저자: 김종효 · 한국인
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시장 급락 후 반등 기대는 이르며 현금 비중 확대와 AI 올인 자제를 강조. 미국 PMI·ISM 신규수주 급감과 자동차·철강 부진으로 경기 둔화 우려, 미국향 실적 중심 반도체·자동차는 단기 보수적 대응 권고. 통신장비 업종은 삼성 노키아 인수설(외신, 양사 부정), 국내 5G 투자 부재로 실적 적자, 2025년 주파수 경매 전후 회복 가능성, 중장기 성장 여지를 제시하며 이노와이어리스·RFC를 탑픽으로 언급.
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시장 전망과 투자 전략
자, 시장의 공포와 충격에 눌려 있을 때 투자 전략을 어떻게 세워야 할지 궁금하시다면, 오늘도 김종효의 PICK에서 그 해답을 가져가시기 바랍니다. 오늘도 김종효 이사님을 만나 보겠습니다. 안녕하세요.
안녕하십니까. 네, 이사님, 오늘 시청자분들이 가장 궁금해하실 것 같아요. 시장이 언제 다시 반등할까요. 김종효 이사님은 오늘 시장을 어떻게 보셨는지 한 줄 평으로 정리해 주시죠.
네, 일단 반등을 언제 할지는 알 수 없습니다. 다만 월초에 나왔던 급락이 제한되고 있다는 점이 눈에 들어오고, 그 급락을 제한하고 있는 핵심 포인트가 결국 엔비디아입니다. 이번 하락은 제가 보기에 쉽게 볼 수준은 아닙니다.
제가 2~3주 전부터 계속 강조해 드린 건 두 가지입니다. 현금 비중을 높일 것, AI에 올인하지 말 것. 이 두 가지를 반복해서 말씀드리고 있고, 현재 구간에서도 저점 매수의 순간은 아직 오지 않았다고 판단합니다. 또 하나 중요한 건 미국 시장입니다. 어제 발표된 ISM과 PMI 지표에서 가장 나빴던 건 신규 주문이 급감한 것이었습니다. 인터뷰를 보니 철강업종이 왜 이렇게 나쁘냐고 물었더니, 자동차 시장이 안 좋을 것 같아서 그렇다고 하더군요. 폭스바겐이 독일에서 공장을 닫고 있는 것도 몇십 년 만에 처음 나타나는 상황이고, 경기가 생각보다 안 좋다는 시그널입니다. 이런 부분은 우리가 주의해서 볼 필요가 있다고 말씀드리겠습니다.
좋습니다. 주의해야 할 점은 여전히 남아 있는 시장이지만, 8월 첫 주와는 좀 다르면 좋겠다는 거죠. 제가 궁금한 건, 8월 블랙 먼데이 이후 시장이 반등할 때 많은 분들이 그날 살 걸 아쉬워하셨다는 겁니다. 지금 그 관점을 돌아본다면 추가 매수는 어떨까요.
그건 아주 정확한 착각입니다. 그때는 좋은 종목군들이 고점에서 30% 이상 급락한 다음에 기회가 왔던 거예요. 지금 우리 시장은 3%도 빠지지 않았습니다. 미국 시장도 일부 종목군이 급락하긴 했지만 나스닥 하락률은 3%밖에 안 됩니다. 그런데 실제로 급락이 나왔던 날을 보면 3%, 3%, 11%씩 빠졌거든요. 지금 그런 조정이 오지 않았는데 어떻게 벌써 기회가 왔겠어요. 똑같은 하락이 나올지는 저도 알 수 없지만, 현재 구간에서는 현금이 왕이라는 말씀을 드리고 싶습니다. 현 시점에서는 현금 보유가 가장 중요하다고 정리하겠습니다.
그럼 오늘 시장에서 눈에 띄는 업종도 함께 짚어 보겠습니다. 반도체와 자동차를 꼽아 주셨는데, 이 두 섹터를 동시에 가져오신 이유가 궁금합니다.
