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단일 이익은 역시 어마무시하다라는 것이 황의됐고 영업 이익률이 꺾이지 않았다라는 것은 관련 산업의 미래에 대한 전망 역시 발달 삼성전자가 TSMC를 이제 따라잡기 위해서 파운더리 쪽에서 노력들을 하고 있는데요. TSMC와 경쟁 그럴 정도까지는 아니다라고 말씀드릴 수 있겠죠. 이제 1분기는 비수기로 들어갑니다. 17만 원까지는 충분히 가능성이 있다라고 보는 것이고요. 오버슈팅이 나올 가능성도 돼지할 수 없는 거죠. 이때가 가장 위험할 수도 있습니다. TSMC가 4분기의 역대 최고 실적을 보여 주었는데요. 주목할 만한 점이 있을까요? 여전히 이익이 훼손되지 않고 있다라는 점이 가장 중요한 점이 아닌가 싶습니다.
TSMC가 갖고 있는 위 사항이 흔들리지 않고 있고 여전히 앞으로에 대한 매출에 대한 기대감 이런 것들 영업 이익에 대한 기대감이 살아 있다라는 것이 매우 중요하죠. 우리가 이제 AI 거품론을 얘기할 때 하드웨어에 대한 부분들 거품론을 얘기를 할 수도 있습니다. 어, 여러 가지 부분에 있어서 얘기가 나왔던 것으로 기억을 하는데요. 어, 그런데 이제 TSMC라는 부분들에 대한 그 기업에 대한 단일 이익은 역시 어마무시하다라는 것이 황의 됐고 가장 중요한 것은 영업 이익률이 꺾이지 않았다라는 거죠. 영업 이익률이 꺾이지 않았다라는 것은 관련 산업의 미래에 대한 전망 역시 밝다라는 점에 있어서는 아직까지는 특히 2026년도에 대한 IT 쪽에 대한 기대감은 여전히 우리가 가지고 가야 되는 것이 아니겠나 이렇게 설명드릴 수가 있겠습니다.
올해 매출 30% 성장을 자신했는데 TSMC의 독점력이 가파르게 강화되고 있다고 봐야 할까요? 어, 그렇습니다. 안타깝게도 우리가 이제 삼성전자가 TSMC를 이제 따라잡기 위해서 파운드리 쪽에서 이제 노력들을 하고 있는데요. 이제는 이렇게 보셔야 될 거 같아요. 그니까 전체 파이 100 중에 TSMC와 삼성전자가 어떻게 파를 나눠갔느냐라는 부분들이 기존의 어떤 시각이었습니다. 어, TSMC가 대략 한 60% 정도 가져가고 우리 삼성전자는 더 어, 줄어들어서 15에서 17% 정도 가져가는 것으로 보고 있는데요. 이제는 파일을 나눠 갖는다라는 개념으로 접근하셔서는 안 된다라고 보여집니다.
각자 자기의 영업의 부분에 있어서 매출과 이익을 어떻게 가져간다라는 거죠. 심지어 삼성전자가 파운드리 부분에서 10% 미만으로 점유율이 떨어질 수도 있습니다. 많은 기업들이 증서를 하고이 분야에 뛰어들고 있기 때문에 그렇다 하더라도 삼성전자 입장에서 보면은 나름대로 적절하게 매출과 이익을 가져가는게 좋죠. 이제는 TSMC와 삼성전자가 상대 평가가 아니라 절대 평가가 필요하다라는 개념으로 접근하시는 것이 좋아요. 그렇기 때문에 TSMC가 아무리 얼만큼 커나가느냐 시장 장학력이 커나간다 하는 것도 절대 평가로 봐야 됩니다. 그 영업 이익률과 매출을 스스로 얼마만큼 더 갱신해 가면서 늘어날 수 있느냐라는 부분으로 접근을 해야 되겠고요.
