저자: 김대준 · 한국인
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국내 시장은 반도체 투톱 중심의 양극화 장세로, 하락 종목이 90%에 달하지만 2분기 실적 발표(7월 말~8월 초)까지 이익 증가율이 커 3분기 실적 전까지 상승 여지가 있다고 봄. 국민연금 리밸런싱은 목표 비중(국내주식 14.9%)을 높이는 방향으로 연장될 가능성이 크고, 리밸런싱 중단 시 시장 안정화 효과가 있다고 봄. 다만 리밸런싱 실행 시 수급·심리에 부정적이라고 지적. 6월 전략으로 수출·반도체·하드웨어 등 실적주를 최선호하며, 고유가·고물가·고금리·고환율 환경을 전제로 함. 우주항공 테마(스페이스X 상장, 국민성장펀드)도 알파 전략으로 제시.
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오늘은 한국투자증권 김대준 팀장과 함께 이야기를 나눠봅니다. 팀장님, 어서 오세요.
네, 안녕하세요.
와, 삼성전자와 SK하이닉스의 힘으로 코스피는 장중 8,400포인트까지 돌파했습니다. 그런데 지금 체감 지수는 결코 좋지 못하거든요. 오늘도 전체 종목 수 가운데 하락 종목 수가 90%를 차지하면서 많은 분들이 답답함을 토로하고 계십니다. 최근 시장을 어떻게 보시나요?
네, 지금은 굉장히 양극화된 장세가 맞다고 볼 수 있습니다. SK하이닉스와 삼성전자 반도체 투톱이 계속 상승하고 있고요. 그런데 아까 말씀하신 대로 90% 이상은 하락하는 모습이라, 투자자분들이 굉장히 어려움을 느끼고 계실 겁니다. 더 큰 문제는 이 흐름이 당분간 바뀌지 않을 것 같다는 점입니다. 언제까지 지속될지는 알 수 없지만, 2분기를 넘어 3분기까지도 이 흐름이 유지될 수 있어서 포모(FOMO) 장세가 강화될 수 있는 부정적인 국면으로 보시면 좋겠습니다.
시총 상위 종목 가운데서도 삼성전기, 삼성SDS 같은 종목이나 SK스퀘어를 비롯한 SK그룹주들의 약진이 두드러지고 있는데요. 3분기까지 이런 장세가 지속된다면, 지금이라도 대형주를 갖고 있지 않은 분들은 진입해서 어느 정도 수익률을 맞춰 놓는 것이 현명한 전략일까요?
지금은 올라가는 주식을 따라가는 전략이 필요합니다. 물론 가격이 높아서 손이 안 나갈 수 있습니다. 처음 보는 주가이고, 여기서 계속 올라갔기 때문에 부담이 되는 건 맞습니다. 그래도 조금이라도 노출도를 높일 필요가 있습니다. 이번 석가탄신일 때문에 하루 쉬었는데, 그 사이에 일본, 대만, 중국 등에서 모두 올랐습니다. 반도체를 비롯해 MLCC 쪽도 일본의 키옥시아와 무라타제작소가 계속 올라가고 있어요. 그 수혜는 결국 글로벌 밸류체인상 한국도 받을 수밖에 없습니다. 오늘 낙폭이 커지고 변동성이 확대됐지만, 이 트렌드는 끝나지 않았다고 보고 있습니다.
결과적으로 이것이 언제까지 지속될지에 대한 전망이 필요한데요. 기업 이익은 계속 늘어납니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스는 올해 2분기 실적이 발표되는 7월 말과 8월 초까지 이익 증가율이 굉장히 크게 늘어날 겁니다. 증가율이 둔화되는 시점은 3분기 실적부터일 가능성이 큽니다. 그때부터는 시장에 대한 낙관적 심리가 약화될 수 있습니다. 그래도 아직 3개월이 남아 있으니, 추가로 더 올라갈 여지가 있다고 보시면 좋겠습니다.
알겠습니다. 내일 국민연금 중기자산배분안이 발표됩니다. 국내 주식 투자 한도가 이미 초과되어서 최대 70~80조 원을 덜어내야 할 수도 있다는 관측도 나오고 있는데요. 정부의 밸류업 기조도 있어서 국내 주식 비중이 이전보다 높아지는 방향으로 진행될 거라고 보시나요?
지금 시장에서는 그런 전망이 힘을 얻고 있는 것 같습니다. 제가 국민연금 관계자가 아니어서 정확히는 알 수 없습니다. 다만 언론을 통해 나온 내용을 보면, 국민연금이 보유한 국내 주식은 2월 말 기준 전체 자산의 24.5%, 금액으로는 395조 원 정도입니다. 그런데 지금은 5월 말이라 2월 말부터 5월 말까지 오른 상승분을 감안하면, 분명 그보다 훨씬 높은 20%대 중후반의 비율일 수 있다고 생각합니다. 국내 주식의 목표 비중은 원래 14.9%인데, 거의 10%포인트 가까이 높습니다. 그래서 내일 있을 국민연금 기금운용위원회에서 목표 비중을 높이는 방향이 나올 수 있지 않을까 싶습니다. 비중을 높이지 않는다면 매도에 대한 불안이 생길 수 있습니다. 다만 이 매도는 그냥 파는 것이 아니라, 국민연금이 여러 자산을 보유한 가운데 목표 비중을 맞춰 가는 리밸런싱입니다.