제가 그동안은 종목 장세가 전개되고 있으니 되도록 오르는 종목군을 언급해 드렸는데, 오늘 반도체와 자동차를 가져온 건 두 업종의 실적이 나쁘지 않기 때문입니다. 3분기도 나쁘지 않을 것으로 보이고 전망도 나쁘지 않습니다. 다만 핵심 포인트는 이 두 업종 모두 미국향 실적이 크게 늘어난 종목들이라는 겁니다. 상반기를 이끌었다고 해도 과언이 아닌데, 어제도 차트를 보여 드렸듯이 미국은 생산이 늘고 있지만 전체적인 모멘텀이 꺾이고 있습니다. 그렇다면 상반기에 이익을 크게 늘렸던 반도체와 자동차도 미국 경기가 꺾이면 어떻게 될지 고민해야 할 시점입니다.
지금은 실적은 좋은데 주가가 빠졌다는 관점으로 접근하는 분들이 많은데, 저는 오히려 경기가 안 좋아진다면 이들의 실적이 예상보다 더 빨리 꺾일 수 있다는 점을 우려해야 할 때라고 봅니다. 실제로 주가도 그렇게 반응하고 있다고 판단합니다.
미국 경기 둔화도 어느 정도 우려하고 가야 할 것 같은데, 두 달 전까지만 해도 북미향 수출과 영업을 하는 기업들이 우세했던 분위기가 많이 바뀌게 될까요.
네, 미국향 수출이 지표상으로 다 꺾이고 있습니다. ISM이 나오면 꺾일 것이고, 앞서 나온 PMI도 이미 꺾이고 있죠. 어제 보여 드린 그림을 보면, 하이닉스 주가는 실적보다는 선행지수나 PMI 같은 심리 지표의 흐름과 맥락을 같이 하고 있습니다. 그런데 그 지표가 지금 꺾이고 있습니다. 그렇게 보면 반도체 종목은 장기적으로는 여전히 좋겠지만 단기적으로는 여전히 조심해야 할 때라고 판단합니다. 자동차도 마찬가지입니다. 최근 밸류업 같은 강력한 호재성 재료를 발표했음에도 현대차 주가가 강하지 못한 이유가 거기에 있는 것 같습니다. 폭스바겐 공장이 닫힌다면 어떻게 보면 호재일 수도 있는데, 그런 호재도 전혀 반영하지 못하고 있습니다. 이런 분위기들을 종합적으로 살펴볼 필요가 있다고 봅니다.
네, 단기적으로 조금 보수적으로 대응할 필요가 있는 섹터라고 말씀해 주셨으니 함께 기억해 두겠습니다.
오늘의 PICK: 통신장비, 기회는 있을까?
그럼 오늘은 어떤 주제로 분석해 볼까요. 많은 분들이 떨어지는 반도체 섹터를 잡을지, 아니면 하락해 있는 다른 매력적인 섹터를 잡을지 고민이 많으실 텐데요. 오늘의 PICK을 함께 열어 보시죠.
통신장비를 말씀해 주셨는데, 연초에는 이재용 회장이 통신장비에 진심이라는 얘기가 나오면서 기대가 가득했었죠.
네, 삼성전자의 이재용 회장이 통신장비 쪽에 진심이라고 할 정도로 강력한 행보를 보였고, 첫 마디도 그거였죠. 그런데 아직 성과가 나지 않고 있습니다. 국내에도 여러 문제가 있고, 해외에서도 삼성전자의 진출은 전혀 없다 보니 지금은 반응도 없고 실적도 나쁜 상황입니다. 시장이 안 좋을 때 종목을 보는 게 무슨 의미가 있냐고 하실 수도 있지만, 이렇게 최악의 국면을 지나고 있는 종목에 반전 요소가 없는지 살펴보는 건 분명히 필요합니다. 통신장비 보고서를 꾸준히 내는 분이 딱 한 분 계신데, 하나증권의 그분 보고서 내용이 의미가 있어 보여서 참고해 보실 만합니다. 거기에 제 생각을 몇 가지 얹어 보겠습니다. 3월까지 기대감이 가득했던 통신장비 업종은 쏙 들어갔는데, 다시 기회가 있는지 분석해 보겠습니다.