또요 부분은 어떻게 보면 독자적으로 봐야 되겠죠. 아직까지 TSMC에 대한 경쟁 구도가 없기 때문에 또 한편으로는 이런 실적을 높고 그렇게 평가하시는 분들도 있어요. TSMC의 독점력이 더욱 더 강화될수록 밴더사들 예를 들어서 하청을 주는 입장에서 보면 TSMC가 좀 두려워지는 거죠. 그러면 밴더사를 두 개로 끌고 가기 위해서 삼성전자를 당연히 밴더사로 넣어야 된다라고 보는 시각도 있습니다. 물론 닭이 먼저지 달걀이 먼저지는 모르겠습니다. 하지만 TSMC와 삼성전자의 구도를 같이 보셔야 되겠고 TSMC의 영업력과 매출 구조는 더욱더 강화될 겁니다.
현재 지금 일본 공장인 가동된 것으로 알고 있고요. 미국 공장도 조만간 가동이 될 것으로 보면 절대 파이는 커집니다. 따라서 절대 평가를 보자. 이렇게 정리하겠습니다. 삼성전자가 7년 만에 역대 최대 분기 영업 이익 기록을 경신했습니다. 올해 전망 어떻게 보시나요? 삼성전자가 이제 우리가 두 가지 관점에서 접근을 해야 되는데 첫 번째는 2026년에 과연 120조 영업 이익을 달성할 것인가라는 부분들을 봐야 되겠죠. 우리가 지난 2025년 4분기 20조 영업 이익기라는 것은 역대 최대치입니다. 그 전에는 우리가 이제 과거 17조가 영업 이익이 최대치였는데요.
이제는 20조까지 영업 이익을 달성했다라는 면에 있어서는 어 매우 고문적이다라고 말씀드릴 수 있겠죠. 어, 그리고 이제 두 번째 관점에서 본다라는 것은 2026년 1분기 실적입니다. 보통 삼성전자는 기존까지 이런 사이클을 그려왔어요. 성수기와 비수기, 성수기와 비수기인데 이제 1분기는 비수기로 들어갑니다. 기존에 레거시 반도체 사이클로 보면 1분기 이제 비수기로 들어가는데 비수기 때 과연 영어 이익률이 얼만큼 늘어나느냐는 거죠. 하이닉스도 이러한 사이클을 그리다가 지금 하이닉스를 우상향하는 영어익 사이클을 그리고 있거든요. HBM이라는 것이 나타나면서 매분기 실적이 관목할 만하게 성장을 하면서 J커브를 이익곡선이 그리기 시작했다라는 거죠.
삼성전자도 과연 제이커브를 그리는 이익곡선이 나타날 여부가 관건이 된다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 따라서 첫 번째는 4월 달에 발표될 제가 일부에서 말씀드렸던 삼성전자의 영업 이익이 과연 지난해 4분기의 영업 이익 대비 늘었느냐 좀 줄어들었다 하더라도 거의 20조에 육박한 수준이라면 충분히 우리가 받아들일 수 있는 부분들이다라고 보는 거죠. 비수기를 감안해야 되는 거고 그리고 올해 반도체들이 각각 더해서 200조 정도 영업 이익을 달성할 것으로 봅니다. 삼성전자 하이닉스가 어 하이닉스도 100조 클럽을 달성한 가능성도 어 처음에 관심거인데요.
삼성전자가 과연 120조원 영업 이익을 달성하기 위한 첫걸음을 얼만큼 잘 떼느냐 이런 부분들로서 보셔야 될 것으로 보여지고 있고 자 이렇게 보죠. 삼성전자가 그럼 얼마가 가야 될까요라는 부분들이죠. 물론 이제 삼성전자를 절대 평가로 PER로 놓고 보면 뭐 대략 그 정도 수준이라면 뭐 한 17만 원 정도 보는 수준도 있습니다. 근데 삼성전자는 목표 주가를 그렇게 바라보는 수도 있지만 우리 지수가 5천가면 삼성전자 얼마가 있어야 될까요? 이런 관점으로 보는 것도 재밌지 않나요? 시각이 우리가 5,500가 있으면 6천가 있으면 삼성전자가 얼마가 있을까요?
