저자: 이승우 · 한국인
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AI 반도체가 올해 핵심 테마이며 반도체 전반에 긍정적 시각. 다만 지난해 급등으로 밸류에이션 부담이 있어 초반 조정 후 하반기 재상승 예상. TSMC 투자 억제로 반도체 가격 상승 전략 언급. 삼성전자 목표가 93,000원(PBR 1.6~1.7배), SK하이닉스 15만원 부근은 밸류에이션 부담으로 추가 상승 제약. 대형주 탑픽 삼성전자, 중소형 탑픽 리노공업·주성엔지니어링.
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tsmc 어 올해 반도체가 20% 이상 성장한다고 했는데 tsmc 투자 계획은 지난해보다 같거나 아래쪽 있니다. 삼성전자가 조금 힘을 내서 밸류에이션을 좀 높이는 방향이 되지 않을까 해서 대형주 중에서는 삼성전자를 꼽고 있고요 중소형주 중에서는 또 마찬가지입니다. 물론 한미 반도체가 이제 첫선을 꼽히기 하지만 반도체 올해 키워드 찾기 유진 투자증권의 이승우 센터장님 오셨습니다. 안녕하세요네 안녕하세요네 자 센터장님 모시고 또 여쭤 봐야죠. 올해 반도체 키워드 올 연말까지 끌고 갈 키워드가 무엇인가 또 그와 관련한 종목들은 무엇인가 그 키워드 반도체 오디세이인데 아 뭐 그거는 뭐 제 책인데 책 제목인데 뭐 그것도 좋은 키워드가 될 수 있을 것 같고요 올해 뭐 머니머니 해도 뭐 반도체뿐만 아니라 증시 전체의 가장 중요한 테마는 계속 AI 것 같습니다.
그래서 반도체도 전체 전체적으로 저희 좋게는 보고 있지만 또 AI 반도체가 계속해서 시장의 주인공으로 남지 않을까 이렇게 생각을 합니다네 AI 반도체란 무엇일까요네 그 먼저 AI 제가 간단하게 좀 말씀을 드리면 지난해부터 올해까지 이어지는 가장 중요한 테마는 어 인간의 가장 그 본성 원초적인 본성과 잘 맞는 주식들이 제일 떴습니다. 뭐냐면 아 편하게 놀고 먹고 싶으면서 또 건강하게 살고 싶다 이게 가장 중요한 테마 있죠. 네 그래 뭐냐면 AI 그중에 하데 나대신을 대신해줄 수 있는 그런 기능이 있다면 제일 좋을 것이다 거고 또 하나는 내가 먹고 싶은 거 먹으면서도 살을 뺄 수 있는 그래서이 체중이 감소이 업체들이 가장 이제 주가에 큰 상승을 보였습니다.
AI 반도체라는 결국 AI 처리하는 반도체인 AI 처리하기 위해서는 흔히 말하는 이제 머신 러닝이라는 그거에 적당해야 되는데 그러면 굉장히 많은 데이터를 빨리 처리하는게 중요하 하죠. 그러면서도 또 반열을 낮추는게 중요합니다. 그래서 사실 AI 반도체를 하면은 어 쉽게 얘기해서는이 병렬 처리가 가능한 프로세서 그리고 또 대량의 다 데이터를 서로 옮기는 그 메모리와 CPU간에 옮기기 위해서 고속의 그 디램이 좀 필요하게 되는 거 같고 또 하나는 제일 중요한 거는 또 저전력으로 처리할 수 있는 이런 것들이 다 복합된 어 기능이 될 거 같고요 이와 관련된 그 반도체 쪽에 테마가 계속해서 뭐 중요한 관심을 받을 것으로 보고 있습니다네 AI 반도체 관련주는 어떤 종목을 꼽을 수 있을까요.