그럼 첫 번째 체크포인트를 열어 보시죠. 외신 보도는 거짓말일까요. 어떤 외신 보도가 있었는지 먼저 말씀 부탁드립니다.
단독으로 나온 뉴스인데, 핵심은 삼성전자가 노키아의 통신 부문을 인수한다는 내용입니다. 삼성전자가 몇 년 전부터 M&A를 외치고 있는데, 하만 말고는 의미 있는 인수가 없었죠. 그래서 이런 뉴스가 계속 흘러나오는 것 같습니다. 양사가 모두 부정했기 때문에 블룸버그 뉴스가 거짓말일 수도 있지만, 기자가 흘러다니는 뉴스를 근거 없이 보도했을 리는 없습니다. 업계에서 그런 움직임이 있는 것 같고, 어느 정도 매각 이슈가 나타날 만한 서로의 이해관계가 있는 것으로 보입니다.
준비된 그림에서 마켓셰어를 보시죠. 이재용 회장이 진심이라고 해도 지금 전체 통신장비 시장에서 삼성의 점유율은 2%밖에 안 됩니다. 중국이 40%를 차지하고 있고, 미국에서는 당연히 중국이 밀려나고 있고, 유럽에서도 밀려날 것으로 보입니다. 그러면 남는 업체는 에릭슨과 노키아 둘뿐입니다. 삼성전자가 자신의 힘으로 중국이 못 들어가는 국가에 진출하기 어렵다면, 결국 에릭슨이나 노키아 둘 중 하나를 인수하는 건 충분히 실현 가능한 시나리오라고 판단합니다. 취재를 해 보니 삼성 쪽에서는 "우리는 하고 싶은데 상대방이 생각이 없으면 김칫국부터 마실 수 없지 않냐"는 뉘앙스였습니다. 삼성전자는 대놓고 하고 싶다는 거죠. 그래서 이런 진출 얘기가 계속 흘러나온다는 건 완벽한 거짓말일 수도 있지만, 삼성전자 얘기와 기자들의 취재 패턴을 봤을 때 업계 내에서 얘기가 될 가능성은 충분히 있어 보입니다. 100% 거짓이냐 진실이냐는 저도 모르지만, 삼성전자가 통신장비에서 의미 있는 점유율을 가져가려면 M&A 외에는 방법이 별로 없다고 봅니다. 노키아의 통신 부문은 그렇게 수익을 많이 내는 부분도 아니어서, 적절한 가격만 부여된다면 충분히 성사될 수 있는 거래라고 판단합니다.
삼성전자가 통신장비뿐 아니라 HBM 관련해서도 단독 보도가 많이 나오는데, 사실로 밝혀지지 않으면서 많은 분들이 정말 믿어도 될지 생각하실 것 같습니다. 중요한 건 아니 땐 굴뚝에 연기가 아직 남는다는 거죠. 함께 살펴보셔야 할 것 같습니다.
그럼 두 번째 체크포인트입니다. 끝없는 주가 하락의 이유를 말씀해 주셨는데요. 관련 통신장비 업종들이 52주 신고가를 기록하고 쭉 하락하고 있죠.
이유는 너무 명확합니다. 삼성전자의 앞선 이슈와 상관없이 지금 우리나라에서 5G 투자가 전혀 없는 상황입니다. 원래 생각했던 주파수 대역이 있었는데, 그 대역에 투자하는 것 자체가 돈이 워낙 많이 들다 보니 국내 통신사들이 아예 주파수를 포기해 버렸습니다. 투자가 없으니 전체적으로 실적이 안 좋을 수밖에 없죠. 준비된 그림을 보시면 실적이 어떻게 나오는지 알 수 있습니다. 2019년에 대규모 투자가 있었을 때의 흐름과는 완전히 다르죠. 중요한 11개 회사의 실적 총합인데, 영업이익이 거의 적자 수준입니다. 기대했던 이익이 전혀 나지 않고 있습니다. 그래서 남은 5G 주파수를 다시 경매해서 투자가 일어나게 만들 이벤트가 필요한데, 그 이벤트가 2025년에 대기하고 있다고 합니다. 업종 회복은 언제쯤일까요. 주파수가 실제로 경매되는 시기는 2025년이지만, 준비는 그 전부터 이뤄질 겁니다. 그렇게 보면 지금 당장 오를 일은 없어 보이지만, 이런 이슈를 미리 대비하려면 4분기부터 눈여겨볼 필요가 있습니다. 실적도 계속 떨어지고 있어서 통신장비 업체에는 호재가 필요한 시점인데, 그 호재 중 하나가 5G 주파수 경매가 될 수 있습니다. 4분기부터 기대감이 들어올 수 있을 것 같습니다.