리밸런싱이 당분간 중단된다면 큰 매도 압력이 나오기보다는, 오히려 시장을 안정시키는 조치가 나올 수 있다고 보시면 좋겠습니다.
올해 한시적으로 유예한 리밸런싱 조치가 6월에 종료될 예정인데요. 이번 중기자산배분 결과에 따라 한 달 뒤 실제 매도 압력은 어느 정도로 예상하시나요?
말씀드린 대로, 리밸런싱이 계속되느냐 연기되느냐의 문제인데요. 쉽게 생각하시면 좋겠습니다. 지금 시장이 막 올라가고 있고, 모든 투자자가 주식시장을 주목하고 있습니다. 여기서 갑자기 리밸런싱을 진행하면 내부적으로 매도 압력이 커질 수 있어서 굉장히 불리한 요인입니다. 다만 저는 그렇게 생각하지 않는 이유가 있습니다. 기존에 종료하기로 했더라도 이 조치는 언제든 연장할 수 있거든요. 예를 들어 자동차를 살 때 내는 개별소비세가 있는데, 소비를 활성화하기 위해 면제 조치를 계속 연장해 왔습니다. 이번 회의에서도 처음 있는 관심 사안이니 어떻게 조정할지 논의가 있겠지만, 한 번 정도는 더 연장하는 방향으로 진행되지 않을까 싶습니다. 시장이 두려워하는 매도 공포를 어느 정도 해소해 주는 회의가 되리라고 생각합니다.
일각에서는 국민연금이 이미 투자 한도를 채워 증시 안전판 역할을 상실한 것 아니냐는 우려도 나오고 있습니다. 국민연금 리밸런싱 방향이 향후 국내 증시의 펀더멘털과 변동성에 미칠 파급력은 어떻게 보시나요?
이것도 같은 맥락에서 봐야 합니다. 리밸런싱을 해서 판다면, 한국 시장이 작년 말에도 좋았고 올해도 굉장히 좋았습니다. 올해는 벌써 5월 말까지 거의 90% 가까이 올라 있는 상황인데, 여기서 사실상 부정적인 수급 요인으로 작용할 수 있습니다.
우리 시장을 이끌어 온 요인은 대표적으로 네 가지가 있습니다. 매크로, 기업 실적, 증시 수급, 투자 심리입니다. 매크로는 중동 사태 때문에 불안한 요인이긴 하지만, 반도체를 바탕으로 기업 실적이 좋습니다. 그리고 수급과 심리가 한국 시장을 받쳐 주고 있는데, 여기서 연금이 갑자기 리밸런싱을 한다면 수급과 심리를 꺾는 요인이 됩니다. 이 부분은 논의할 때 굉장히 심도 있게 고민할 것이고, 시장에 충격을 주지 않는 방향으로 전개할 수 있으리라 생각합니다.
또 국민연금 같은 큰 기관이 한국 시장을 갑자기 매도하면, 한국에 투자한 외국인 투자자들이 무언가 문제가 생긴 것으로 잘못 해석할 수도 있습니다. 그래서 연금이 힘을 가지고 시장에 충격을 주지 않도록 대책을 낼 것으로 보고 있습니다.
이제 곧 6월장이 시작되는데요. 6월 투자 전략을 제시해 주신다면요?
6월에는 여전히 수출이 잘되는 종목을 보셔야 합니다. 그리고 반도체나 하드웨어처럼 실적을 꾸준히 낼 수 있는 기업들이 가장 선호 대상입니다. 중동 사태가 끝나지 않은 상황에서 한국이 직면한 환경은 고유가, 고물가, 고금리, 고환율에 모두 노출되어 있습니다. 이 부분이 급격히 바뀌지는 않을 것입니다. 그리고 6월이 되면 대미투자 특별법에 따라 미국에 투자해야 하는 부분이 있는데, 지금 여러 프로젝트가 논의되고 있습니다. 루이지애나 LNG 터미널 이야기가 나오고 있는데, 이것이 진행되면 한국의 달러가 밖으로 나가게 됩니다. 그러면 환율이 다소 높게 유지될 가능성이 크므로, 고환율 국면에서 안정적으로 수익을 확보할 수 있는 수출주를 보셔야 합니다. 대형주로는 반도체가 가장 유력하고요.
하드웨어 쪽에서는 저장 장치가 굉장히 좋습니다. SD카드 같은 저장 장치나 한국의 메모리 반도체, MLCC, 기판 등으로 흐름이 확산될 수 있습니다. 그래서 IT 분야를 관심 있게 지켜보시면 좋겠습니다. 추가로 종목 측면에서는 우주항공 관련 테마도 관심을 두시면 좋을 것 같습니다. 곧 스페이스X가 상장하고, 국내에서도 국민성장펀드 2차 판매가 있을 수 있습니다. 아직 정확한 날짜는 정해지지 않았지만, 1차가 완판될 때를 보면 국민성장펀드는 신성장 산업, 즉 AI와 우주 등으로 연결되기 때문에 이쪽 종목도 하나의 알파 전략으로 지켜보시면 좋겠습니다.
알겠습니다. 여기까지 듣겠습니다. 지금까지 한국투자증권 김대준 팀장이었습니다. 말씀 고맙습니다.
네, 고맙습니다.
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