어 먼저 사실은 이제 대표적인 AI 관련주는 이제 미국에 있는 회사들이죠. 그래서 비디아 AMD 브로드컴 여기를 첫손에 꼽을 수 있고요 그다음에 최근 들로서는 이제 인텔 퀄컴 뭐 tsmc 아지 다 우리가 포함할 수 있습니다. 그리고 국내에서는 당연히 SK 하이닉스가 사실은 뭐 연초부터 많이 올랐습니다. 지난해 연초부터 그리고 다른데도 마찬가지고요 그리고 조금 늦었지만 이제 삼성전자도 어 조금 시작을 할 것 같고요 그다음에 중소형주 중에서는 여러 업체들이 있지만 뭐 뭐니뭐니 해도 지금 국내에서 한미 반도체 첫손에 꼽히고 그다음에 또 하나 작년 말부터 이제 리노 공업이란 회사도 특히 퀄컴과 관련해서 그 신규 제품이 이제 급증하는 요런 어 데이터들이 좀 포착이 돼 가지고 관련주로 뽑을 수 있겠습니다.
참고로 지난해에 그 한미 반도체 같은 경우는 1년 동안 436 주가가 상승을 했고요 SK 하이닉스도 AI 쪽에서 삼성보다 오히려 더 낫다라는 그런 평가 때문에 한 89% 주가가 올랐던 적이 있습니다네 한미 반도체 리노 공업 그리고 뭐 그 엔비디아 AMD 브로드컴 인텔 카컴 이런 것들은 키워드를 조금씩 요약을 해 주신다면 어떻게네 뭐 디아랑 AMD 당연히 GPU고 할 수 있고요 사실 GPU 대한 이제 시장 전망이네 어 한마디로 이제 완전히 빛 나갔죠. 장고 생 그거보다 한배 정도 더 빠르게 지금 성하고 있기 때문에 시장 조사 기들이 전부 다 전망치를 업데이트하고 있어서 가장 높은 성장률을 보였고요 또 브로드컴 같은 회사는 원래는 인공지능과 좀 거리가 있었는데이 회사가 소프트웨어 네트워킹 그다음에 클라우드 이쪽의 회사들을 계속 인수를 하면서 결국은 인공지능의 가장 중요한이 핵심 포인트을 집어 나가면서 그 사를 높 고 있 그고 이제 국내에서는 당연히 이제 아까 hbm 이런 쪽이 될 거 같고요네 아까 이제 퀄컴고 인텔도 말씀을 주셨는데 이제 퀄컴은 이제 npu 그러죠.
이번에 그래서 삼성의 갤럭시 s24 AI 4의 프로세서가 이제 퀄컴께 들어갔는데 상당히 좋은 평가를 받고 있습니다. 그래 그런 부분이 될 거 같고 인텔은 원래 이제 CPU 업체지만 사실은 이회사도 GPU 할 수 있어요. 그래서 나름대로 지난해의 슈퍼컴퓨터 세계에서 가장 빠른 슈퍼컴퓨터 이위에 해당되는 오로라는 슈퍼컴퓨터의 인텔 GPU 이제 탑재가 돼서 자기는 기술력을 어느 정도 증명을 했다 이렇게 볼 수 있고요 한미 반도체는 우리 hbm 만들기 위한 그 본더라이트 지금 평가가 되고 있습니다. 그리고 리노 공업은 사실 이제 테스트 소켓을 만드는 회사인데 어 직접적인 연관성이 뭐 있느냐 이렇게 할 수 있지만이 인공지능 반도체 가 개발이 되면서 새로운 형태의 어 그런 인터페이스가 많이 만들어지고 있고요 그때 이제 테스트하는 측면에서 동 공업이 어 가장 첫선을 꼽히는 업체로 볼 수 있을 것 같습니다네 자 그러면이 반도체 주에 우려 요인은 뭐가 있을지 꼽아 주시죠.
그니까 이제 뭐 다 좋은데요네 작년에 주가가 너무 많이 올랐다는 거죠. 사실은 예 필라델피아 반도체 지수가 지난해 65% 올랐고 SK 하이닉스는 아까 말씀 럼 89% 그리고 삼성전자도 42% 올랐는데 사실은 지난해에 그러면 회사들의 실적이 어땠냐 다 안 좋았죠네 다 안 좋았는데 주가는 오른 거죠. 왜 올랐을까요. 결국은 올해 실적이 좋아진다는게 일부 반영이 된 거죠. 그러면 사실은 어 올해 실적이 좋으니까 반도체가 올라갈 거야 이렇게 얘기하는 거는 제가 봐서는 굉장히 그 단순한음 단순한 논리가 될 수 있죠네 왜냐면은 작년에 이미 더 올랐는 걸 올해 좋아지는 거 그러면 사실은 냉정하게 보면은 올해 주가가 추가적으로 더 오르려면 25년도 실적이 좋아진다는 확신이 들어야 되는 거죠음 그런데 지금 아직 그걸 모르죠.