세 번째 체크포인트, 성장 기회는 있을까요. 이사님은 성장 기회가 충분히 있을 것 같다고 하셨죠.
네, 데이터 트래픽이 계속 늘어나고 있습니다. 이를 커버하려면 더 넓은 주파수 대역이 필요한 건 맞습니다. 우리가 HBM이라고 부르는 것도 결국 하이 밴드위스, 즉 넓은 주파수 대역이죠. 앞으로 데이터 양은 급격히 늘어날 수밖에 없고, 주파수 대역도 당연히 더 넓어져야 합니다. 자율주행이나 주행보조 같은 기능을 늘리고, 네트워크망을 고도화하고, AI를 고도화하려면 여러 통신이 동시다발적으로 발전해야 합니다. 준비된 그림을 보시면 휴대폰 트래픽만으로도 지금 급증하고 있는 양상을 알 수 있습니다. 통신장비에 대한 추가 투자는 현재 망으로 일정 부분 커버가 가능하지만, AI 데이터센터만 늘어나는 게 아니라 그와 관련된 트래픽도 함께 폭증할 수밖에 없습니다. 서버와 서버를 연결하는 네트워크 장비도 필요하고, 통신망에서 추가로 업그레이드될 수밖에 없는 여러 트래픽을 커버할 장비도 늘어나야 합니다. 장기적으로 주파수 경매가 이루어지고 적절한 가격으로 떨어진다면, 그 부분은 충분히 성장성이 있다고 봅니다. 그래서 지금부터는 지켜봐야 한다고 판단합니다.
그렇다면 그 안에서 어떤 종목을 봐야 할지 궁금합니다. AI 반도체와 통신장비 중 누가 먼저 오를 수 있을까요.
만약 AI 반도체 쪽에 다시 무게가 실린다면 AI 반도체가 더 빠르게 움직일 가능성이 있습니다. 대표적으로 디아나 같은 종목이 먼저 움직일 개연성이 높습니다. 다만 과거 사례를 보시면 한번 오를 때 시원스럽게 오르기 때문에, 이쪽 종목들도 지금부터 관심을 가지고 볼 필요가 있습니다. 반도체에만 국한할 필요는 없다고 봅니다.
그럼 탑픽으로 어떤 종목을 꼽아 볼 수 있을까요.
제가 원래 선호하는 종목들인데, 보고서에서도 같은 종목군을 지적하고 계시더라고요. 이노와이어리스와 RFHIC입니다. 이노와이어리스는 통신망 앞단에서 속도를 측정하는 기기와 관련된 기업이고, 앞서 말씀드린 삼성전자와도 연관이 있습니다. 이 관련 종목 중에서는 그나마 이익이 나고 있는 회사이고, RFHIC도 마찬가지입니다. 현재 네트워크 장비 고도화에 둘 다 필요한 기업이라고 판단하기 때문에 두 기업 모두 매력적이라고 봅니다. 다만 지금 당장 오를 기업은 아니라서, 긴 호흡으로 업턴이 언제부터 나타나는지 꾸준히 살펴볼 필요가 있다고 말씀드리겠습니다.
네, 오늘 통신장비 두 가지 탑픽을 제시해 주셨고, 중장기적인 관점으로 계속 바라보자고 말씀해 주셨습니다. 오늘 투자 전략을 함께 세워 봤습니다. 도움이 되셨길 바라며 김종효 이사님을 보내드리겠습니다. 감사합니다.
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