에 미리 쭉 빠졌고 그리고 반등이 들어가요. 아니, 계속 적자 나오는데. 예, 요때 1Q 적자. 그다음에 2Q 발표할 때도 또 적자. 예, 뭐 3Q, 4Q까지 계속 적자했어요. 그 돈이 없다 보니까 엔비디아로부터 선수 받아서 하잖아요. 그 적자가 나니까 BPS도 확 올라가고 아, BPS가 확 떨어지게 되죠. 주당순. 그런데 주가는 안 올라가면 PBR이 확 올라가죠. 그 BPS를 계속 까먹으면서 BPS는 거꾸로 떨어지는데 주가는 올라가니까 PBR이 가파르게 올라가게 됩니다. 자, 그래서 요때 적자가 났으면 그러면 이전에는 적자 난 적 없었거든요.
그게 적자 없을 때 그 어떤 우리가 앞으로 잘못된 얘기가 나올 거냐면 요때 적자나니까 적자나지 않았던 2016년에 한 3조밖에 못 벌었다 했잖아요. 근데 2023년에는 7조 적자였으니까 그러면 요때보다도 주가가 더 빠져야 된다라고 잘못 생각할 수 있다는 거죠. 근데 주가는 이때 2016년도에 27,000원 정도였는데 적자가 함에도 불구하고 하이닉스의 주가의 여기 저점은 7만3,000원이에요. 7만3,000원. 7만3,000원이고 요때 고점 대비해서 9만 어 10 15만500원이었죠. 21년도에 15만500원에서 어 74,700원까지 빠졌었으니까 딱 50% 이상 조금 더 빠졌어요.
그게 그 정도 조정이면 어 되고 PBR이 요때 당시에 어 PBR이 1 0.86 0. 한 9까지 예, 빠졌었습니다. 그래서 우리가 올라갈 때도 제가 어, 반도체는 PBR로 예, 봐야 됩니다. 한 것처럼 그 떨어질 때도 예, PBR로 우리가 계산을 하면서이 주식의 저점은 어딜까? 예, 그걸 갖다가 계산을 해야 되고요. 아, 그러면 말온 김에 음, PBR까지 한번 보고 갈까요? 자, 현관으로 들어가서 2028년도에 되면 BPS가 얼마 정도 되는가 우리가 알고 넘어가야 됩니다. 지금 올해 어 올해 연말 기준으로는 BPS가 얼마가 되냐면 55만 원이 돼.
2021년 22년 23년도에이 BPS가 계속 어 요때 적나면서 92,000원에서 7만7,000원까지 빠졌다가 그리고 예 쭉 올라왔었고 그 요때가 아까 22년도에 주가가 74,700원이니까 그 BPS가 7만7,000원인데 7만4,000원까지 빠졌으니까 PBR 1배가 좀 깨졌다가 예. 그렇게 올라오고 그죠? 그러면 하이닉스의 BPS는 어떻게 되는가? 작년 기준으로 17만 원이고요. 올해 기준으로 53만 원까지 올라옵니다. 그리고 내년 넘어가면 BPS가 98만 원에서 어 100만 원이 돼요. 100만 원. 그게 제가 좋아하는 이조한 박사님이 하이닉스 다시 20만 원 갈거다 얘기하셨잖아요.
근데 하이닉스가 20만 원 간다는 거는이 BPS 개념을 계산 안 하신 거 같아요. 그게 내년에 100만 원이고 내 후년이 150만 원 되거든요. BPS가 그러면 PBR 0.9배 배 정도까지 빠진다고 하더라도 어 100만 원 기준으로는 90만 원 정도가 저점이 된다고 보면 되죠. 그죠?요 개념을 좀 알고 계셔야 됩니다. 그래서 하이닉스는 올해 53만 원. 근데 내년에 BPS가 100만 원까지 올라오기 때문에 하이닉스가 이번에 조금 어닝 쇼크가 나기 딱 전에 주가가 저점이 나올 건데 그 저점이 100만 원이 살짝 깨질 수도 있겠다는 생각은 저도 들고요.