우리가 그러니까 좀 초반에는 조금 그 불투명한 상황이 전개될 수 있다라고 보고 있습니다네 그러면 반도체주 올해 기대 요인은 어떤 걸나요. 일단 볼까요. 이제 세계 경제성장률이 지난해보다 올해가 좀 분화될 거 같아요네 특히 미국을 중심으로 해서음 그리고 그러다 보니까 이제 전체적으로 기업들의 실적이 어 전체적으로 좀 좋아진다고 하지만 성장률 자체는 지난해보다 좀 둔화될 수 있다 특히 이제 지난해에 큰 폭의 실적 개선이 있었던 뭐 배터리라는 또는 자동차 그쪽이 좀 둔화될 가능성이 있다고 보고 있거든요. 반면에 이제 반도체는 뭐 메모리도 메모리지 전체적으로 인공지능 때문에 어 실적이 상당히 좋아질 것 같습니다.
뭐 지난주에 실적 발표한 tsmc 매력이 최소 20% 정도 올라갈 것 같다 이렇게 얘기를 하고 있거든요. 저희는 뭐 메모리 반도체 같은 경우에는 뭐 매출액이 한 60% 이상 좋아질 거라고 보고 있어요. 그러면은 그 어떤 섹터 어떤 기업들보다 반도체 분야의 성장성이 가장 뛰어나기 때문에 당연히 뭐 지난주에 좀 옳은 부분은 있지만 어 그래도 눈길이 갈 수 있는 쪽은 반도체가 아니겠는 가라고 보고 있습니다네 어 반도체 쪽으로 이렇게 쏠림이 나타나는 이유는 또 분명하긴 하네요네 제가 이제 매니저들 만나 보면은네 지난 반도체가 올라서 예를 들면 포트폴리오를 좀 바꾸고 싶은데 살게 없다라는 거죠.
예 그러니까 이제 주가 좀 반도체가 조정을 받으면 다시 또 손이 나가는 런 상황이 계속 반복되지 않을까 생각을 합니다. 또 국내 증권사 의견 가운데서 2025년을 넘어서 2026년까지 반도체 슈퍼 사이클이 도래할 수 있다 어 그래서 뭐 수출 금액이라 실적이 굉장히 좋아질 것이다 이런 낙관론이 나오 있거든요. 센터장님 어떻게 보실까요. 아 그거 제가 이제 좀 말씀을 드리면 제가 지금까지 반도체 애널리스트 생각을 하면서 슈퍼사이클 온다 그래가지고 온 적은 거의 본 적이 없습니다. 예 어 그런가요 없습니다. 슈퍼 사이클이라는 거 예상하지 못했을 때 오는게 진짜 슈퍼 사이클이 그요 예상했던 거면은 사실은 뭐 왜냐면 사실 2000 어 17년 18년 뭐 이때도 좋았긴 했는데 그리고 20년도에 좀 좋아질 때도 또 그 얘기가 나왔었거든요.
근데 그렇지 않습니다. 그래서 사실은 돈 저는 이제 좀 조심스럽고 슈퍼 사이클이나 그렇게 자주 오는게 아니다. 좀 시간을 두고 올 가능성이 있다고 보고 있는데 어 물론 이제 저희는 좋게는 보고 있습니다. 그런데 조건이 있죠. 이제 뭐냐면은 반도체는 아시겠지만 기본적으로 수요와 공급에 의해서 가격이 결정되는 그런 산업이고 또 공급이라는 것이 이렇게 크게 변하기가 어려워요 그래서 과도한 투자가 이루어지게 되면은 굉장히 큰 부담이 생깁니다. 그래서 슈퍼 사이클이 오기 위한 중요한 권은 뭐 수요는 그렇다 치더라도 어 공급 너무 많은 투자가 이루어지면 실 사실 별로 좋지 않습니다.