그니까 주식이라는 것은 꼭 절대적으로 본질 가치를 따르지만 꼭 본질 가치를 반영하지 않습니다. 때로는 본질 가치보다 위에 있고 때로는 본질 가치보다 밑에 있는 경우죠. 그럼 삼성전자는 본질 가치로 따지면 17만 원까지는 충분히 가능성이 있다라고 보는 것이고요. 그러면 지수가 6천까지 가면 본질 가치보다 조금 더 오버슈팅이 나올 가능성도 배제할 수 없는 거죠. 그래서 삼성전자에 대해서는 전반적으로 긍정적인 시각을 유지한다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 삼성전자와 SK 하이닉스에 관한 긍정적인 전망과 해석들이 나오고 있는데 현재 주가에는 어디까지 반영되 있다고 보시나요?
상당 부분 반영되 있다라고 보여집니다. 어느 정도 선까지 우리가 이제 뭐 삼성전자를 보더라도 어 삼성전자 같은 경우 이제 20만 원 넘어가는 걸로 보고 있고 하이닉스도 100만 원이 넘어가는 걸로 보고 있죠. 뭐 이런 부분들은 어느 정도 기대감이 좀 반영돼 있다라는 거죠. 이때가 가장 위험할 수도 있습니다. 뭐냐면 우리가 어떤 기대감을 갖고 있으면 기대를 많이 하면 실망도 크다라는 우리가 농담 암무를 얘기하지 않습니까? 기대가 없었을 때 오히려 서프라이즈가 나오면 그거는 주가가 새로 반영이 되는 거죠. 지금은 삼성전자와 하이닉스가 기대에 조금 못 미쳤을 때 나오는 급변동성에 대한 우려도 하셔야 됩니다.
만약에 삼성전자가 1분기 실적이 10조대로 떨어졌다. 아, 그러면 변동성 어마무시하게 떨어지겠지. 물론 2, 3분기 때 더 잘할 겁니다라고 얘기한다 하더라도 단기간의 변동성은 나타날 수밖에 없는 거 아니겠습니까? 마치 어 사월음을 걷는듯한 그런 느낌을 받으시는 분들도 있긴 하겠습니다. 따라서 기대감이 굉장히 막 됐을 때 예를 들면 그런 거죠. 누가 맛있는 거 사 준다라고 했을 때 어 정말 상상의 나래를 다 펼치는 거죠. 내가 그동안 먹고 싶었었던 거, 비싼 거 뭐 막 생각했는데 갑자기 그분이 자장면 먹으러 가자. 그럼 그 실망감이 얼만큼 크겠습니까?
자장면이 나쁘다라는게 아니라 우리가 맛있는 거, 비싼 거 사 준다 그랬다가 그 실망감이 커질 수 있다라는 거죠. 그런 개념으로 접근을 하시는 것이 좋다라고 보여져요. 어, 하지만 저는 이제 그러면 그런 것들을 어떻게 볼 수 있느냐라는 것들을 차트로 설명을 드릴 수가 있겠습니다. 지금 제가 어, 차트를 띄워 갖고 설명하는 것이 아니라 이렇게 삼성전자, 하이니스 같이 모든 국민들이 바라보는 주식들은 차트에 모든 것이 전가 들어가 있다라고 봅니다. 따라서 차트가 움직였을 때 만약에 실적이 나왔는데 차트가 갑자기 급락을 한다 그러면 오히려 매수 기회가 아니라 많은 투자자들이 이때 이익을 실현하는구나라는 것으로 인식을 하셔야 돼요.
지금은 삼성전자 화이닉스에 대해서 역발상할 때가 아닙니다. 삼성전자 하이닉스는 지금 우상하고 있기 때문에 여기서 인버스에 들어가시면 안 돼요. 여긴 지금 추세를 따라야 됩니다. 그리고 삼성전자 하이닉스가 갑자기 꺾이게 되면 그 꺾임에도 수능하셔야 돼요. 2, 30% 매도를 했다가 미서 다시 끼워다라든지 이런 것을 하셔야지 지금 삼성자가 올라가는데 인버스 투자한다라든지 삼성자 떨어질 때 나는 저점에서 매수한다라든지 이런 것은 오히려 독이 될 수도 있다. 그거는 많은 분들이 바라보고 있는 것은 차트가 녹가 들어가 있다 이렇게 설명드리도록 하겠습니다.