그래서 과거 사례로 보면 어 PBR 0.9가 가 강력한 지지선이 될 거다. 네. 요렇게 생각이 듭니다. 삼성전자는 그러면 어떤가 또 생각이 드시잖아요. 그죠? 자, 삼성전자도이 BPS가 어 올해가 올해가 11만 원 정도 되고요. 내년이 17만 원이 돼요. 그러면 이번에 삼성전자가 HBM을 잘 못 할 때 어 삼성전자는 1.1배가 늘 지지가 됐었는데 이번에 1.1배가 아니라 보세요. 작년에 bps가 6만 한 4,000원 됐는데 어 5만 원 깨졌었잖아요. 그죠? PBR이 0.9가 깨지고 0.8까지 가서 돼. 근데 이제 HBM을 잘 하고 있기 때문에 그러면 [콧방귀] 내년에 삼성전자의 뭐 BPS는 17만 원.
그니까 17만 원에 1.1 하면 그러면 18만 원 살짝 좀 넘고 PB 1배 전자도 뭐 PBR 0.9배까지 만약에 빠진다. 네. 그러면 한 16만 원 정도가 저점이 될 수 있습니다. 그러면 삼성전자를 다시 한번 볼게요. 삼성전자가 21만 원이고요. 어 17만 원. PBI 1.1B에서 지지가 되면 아까 말씀드린 대로 한 18만 원. 네.요 정도. 네.요 정도가 지지가 되고 그러면서 다시 또 반등이 들어오고 이게 최태원 회장님 말씀대로 지금 되고 있는데 어 소티지라서 가격은 안 빠지고 있어. 근데 창신하고 양즈 다른 기업들이 마이크론 등등 다 때돈을 벌다 보니까 그 때돈 번 돈으로 계속 워낙 [콧방귀] 수요단에서 아 우리 좀 공급 좀 해 줘 뭐 하도 그러니까이 케팩스 투자를 해서 공급을 늘릴 수밖에 없는 상황인데 예 그 상황에서 쇼티지가 [콧방귀] 이제는 공급 우의로 가는 거는 2028년 말 네에서 29년 가야 그게 공급 위로 가든지 아니면 그때도 엘르머스크는 그때도 턱없이 모자라다고 얘기를 했었잖아요.
예. 그러면이 삼성전자 하이닉스를 저는 이제 박스권으로 봐야 된다잖아요. 그이 박스권 매매로 잘 대응해야 됩니다. 너무이 [콧방귀] 뭐 차트만 보고 생각을 해도 안 되고요. 그 이익이 언제 쇼크가 나는지 예 그런 부분들을 오늘 좀 어 심도 깊게 체크를 해 드렸습니다. 어 10월 달부터 미국 정부의 새로운 회계가 회계 연도가 시작이 되고 미국 같은 거대한 공룡이다 보니까 어 돈을 푸는 거는 10월 화순부터 11월 12월 넘어가면서 미국 정부가 돈을 풀면서 주가가 또 올라가는 예 그런 모습이 있었고 지금은이 패드워치에서 이제 금리 인상 확률을 봐야 되는데 금리 인상에 대한 부분은 는 케빈머시 쪽에서도 뭐 그렇게 금리를 인상을 어 하지 않겠다 약간 그런 뉘앙스를 얘기를 하고 있기 때문에 그죠.
네. 지금은 어 동결 10월 29일로 금리 인상 확률이 동결일 확률이 77%로 나오는 거 같습니다. 네. 그래서 뭐 너무 걱정 안 하셔도 되고 다음 주부터 이제 반등이 시작되는지 예, 그 부분에 잘 봐야 될 것 같고요. 월요일 시장에는 그 반등을 제 예상대로 시장이 만약에 돈다면 또 우리 시장에서 어 펀더멘탈이 좋은 그런 주식들 중심으로 먼저 예 반등을 모색하는 그런 모습이 월요일 장에 펼쳐지지 않을까 그런 생각이 듭니다. 예. 자, 체슬리 AI 10월 17일 순서는 여기까지 하겠습니다.
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