그래서 좀 적당한 수준의 투자가 이어가는게 좋을 것 같고 그거는 tsmc 똑같은 얘기를 했어요. tsmc 어 올해 반도체가 20% 이상 성 성장한다고 했는데 tsmc 투자 계획은 지난해보다 같거나 아래쪽 있니다. 결국 어 그건 무슨 의미일까요. 결국은 tsmc 입장에서는 그 엔비디아가 너무 많은 마진을 가져가는 거에 대해서 불만이 많은 거죠. 공장은 자기네가 돈지 돈 들여서 투자를 했는데 돈은 비대가 다 버는 이런 상황이 불만족스럽고 그러다 보니까 그 케파를 늘려 주게 되면은 이제 엔비디아 좋은 일만 시키게 된다는 거죠. 그래서 어 가격을 좀 올리는 방향으로 우리는 가겠다라고 겁니다.
저는 이제 국내 삼성이나 SK 하이닉스도 어 지금 뭐 정부나 이런 쪽에서 이제 대규모 투자 계획 뭐 이런 것들을 발표를 하시지만 투자에 있어서는 조금 조심스러운 스탠스를 취하시면 가는게 뭐 일부 물량을 좀 손해볼 수는 있을지 모르겠지만 가격이 올라가면서 더 큰 이익을 볼 수 있다 그래서 사실은 반도체를 구매하는 업체들이 안달나게 만드는게 우리가 할 수 있는 이제 좋은 전략이라고 생각을 합니다. 삼성이랑 skx 그 공작을 많이 지워서 결국은 반도체 가격이 너무 떨어지게 되면은 결국은 이익을 보는 데는 어디냐면 미국의 장비 업체들 하고 그리고 애플에 미국의 또 빅테크 그래서 삼성이랑 그 SK 그리고 국내 반도체 업체들은 뭐 투자를 너무 이렇게 선 그 성급하게 하는 거보다는 어 가격을 높이는 이런 전략을 구사하는게 슈퍼 사이클로 가는 지름길이 아닐까 생각을 합니다.
그렇다면 it 투톱의 올해 목표 주가는 어떻게 설정하시나요. 지금 저희는 삼성전자는 93,000원 말씀을 드리고 있고이 타겟 PBR 한 1.6배 정도 1.6에서 1.7배 사이 정도를 보고 있고요 SK 하이닉스는 지금 15만 원인데가 거의 다 왔습니다. 어 하이닉스를 왜 안 좋게 보느냐 이제 그런 건 아니고요 밸류에이션이 지금 삼성전 더 비싸요 예 1.8 1. 900까지 올라왔기 때문에 여기서 하이닉스의 주가가 추가로 올라가기 위해서는 제가 생각했던 거보다 이익이 더 나야 되는 거죠. 밸류에이션이 올라가긴 쉽지 않다라고 보는 거예요.
그리고 삼성은 이제 그동안 사실 hbm 잘 못 해 가지고 초 실망을 많이 시켰고 또 파운드리로 뭐 계속 못 하고 있거든요. 그래 실망이 큰데 역으로 말씀을 드리면 그 못했던 부분에서 조금 그 선도 업체를 좀 따라잡는 이런 모습을 보인다면 벨레이 좀 올라갈 수 있다라는 거죠. 참 제가이 말을 하면서도 되게 안타까운 거는 삼성이 이제 선도 업체를 따라 잡을 수 있다면 이런 말씀을 드렸는데 이건 참 저희로서는 되게 안타까운 거죠. 왜냐면 삼성은 원래 항상 최고 업체였고 항상 선두였던 이제 지금은 사실은 삼성이 최고다라고 얘기하기가 좀 어려운 부분이 있어서 빨리 그 옛날에 삼성의 위상을 어 회복을 해 주셔야 삼성전자 주가도 올라가고 또 삼성에 투자했던 우리 많은 투자자들도 어 좀 그동안 이만 고생에서 좀 벗어날 수 있지 않을까 그 기대를 해 봅니다네 SK 하이닉스는 주가가 올만큼 왔다고 하셨는데 그러면 이번 주 SK 하이닉스 실적이 나오거든요.