테슬라 사나노 양산이 본격화되면 TSMC와 어깨를 나란히 하는 글로벌 선택지로 올라섰다고 봐도 될까요? 저는 그렇게 보지는 않습니다. 우리가 여러 기업들이 서로 이제 기술 경쟁력이라든지 기술 개발과 관련된 부분들에 대한 얘기는 앞으로도 지속적으로 나올 거예요. 어, 테슬라가 4단원를 한다 하더라도 그거는 이제 자체적인 부분들에 대한 어떤 수요에 대한 부분들이 일부 있는 거고요. TSMC와 경쟁 글쎄요. 뭐 그럴 정도까지는 아니다라고 말씀드릴 수가 있겠죠. 큰 대기업 밑에 조그한 기업이 자신들에 할 수 있는 물론 테슬라가 조그만 기업은 아니지만 비유를 하자면 그렇습니다.
자신들의 독자적인 어 부분들을 개발한다라는 측면에 있어서 물론 TSMC가 긴장해야 될 부분들은 있죠. 하지만 TSMC가 아직까지 커버하지 못한 어 수많은 반도체 시장들이 있기 때문에 그러한 부분들을 놓고 보면 이슈화 될 부분들은 분명 되겠죠. 근데 이런 이슈로 인해서 주가가 빠진다라면 오히려 매수 기회가 되겠죠. 우리가 이슈를 바라볼 때 그 이슈가 대세를 거스를 수 있는 것이냐 아니면 정말로 말을 만들기 좋은 이슈냐라는 것을 구분할 필요가 있다라고 보여집니다. 이러한 이슈는 저는 대세를 흔들 수 있는 정도까지의 이슈는 되지 않는다 이렇게 판단을 하고 싶습니다.
2026년 상반기 삼성전자 주가를 견인할 호재들은 어떤게 있나요? 자, 2025년에 얘기가 많이 됐습니다만 2026년으로서 얘기가 쏙 사라진게 있습니다. HBM과 관련된 얘기죠. 2025년에 주가가 5만 원까지 떨어졌을 때 많은 투자자분들이 삼성전자의 HBM 컬스 통과를 많이 기다려 왔습니다. 따라서 지금 올해는 그런 가시적인 성과가 나와야 되겠죠. HBM 3 12단이 아니라 HBM4에 M비디어 퀄리티스 통과가 된다라면 삼성전자는 지금보다 한 단계 더 레벨업할 수 있습니다. 또 한 가지 어 삼성전자의 이제 디램에 대한 수요 이런 부분들이 어떻게 어 더욱더 지속이 될 수 있느냐라는 부분들이죠.
삼성전자가 현재 지금 디램 제고가 여전히 빠르게 소진되고 있습니다만 어 지금 만들어내는 거 급급하게 팔리고 있는 거 아니겠습니까? 어, 그렇기 때문에 그런 부분들이 언제까지 지속될 것이 일단 올해는 지속될 걸로 봅니다. 막대한 데이터 센터에 대한 수요가 살아 있기 때문에 그런 부분들이 놓고 보여지고 있고 또 지금 이제 삼성전자를 둘러서 한 용인 클러스트에 대한 입지 문제 이런 것들도 우리가 전력 인프라와 관련돼서 논쟁이 좀 되고 있는 것들도 있죠. 어, 이런 것들도 여러분들 다 관심 있게 보셔야 됩니다. 과연 전력과 관련된 삼성전자의 부지 선정 이런 것들도 매우 중요한 포인트가 되기 때문에 안정적인 전력을 공급받을 수 있는 어, 삼성전자의 결단 이건 뭐 기업이 하겠죠.
결국 기업이 해야 되는 부분들이기 때문에 그런 것들 안정이 돼야 되고 마지막으로 삼성전자를 견일할 수 있는 것은 전장이라든지 로봇과 관련된 얘기가 나올 것으로 보여집니다. 어, 새로운 모멘텀이 될 것으로 보여지고 있고요. 물론 이런 것들이 삼성전자급에 실적에 플러스 알파가 되는 부분들은 크지는 않을 수가 있어요. 아직까지는 매추가 영업 이익이 작기 때문에. 하지만 삼성전자에 대한 기대감을 폭발시킬 수 있다라는 측면에 있어서는 소 이제 네러티브 이야기로서의 근거는 충분하지 않을까 그렇게 말씀드릴 수가 있겠습니다. 이분
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