SK 하이닉스 실적 발표에서 관전 포인트로는 이익 부분을 보실 건가요 그렇습니다. 예 저희고 저희도 이제 지금 15만 원인데 어 하이닉스 좀 더 깊은 얘기를 해보고 그다음에 제고 평가 환입이 어떻게 일어나고 그다음에 랜드 가격에 대한 전망 이런 것들이 좀 바뀌면 저희의 2024년도 이익 전망이 좀 올라갈 수도 있거든요. 그럼 그거에 맞춰서 이제 저희도 추가적으로 조금 업그레이드를 할 생각으로 있습니다. 그러면 올해 반도체주 투자 전략 어떻게 세우는게 좋을지 궁금하고요 또이 업종 내 탑픽은 어떤 종목을 꼽으실요 어 저희는 이제 기본적으로 올해 작년에 저희가 2023년도 그 메모리 전망 이걸 보면은 메모리 가격은 특히 이제 디램 가격은 저점 대비에서 최소한 60% 이상 올라갈 거라고 저희는 보고 있습니다.
사실은 좋아지는 정도가 아니라 상당히 큰폭으로 좋아질 거기 때문에요. 어 당연히 반도체는 기본적으로 저희가 제일 그 어이 어닝 포스 좋게 이제 보는 상황입니다. 다만 아까 말씀드린 것처럼 지난해 주가가 너무 많이 올랐기 때문에 어 조금 유의할 부분이 있다라고 보고 있어요. 어 그리고 저희는 이제 연초는 원래 이제 좋게 봤었어요. 왜냐면은 미국의 이제 최근에 뭐 금리와 관련된 이런 흐름들이 좀 변화는 있지만 어 계속해서 이제 AI 관련된이 붐이 어 좀 이어질 거라고 원래 저희가 예상을 했었기 때문에 연초는 좀 긍정적으로 봤고 그다음에 오히려 그 미국의 이제 금리 인하가 정말 단행이 되면 그때부터는 오히려 조금 단기적으로 좀 쉴 수 있다고 봤습니다.
그리고 연말 정도쯤에 돼서 그 하반기 하반기로 넘어가면서 이제 아까 제가 반도체 주가가 좋아지기 위한 가장 중요한 조건은 25년도 실적이 과연 좋아질 거냐 이걸 봐야 되거든요. 아직은 저희가 잘 모릅니다. 솔직히 근데 하반기 정도 되면은 그래도 윤곽이 이제 잡히겠죠. 그래서음 그 25년도이 그 가시성이 좀 높아지는 시점이 다가오게 되면서 주가는 한 번 더 랠리를 할 수 있다 그런 정도 그래서 초반 강세 중반에 약간 약세 그다음에 하반기에 다시 강세를 예상을 하고 있고요 타픽 그는 대형주 중에서는 뭐 대부분 는 이제 하이닉스를 좀 좋아하시는 분들이 많은데 저희는네 하이닉스는 어 뭐 잘하는 거 알고 있고 그래서 지난해 주가가 90% 올랐다는 거예 89% 올랐다는 것이기 때문에 올해는 이제 좀 어 삼성전자가 조금 힘을 내서 밸류에이션 좀 높이는 방향이 되지 않을까 해서 대형주 중에서는 삼성전자를 꼽고 있고요 중소형주 중에서는 또 마찬가지입니다.
물론 한미 반도체가 이제 첫선을 꼽히기 하지만 지난해 주가가 무려 400% 이상 올랐어요. 그래서 좋기는 하나 이제 그런 부담이 좀 있다 그런 측면에서 보면은 지난해 좀 덜 올랐지만 의외에 숨어 있는 AI 지로 평가받고 있는 리노공업음 저희가 긍정적으로 보고 있고 그다음에 어 또 전공정 장비 쪽에서도 어 발군의 그런 실력을 발휘하고 있는 주성 엔지니어링 어 저희가 긍정적으로 지금 보고 있는 종목입니다네 그동안 반도체주 솔림 가운데서 주도했던 그런 종목보다는 지금이 시점에서는 좀 의외 종목들 또 반전을 이루어낼 수 있는 그런 가적인 위치에 놓여 있는 종목들을 좀 찾아보자는 의견이시군요.
어 그리고 연말에 다시 도래할 어 그 강세를 이제 좀 기대하면서 일단은 이제 반도체 관련주가 좀 쉬어갈 타이밍도 좀 유념해야 된다라는 점까지 코멘트로 해주셨습니다. 오늘 이승우 센터장님 모시고 이야기 나눠봤습니다. 고맙습니다네 I
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